行业投资评级 - 商贸零售行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 线下零售行业正面临大变革时代机遇，通过门店调改和新模式可提升经营效率、改善顾客体验，带动业绩回暖及自有物业价值重估 [26] - 推荐关注永辉超市等标的，建议关注汇嘉时代、武商集团、步步高等企业 [26] 汇嘉时代案例 - **门店调改成效**：新疆首家"胖东来"指导调改店（乌鲁木齐汇嘉时代超市北京路店）焕新开业，面积4000平米，首日销售额244万元（+386%），人流量7万人次（+127%）[8][13] - **调改具体措施**： - 商品结构：引入胖东来自有产品，汰换率超60%，商品结构匹配度达90%以上 [13] - 员工福利：提升薪资、减少工时、增设休息区 [13] - 卖场环境：拓宽通道、优化货架高度、增设便民服务区 [13] - **财务表现**：2025H1营收12.71亿元（+2.29%），归母净利润0.67亿元（+62.64%），毛利率显著提升 [19][21][22] - **物业资源**：新疆地区拥有自有物业32.33万平米+租赁物业16.97万平米，建筑总面积107万平米，具备重估空间 [23][24] 行业行情回顾 - **本周表现**（8/11-8/17）： - 商贸零售指数+0.98%，沪深300指数+2.37% [27][28] - **年初至今表现**： - 商贸零售指数-0.55%，创业板指+18.33% [27][32] 细分行业估值 - **化妆品&医美**：珀莱雅（PE 21X）、贝泰妮（PE 38X）等标的获"买入"评级 [30] - **培育钻石&珠宝**：周大福（PE 21X）、老凤祥（PE 13X）等被推荐 [30] - **免税旅游**：中国中免（PE 31X）、上海机场（PE 41X）等列入关注 [30] - **超市连锁**：永辉超市（市值432亿元）获"增持"评级 [30][35]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月我国出口额同比增长4.8%，进口额同比-3.4%；美国出口下滑较大，非美出口展现强大韧性，是出口保持同比增长的有力支撑[3][9][10] - 义乌小商品城是我国非美出口核心枢纽，进出口贸易表现持续强劲，具备重要战略地位，推荐关注[3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 2025年5月我国出口额同比增长4.8%，进口额同比-3.4%；美国出口额同比-9.7%，关税暂停效果滞后；对欧盟、东盟、拉美、非洲、共建一带一路国家出口额同比分别为+6.4%、+12.2%、+9.4%、+18.9%、+9.2%[3][9][10] - 义乌小商品城2024年进出口总额6689亿元，同比+18.2%；2025年1 - 4月进出口总额2313亿元，同比+15.1%；1 - 4月对美出口额占比15%，对共建“一带一路”国家进出口额占比66.6%[3][10] - 一带一路发展中国家贸易特点使小商品城形成天然集群，2025年国际商贸城日均客流量22万人次，外商超3000人次；2024年12月国务院批准相关方案推进义乌国际贸易改革[11] - 推荐标的为小商品城等[12] 本周行情回顾 - 本周（6月9日至6月15日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.49%，申万社会服务-0.01%，申万美容护理-1.22%，上证综指-0.25%，深证成指-0.60%，创业板指+0.22%，沪深300指数-0.25%[13] - 年初至今（1月2日至6月15日），申万商贸零售指数涨跌幅+7.67%，申万社会服务-3.86%，申万美容护理-0.24%，上证综指+13.51%，深证成指+6.27%，创业板指+8.06%，沪深300指数+12.62%[13] 细分行业公司估值表 - 报告列出化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等细分行业公司的总市值、收盘价、归母净利润、P/E及投资评级等信息[19][20][21]