公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为6.274亿元人民币，同比下降13.70% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为1545.17万元人民币，同比下降42.84% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为6229.26万元人民币，同比大幅增长591.32% [3] - 基本每股收益为0.0372元/股，同比下降42.33% [3] - 加权平均净资产收益率为0.75%，较上年同期减少0.54个百分点 [3] 主营业务情况 - 公司主营业务为高分子材料防老化助剂及其中间体的研发、生产与销售，属于精细化工行业中的化学助剂子行业 [4] - 主要产品包括受阻胺光稳定剂（HALS）、复配助剂、中间体和阻聚剂等 [4] - 受阻胺光稳定剂是公司核心产品，主要包括944、622、770等系列产品 [4] - 复配助剂分为混料和母粒两类，通过定制化配方满足客户特定需求 [4] - 中间体产品包括三丙酮胺、四甲基哌啶醇、癸二酸二甲酯等 [4] - 阻聚剂产品主要用于不饱和烃的加工和储存过程，主要产品为阻聚剂701 [4] 经营状况分析 - 市场竞争加剧导致销量不及预期，是业绩下滑的主要原因 [3] - 通过工艺优化和成本控制，毛利率水平有所回升 [3] - 主要原材料采购价格同比下降，缓解了业绩下降的影响 [3] - 货币资金较上年末增长59.25%，达到3.51亿元人民币 [13] - 长期借款较上年末增长93.10%，达到3.65亿元人民币 [13] 研发与创新 - 研发费用为1672.81万元人民币，同比增长9.94% [11] - 从受阻胺类光稳定剂拓展到抗氧剂、阻燃剂以及紫外线吸收剂等领域 [5] - 加大对中间体的研发投入，取得突破性进展 [5] - 在绿色新能源领域自主研发产品攻克关键技术 [5] - 公司被认定为专精特新"小巨人"企业，拥有省级工程研究中心和企业技术中心 [8] 生产与投资 - 各生产线工艺优化升级持续进行，技术指标精准控制能力提升 [4] - 稳步推进电解液项目 [4] - 年产30000吨己二胺系列、10000吨癸二酸系列及8000吨光稳定剂622系列项目预算7.80亿元 [14] - 年产34000吨249储能液流电池电解液项目正在推进 [14] - 报告期内吸收合并全资子公司盛锦新材，新设全资子公司兰州联宏 [14] 市场与品牌 - "Unitechem"品牌在全球防老化助剂领域拥有较高知名度和美誉度 [5] - 积极参与专业性塑料展会，拓展新业务渠道 [5] - 境外市场是公司产品实现销售的重要组成部分 [15] - 境外资产6534.15万元人民币，占总资产的1.87% [14] 公司治理 - 公司实际控制人为项瞻波、王小红夫妇 [1] - 控股股东为宿迁联拓控股（集团）有限公司 [1] - 拥有一支稳定、高效的管理团队，核心成员均具有10年以上的行业经验 [10] - 全资子公司项王机械具备设备制造与安装能力，有效降低建设成本 [10] 行业地位 - 公司已成长为全球最主要的光稳定剂制造与服务商之一 [6] - 受阻胺光稳定剂系列产品市场占有率位居行业前列 [6] - 具备"关键中间体→光稳定剂产品→防老化解决方案"完整产业链条 [7] - 完整的产业链布局有助于实现产品原料自给，降低经营风险 [7]

文章核心观点 - 山东联科科技股份有限公司拟通过简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过人民币3亿元，用于年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）建设，以推动高压海缆屏蔽料用导电炭黑的国产化替代 [1][5] - 发行价格为21.17元/股，定价基准日为2025年5月22日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [2] - 本次发行对象包括多家基金管理公司、资产管理机构及自然人投资者，均以现金方式认购，发行后不会导致公司控制权发生变化 [1][3] 行业基本情况 - 公司所属行业为化学原料和化学制品制造业中的专用化学产品制造（代码C2661），主要产品为二氧化硅和炭黑，应用于轮胎、工业橡胶制品、电缆屏蔽料等领域 [11][12] - 二氧化硅行业2023年国内总产能289.1万吨，产量195.5万吨，同比增长11.58%，其中华东地区企业数量占比66%，产能占比77.4% [16] - 炭黑行业2023年全球市场规模274.4亿美元，中国占比57.8%，国内产量626万吨，同比增长5.2%，其中橡胶用炭黑占比约90% [19][20] 公司产品与业务 - 公司主要产品包括橡胶用二氧化硅（通用型、高分散型、稻壳法）和非橡胶用二氧化硅，以及炭黑系列产品（N100-N700系列及特种炭黑） [11][29] - 橡胶用二氧化硅应用于轮胎、鞋材、电缆护套等领域，高分散二氧化硅主要用于绿色轮胎制造，具有高补强性、高抗湿滑性等特点 [29] - 炭黑产品包括橡胶用炭黑和特种炭黑（导电炭黑、色素炭黑等），导电炭黑主要用于电力电缆屏蔽材料、锂电池导电剂等领域 [18][19] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过3亿元，全部用于年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期），项目总投资额39,296.11万元，拟使用募集资金30,000万元 [1] - 项目主要研发和生产高压海缆屏蔽料用国产纳米碳材料，旨在实现进口替代，产品已通过中试，研发进展良好 [5] - 若募集资金净额低于项目总投资，不足部分将由公司自有资金或其他融资方式解决 [1] 行业发展趋势 - 二氧化硅行业向高分散产品方向发展，绿色轮胎需求增长推动高分散二氧化硅市场需求，预计2021-2026年中国二氧化硅表观消费量复合增速9.5% [15][18][28] - 炭黑行业向多品种、高性能、节能环保方向发展，导电炭黑需求受海上风电、新能源汽车等行业驱动，全球海缆市场规模预计2029年达877亿元，年复合增长率15.8% [19][23][24] - 高压海缆屏蔽料用导电炭黑目前依赖进口，国产替代空间大，公司募投项目符合行业进口替代趋势 [5][19] 市场竞争格局 - 二氧化硅行业集中度高，2023年国内5万吨以上规模企业19家，产能占比77.6%，主要企业包括确成股份、黑猫股份等 [16][28] - 炭黑行业头部效应明显，2023年产能20万吨以上企业11家，产能合计522.7万吨，占总产能59% [26] - 公司同行业竞争对手包括确成股份（二氧化硅）、黑猫股份（炭黑、二氧化硅）、龙星科技（炭黑）、永东股份（炭黑）等 [28]

北交所市场交易概况 - 截至2025年7月27日，北交所挂牌公司总数达268家，总股本378.77亿股，流通股本244.55亿股 [2] - 上周（7月21日-7月27日）周成交量71.40亿股，环比增长38.69%；周成交金额1554.63亿元，环比增长42.26% [2][3] - 成交均价为21.77元，环比小幅上升2.57% [3] 北证50指数及成分股表现 - 北证50指数周跌2.55%至1458.98点，成分股中35只上涨、15只下跌，无平盘股 [3] - 五新隧装（835174）涨幅居首达49.54%，纳科诺尔（832522）上涨19.21%位列第二 [3] - 锦波生物（832982）跌幅最大为5.07%，天马新材（838971）下跌4.56% [3] 新股发行与审核动态 - 上周1家公司开启申购（鼎佳精密），2家公司获注册批复（能之光、巴兰仕），1家公司过会（泰凯英） [6][7][11][17] - 截至7月27日，157家公司处待审状态：已受理19家、已问询127家、上市委会议通过3家、提交注册8家，另有26家中止 [6] 新股申购详情：鼎佳精密 - 鼎佳精密（920005）于7月22日申购，发行价11.16元/股，战略配售400万股（占发行规模20%） [8] - 网上获配户数8.03万户，获配股数1900万股，获配金额2.12亿元，获配比例0.03% [8] - 2022-2024年营收持续增长（3.29亿元→4.08亿元），归母净利润由5357万元增至5955万元；2025年Q1营收同比增20.36%至1.00亿元，净利润同比增63.27%至2029万元 [9][10] 注册获批公司：能之光与巴兰仕 - 能之光（化学助剂制造）拟发行不超过2479.96万股，募资1.70亿元用于扩产及研发项目 [12] - 2022-2024年营收由5.56亿元增至6.11亿元，净利润由2186万元增至5594万元；2025年H1预计营收3.01亿元（同比+2.61%） [12][13] - 巴兰仕（汽车检测设备）拟发行不超过2415万股，募资3.00亿元用于智能化改造及研发 [14] - 2022-2024年营收由6.43亿元增至10.57亿元，净利润由3003万元增至1.29亿元；2025年Q1营收2.12亿元（同比+6.33%） [14][15] 过会公司：泰凯英 - 泰凯英（轮胎制造）于7月25日过会，拟募资3.90亿元用于产品升级及研发中心建设 [17] - 2022-2024年营收由18.03亿元增至22.95亿元，净利润由1.08亿元增至1.57亿元；2025年Q1预计营收5.94亿元（同比-26.09%） [17] 辅导期公司动态 - 上周3家公司进入辅导期：天运股份（汽车零部件）、犇星新材（新材料）、另1家未具名 [21][22][23] - 天运股份2023-2024年净利润由1840万元增至5020万元；犇星新材同期净利润由3540万元增至3915万元 [22][23] - 3家公司终止辅导：东明炬创（计算机制造）、车讯互联（互联网平台）、显鸿科技（物联网设备），主因战略调整或合规问题 [25][26][27][28][29]

市场规模与增长 - 2024年中国化学镀液市场规模达101亿元，预计2031年将达155亿元，年复合增长率6.01% [1] - 化学镀铜药水在应用中占比最高，2024年用量份额达41.35% [2] - 镍钯金和镍金药水市场份额预计2031年将超过27% [2] 产品类型与应用场景 - 主流药水体系包括化学镍金（ENIG）、化学镍钯金（ENEPIG）、化学铜、化学锡、化学金、化学银 [2] - 化学镍应用最广泛，覆盖PCB、半导体、汽车、工业机械、石油化工等多场景 [2] - 化学镍金和镍钯金主要用于PCB和半导体领域 [2] - 化学锡、化学铜、化学银主流用于PCB，汽车零部件多数使用化学镀镍 [19] - 半导体领域化学镍金和化学镍钯金用于晶圆封装UBM、IC封装基板、ABF基板表面处理 [19] 竞争格局 - 2024年Top5厂商份额占比超过30.35% [3] - 核心厂商包括上村化工、光华科技、安美特、Dupont、广东天承科技股份、深圳市贝加电子材料有限公司、超特国际、麦德美乐思、三孚新科、深圳创智芯联科技股份有限公司等 [3] - 高端PCB领域由安美特、麦德美乐思等国际企业主导，中国本土厂商如光华、三孚新科、贝加电子凭借技术创新及本土化服务逐步拓展市场份额 [7] 产业链分析 - 上游原材料主盐包括硫酸镍（化学镍钯金、化学镍金、化学镀镍液）、氯化钯/硫酸钯（化学镀钯液）、氰化亚金钾/无氰金盐（化学镀金液）、硫酸铜（化学镀铜液）、硫酸亚锡/氯化亚锡（化学镀锡液）、硝酸银/氰化银钾（化学镀银液） [16][17] - 价格波动主要受镍、钯、金、铜、锡、银等贵金属及基础金属全球供需变化影响 [16] - 中游环节涉及化学镀液研发、生产、质量控制及技术服务，全球企业主要分布在日本、美国、中国、韩国等 [18] - 下游应用包括电子半导体、PCB、金属零件、装饰品等 [19] 驱动因素 - PCB扩产高端产品直接推升高性能化学镀液需求 [8] - 半导体先进封装渗透率提升带动超薄镀层化学镀液需求，中国本土封装厂开始导入国产药水 [8] - 新能源汽车智能驾驶系统/ADAS对高精密低阻抗连接件需求增加化学镀液使用 [9] - 供应侧技术创新推动高端定制化（低磷/无磷、环保无氰）发展 [10] 制约因素 - 核心原料如钯、金、银等贵金属价格受全球金融环境、地缘政治影响剧烈波动，直接影响价格稳定性与毛利率 [11] - 生产使用过程涉及重金属与还原剂，废液处理、VOC排放、员工防护要求高，企业需投入大量环保设施与运营成本 [12] - 客户壁垒高且周期长 [13]

上市信息 - 公司A股股票于2025年4月16日在上海证券交易所主板上市，简称为“肯特催化”，代码为“603120”[28][29] - 本次公开发行后总股本为9040万股，发行股票数量为2260万股，占发行后公司总股本的比例为25.00%[29] - 本次上市无流通限制及限售安排的股票数量为2214.3822万股，有流通限制或限售安排的股票数量为6825.6178万股[29] - 发行价格为15元/股，发行市盈率分别为11.94倍、12.57倍、15.91倍、16.76倍，市净率为1.26倍[66] 业绩数据 - 2024年营业总收入6.1676883068亿元，较上年同期下降7.40%；归属于母公司股东的净利润9349.89万元，较上年同期增长9.73%[77] - 2024年1 - 6月营收及扣非归母净利润较上年同期分别下降15.24%、11.35%[23] - 报告期内公司综合毛利率分别为27.71%、26.48%、26.23%、27.04%，剔除影响后为30.89%、29.52%、29.61%、31.03%[20] 财务状况 - 2024年末流动资产5.7636059956亿元，较2023年末增长24.90%；流动负债1.3954692555亿元，较2023年末下降9.32%；总资产10.4346474868亿元，较2023年末增长8.50%[77] - 货币资金期末余额2.0708503803亿元，上年年末为1.3570231428亿元[157] - 应收账款期末余额1.40541736亿元，上年年末为1.3321900736亿元[157] 股东结构 - 本次发行前项飞勇、郭燕平夫妇合计控制股份比例70.06%[34] - 本次发行后前十名股东合计持股6286.9999万股，占比69.55%[63] 募集资金 - 募集资金总额为3.39亿元，净额为2.672017亿元[69] 未来展望 - 公司将加大研发投入，提升技术创新水平[121] - 公司将积极实施募投项目，争取尽早产生收益[121] - 公司将按规定执行利润分配政策，完善投资回报机制[121] 风险提示 - 公司生产有因操作、设备、不可抗力等因素导致安全事故的风险[22] - 主板股票上市有价格波动、市场、保证金追加和流动性风险[17]