核心观点 - 投资策略强调在双轮驱动下以科技为先，重点关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金与军工等领域 [6] - AI产业链高景气度得到海外龙头公司业绩指引上调的验证，坚定看好光通信、液冷、国产算力三大核心主线 [20][22] - 化工行业在供给格局修复和“反内卷”政策推动下，有望迎来业绩与估值的双重抬升 [24][27] - 特斯拉首次明确人形机器人Optimus量产时间表，预计2026年Q1前推出V3版本并规划百万台年产能，凸显产业链机遇 [29][30] 市场表现与行业动态 - 昨日市场表现中，电力设备、有色金属、非银金融等行业涨幅居前，分别上涨4.792%、4.285%、2.082%；而银行、综合、食品饮料等行业跌幅居前 [1][2] - 沪深300指数与创业板指近一年走势呈现分化 [1] 总量研究策略 - 11月行业多头组合基于行业轮动模型，包括社会服务、非银金融、石油石化等十个行业 [7] 通信行业 - Celestica第三季度营收达31.9亿美元，同比增长28%，并上调2025年全年营收指引至122亿美元，反映AI基础设施高景气 [20] - NVIDIA在GTC大会上展示Rubin GPU平台，性能显著提升，并预计Blackwell和Rubin芯片将带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [21][22] - 微软与OpenAI深化合作，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务 [22] 化工行业 - 化工行业资本开支接近尾声，2025年1-8月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比下降5.2% [25] - 行业库存处于高位，截至2025年8月，化学原料和化学制品制造业库存为10,165亿元，同比增长2.2% [25] - 国内需求在政策支持下有望恢复，海外出口展现韧性，2025年9月我国出口金额3,286亿美元，同比增长8% [26] - 制冷剂行业作为反内卷典范，在配额制下景气度高企，2024年行业平均动态PE为44.23倍，为基础化工板块估值修复提供参照 [27] 机械行业（特斯拉机器人） - 特斯拉计划在2026年Q1前推出Optimus V3版本，并规划在2026年内建成年产100万台机器人的产线 [29] - 特斯拉强调供应链需高度垂直整合，关键考量因素包括配合研发迭代能力、工程化与大规模制造能力、以及全球化产能布局能力 [30][31] - 灵巧手是技术难点，但相关问题未影响特斯拉对量产规划的 confidence [32] 公司要点总结 科技与高端制造 - **奥飞数据 (300738.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长90.36%，毛利率提升至37.55%，自建机柜超5.7万个，持续拓展IDC与算力业务 [56][57] - **沪电股份 (002463.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润创单季度新高至10.35亿元，AI服务器和高速交换机相关PCB产品需求强劲 [70][71] - **新易盛 (300502.SZ)**: 作为全球光模块领军企业，持续提升高速率光模块市场占有率 [13] - **震裕科技 (300953.SZ)**: 丝杠业务进展迅速，受益于机器人量产，并具备执行器整体解决方案的底层能力 [11] - **致远互联 (688369.SH)**: 前三季度签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，AI成为增长新引擎 [75][77] 消费与医疗 - **中国平安 (601318.SH)**: 2025年前三季度归母营运利润1163亿元，同比增长7.2%；人身险NBV（可比口径）同比增长46.2% [65][68] - **吉比特 (603444.SH)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长307.70%，新游《杖剑传说》等贡献显著增量，拟每10股分红60元 [84][85] - **英科医疗 (300677.SZ)**: 海外产能投产在即，有望重回美国市场，2025年全球一次性手套销售收入预计达136亿美元 [61][62] - **海天味业 (603288.SH)**: 2025年前三季度归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%，线上渠道营收同比增长32.1% [51][52] - **爱美客 (300896.SZ)**: 2025年第三季度营收承压，但通过新品上市及国际化布局期待业绩回暖 [37][39] 能源与公用事业 - **昊华能源 (601101.SH)**: 2025年第三季度业绩受煤炭产量下滑影响，化工业务首次实现累计扭亏为盈 [88][90] - **华明装备 (002270.SZ)**: 海外业务增速显著，带动整体业绩稳健增长 [10] 其他重点公司 - **华宝新能 (301327.SZ)**: 2025年第三季度营收13.05亿元，同比增长32%，但净利润受关税影响下滑，关注2026年产能落地 [34][35] - **南都物业 (603506.SH)**: 加大力度推进机器人生态布局，投资云象机器人、云深处科技等公司 [41][44] - **百润股份 (002568.SZ)**: 2025年第三季度收入重回正增长，同比增3.0%，但费用投入影响利润 [46][47] - **嘉必优 (688089.SH)**: 2025年第三季度国际发货放缓影响表现，但主业成长仍可期，HMO有望受益于奶粉配方升级 [79][82]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为8.078亿元，同比下降8.79% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为6569万元，同比增长38.46% [3] - 基本每股收益为0.25元/股，同比增长31.58% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-9508万元，同比恶化46.75% [3] 利润分配方案 - 拟以总股本2.606亿股为基数，每10股派发现金股利0.75元（含税） [1] - 分配总额为1955万元，基于母公司净利润7738万元 [1] - 方案尚需提交2025年第一次临时股东大会审议 [1] 主营业务与产品体系 - 主要从事协同管理和移动办公软件研发销售 [5] - 核心产品包括e-cology（大中型组织）、e-office（中小型组织）和eteams（SaaS云架构） [6][7][8] - 专项业务产品线覆盖人事、知识、采购、合同等12个管理领域 [9][10][11][30][31][32][33][34][35][36][37] 技术研发进展 - 推出泛微数智大脑Xiaoe.AI，采用"大模型+小模型+智能体"架构 [24] - 优化新一代数字运营平台E10，支持信创全栈适配和微服务架构 [26][27] - 强化低代码平台E-Builder，新增流程智能流转和AI智能助手功能 [28] - e-office产品升级安全防护和多语言支持功能 [29] 行业发展趋势 - 企业数字化转型推动协同办公软件需求增长 [13][20] - AI大模型技术赋能智能化办公应用 [17][21] - 信创政策进入全面推广阶段，央国企替换需求显著 [15][22] - 云计算、移动化和低代码平台成为技术演进方向 [22][23] 战略合作与生态建设 - 与华为合作推出DeepSeek & Xiaoe.AI数智办公一体机解决方案 [38] - 研发易秒办鸿蒙原生应用，实现跨终端无感流转 [39] - 与腾讯企业微信、契约锁合作推动政企数字化转型 [39] - 完成与华宇软件、普元信息等信创产品适配 [38] 市场拓展与客户覆盖 - 服务超过8万家客户，覆盖87个行业 [17] - 在全国200多个城市及海外设立本地化服务团队 [17] - 信创客户涵盖党政机关、事业单位、央国企、高校及金融机构 [38] - 推出国资国企在线监管平台解决方案 [38]