核心观点 报告涵盖宏观、债券、医药、建筑和工程、高端制造、电子、海外TMT等多领域研究，对美国通胀、可转债评级、一次性手套、固态电池、北方导航、京东方A、高通等公司和行业进行分析并给出投资建议[2][3][4]。 总量研究 宏观 - 6月美国通胀数据反弹，一是油价止跌回升，二是关税对商品通胀传导显现，预计下半年CPI同比高点或突破3%，美联储短期仍偏向观望[2]。 债券 - 25H1债项评级被调整的可转债评级均下调，下调数量同比减少，发行时债项评级以AA - 及以下级别为主，剩余期限集中在1年以内和2 - 4年；主体评级下调的发行人以民营企业为主，集中在基础化工和计算机等行业[3]。 - 25H1评级被调整的可转债发行人盈利能力下滑，现金流弱化，短期偿债压力大，流动性风险攀升，公司治理及其他风险上升[3]。 行业研究 医药 - 一次性手套行业中长期发展趋势不变，随着国产龙头海外产能释放和终端需求增长，价格将回归合理水平，国内企业有望占据全球市场份额，建议关注英科医疗、中红医疗等[4]。 建筑和工程 - 建议关注中材科技、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、科达制造等公司[5]。 公司研究 高端制造 - 北方导航25H1预计归母净利润10500 - 12000万元，同比扭亏，因“十四五”末本部交付主要产品增加，上调2025 - 2027年归母净利润预测，维持“增持”评级[6]。 电子 - 京东方A拟收购彩虹光电30%股权，调整2025 - 2027年归母净利润预测，考虑面板景气度和OLED业务成长性，维持“买入”评级[7]。 海外TMT - 高通有望维持高端智能手机SoC和智能座舱SoC市场份额领先，扩大PC SoC和智驾SoC市场份额，布局AI智能眼镜和数据中心CPU业务，受苹果影响FY2025 - FY2027业绩增速放缓，首次覆盖给予“增持”评级[8]。

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 行业中长期发展趋势不变，国产龙头企业海外产能逐步释放、终端需求自然增长，一次性手套价格回归合理水平，国内企业有望凭借多重优势占据全球市场份额 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 特朗普宣称8月1日起对14个国家进口产品征收关税，包括对马来西亚征收25%关税 [1] 点评 - 25Q2价格低点基本确立，关税或助推丁腈手套价格提升，美国对中国和马来西亚加征关税或使价格上涨趋势传导至国内厂商，带动盈利能力提升 [2] 市场格局 - 市场格局分层明显，供应端中小厂商逐步出清，全球产能向中国转移，国内产能扩产接近尾声，非美市场竞争激烈使价格承压，部分中小厂商退出行业 [3] 国产龙头发展情况 - 国产龙头海外产能有望今年底部分投产，以英科医疗为例，海外产能建设主要在越南和印尼，预计今年底越南部分产能投产 [3] - 英科医疗发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，业绩考核年度为2026 - 2029年，26 - 29年收入目标分别为112.60亿元、122.80亿元、132.80亿元、142.80亿元，彰显发展信心 [3] 投资建议 - 关注一次性手套行业龙头英科医疗、中红医疗等 [4]