港股IPO市场动态 - 山东信得科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请 公司主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售 [1] - 上海哥瑞利软件股份有限公司向港交所主板递交上市申请 公司是泛半导体行业领先的智能制造软件解决方案提供商 [1] - 深圳市德兰明海新能源股份有限公司向港交所主板递交上市申请 公司以BLUETTI品牌经营 为领先的便携储能产品供应商和创新者 [1] - 深圳宏业基岩土科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请 公司在华南地区提供岩土工程服务 拥有超过23年的岩土工程承接经验 [1] - 上海商米科技集团股份有限公司-W通过港交所主板上市聆讯 公司是全球领先的商业物联网解决方案提供商 [2] - 按2024年收入计 商米科技是全球最大的安卓端商业物联网解决方案提供商 占有10%以上的市场份额 [2] 房地产行业动态 - 香港高等法院驳回针对碧桂园的清盘呈请 [3] 旅游消费市场观察 - 同程旅行数据显示 春节九天长假让“分段式过年”更加火爆 2月18日至2月19日成为节中出游高峰时段 [4] - 春节节中民航出行热度较去年春节同期提升38% [4] - 整个春节假期 民航2次以上出行旅客同比涨幅预计达一半以上 [4] 港股市场行情 - 恒生指数报26705.94点 涨幅0.52% [5] - 恒生科技指数报5367.52点 涨幅0.13% [5] - 另一指数报9070.32点 涨幅0.42% [5]

公司上市与市场地位 - 公司已向港交所主板递交上市申请书，由清科资本担任独家保荐人 [1] - 公司以BLUETTI品牌经营，是便携储能产品的领先供应商和创新者 [1] - 以收入占比6.6%及出货量占比7.5%计算，公司在全球便携储能市场位居第四 [1] 业务运营与市场表现 - 自2020年推出BLUETTI品牌以来，公司通过快速产品迭代和全通路品牌建设实现迅速扩张 [3] - 公司已建立显著的全球品牌影响力，产品销往超过120个国家与地区 [3] - 截至2025年12月31日，公司在全球累计出货超过350万台储能产品 [3]

核心观点 - 华宝新能2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元实现稳步增长，但净利润从2024年的2.39亿元暴跌至不足2300万元，同比下跌超90%，净利率被抹平至0.37%-0.58%，处于“卖得动、但不赚钱”的状态 [1] 财务业绩表现 - **营收增长**：2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元实现稳步增长 [1] - **利润暴跌**：2025年净利润预计不足2300万元，较2024年的2.39亿元同比下跌超90% [1] - **净利率极低**：2025年净利率预计仅为0.37%-0.58%，意味着每100元收入中仅有不到0.6元的净利润 [1] - **季度利润恶化**：结合前三季度归母净利润1.43亿元与全年预告测算，公司第四季度归母净利润亏损约1.20亿至1.28亿元，净利率约为-9.5%至-12.1%，显著低于前三季度的4.86%和2024年全年的6.63% [13] 利润下滑原因：高企的销售费用 - **销售费用高企**：2025年前三季度，公司销售费用支出8.21亿元，销售费用率约27.9%，意味着每卖100元产品需拿出28元用于市场投放 [5][7] - **同业对比偏高**：同期，安克创新销售费用率约为22.35%，绿联科技约为20.12%，均低于华宝新能 [6][7] - **资源配置倾斜**：2025年前三季度，华宝新能销售费用约为研发费用的6.72倍，远高于安克创新的2.41倍和绿联科技的4.36倍，资源配置明显向销售端倾斜 [7] - **依赖付费流量**：公司在海外市场对付费流量的依赖度较高，投放强度明显高于安克创新、正浩创新等同类企业，早期增长建立在渠道红利和高强度广告投放之上 [7] 利润下滑原因：促销挤压利润空间 - **促销策略影响**：阶段性促销策略对2025年利润产生了影响，第四季度包含黑色星期五、网络星期一和圣诞等重要购物节点 [8][9][10] - **以价换量特征**：第四季度销量基本稳住，但利润明显下滑，新增收入未有效转化为利润，呈现“以价换量” [13][14] - **价格让利明显**：在北美亚马逊Best Seller Rank榜单中，华宝新能产品进入前列时往往伴随较明显的价格让利，例如Explorer 300折扣约23%，Explorer 1000 v2折扣率约44% [14][16] - **四季度营收占比回落**：2025年第四季度营收占比回落至约25%—31%，而2022—2024年间第四季度营收占比通常在30%以上，2024年一度超过40% [11][12] 利润下滑原因：外部环境挤压 - **地缘政治与关税影响**：2025年出口业务受到地缘政治和贸易政策变化影响，成本端承压，导致销售毛利率同比下降，美国对中国储能产品加征的多重关税使公司综合税负一度处于高位，常态化关税水平维持在40%左右 [17] - **市场依赖度高**：公司对北美市场依赖度较高，2025年上半年在北美实现销售收入约9.22亿元，占当期总营收的约56%，同期境外销售收入占比高达94.03% [17] - **汇兑损失显著**：公司预计2025年全年汇兑损失约为2000万至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约为3500万至4500万元，年末汇率反向大幅波动导致汇兑风险集中释放 [17] 业务模式与未来挑战 - **典型业务路径**：公司代表深圳跨境消费电子企业典型路径，通过亚马逊等平台主攻北美市场，依靠大规模广告投放迅速做大营收，但2025年业绩显现该模式在多重外部压力下的脆弱性 [18] - **业务拓展尝试**：公司正尝试将业务从单一便携式储能延伸至家庭能源相关场景，包括便携光储、阳台光储、光储机器人及与屋顶光伏结合的储能产品 [18] - **面临现实挑战**：系统型业务更依赖持续研发投入与长期技术积累，难以通过规模快速兑现竞争优势，而公司在研发端的资源配置相对有限，如何承受业务扩展带来的利润压力是现实挑战 [18]

公司2025年业绩概览 - 2025年营业收入预计为40亿至42亿元，较2024年的36.06亿元实现稳步增长 [2] - 2025年净利润预计为1550万至2300万元，较2024年的2.39亿元同比下跌超90% [2] - 2025年净利率预计仅为0.37%至0.58%，较2024年的6.63%大幅下滑 [2][8] 利润大幅下滑的核心原因：销售费用高企与促销挤压 - 2025年前三季度销售费用支出8.21亿元，销售费用率约27.9%，显著高于安克创新的22.35%和绿联科技的20.12% [4] - 公司资源配置明显向销售端倾斜，同期销售费用约为研发费用的6.72倍，远高于安克创新的2.41倍和绿联科技的4.36倍 [5] - 2025年第四季度实施阶段性促销策略，导致单季度归母净利润亏损约1.20亿至1.28亿元，净利率为-9.5%至-12.1% [6][7][8] - 促销表现为“以价换量”，例如在亚马逊平台，公司产品Explorer 300折扣约23%，Explorer 1000 v2折扣率约44% [9][13] 外部环境对成本与利润的挤压 - 公司对北美市场依赖度高，2025年上半年北美销售收入约9.22亿元，占总营收约56%，境外销售收入占比高达94.03% [14] - 2025年美国对中国储能产品加征多重关税，使公司综合税负一度处于高位，叠加后常态化关税水平维持在40%左右 [14] - 2025年全年预计汇兑损失约为2000万至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约为3500万至4500万元，汇率波动风险集中释放 [14] 公司业务模式与战略挑战 - 公司是“便携式储能第一股”，旗下拥有“Jackery电小二”品牌，增长路径依赖渠道红利和高强度广告投放 [3][5] - 当前业务模式在关税、汇率和费用多重因素叠加下显现脆弱性，产品端缺乏足够溢价能力 [16] - 公司正尝试将业务延伸至家庭能源场景，但系统型业务更依赖持续研发投入，而公司研发资源配置相对有限 [16]

本期业绩预告核心情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计2025年全年净利润为正值，但属于同向下降50%以上的情形 [1] 业绩变动具体原因分析 - **外部环境与成本压力**：受地缘政治局势及出口贸易政策变动影响，公司出口业务成本端短期承压，导致销售毛利率同比下降 [2] - **主动战略投入**：为构建长期竞争力，公司主动加大了品牌建设与市场推广投入，同时为把握海外旺季销售机遇并保障供应链韧性，实施了阶段性促销策略和战略性备货，导致销售费用率同比上升，摊薄了当期利润 [2] - **非经营性汇兑损失**：受国际外汇市场波动加剧影响，公司全年预计产生汇兑损失约2000万元至3000万元，其中2025年第四季度单季汇兑损失约3500万元至4500万元，对当期净利润造成直接影响 [2] 公司业务与战略进展 - 公司坚定推进全球M2C品牌战略，2025年营业收入较上年同期实现稳步增长 [2] - 公司认为，随着海外产能供应链体系的日益完善，出口成本压力有望逐步缓解 [2] - 公司预计，随着汇率市场回归常态，汇兑损失的影响将逐步消除 [2] 业绩预告相关说明 - 本期业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1] - 公司已就本次业绩预告有关事项与年审会计师事务所进行了预沟通，双方在业绩预告方面不存在分歧 [1] - 2025年度的具体财务数据将在2025年度报告中详细披露 [3]

公司业绩预告核心 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1550万元至2300万元，同比预减90.40%至93.53% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损5000万元至7300万元 [1] 业绩变动原因分析 - 外部宏观环境导致毛利率波动：受地缘政治局势及出口贸易政策变动影响，公司出口业务成本端短期承压，销售毛利率同比下降 [1] - 主动战略投入影响利润：公司为构建长期竞争力，加大了品牌建设与市场推广投入，并实施了阶段性促销策略及战略性备货，导致销售费用率同比上升，摊薄当期利润 [1] - 非经营性汇兑损失：受国际外汇市场波动加剧影响，公司全年预计产生汇兑损失约2000万元至3000万元，其中2025年第四季度单季汇兑损失约3500万元至4500万元，对当期净利润造成直接影响 [1] 公司经营状况与展望 - 报告期内公司营业收入较上年同期实现稳步增长 [1] - 公司坚定推进全球M2C品牌战略 [1] - 随着公司海外产能供应链体系日益完善，出口成本压力有望逐步缓解 [1] - 随着汇率市场回归常态，汇兑损失因素的影响预计将逐步消除 [1]

公司战略合作与业务拓展 - 华宝新能通过与正扬科技的战略合作 探索新能源汽车领域的发展机遇 [2] - 公司将布局汽车能源管理系统 拓展B端应用场景 [2] 产品研发进展 - 公司全球首款“光充火星机器人5000”已完成功能样机 [2] - 后续产品进展需关注公司披露的定期报告 [2]

公司供应链与原材料管理 - 公司产品主要原材料包含电芯、电子元器件、逆变器、结构件等 [1] - 相关产业链资源集中于国内采购 [1] - 公司库存与产能储备充足 [1] 公司供应商管理策略 - 公司已构建完善的供应链体系 [1] - 引入多家规模匹配、资质优良的供应商形成多元供应格局 [1] - 不存在被单一供应商“卡脖子”的风险 [1]

公司产品研发进展 - 公司全球首款光充火星机器人5000已完成功能样机 [1] - 该机器人采用独特的追光系统 能够依据太阳运行轨迹自动调节角度和位置以持续产生和储存能源 [1] - 后续产品进展可通过公司公众号“华宝新能”或公司披露的定期报告关注 [1] 公司现有业务与拓展 - 公司现有的便携储能产品可以为新能源汽车进行充电 [1] - 与便携储能产品相关的租赁业务正在国内逐步开展 [1]

公司产品与技术进展 - 公司已完成全球首款光充火星机器人5000的功能样机 [1] - 该机器人采用独特的追光系统，能依据太阳运行轨迹自动调节角度和位置，持续进行能源的产生与储存 [1] 公司现有业务与拓展 - 公司现有的便携储能产品可以为新能源汽车进行充电 [1] - 公司相关租赁业务也在国内逐步开展 [1]