市场整体表现 - 沪深两市成交额达1.86万亿元，较前一交易日放量786亿元 [1] - 沪指下跌0.7%，深成指下跌1.27%，创业板指下跌1.41% [1] - 商业航天、次新股板块涨幅居前，福建、房地产板块跌幅居前 [1] 脑机接口行业 - 产业链上中游技术进步推动下游应用端在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域不断取得里程碑式成果 [2] - 国家及地方政策利好行业发展，近期国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，铺平了临床应用服务收费路径 [2] - 在技术革新与政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [2] 固体氧化物燃料电池行业 - 受电源建设周期及电网输电能力限制，美国电力紧缺为SOFC发展带来新机遇 [3] - SOFC因其低冗余配置和功率跟踪优势，更适配负荷波动大、对供电可靠性要求极高的数据中心需求 [3] - SOFC的平准化度电成本已接近燃气发电，随着规模化降本，其成本优势有望进一步体现，全球SOFC进入加速扩产阶段 [3] 造纸行业 - 展望2026年，消费需求处于温和修复阶段，各类纸种供给变化各异 [4] - 浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库及去库的关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润 [4] - 箱板瓦楞纸产能扩张已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复及吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情 [4]

行业前景与驱动力 - SOFC（固体氧化物燃料电池）行业目前处于渗透初期，有望在美国AI建设热潮下实现加速发展 [1] - 短期机会在于电力供需缺口推动部分客户转向SOFC [1] - 中长期机会在于出货规模扩大后成本大幅下降，预计将低于燃气轮机和电网，凭借技术、成本综合优势实现更广泛、持续的客户渗透率提升 [1] - SOFC技术具备部署快、模块化灵活交付、扩产快、无污染和噪音、且支持高压直流的优势，通过标杆项目进入AI领域后，有望成为行业首选 [3] 公司BE财务表现 - 公司25Q3收入达5.19亿美金，同比增长57%，大幅超出市场预期（4.27亿美金） [2] - 经调整毛利率为30.4%，同比提升5.2个百分点 [2] - 经调整营运利润率达8.9%，环比提升1.8个百分点，同比提升6.4个百分点 [2] - 经调整EPS为0.15美金，显著超出市场预期的0.08美金 [2] 公司业务策略与产能 - 公司商业策略灵活，通过多种渠道参与AI项目建设，包括直接供应甲骨文、通过AEP间接供应AWS、通过天然气公司间接供应其他超大规模云服务商等 [2] - 在甲骨文的项目超预期提前完成，55天交付完成，这有望成为双方深入合作的开始 [3] - 到26年12月，公司产能将达到2GW，足以支持约80亿美金的收入，约为25年收入的4倍 [3] - 公司预计产能不会是瓶颈，正在加大投入，招募运营人才并构建所需能力，以支撑超过2GW的产能扩张需求 [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 全球SOFC龙头企业Bloom Energy（BE公司）近期股价表现积极，主要受多个事件催化下的SOFC需求预期上修影响[4][8] - BE公司与甲骨文在数据中心供电领域合作，并为美国Equinix公司的19个数据中心部署100MW电力[4][8] - BE公司2025Q2财报显示数据中心对SOFC需求拉动显著，包括与甲骨文合作及推进与美国电力公司（AEP）的1GW SOFC供应协议[5][8] - BE公司计划将当前1GW产能扩大至2026年底2GW，反映对未来需求及订单趋势的信心[5][8] - 截至2025年7月，BE公司已完成1.5GW低碳电力部署，其中数据中心领域超过400MW[5][9] 行业现状与技术应用 - SOFC在海外已实现初步商业化应用，美国、韩国以分布式电站为主，日本和欧盟以热电联供（CHP）为主[12] - 美国SOFC（天然气燃料）运行成本约0.8元/kWh，与工商业电价持平；国内SOFC尚不具备经济性，以示范项目为主[12][13] - 全球主要SOFC企业包括美国的BE公司和FuelCell Energy，欧洲的Sunfire、Ceres Power等，日本的京瓷、三菱日立，以及国内的潍柴动力、潮州三环等[16] 投资建议 - 建议关注国内已向海外SOFC集成商供货的上游设备/材料企业，包括三环集团、壹石通、潍柴动力、佛燃能源、深圳燃气[5][16] 定期数据更新 - 图表数据涵盖煤炭价格（秦皇岛5500大卡）、环渤海港煤炭库存、三峡入库/出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格等[18][20][22][25][28] - 液化天然气价格数据包括中国出厂价格指数和到岸价（美元/百万英热单位）[32][33] - 现货市场周度数据显示燃煤发电基准价对比[29][31]