财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额创纪录，达到52亿美元，同比增长9% [4][10] - 第二季度有机增长率为6.6% [4] - 第二季度调整后每股收益为7.65美元，同比增长17% [4][11] - 第二季度部门营业利润率创纪录，达到27.1%，同比提升150个基点 [4][10] - 第二季度调整后EBITDA利润率为27.7%，同比提升90个基点 [10] - 第二季度净利润为9.8亿美元，销售回报率为18.9% [10] - 第二季度营业现金流为16亿美元 [4] - 第二季度自由现金流为15亿美元，占销售额的14.2% [17] - 公司订单同比增长9%，所有报告业务订单均为正增长 [13] - 公司总积压订单创纪录，达到117亿美元 [13] - 公司预计全年调整后每股收益中值为30.70美元，同比增长12.3% [23] - 公司预计全年有机销售增长中值为5%，范围在4%-6% [22] - 公司预计全年部门营业利润率为27.2%，同比提升110个基点 [23] - 公司预计全年自由现金流为32亿至36亿美元，中值约35亿美元，转换率超过100% [24] - 公司预计第三季度销售额约为54亿美元，同比增长约8.5%，有机增长率为5%，部门营业利润率预计为27%，调整后每股收益预计为7.75美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天系统部门：第二季度销售额创纪录，达17亿美元，同比增长14.5%，有机增长13.5% [16] 部门营业利润率大幅提升200个基点，达到30.2% [16] 订单增长14%，积压订单创纪录，达到80亿美元 [16][17] 预计全年有机增长率为11% [22] - 多元化工业部门（北美）：第二季度销售额约20亿美元，有机增长2.5% [14] 调整后营业利润率创纪录，达25.4%，同比提升80个基点，增量利润率为52% [14] 订单同比增长7% [14] 预计全年有机增长率为2.5% [22] - 多元化工业部门（国际）：第二季度销售额创纪录，达15亿美元，同比增长12%，有机增长4.6% [15] 调整后营业利润率创纪录，达26%，同比提升190个基点 [15] 订单同比增长6% [16] 预计全年有机增长率为2% [23] - 过滤业务：收购Filtration Group后，Parker过滤业务的售后市场销售额预计将增加500个基点 [8] 公司自身的过滤业务在第二季度恢复正增长 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与国防：商业OEM和售后市场表现强劲 [16][19] 预计商业OEM增长约20%，商业售后市场为低双位数增长，国防OEM为中个位数增长，国防售后市场为低个位数增长 [104] - 厂内与工业：预计全年有机增长为低个位数正增长 [20] 客户资本支出仍然有选择性，分销商库存稳定 [20] 北美地区正逐步复苏，客户优先考虑生产率和自动化项目，而非大规模产能扩张 [39] - 交通运输：预计全年有机增长为中个位数下降 [20] 卡车和汽车领域需求持续面临挑战，部分被售后市场强劲表现所抵消 [20] 卡车OEM复苏预计不在本财年 [39] - 非公路机械：前景从“中性”上调至“低个位数正增长” [20] 建筑和采矿增长，而农业领域仍面临压力 [20] - 能源：预计全年为低个位数正增长 [21] 发电活动强劲，抵消了上游石油和天然气领域的疲软 [21] - 暖通空调与制冷：预计全年为中个位数正增长 [21] 商业暖通空调、制冷、过滤和售后市场表现强劲 [21] - 其他：数据中心相关业务（如电子）增长非常强劲，但占销售额比例仍低于1% [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有“制胜战略”业务系统，通过创新产品、应用工程技术和全球分销网络创造竞争优势 [5][6] - 公司在价值1450亿美元的运动与控制行业中占据第一位置，并持续获得市场份额 [6] - 公司通过“互联技术”为六大市场垂直领域（占收入90%以上）的客户提供高效解决方案，三分之二的收入来自购买四项或以上技术的客户 [6] - 公司增长聚焦于增长更快、周期更长的市场和长期趋势 [6] - 在非公路机械市场，公司是领先的工程解决方案提供商，通过互联技术、深厚的应用专业知识和与OEM的嵌入式工程关系取得成功 [7] - 公司持续进行增值收购以转型产品组合，过去期间约40%的每股收益增长来自收购 [9] - 公司正在收购Filtration Group，预计在宣布（11月）后6-12个月内完成 [7] 此次收购将增加互补和专有技术，扩大在生命科学、暖通空调与制冷以及厂内工业市场的业务 [8] 预计将产生约2.2亿美元的成本协同效应，并符合公司的收购标准 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对在2026财年实现又一个创纪录的财年保持信心 [12] - 北美地区：工业、航空航天和国防增长非常强劲，厂内工业逐步复苏，分销渠道情绪积极，询价活动持续，资本支出有选择性，基础设施支出增加将推动未来厂内工业设备需求 [39] 能源领域发电非常强劲，石油和天然气上游疲软但中游受益于资本支出，住宅暖通空调下降但商业暖通空调和制冷表现更强 [40] - 国际地区：第二季度表现优异，部分得益于大型项目出货 [40] 预计AMEA地区（非洲、中东、亚太）全年有机增长为低个位数 [40] 交通运输（主要是卡车）逐步改善，采矿和能源（石油、天然气和发电）持续强劲，未来国防支出刺激是长期利好但本财年未见影响 [41] - 亚太地区：电子和半导体需求持续强劲，厂内订单和出货有所进展但仍有些参差不齐，中国采矿有所改善，关税带来持续不确定性 [41] - 短期周期业务：复苏是渐进的，没有单一的催化剂，地缘政治噪音、关税和利率可能产生影响 [65][66] - 定价与成本：公司拥有强大的定价能力，持续关注成本和价格以应对通胀和商品价格波动，确保不影响每股收益 [73][74] - 未来展望：管理层未看到任何指标表明当前各市场垂直领域的预测会恶化，积压订单和订单状况为未来增长提供了积极信号 [135][136] 其他重要信息 - 公司安全绩效位居前列，可记录事故率降低了8% [4] - 第二季度增量利润率为52%（北美）和40%（全年公司预期） [14][23] - 汇率对第二季度销售额有2%的有利影响，收购贡献1.5%，资产剥离造成1%的阻力，但资产剥离调整将在未来季度不再出现 [10] - 上半年营运资本和部分税款支付时机对现金流略有拖累，预计仅为上半年问题，自由现金流通常下半年权重更高 [17] - 公司预计全年公司一般与管理费用为2亿美元，利息支出为4.15亿美元，其他费用为8500万美元，下半年税率预计为22.5%，全年税率为22.1% [23] - 工业业务积压订单在第二季度环比增长，保持在20多亿美元的中段水平 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于多元化工业部门所有三个技术平台（运动系统、流体过程控制、过滤与工程材料）自2023年6月以来首次实现正有机增长，以及过滤业务恢复正增长与收购Filtration Group的关系 [28] - 回答: 增长是帕克公司特定因素（如航空航天业务表现优异）和部分短期周期业务（如非公路机械）回归的综合结果，分销业务也实现了低个位数有机增长 [30] 关于Filtration Group，其历史有机增长复合年增长率（疫情前至今）为中个位数，预计其增长将与帕克自身的过滤业务一样改善，此次收购因技术互补、市场契合和结构相似而具有上升空间 [33] 问题: 关于各地区市场前景，特别是欧洲的复苏是否可持续，以及亚太地区的良好展望 [37] - 回答: 北美全年有机增长指引上调至2.5%，受工业、航空航天和国防强劲增长推动，厂内工业逐步复苏，但汽车和卡车领域最具挑战 [39] 国际全年有机增长指引上调至2%，第二季度表现优异部分得益于大型项目出货，但这种情况不会在第三季度重复 [40][53] 亚太地区全年有机增长指引上调至中个位数，受电子和半导体需求推动，但厂内订单仍参差不齐，关税带来不确定性 [41] 问题: 关于公司持续实现超过40%的增量利润率，驱动因素是什么，以及未来展望 [42] - 回答: 这是团队辛勤工作的结果，下半年公司整体增量利润率指引为35%，全年为40%，这仍是行业最佳水平，创纪录的利润率得益于强劲的运营执行，具体驱动因素因业务而异 [43][46] 问题: 关于国际增长指引的细节，以及为何第二季度增长强劲但下半年指引相对保守 [52] - 回答: 第二季度国际业务受益于一些大型项目（主要是发电和商业暖通空调过滤）的出货时机，这些不会在第三季度重复，因此基于持续的逐步工业复苏给出了2%的预测 [53][54] 问题: 关于“其他”业务部门增长指引的隐含大幅提升 [56] - 回答: 除了已提及的航空航天和非公路机械上调外，“其他”部门中包含的电子业务（如数据中心）增长非常强劲，尽管占销售额比例仍低于1% [59] 问题: 关于美国厂内设备市场的现状、前景以及短期周期复苏的领先指标 [65] - 回答: 从分销商获得的信息显示复苏是渐进的，但情绪仍然积极，资本支出有选择性，客户优先考虑生产率和自动化项目，而非大规模产能扩张，没有单一的催化剂，地缘政治噪音、关税和利率可能是影响因素 [65][66] 问题: 关于航空航天业务上半年利润率超过30%，但下半年指引暗示有所下降，原因是什么 [67] - 回答: 第二季度的高利润率部分得益于高水平的备件和维修量，这在未来难以预测，因此未纳入前瞻指引，但预计的利润率仍较去年同期有60个基点的改善，处于29%中高段范围，表现依然良好 [67] 问题: 关于近期商品价格和投入成本上涨背景下的定价能力 [72] - 回答: 公司拥有强大的定价能力，并长期成功应对此类问题，持续关注成本和价格，创纪录的利润率证明了公司对此的管理能力 [73][74] 问题: 关于收购Filtration Group的6-12个月完成时间表的主要障碍 [76] - 回答: 主要是标准的监管审批流程 [76] 问题: 关于第二季度业绩优异但全年指引上调幅度似乎未完全反映第二季度的强势，以及北美利润率全年指引的细节 [83] - 回答: 北美利润率方面，第二季度利润率创纪录，但产品组合不如第一季度有利，第三季度利润率指引已上调至26%，下半年北美利润率预计为26.5%，这将是全年创纪录水平，同比提升80个基点 [84][85] 问题: 关于帕克公司过去十年有机增长较低，以及未来通过周期销量增长的前景 [86] - 回答: 过去十年公司产品组合已发生巨大变化，通过收购增加了工程材料、过滤以及航空航天与国防业务，公司从未像现在这样专注于有机增长，并设定了4%-6%的长期目标，当前在工业市场波动的环境下仍能实现创纪录利润率，证明了公司的执行能力 [88][89] 问题: 关于公司在建筑市场比同行更乐观，是否主要受数据中心推动 [94] - 回答: 数据中心是其中一小部分因素，但公司确实看到了建筑设备需求的增长 [94] 问题: 关于第四季度指引略低于市场预期的原因 [95] - 回答: 第四季度预计仍将是公司历史上最强的季度，所有数据都将是创纪录的，目前没有对第四季度感到担忧的具体事项 [96][97] 问题: 关于各市场垂直领域全年增长趋势，以及第四季度与全年相比哪些市场增长差异最大 [101] - 回答: 非公路机械市场前景持续上调，从最初的负低个位数到中性，再到现在的正低个位数，航空航天市场也在持续上调，其他工业市场指引基本保持不变 [102][103] 问题: 关于订单持续超过销售额已达8个季度，以及两者未来是否会趋同 [111] - 回答: 公司目前确实是一个周期更长的企业，受航空航天与国防业务以及多年期订单影响，转换时间取决于客户交付计划，短期周期复苏是渐进的，这种订单状况提供了更好的能见度，有助于均衡运营并推动业绩一致性 [112][114] 工业积压订单在第二季度环比增长，保持在20多亿美元的中段水平 [118] 问题: 关于客户在生产率/自动化与产能扩张之间的支出选择对帕克业务的影响 [126] - 回答: 帕克在两种情景下都有参与，无论是通过分销渠道进行设备改造升级，还是直接参与新工厂建设的整个基础设施过程，都能获得可观的市场份额，目前预计工业增长约为2%-2.5% [127][129] 问题: 关于公司资本支出计划增长100亿美元的原因和投资方向 [130] - 回答: 公司正在对业务进行投资，包括自动化和生产率提升，以及工业业务和航空航天业务两方面的产能扩张，以维持服务水平和世界级制造能力 [131] 问题: 从广泛的终端市场和地域覆盖来看，未来12个月是否有任何领域可能出现恶化 [134] - 回答: 目前没有看到任何指标表明当前各市场垂直领域的预测会恶化，创纪录的积压订单和持续的正面订单是未来增长的积极信号 [135][136] 问题: 北美订单增长中，短期周期业务是否也呈现积极变化 [137] - 回答: 是的，厂内、非公路机械和能源领域都出现了正面订单，但一些多年期航空航天与国防订单推动了北美订单从3%跃升至7%的增长 [138] 问题: 关于Filtration Group收购的协同效应信心和销售协同潜力 [143] - 回答: 通过尽职调查期间的多次工厂访问，对在第三年底实现2.2亿美元成本协同效应非常有信心，虽然没有对收入协同效应建模，但认为有机会利用双方客户关系为客户创造价值，带来上升空间 [143] 问题: 关于关税费用的年度化影响以及后续缓解措施带来的增量利润潜力 [145] - 回答: 关税情况波动较大，不作预测，但公司已妥善应对，创纪录的利润率未受负面影响，随着大部分业务恢复正有机增长，公司将管理可能发生的情况并与客户保持透明沟通 [145]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额创纪录，达到52亿美元，同比增长9% [4][10] - 第二季度有机增长为6.6% [4] - 第二季度调整后分部营业利润率为27.1%，同比提升150个基点 [4][10] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润率为27.7%，同比提升90个基点 [10] - 第二季度净利润为9.8亿美元，销售回报率为18.9% [10] - 第二季度调整后每股收益为7.65美元，同比增长17% [4][12] - 第二季度经营活动现金流为16亿美元 [4] - 上半年自由现金流为15亿美元，占销售额的14.2% [17] - 公司订单同比增长9%，所有报告业务订单均为正增长 [13][14] - 公司总积压订单增至创纪录的117亿美元 [14] - 航空航天业务积压订单增至创纪录的80亿美元，同比增长14% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：销售额约20亿美元，有机增长2.5%，调整后营业利润率创纪录，达25.4%，同比提升80个基点，订单同比增长7% [14] - **国际业务**：销售额创纪录，达15亿美元，同比增长12%，有机增长4.6%，调整后营业利润率创纪录，达26%，同比提升190个基点，订单同比增长6% [15][16] - **航空航天业务**：销售额创纪录，达17亿美元，同比增长14.5%，有机增长13.5%，调整后分部营业利润率大幅提升200个基点，达到30.2%，订单同比增长14% [16] - **多元化工业业务**：所有三个技术平台（运动系统、流体过程控制、过滤与工程材料）均实现正有机增长，这是自2023年6月以来的首次 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：表现异常强劲，商业OEM和售后市场均表现良好，公司上调了该领域的全年有机增长预期 [20][22] - **厂内与工业**：预计实现正的低个位数有机增长，复苏持续但客户资本支出仍具选择性，分销商库存稳定 [20] - **运输**：预计有机增长中个位数下降，卡车和汽车领域需求持续面临挑战，部分被售后市场强劲表现所抵消 [20] - **非公路车辆**：前景从“中性”上调至“正的低个位数增长”，基于建筑和采矿增长，而农业仍面临压力 [20] - **能源**：维持正的低个位数增长预期，强劲的发电活动被疲软的上游石油和天然气所抵消 [21] - **暖通空调与制冷**：维持正的中个位数增长预期，商业暖通空调、制冷、过滤和售后市场表现强劲 [21] - **其他**：包括数据中心（占销售额不到1%）在内的电子领域增长非常强劲 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在1450亿美元的运动与控制行业中占据第一的位置，并持续获得市场份额 [6] - 公司超过90%的收入来自六大市场垂直领域，三分之二的收入来自购买四项或以上技术的客户 [6] - 公司增长聚焦于增长更快、周期更长的市场和长期趋势 [6] - 公司通过“制胜战略”业务系统，利用互联技术为客户提供高效解决方案，形成明确的竞争优势 [5][6] - 在非公路车辆市场，公司是建筑、农业和采矿设备应用领域高度工程化解决方案的市场领先供应商 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在2026财年实现又一个创纪录的业绩充满信心 [12] - 北美地区工业、航空航天和国防增长非常强劲，厂内工业逐步复苏，分销渠道情绪积极，但资本支出仍具选择性，客户优先考虑生产力和自动化项目而非大规模产能扩张 [40] - 国际业务（特别是欧洲）在第二季度转为正增长，亚洲太平洋地区有机增长最为强劲 [15] - 公司认为短期周期业务的复苏是渐进的，没有单一的催化剂能使其快速启动 [66] - 管理层未看到任何迹象表明当前对各市场垂直领域的预测会恶化 [133] 其他重要信息 - 公司宣布收购过滤集团，预计在宣布日期（11月）后的6-12个月内完成 [7] - 此次收购将增加关键应用的互补性和专有技术，扩大公司在生命科学、暖通空调与制冷以及厂内工业市场垂直领域的影响力 [8] - 帕克过滤业务与过滤集团合并将创建全球最大的工业过滤业务之一，并将帕克过滤的售后市场销售额提高500个基点 [8] - 公司预计通过“制胜战略”实现约2.2亿美元的成本协同效应，并预计该交易将符合其严格的收购标准，对有机增长、协同息税折旧摊销前利润率、调整后每股收益和现金流产生增值效应 [8] - 公司上调了2026财年全年指引：报告销售额增长至5.5%-7.5%（中点6.5%），有机增长上调至4%-6%（中点5%），调整后分部营业利润率指引上调20个基点至27.2% [22][23] - 第三季度指引：报告销售额预计近54亿美元（同比增长约8.5%），有机销售增长预计5%，分部营业利润率预计27%，调整后每股收益预计7.75美元 [24] - 全年调整后每股收益指引上调至30.70美元（中点），同比增长12.3% [23] - 全年自由现金流指引上调至32亿-36亿美元（中点约35亿美元），转换率超过100% [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于多元化工业所有技术平台恢复正增长以及过滤业务增长与收购过滤集团的关系 [29][30] - 公司认为这是帕克特定优势（如航空航天业务表现优异）和部分短期周期业务（如非公路车辆）回归的综合结果，分销业务在当季也实现了低个位数有机增长 [31] - 关于过滤集团，公司相信其有机增长也将改善，历史上其复合年增长率处于中个位数，高于帕克自身的过滤业务，且因其互补技术和相似的市场与客户，公司看到了上升空间 [34] 问题: 关于各地区市场前景，特别是欧洲的复苏是否持久以及亚太地区的展望 [38] - 北美：上调全年有机增长至2.5%，工业、航空航天和国防增长强劲，厂内工业逐步复苏，运输领域（汽车和卡车）最具挑战，非公路车辆建筑领域强劲而农业疲软，能源发电强劲但上游油气疲软，暖通空调商业领域强劲抵消住宅疲软 [40][41] - 国际：上调全年有机增长至2%，第二季度表现优异部分得益于大型项目出货，预计AMEA地区实现低个位数增长，运输（卡车）逐步改善，采矿和能源持续强劲，拟议的刺激和国防支出是长期积极因素但本财年未见影响 [41][42] - 亚太：上调全年有机增长至正的中个位数，电子和半导体需求持续强劲，厂内订单和出货有所进展但仍有些混合，中国采矿有所改善，关税带来持续不确定性 [42] 问题: 关于持续超过40%的增量利润率驱动因素以及未来展望 [43] - 公司为下半年指引了35%的增量利润率，使全年达到40%，认为这仍是行业最佳水平，并归因于强劲的运营执行，具体驱动因素因业务而异 [44][47] 问题: 关于国际增长指引看似保守，以及“其他”细分市场增长计算的问题 [53][57] - 国际第二季度增长受益于一些大型项目（发电、商业暖通空调过滤）出货的时间性，这些不会在第三季度重复，因此预计增长为2% [54] - “其他”细分市场的增长部分由数据中心（占销售额不到1%）等强劲的电子领域驱动 [59] 问题: 关于美国厂内设备市场的现状和短期周期拐点的领先指标 [65] - 从分销商获得的信息显示复苏是渐进的，但情绪仍然积极，资本支出具有选择性，客户优先考虑生产力和自动化项目，公司认为这将是一个持续的渐进复苏，没有单一催化剂 [66][67] 问题: 关于航空航天业务下半年利润率指引看似下降的原因 [68] - 第二季度的高备件和维修业务非常出色，但难以预测，因此未纳入前瞻指引，但预计的利润率仍显示同比改善约60个基点，处于29%高位区间 [68] 问题: 关于近期商品价格和投入成本上涨背景下的定价能力 [73] - 公司拥有强大的定价能力，并有长期处理此类问题的历史，能够确保不影响每股收益，当季各业务利润率均创纪录即是证明 [74][75] 问题: 关于过滤集团收购时间表的主要障碍 [76] - 主要是标准的监管申报和流程，无其他特殊障碍 [76] 问题: 关于第二季度业绩与全年指引上调的关联性，以及北美利润率全年指引问题 [83] - 北美第二季度利润率创纪录，但产品组合不如第一季度有利，第三季度利润率指引已上调至26%，下半年并未降低北美利润率预期，全年预计提升80个基点 [84][85] 问题: 关于公司过去十年有机增长平缓以及定价与销量关系的观察 [86] - 公司过去十年投资组合已发生巨大变化，通过收购增加了更多工程材料、过滤以及航空航天与国防业务，公司从未像现在这样专注于有机增长，并设定了4-6%的长期目标，当前在工业市场不景气的情况下仍能创纪录的利润率，证明了团队的出色表现 [88][89] 问题: 关于建筑业务比同行更乐观的原因 [94] - 数据中心需求只是一小部分原因，主要是看到建筑设备需求的实际增长 [94] 问题: 关于第四季度指引略低于共识的原因 [96] - 第四季度通常是公司最强的季度，本次指引预计第四季度仍将是最强季度，且所有数据均将创历史纪录，公司对此没有担忧 [96][97] 问题: 关于各终端市场全年增长趋势以及航空航天与国防细分市场展望 [101][104] - 非公路车辆和航空航天市场预期持续上调，其他工业市场预期基本保持不变 [102][103] - 航空航天与国防细分展望：商业OEM增长预期上调至约20%，商业售后市场增长预期为低双位数，国防OEM增长预期为中个位数，国防售后市场增长预期为低个位数 [105] 问题: 关于订单持续超过销售额的现象以及工业积压订单趋势 [111][115] - 公司业务周期较以往更长，高比例的航空航天与国防业务（包括多年期订单）影响了转换时间，短期周期复苏是渐进的 [112] - 工业积压订单在第二季度有所增加，保持在20多亿美元的水平，并从第一季度增长至第二季度 [116] 问题: 关于客户优先考虑生产力/自动化支出而非产能扩张对帕克的影响 [124] - 帕克在两种情景下均能参与，无论是设备改造升级还是新建工厂的基础设施建设，公司都能获得可观的市场份额，目前预计工业增长约为2%-2.5% [125][127] 问题: 关于公司资本支出增长的计划和投资方向 [128] - 公司正在对业务进行投资，包括自动化和生产力提升，以及业务两端的产能扩张，以保持服务水平和世界级制造能力 [129] 问题: 关于未来12个月可能恶化的领域 [132] - 管理层目前没有看到任何迹象表明现有预测会恶化，创纪录的积压订单和持续的正面订单是未来增长的积极信号 [133][134] 问题: 关于北美订单增长中短期周期业务的表现 [135] - 除了多年期航空航天与国防订单外，厂内、非公路车辆和能源领域也出现了正面订单 [136] 问题: 关于过滤集团收购的协同效应信心和销售协同潜力 [142] - 公司对在第三年底实现2.2亿美元的协同效应非常有信心，尽职调查期间的多次工厂访问增强了这一信心，虽未对收入协同效应建模，但认为有机会利用双方客户关系为客户提供价值，从而带来上升空间 [142] 问题: 关于关税费用的影响和潜在增量利润率提升 [144] - 关税情况波动较大，公司已妥善应对，未对利润率产生负面影响，创纪录的利润率即是证明，公司将管理可能发生的情况并保持对客户的透明 [144]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额创纪录达到52亿美元 同比增长9% 有机增长6.6% [4][10] - 分部营业利润率创纪录达到27.1% 同比提升150个基点 [4][10] - 调整后息税折旧摊销前利润率为27.7% 同比提升90个基点 [10] - 净利润为9.8亿美元 销售回报率为18.9% [10] - 调整后每股收益为7.65美元 同比增长17% [4][10] - 订单同比增长9% 所有报告业务订单均为正增长 [12] - 未交付订单创纪录达到117亿美元 [12] - 经营活动现金流为16亿美元 占销售额的16% [4][17] - 自由现金流为15亿美元 占销售额的14.2% [17] - 公司预计全年自由现金流转换率将超过100% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **北美业务**：销售额约20亿美元 有机增长2.5% 调整后营业利润率创纪录达到25.4% 同比提升80个基点 增量利润率为52% 订单同比增长7% [13][14] - **国际业务**：销售额创纪录达到15亿美元 同比增长12% 有机增长4.6% 调整后营业利润率创纪录达到26% 同比提升190个基点 订单同比增长6% [15][16] - **航空航天系统业务**：销售额创纪录达到17亿美元 同比增长14.5% 有机增长13.5% 调整后分部营业利润率同比提升200个基点至30.2% 订单同比增长14% 未交付订单创纪录达到80亿美元 [16][17] - **多元化工业业务**：旗下运动系统 流体过程控制 过滤和工程材料三大技术平台均实现正有机增长 这是自2023年6月以来的首次 [28] - **过滤业务**：本季度实现正增长 这是近期首次 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **航空航天与国防**：商业OEM和售后市场表现强劲 公司上调全年有机增长预期至11% [19][21] - **厂内与工业**：维持正低个位数有机增长预期 复苏持续但客户资本支出仍具选择性 分销商库存稳定 [19] - **运输**：维持中个位数有机下降预期 卡车和汽车领域需求持续面临挑战 部分被售后市场强劲表现所抵消 [19] - **非公路车辆**：将展望从中性上调至正低个位数有机增长 基于建筑和采矿增长 而农业领域仍面临压力 [19] - **能源**：维持正低个位数有机增长预期 强劲的发电活动被上游石油和天然气疲软所抵消 [20] - **暖通空调与制冷**：维持正中个位数有机增长预期 商业暖通空调 制冷 过滤和售后市场表现强劲 [20] - **其他**：包含数据中心业务 虽然占销售额不到1% 但增长非常强劲 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在价值1450亿美元的运动与控制行业中占据第一位置 并持续获得市场份额 [5] - 六大市场垂直领域贡献了公司超过90%的收入 [5] - 三分之二的收入来自购买四项或以上技术的客户 [5] - 增长聚焦于增长更快 周期更长的市场和长期趋势 [5] - 通过互联技术为各市场垂直领域提供高效解决方案 特别是在非公路车辆市场 公司是建筑 农业和采矿设备领域领先的解决方案提供商 [5][6] - 公司宣布收购Filtration Group Corporation 预计在宣布后6-12个月内完成 [3][7] - 此次收购将增加关键应用的互补性和专有技术 扩大在生命科学 暖通空调与制冷以及厂内工业市场的业务 [8] - Parker Filtration与Filtration Group合并将创建全球最大的工业过滤业务之一 并将Parker Filtration的售后市场销售提升500个基点 [8] - 预计将产生约2.2亿美元的成本协同效应 交易符合公司的收购标准 将对有机增长 协同息税折旧摊销前利润率 调整后每股收益和现金流产生增值效应 [8] - 公司通过CLARCOR LORD Exotic和Meggitt等收购案持续进行业务组合转型 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对能够在2026财年实现又一个创纪录的财年保持信心 [10] - 北美地区工业 航空航天和国防增长非常强劲 厂内工业逐步复苏 分销渠道情绪积极 但资本支出仍具选择性 客户优先考虑生产力和自动化项目而非大规模产能扩张 [39] - 运输领域在汽车和卡车方面最具挑战 卡车OEM复苏在本财年不被预期 但将从售后市场受益 非公路车辆建筑领域强劲而农业仍然缓慢 能源领域发电非常强劲 上游石油和天然气疲软但中游受益于资本支出 暖通空调领域住宅市场下滑但被商业暖通空调和制冷完全抵消 [39][40][41] - 国际业务第二季度表现优异 部分得益于大型项目出货 公司上调AMEA地区全年有机增长预期至低个位数 该地区运输领域逐步改善 采矿和能源持续强劲 未来国防支出刺激是长期利好但本财年未见影响 [41][42] - 亚太地区上调全年有机增长预期至正中个位数 电子和半导体需求持续强劲 厂内订单和出货有所进展但仍有些参差不齐 中国采矿有所改善 关税问题带来持续不确定性 [42] - 公司认为工业市场已持续两年多波动 但公司从未像现在这样专注于有机增长 并对在并非很好的有机增长环境下创造创纪录利润率感到自豪 [87][88] - 管理层未看到任何迹象表明当前对各市场垂直领域的预测会恶化 [133] 其他重要信息 - 安全 员工敬业度和主人翁精神是公司文化的基石 [25] - 公司预计下半年增量利润率为35% 全年为40% [43] - 公司上调全年指引：报告销售额增长至5.5%-7.5% 有机增长上调至4%-6% 调整后分部营业利润率指引上调20个基点至27.2% 调整后每股收益指引上调至30.70美元 自由现金流指引上调至32-36亿美元 [21][22][23][24] - 第三季度指引：报告销售额预计近54亿美元 同比增长约8.5% 有机销售增长预计5% 分部营业利润率预计27% 调整后每股收益预计7.75美元 [24] - 公司预计下半年税率将为22.5% 全年税率预计22.1% [23] - 公司预计资本支出将同比增长约1亿美元 投资于自动化 生产力以及业务两端的产能扩张 [128][129] - 工业未交付订单在第二季度有所增长 保持在20多亿美元的水平 [118] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 多元化工业业务下所有技术平台实现正有机增长的原因是什么 以及如何看待过滤业务增长与即将收购的Filtration Group的关系 [28] - 公司认为这既是帕克特有的表现 也反映了部分短周期业务的回归 分销业务在当季实现了低个位数有机增长 航空航天业务表现非常出色 [30][31] - 公司相信Filtration Group的销售也将像帕克自身的过滤业务一样实现有机增长 Filtration Group从疫情前至今的有机增长复合年增长率是中个位数 高于帕克的过滤业务 公司在许多领域拥有互补技术和相同市场客户 预计其增长将加速 此次收购非常适合帕克 [32][33] 问题: 请提供各地区市场表现的更多细节 欧洲的转正是否可持续 亚太地区在2026年及以后的前景如何 [39] - 北美地区上调全年有机增长至2.5% 工业 航空航天和国防增长强劲 厂内工业逐步复苏 分销渠道情绪积极但资本支出选择性高 运输领域挑战最大 非公路车辆建筑强劲而农业缓慢 能源发电强劲 上游油气疲软 暖通空调住宅下滑但商业领域强劲 [39][40][41] - 国际业务上调全年有机增长至2% 第二季度表现优异部分得益于大型项目出货 上调AMEA地区全年有机增长至低个位数 运输逐步改善 采矿和能源持续强劲 亚太地区上调全年有机增长至正中个位数 电子和半导体需求强劲 厂内订单混合 中国采矿改善 关税带来不确定性 [41][42] 问题: 公司持续产生超过40%的增量利润率 如何看待未来指引 以及是什么驱动了这种表现 [43] - 公司为下半年指引了35%的增量利润率 全年为40% 这仍然是行业最佳水平 公司对工业业务转向正有机增长感到高兴 尽管这些数字仍然温和 指引保持不变 创纪录的利润率得益于强大的运营执行力 [43][44][45] - 驱动因素因业务而异 取决于每个业务存在的机会 [46] 问题: 国际增长指引显示第三季度增长将放缓至2% 第四季度似乎也维持在此水平 这是保守还是存在特定动态 [53] - 国际业务在第二季度受益于一些大型项目出货的时间安排 主要是发电和商业暖通空调过滤领域 这些不会在第三季度重复 因此预测2%的增长是基于持续的逐步工业复苏 [54] - 公司将该指引从1%翻倍至2% 对此感到满意 订单表现也令人印象深刻 但许多长周期业务不一定需要在财年下半年出货 [55] 问题: 根据指引推算 其他细分市场似乎有大幅增长 能否评论一下其他细分市场包含什么 [56] - 航空航天业务持续表现出色 工业业务中也包含大量航空航天业务 这是驱动因素之一 非公路车辆也有所上调 [56] - 其他细分中包含电子业务 特别是数据中心 虽然占销售额不到1% 但增长非常强劲 [59] 问题: 如何看待美国厂内设备市场的前景 以及短周期业务复苏的领先指标是什么 [66] - 从分销商获得的信息显示复苏是渐进的 但情绪仍然积极 因为分销商谈论大量询价活动 但资本支出仍具选择性 客户优先考虑生产力和自动化项目而非大规模产能扩张 预计将继续看到逐步复苏 但没有单一催化剂能启动短周期 这需要消除一些与业务无关的噪音 如地缘政治 关税和利率 [66][67] 问题: 航空航天业务上半年利润率超过30% 但指引暗示下半年将下降 是否有需要注意的混合因素 [68] - 公司指出第二季度有高水平的备件和维修业务 这些业务利润率很高 但难以预测 因此未纳入前瞻指引 但预测的利润率仍显示同比改善60个基点 处于29%高位至29.5%中位的范围 公司对此指引感到满意 [68] 问题: 面对近期商品价格和投入成本通胀 公司定价能力如何 是否存在风险 [73] - 公司像处理其他通胀问题一样处理商品价格问题 定价能力很强 并且有长期处理这些问题的历史 这是一个持续的过程 公司必须确保这些因素不影响每股收益 并且目前没有 未来也不会 [74] - 所有业务都公布了创纪录的利润率 关注成本和价格的能力是公司永不褪色的核心竞争力 [75] 问题: 收购Filtration Group预计6-12个月完成 主要障碍是什么 [76] - 主要是标准的监管申报和需要经历的程序 [76] 问题: 第二季度业绩强劲 但全年指引上调似乎并未将第二季度的强势完全纳入下半年预期 另外 北美利润率全年指引为何下降 [83] - 北美利润率方面 第二季度产品组合不如第一季度有利 仅此而已 第二季度创纪录 利润率扩张80个基点 增量利润率52% 团队表现良好 第三季度利润率指引上调至26% 下半年并未降低北美利润率预期 [84] - 下半年北美利润率预计为26.5% 这将是北美业务的创纪录水平 并使全年提升80个基点 [85] 问题: 如何看待帕克过去十年有机增长平均仅约2% 北美工业甚至只有1.5% 以及缺乏销量增长的问题 [85] - 过去十年公司业务组合发生了巨大变化 通过收购增加了更多工程材料 过滤以及航空航天和国防业务 公司从未像现在这样专注于有机增长 公司有4-6%的长期目标 今年也指引4-6% 工业市场已持续两年多波动 公司为能在并非很好的有机增长环境下创造创纪录利润率感到自豪 因此不必过度解读 [87][88] 问题: 公司在建筑领域比同行更乐观 是否只是因为数据中心业务 还是有其他因素 [95] - 数据中心业务只是一小部分原因 公司实际上看到了建筑设备的增长 [95] 问题: 第四季度指引略低于共识 是否有任何机械性原因 [96] - 没有特别指出的原因 第四季度通常是全年最强季度 公司预测第四季度将再次成为最强季度 所有数字都将是创纪录的 目前专注于第三季度 对第四季度没有担忧 [96][97] 问题: 从全年增长角度看 各市场垂直领域在第四季度的增长趋势与全年相比有何不同 [101] - 以非公路车辆为例 从最初指引的负低个位数 到第一季度调至中性 再到本次调至正低个位数 持续上调 航空航天持续上调 其他工业市场保持不变 但内部有一些亮点 厂内工业仍为正低个位数 运输为负中个位数 本财年暂无改变预期的迹象 能源和暖通空调与制冷维持最初指引 [103][104] 问题: 请更新航空航天与国防各细分市场在2026财年的展望 [105] - 预计商业OEM增长约20% 此前为15%左右 商业售后市场为低双位数增长 此前为高个位数 国防OEM为中个位数增长 与上季度相同 国防售后市场为低个位数增长 此前为中个位数 仅小幅调整 [105] 问题: 工业业务订单已连续8个季度超过销售额 这种差距是否会持续 [111] - 公司目前显然是一个周期更长的业务 但很难确定转换时间 因为这取决于客户交付计划 航空航天和国防业务包含大量多年期订单 这肯定有影响 短周期复苏是渐进的 厂内和分销业务将受益于资本支出和运营支出 长周期和长期趋势业务如暖通空调 能源持续强劲 未交付订单创纪录 订单状况良好 但很难将两者联系起来 [113][114] - 订单超过销售提供了更好的能见度 使运营负荷更均衡 是驱动所有运营业务业绩一致性的部分原因 业务组合转型未得到足够重视 公司已与2 3 5 10年前大不相同 订单在所有业务中转为正是未来积极的前兆 [115] - 工业未交付订单在第二季度有所增长 保持在20多亿美元的水平 这意味着同比有良好增长 反映了订单与销售的差距 [118][119] 问题: 客户优先考虑生产力和自动化支出而非产能扩张 这对帕克意味着什么 如果转向产能扩张 影响如何 [125] - 好消息是公司参与两种情景 当进行任何类型的改造 升级或翻新时 公司的分销渠道和许多部门都直接参与 当有新建工厂的产能扩张时 公司从清理土地到建造围墙 安装基础设施全程参与 帕克在两种情况下都能获得可观的市场份额 但复苏仍然是渐进的 分销商情绪积极 已准备好参与更高水平的活动 目前对工业增长的预期约为2%-2.5% [126][127] 问题: 公司资本支出计划同比增长约1亿美元 投资重点是什么 是否针对非公路车辆等领域的产能扩张 [128] - 公司肯定在对业务进行投资 投资围绕自动化和生产力展开 业务两端都有产能扩张 保持服务水平和高标准制造能力很重要 团队利用改善工具优化流程 一直在寻求改进 对工厂进行了大量投资 [129] 问题: 从广泛的市场和地域覆盖来看 未来12个月是否有任何领域可能恶化 [132] - 目前没有看到或听到任何迹象表明当前对各市场垂直领域的预测会恶化 [133] - 未交付订单总额创纪录 订单持续为正 历史上这对帕克来说是未来增长的积极信号 [134] 问题: 北美订单增长中 短周期业务是否也出现了积极的订单变化率 [135] - 是的 公司肯定看到了厂内 非公路车辆和能源领域的正订单 并非全部是航空航天和国防 但一些多年期航空航天和国防订单确实推动了北美订单从3%跃升至7% 厂内 非公路车辆和能源领域订单为正 [136] 问题: 关于Filtration Group收购 对实现成本协同效应的信心如何 以及是否有销售协同效应的早期看法 [142] - 公司对Filtration Group感到非常兴奋 非常有信心在第三年末实现2.2亿美元的协同效应 尽职调查过程中的多次工厂访问给予了信心 正在与团队建立关系 推进整合计划 未对收入协同效应建模 但认为有机会利用双方现有的客户关系为客户创造价值 这将带来上升空间 将审视分销网络 学习并专注于此次收购的有机增长 [142][143] 问题: 关于关税 2025年已过 公司吸收的年度化关税费用是多少 随着缓解措施推进 进入2026年下半年是否有潜力实现高于正常的增量利润率 [144] - 关税问题一直波动较大 不想对关税走势做任何预测 但可以肯定的是公司已将其覆盖 未听到公司指出关税带来任何负面影响 利润率都是创纪录的 现在公司大部分业务已恢复正有机增长 将管理发生的任何情况 并尽可能对客户保持透明 [145]

公司管理团队稳定性与激励措施 - 公司高管团队已根据生产经营需要进行增补，当前核心管理团队保持稳定，该调整未对公司生产经营造成较大影响 [1] - 公司已实施限制性股票激励计划及公司高级管理人员2025年度奖金及超额利润奖励细则，以对核心人员进行有效激励 [1] 业务整合情况 - 公司的工业过滤业务是通过大股东国内业务整合整体并入公司，目前生产经营正常 [1]

涉及的公司与行业 * 公司为派克汉尼汾（Parker-Hannifin, NYSE: PH），被收购方为过滤集团（Filtration Group Corporation）[1] [4] * 行业涉及工业过滤，具体包括生命科学、暖通空调（HVAC）、制冷、厂内及工业市场、交通运输等垂直领域 [4] [8] 交易核心要点与论据 * **交易概况**：派克汉尼汾以92.5亿美元现金收购过滤集团，交易按无现金、无债务基准计算，资金来源于新发债务和手头现金 [6] * **财务影响**： * 收购将增加约20亿美元的高复购性过滤业务销售额，其调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率为23.5% [4] [6] * 收购对应2025年预期调整后EBITDA的倍数为19.6倍，计入2.2亿美元的成本协同效应后，协同化倍数为13.4倍 [6] * 交易预计在三年协同期内实现2.2亿美元的成本协同效应，约占销售额的11%，另带来约1.4亿美元净现值的增量现金收益 [6] [11] * 交易完成后，公司净债务与调整后EBITDA的杠杆率预计将达到约3倍，目标是在六个季度内将杠杆率降至2倍 [6] [7] * 交易预计在收购首年即对每股收益（EPS）产生增值，第五年实现高个位数的投资回报率（ROIC），协同化EBITDA利润率将达到30%以上 [5] [7] [56] * **战略契合与协同效应**： * 收购与公司现有的过滤业务高度互补，合并后将形成年收入近50亿美元的全球最大工业过滤业务之一 [4] [9] * 将利用公司的WIN战略和业务系统来实现协同效应，重点领域包括简化流程、供应链、精益生产和生产力提升 [5] [11] [43] * 过滤集团85%的销售额来自售后市场，此次收购将使派克过滤业务的售后市场销售额提升500个基点 [4] [5] * 收购符合公司的资本配置战略，旨在推动收入增长、提高盈利能力并创造股东价值 [5] [14] 其他重要内容 * **业务与市场细节**： * 过滤集团拥有多元化的产品组合，包括强大的品牌、材料科学能力、高技术工程产品、嵌入式应用工程师和多个研发中心 [8] * 在地域分布上，过滤集团的业务结构与派克的工业板块极为相似，有利于发挥协同效应 [23] * 过滤集团在COVID疫情前至今保持了中个位数的有机增长复合年增长率（CAGR），业务具有韧性 [32] * 公司约30%的业务通过分销渠道进行，70%为直销，过滤集团的渠道结构与此类似 [22] [64] * **公司转型与历史表现**： * 此次收购是公司持续转型的一部分，此前收购包括Clarcor、LORD Corporation、Meggitt等，显著改变了公司业务组合 [12] [14] * 公司目标到2029财年，约85%的收入组合来自长周期趋势和售后市场，过滤集团的加入（85%售后市场）支持这一转型 [14] * 过去十年，公司实现了6%的收入复合年增长率、调整后运营利润率扩张1130个基点、16%的调整后每股收益复合年增长率和10%的自由现金流复合年增长率 [14] * **整合与文化**： * 公司强调文化契合是成功整合的关键，与过滤集团在企业家精神、分权结构和本地损益所有权方面有共同信念 [10] [77] * 公司拥有成熟的整合流程和团队，对实现协同效应充满信心 [11] [45] [77] * 此次交易的尽职调查比Meggitt收购更为深入，公司对协同效应的规划有信心 [76] [77] * **未来展望**： * 公司目前专注于完成对过滤集团和Curtis的整合，但仍致力于维持约2倍的杠杆率和积极的资本配置策略 [68] [69] * 公司未来的并购将继续遵循严格的财务和战略契合标准，此次收购不代表战略的重大转变 [27] * 协同效应目标仅为成本协同，未计入任何销售协同效应，这被视为潜在的上行空间 [65]

收购交易概述 - 赛默飞世尔科技以40亿美元现金完成对Solventum公司纯化与过滤业务的收购[1] - 交易于2025年9月3日完成 标志着公司在生物制药 医疗健康及工业过滤领域技术整合的关键进展[1] - Solventum业务原为3M医疗健康部门核心资产 2024年独立分拆 专注生物制剂 医疗设备及工业应用的高精度过滤解决方案[1] 被收购业务概况 - Solventum纯化与过滤业务2024年营收达10亿美元[1] - 业务覆盖生物制药 微电子 食品饮料及饮用水等多个关键领域[1] - 收购包括先进膜过滤 微流控芯片及高通量纯化系统等专利技术[1] 技术协同效应 - 过滤技术与现有细胞培养基 一次性生物反应器产品形成协同[1] - 技术应用于生物制药上游细胞培养液澄清和下游病毒灭活 蛋白纯化环节[2] - 整合后过滤与分离业务直接服务单克隆抗体 基因治疗及mRNA疫苗生产[2] 市场拓展方向 - 新增医疗设备过滤解决方案包括透析器 呼吸机滤网等医疗应用[3] - 工业用高精度过滤器覆盖半导体制造中的超纯水处理系统[3] - 通过本土化生产基地缩短交付周期并降低生产成本 特别针对亚洲生物制药市场[4] 战略发展规划 - 收购是公司生命科学2030战略的重要环节[4] - 计划针对东南亚 中东等新兴市场推出定制化过滤解决方案[4] - 开发可重复使用或低耗材过滤系统响应全球碳中和趋势[5] - 通过AI算法实现过滤过程实时监测与故障预测 提升设备智能化水平[6] 行业竞争影响 - 技术创新 全产业链覆盖及本土化服务成为行业竞争核心要素[7] - 收购体现技术整合典范 对科学仪器行业具有标杆意义[7]