报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 AI算力崛起为有色金属开辟新需求空间，权益市场追捧使商品市场价格波动，AI基建浪潮下商品定价逻辑与需求版图或重构，AI发展成有色金属需求增长新驱动力，需对有色需求前景保持想象并跟踪微观需求与高频数据 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 AI行业从“算法经济”走向“产业融合” - AI行业发展经历起步、反思、应用、低迷、稳步和蓬勃发展期，2011年前探索积累，以算法理论与早期模型验证为主；2012 - 2023年深度学习与算力驱动，商业化集中在互联网等领域；2024年成技术与需求拐点，进入产业融合与基建加速期，从“算法红利”迈向“算力瓶颈”，从“虚拟创新”走向“物理扩张” [7][8][10] - AI行业发展进入新阶段，商业化落地与盈利模式可验证性成衡量价值关键；全球商业化路径有差异，通用大模型与垂类应用各有侧重，国产AI在多模态领域领先；中美差距缩小，中国凭借市场、产业体系和政策追赶；推理成本下降为商业化与规模化应用提供条件；科技巨头财报验证业绩，行业竞争焦点转向盈利验证；科技巨头继续押注算力基建，资本开支增速远超收入增速 [12][13][14][20][24][26] AI行业发展催生有色金属新需求 - AI产业链形成基础层 - 技术层 - 应用层多层次体系，有色金属贯穿其运行发展；基础层核心要素是算力等，算力核心载体是芯片，算力释放依赖基础设施；技术层将基础资源转化为能力，算法范式演进；应用层是AI与实体经济融合层面，“AI +”推动产业变革，有色及贵金属成产业落地基石 [28][29][30][32] - 中国是最大有色金属生产和消费国，但存在资源保障等问题；《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》出台，强调结构优化与科技赋能，推动“AI + 有色金属”行动，呈现“提质升级”趋势 [34][35][36] 结论：有色金属与AI产业共生，“需图”迎来关键重构期 - AI算力崛起为有色金属开辟新需求空间，商品定价逻辑与需求版图或重构，AI成需求增长新驱动力，需跟踪微观需求与高频数据 [40] - 以铜、铝、锡为例，铜是AI基建“电力血脉”，需求有望持续增长；铝用于数据中心冷却与硬件结构，散热应用广泛；锡用于电子封装等，需求因产业链扩张放大 [41][42] - 算力中心对有色金属应用覆盖全链路，不同金属匹配不同环节功能需求，如铜用于电力与信号传输，铝用于结构支撑与散热等 [43][44]

公司治理 - 公司于2025年10月27日召开第七届第十四次董事会会议，审议了关于补选部分董事会专门委员会委员的议案 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于外购非标金业务，占比90.72% [1] - 有色金属开采业务收入占比为6.67% [1] - 有色金属冶炼业务收入占比为2.18% [1] - 贸易行业收入占比为0.43% [1] 市场表现 - 公司当前市值为319亿元 [1]

有色金属行业稳增长工作方案 - 有色金属行业增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% 再生金属产量突破2000万吨 [1] - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道 支持资源开发/高端材料攻关/节能减碳/数字化改造 [2] - 科学布局氧化铝/铜冶炼/碳酸锂项目 避免重复低水平建设 依法加快矿产资源开发项目审批进程 [3] 有色金属产业升级方向 - 推动超高纯金属/铜合金结构功能材料/贵金属功能材料/高端稀土新材料攻关突破 [4] - 提升高纯镓/钨硬质合金/全固态电池材料应用水平 推进超导材料/液态金属/高熵合金创新应用 [5] - 落实新材料中试平台建设指南 支持有色金属新材料及低碳冶炼工艺中试平台建设 [4] 金融支持与市场机制 - 适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种 做好重要品种国家储备 [2] - 引导银行按市场化原则支持符合行业规范的项目 用足用好现有减税降费政策 [2] - 发挥信贷市场服务平台和产融合作平台作用 支持初期市场培育 [2] 公共数据共享进展 - 江苏上线省市一体化公共数据授权运营平台 开发86个数据产品应用于金融服务/AI+知识产权/低空经济 [6] - 山东开展数据共享520亿余次 打造工业制造/交通运输等领域高质量数据集90余个 [6] - 广东开放公共数据超270亿条 河北形成5458项资源目录 [7] 能源技术创新项目 - 国内最大压缩空气储能电站（华能金坛二期）成功送电 总容积120万立方米 一次充电储存280万千瓦时电量 [8] - 项目实现核心设备100%国产化 可满足10万辆新能源汽车充电需求 年节约标准煤27万吨/减碳52万吨 [8] 科技创新投资布局 - 上海未来产业基金扩募至150亿元（实缴80亿元） 聚焦可控核聚变/量子计算/AI for Science/脑机接口领域 [9] - 基金联动创新资源协同网络 发挥财政资金撬动效应 开展"投资+生态"全方位合作 [9] 行业标准与数字化转型 - 国家药监局公布脑机接口技术医疗器械行业标准（YY/T 1996—2025） [10] - 工信部公布首批62家制造业数字化转型促进中心建设主体 建立动态评估机制优化服务体系 [11]