全球服务器冷却市场总体展望 - 全球服务器冷却市场正迎来结构性增长机遇，预计2027年总规模将达到176亿美元 [1][5][6] - 高盛上调了2025年和2026年的市场规模预期，分别达到79亿美元和140亿美元，上调幅度为9%和16% [5] - 市场增长动能主要来自液冷板块，预计液冷市场规模将从2024年的12亿美元增长至2027年的152亿美元，而风冷市场同期将保持相对稳定在24亿至26亿美元之间 [7] - 从增长节奏看，市场将在2025年迎来增速峰值111%，随后逐步回落至2027年的26%，但仍保持强劲增长态势 [6][8] AI服务器冷却市场驱动因素 - AI训练服务器是市场核心驱动力，其冷却市场规模预计从2024年的15亿美元扩张至2027年的124亿美元，年复合增长率高达101% [1][2] - 市场增长动能源于高功率AI服务器需求激增及液冷方案单机价值量提升 [1] - 液冷技术相比传统风冷能效更高，单服务器冷却价值含量也显著提升，进一步扩大了整体市场规模 [4] - 这一市场修正主要反映了对高功率AI服务器数量的更高预期，这类服务器正越来越多地采用液冷技术 [7] 液冷技术渗透率趋势 - 液冷渗透率预计从2024年的15%飙升至2027年的80% [1] - AI训练服务器的液冷渗透率提升最为迅猛，预计从2024年的15%跃升至2027年的80%，而AI推理服务器和通用/HPC服务器的渗透率提升相对温和 [3] - 全机架AI训练服务器已实现100%液冷渗透，成为市场早期驱动力 [3] - 渗透率加速提升的核心驱动力包括GPU/ASIC计算能力持续增强、AI服务器机架设计从每机架144个GPU芯片密度提升至576个、数据中心能耗问题日益凸显 [3] 细分市场分化与供应商要求 - AI训练服务器的冷却市场占据主导，其规模预计将从2025年的45亿美元扩张至2027年的124亿美元，25、26年将实现三位数高增 [9] - 通用/HPC及AI推理服务器组成的冷却市场增长则更为温和，预计规模将从2025年的34亿美元平稳增长至2027年的51亿美元 [9] - 冷却方案供应商需要具备更强的定制化能力、快速响应设计变更的能力以及支持新产品引入的充足产能 [9][12] - 在细分组件中，冷板、歧管、CDU/RPU等液冷核心部件增长最为显著，而3D VC和散热片等传统组件增长相对平稳 [10] 创新冷却技术发展 - 行业为应对AI服务器持续增长的散热需求，正推出多种创新冷却设计，包括3D打印冷板、微通道盖板和微流控方案 [11] - Wiwyn发布的双面冷板热容量达4kW，采用3D打印技术内部集成微通道以提升热交换效率 [11] - Jentech开发微通道盖板可直接从芯片封装带走热量，微软推出微流控技术使冷却液直接流经芯片表面 [11] - 这些创新设计将提升冷却组件的“量”与“价”，对供应商的定制化能力和设计调整响应速度提出更高要求 [12]

文章核心观点 - 全球服务器冷却市场正迎来由AI服务器出货量增长和液冷技术渗透率快速提升驱动的结构性增长机遇，预计2025-2027年市场规模将实现爆发式增长，2027年达到176亿美元 [1] - 液冷技术是市场增长的核心动能，其渗透率在AI训练服务器领域提升最为迅猛，预计从2024年的15%跃升至2027年的80%，并推动液冷市场规模从2024年的12亿美元增长至2027年的152亿美元 [2][3] - 市场增长呈现明显分化，AI训练服务器冷却市场占据主导地位，增长最为强劲，预计从2024年的15亿美元扩张至2027年的124亿美元，年复合增长率高达101% [1][4] 市场规模与增长预测 - 全球服务器冷却总市场规模预计在2025-2027年将实现111%/77%/26%的逐年增长，2027年将达到176亿美元 [1] - 高盛将2025/2026年全球服务器冷却市场规模预期上调9%/16%，分别达到79亿美元和140亿美元 [3] - 市场增长动能主要来自液冷板块，液冷市场规模预计从2024年的12亿美元增长至2027年的152亿美元，而风冷市场同期将保持相对稳定在约24亿至26亿美元 [3] - 从增长节奏看，市场将在2025年迎来111%的增速峰值，随后逐步回落至2027年的26% [3] 液冷技术渗透率 - AI训练服务器的液冷渗透率预计从2024年的15%跃升至2027年的80% [2] - 各细分市场渗透率轨迹明显分化：AI训练服务器（2024-2027年：15%/45%/74%/80%）、AI推理服务器（1%/15%/17%/20%）、通用/HPC服务器（0%/4%/6%/8%） [2] - 全机架AI训练服务器已实现100%液冷渗透，成为市场早期驱动力 [2] - 渗透率加速提升的核心驱动力包括：GPU/ASIC计算能力持续增强、AI服务器机架设计从每机架144个GPU芯片密度提升至576个、数据中心能耗问题日益凸显 [2] 细分市场表现 - AI训练服务器的冷却市场展现出极强增长动能，规模预计将从2025年的45亿美元迅猛扩张至2027年的124亿美元，2025年和2026年将实现三位数高增长 [4] - 通用/HPC及AI推理服务器组成的冷却市场增长更为温和，预计规模将从2025年的34亿美元平稳增长至2027年的51亿美元，2026-2027年增速稳定在23%左右 [4] - 液冷在AI训练服务器市场的渗透速度远超其他细分领域，2027年80%的渗透率预期凸显了技术路线的确定性 [4] 技术创新与行业要求 - 行业为应对AI服务器持续增长的散热需求，正推出多种创新冷却设计，包括3D打印冷板、微通道盖板和微流控方案，这些设计旨在提升热交换效率 [5][6] - 创新设计将提升冷却组件的“量”与“价”，对供应商提出更高要求，需具备更强的定制化能力、更快的设计调整响应速度以及充足的产能以支持新产品落地 [4][5] - 在细分组件中，冷板、歧管、CDU/RPU等液冷核心部件增长最为显著，而3D VC和散热片等传统组件增长相对平稳 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AITC行业、IDC行业、服务器冷却以及电源行业、储能行业 - **公司**：润泽科技、奥飞数据、光环新网、世纪互联、万国数据、英维克、森菱环境、高澜股份、科华数据、欧路通、大卫科技 纪要提到的核心观点和论据 AITC行业 - **核心观点**：2024年行业整体处于消化存量产能阶段，收入增长但净利润和净利率下降，部分公司业务影响板块波动 [1] - **论据**：润泽、奥飞含服务器销售业务影响板块波动，光环新网受亚马逊云计算业务影响收入同比下降 [1] IDC行业 - **核心观点**：行业经历产能过剩、价格战和资产重组低谷后走出低谷，预计2026年前建设热潮不停，有望年底单价利好，上架率和产能利用率回暖 [3][4][5] - **论据**：2018 - 2022年固定资产总额KGR为23%，2022 - 2024年提升至25%；预计今年北京及环北京、明年上海及环上海优质资源消耗完；世纪互联和万国数据上架率从2022年起回暖，2024年世纪互联新签订单达437兆瓦同比增长140% [3][5] 服务器冷却以及电源行业 - **核心观点**：2024年AIT上游产业链有增长曙光，机房温控今年表现或优秀，储能业务竞争激烈 [6][7] - **论据**：板块总体营收近200亿同比增长12.6%，规模经营利润11亿同比增长30%；公司表示今年Q1数据中心温控订单处于历史高位；储能业务受国内强配政策取消影响 [6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **润泽科技**：2024年4栋楼合计120兆瓦进行存量改造，由常规5 - 7千瓦改造为高功率机柜 [1] - **奥飞数据**：2024年收入同比增长62%，EBITDA约8.3亿同比增长39%；2024年底投产190兆瓦，2025Q1新投产50兆瓦，预计年底投产340兆瓦，2026年底有550 - 560兆瓦产能；给予2025年26倍、2026年25倍估值，对应2025年合理价值29.7元，2026年36.9元 [2][10] - **光环新网**：2024年收入73亿，同比下降7.3%，主要受亚马逊云计算业务影响 [2] - **科华数据**：数据中心电源2025年收入预期几乎成倍增长，产品包括PS、HVDC和少量液冷产品 [8] - **欧路通**：2024年服务器电源收入约14.6亿，一半由高功率电源贡献，21%由AI贡献；苏州新产能已投产3亿多，后续将建设剩下三分之二产能，上架需3 - 5个月 [8] - **大卫科技**：作为黑马品种，此前经历转型重组涉足IDC业务；今年预计交付张北60兆瓦给大型互联网厂商，后续还有60 - 90兆瓦项目在建；内蒙古泰普斯已提交120兆瓦能耗申请，预计近期出结果 [12]