棉系周报：收购进入高峰 棉价震荡略偏强 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分 国内外市场分析 137/137/137 246/206/207 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 第一部分 国内外市场分析 内容摘要 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 国际市场分析 ◼ 国内市场分析 ◼ 期权交易策略 ◼ 期货交易策略 国际市场分析 3 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡走势，建议择机交易；期权和套利建议观望 [8][25][41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量26.91万吨，占年预估值8.6%，同比慢27%；陆地棉检验进度9.57%，同比慢27%，皮马棉未开始；周度可交割比例69.2%，季度80.6%，同比高7个百分点，环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6% [8] - 截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为 -23.65%，周环比降0.34个百分点 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期407.7万吨，调增1.6万吨，种植面积208.61万公顷，单产130.3公斤/亩；2025/26年度总产预期403.1万吨，下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产125.7公斤/亩 [8] - 截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量47.2万吨，同比增长49%，纺织厂采购38.8万吨，未售2.8万吨；早期旱地棉收获早使上市量增加，7、8月降水或影响后期数量和质量 [8] - 根据USDA9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 国内新花收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡 [25] - 供应端，新棉采收进入高发期，北疆近8成，南疆约3成，市场炒作减产推涨籽棉价格，下游补货积极性不高；截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比增62.5%；截至10月15日24点，累计公检491499吨，同比增113.21%，新疆棉481079吨，同比增117.11%；截止10月10日，商业总库存115.54万吨，环比增17.46万吨 [25] - 需求端，截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周上调0.20%；主要地区纺企纱线库存29.8天，环比降1%；新疆大型厂成品纱库存约35天，内地10 - 15天 [25] - 综合来看，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现抢收，部分收购价6.2元/公斤；新花大量上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.4519，波动率略降；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加；建议期权观望 [39] 期货交易策略 - 交易逻辑为新花收购使市场关注开称，新疆棉产量高且收购积极性一般，未抢收，部分收购价6元/公斤；新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [42] - 单边预计美棉和郑棉震荡，建议择机交易；套利建议观望 [42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了2020 - 2023年内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势 [45] - 展示了CF1909 - 2001至CF2509 - 2601的9月 - 1月价差走势 [46] 中端情况 - 展示了2018 - 2024年纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [49] 棉花库存 - 展示了2015/9/30 - 2024年度全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存、轮出量、国储剩余量等数据 [51] 期现基差 - 展示了2017 - 2024年棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，周度涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量为727.8吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价格在6.1元/公斤左右，成本总体仍有支撑 [5] - 纺企开机率仍不高，旺季延续偏弱表现，预计后期纺企补库积极性不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工，带来大量套保需求，上方压力较大，下方受成本支撑，预计短期棉价震荡为主 [5] - 操作上，郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来需关注外棉价格变化、需求、库存情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑棉主力2601合约价格微涨，涨幅约0.08% [5] - 2025年全国棉花预计总产量727.8吨，同比增9.2%，较上期上调6.2万吨；新棉主流价6.1元/公斤，成本有支撑 [5] - 纺企开机率不高，旺季偏弱，后期补库积极性预计不高 [5] - 新年度棉花集中收购加工带来大量套保需求，上方压力大，下方受成本支撑，短期棉价预计震荡 [5] - 操作建议郑棉2601合约短期观望 [6] - 未来关注外棉价格、需求、库存情况 [7] 期现市场 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.16% [12] - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [12] 外棉现货市场 - 9月18日止当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [16] - 本周国际棉花现货价格为74.85美分/磅，较上周下跌1.2美分/磅 [16] 期货市场 - 本周郑棉2601合约期价微涨，涨幅约0.08%；棉纱期货2601合约涨幅约0.49% [23] - 截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 -82062手，棉纱期货前二十名净持仓为 -447手 [29] - 截止本周，郑商所棉花期货仓单为2653张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场价差 - 本周郑棉1 - 5合约价差为 -55元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5761元/吨 [38] 现货市场 - 截止2025年10月17日，棉花3128B现货价格指数为14679元/吨 [41] - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 +1344元/吨；棉纱C32S现货价格与棉纱期货2601合约基差为970元/吨 [47] - 截止2025年10月17日，中国棉纱现货C32S指数价格为20440元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14685元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为23590元/吨 [51] 进口棉（纱）成本 - 截至10月16日，进口棉价格滑准税报13878元/吨，较上周下跌55元/吨；进口棉配额报12851元/吨，较上周下跌86元/吨 [56] - 截至10月16日，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20086元/吨；C32S为21110元/吨；JC32S为22950元/吨 [56] 进口棉价成本利润 - 截至10月16日，进口棉滑准税利润估价786元/吨，较上周下跌38元/吨；进口棉配额利润估价1813元/吨，较上周下跌7元/吨 [59] 产业情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%；8月底，棉纺织企业棉花工业库稳中略降，库存量为89.2万吨，环比减少0.6万吨 [62] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨，环比增加2万吨，同比减少8万吨或51.6%；2025年8月我国进口棉纱线13万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨 [68] 中端产业 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天，环比减少1.1天；坯布库存33.9天，环比减少2.3天 [71] 终端消费 - 2025年9月，我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比下降1.50%，环比下降7.99%；其中纺织品出口119.66亿美元，增长6.41%，环比下降3.44%，服装出口124.53亿美元，下降7.97%，环比下降11.96% [76] - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元，环比上涨11.95%；累计同比报2.2% [80] 期权及股市关联市场 - 展示了棉花主力合约标的隐含波动率图 [81] - 展示了新农开发市盈率走势 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑棉震荡反弹但上方13500元/吨压力大，下方13000元/吨有支撑；随着籽棉收购全面展开供应压力增加，套保对郑棉压制明显 [53] - 国际美棉上方承压，维持弱势；因美国大幅加征关税，各国将加大对巴西棉采购，美棉出口面临挑战 [53] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周小幅反弹，周度涨幅0.83%；ICE期棉延续弱势，周跌幅1.45% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周涨17元/吨，2129指数较上周涨4元/吨 [13] - 棉花进口情况：8月进口棉花7万吨，同比减少8万吨 [18] - 棉花库存情况：9月上半月棉花商业库存117.59万吨，较8月下半月减少30.58万吨 [19] - 下游库存情况：8月纱线库存26.58天，同比增加1.35天；8月坯布库存33.87天，同比增加4.11天 [26] - 纱线价格：本周纱线价格下跌，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格分别较上周下调80元/吨、155元/吨、150元/吨 [31] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少554张，仓单3030张，有效预报11张，总计3041张 [37] - 籽棉收购情况：新疆机采棉收购价格较上一周略有上涨 [42] - 美棉出口情况：截至9月11日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加18.61万包，下一 年度出口净销售1.9万包 [44][47] - 美国天气情况：美国不同干旱监测类别的占比分别为D0 - 22.8%、D1 - 14.9%、D2 - 14.3%、D3 - 4.8%、D4 - 0.2%，D1 - D4总干旱面积占比34.2% [50] 后市展望 - 国内市场：国庆后郑棉震荡反弹，新疆籽棉收购价小幅上涨；北疆收购进度较快，南疆机采棉少量采摘，轧花厂收购谨慎；随着籽棉收购展开，供应压力增加，套保压制郑棉；郑棉短期下方13000元/吨有支撑，上方13500元/吨压力大 [53] - 国际市场：美国政府停摆数据停更，市场心态谨慎，数据恢复前波动或有限；因美国加征关税，各国将加大对巴西棉采购，美棉出口面临挑战，预计美棉上方承压维持弱势 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Q4棉市压力大，长期不悲观；外盘Q4难有起色，维持弱势，65美分一线面临考验，但长期前景不悲观；国内郑棉Q4面临季节性供应压力，盘面有下破13000风险，低点或在11月，待利空释放后盘面企稳，整体波动区间12000 - 14000元/吨，明年行情谨慎偏乐观 [1][105][106] - 策略上短中期宜反弹沽空，长期关注13000以下低位布局多单机会，需关注宏观面和产业驱动配合情况 [108] 根据相关目录分别进行总结 25Q3行情回顾 - 内盘先涨后跌，7月延续走强，7月底 - 8月震荡，9月下滑，因疆棉增产预期提升，市场转向交易供应压力 [4] - 外盘维持在65 - 70美分/磅低位区间弱势运行，走势与内盘关联度减弱，因美棉生长期天气正常且出口签约进度缓慢 [5] 国内基本面情况分析 - 陈棉商业库存低但工业库存高，截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月降32.34%，低于去年同期，而棉纺企业工业库存可用到10月中下旬，但内地部分纺织企业库存紧张且优质棉短缺 [12] - 新棉高产预估兑现情况待关注，国内机构预估25/26年度疆棉及全国棉花产量同比增加，预计全疆产量730 - 780万吨，750万吨概率较大，若达750万吨，供应基本覆盖需求，四季度收获上市考验下游承接能力 [17][18][19] - 新棉收购预期谨慎，轧花厂对开秤价预期在6.3元/公斤以下，棉农心理预期售价6.3 - 6.5元/公斤，南北疆棉籽预售价2.2 - 2.3元/公斤，新棉集中收购上市期棉籽价预计走弱，籽棉收购价顶部6.3 - 6.5元/公斤，14000左右套保压力大，预计籽棉平均收购价6元/公斤左右 [25][26] - 24/25年度棉花及棉纱进口量同比下降，25/26年度进口量存在不确定性，若中美维持关税水平，将抑制进口，新疆纱挤出效应也将影响进口纱 [29] - 下游旺季不旺，产业内卷严重，纺企生产利润低，订单不足，地区差异明显，新疆棉纺企业订单足但利润空间压缩；下游棉纱库存结构健康，纺企库存压力不大，织厂开机偏低，纺企棉花库存中等偏低，织厂棉纱库存不高，坯布库存压力有限，但布厂赊销严重，布贸易商及终端服装库存压力较大 [33][40] - 终端纺服出口8月同环比下降，1 - 8月累计出口由正转负，出口至美国纺服产品降幅大，但出口表现出韧性，中国积极拓展出口渠道，纺服出口竞争力强；欧美纺服进口需求尚可，但美自中国进口量及棉织品进口低；内需预计以温和增长为主，2025年1 - 8月纺服社零累计同比增长2.9%，消费需求释放节奏待提振 [50][52][66] - 24/25年度供需存在缺口，25/26年度或为平衡 - 易累库年度，关注进口情况，四季度国内季节性供应压力大，后续压力或减轻 [69] - 明年新疆棉花产量或稳中略降，关注政策实际出台情况，补贴政策可能调整，农户补贴或被摊薄 [73] 国际市场基本面情况分析 - USDA9月报告美棉库销比持平于26.3%，处于中略偏下水平，供需格局为紧平衡，市场关注焦点转向需求面 [80] - 截至9月21日，美棉吐絮率和收割率情况，目前飓风威胁不大，天气利于后期生长与收获 [84] - 25/26年度美棉出口签约持续缓慢，截至9月11日累计出口签约量同比减少18%，为过去9年最低水平，美棉出口需求或持续偏缓，价格上方受压制 [91] - 25/26年度全球供需格局相对均衡，产需缺口预估收窄，后续关注贸易政策和需求前景，目前国际棉市面临季节性供应压力 [95] 国际市场展望 - ICE12月合约上ON - CALL采购未点价订单量庞大，销售未点价订单量低位，12月合约上行空间受限 [98] - 外盘四季度难有起色，维持弱势，65美分一线面临考验，但长期前景不悲观，底部支撑较强，贸易政策稳定利于供应链需求增加，供应面或有题材出现 [105] 下年度种植前景 - 2025/26年度巴西棉花种植面积预计减少3.5%，受棉价、成本和农艺因素影响 [102] - 下年度美棉与大豆、玉米比价处于低位，对种植面积影响不佳，明年一季度比价更关键；中国2025年新疆棉花产量或为未来几年顶点，关注政策落地情况；2025年10 - 12月有75%概率从ENSO中性转为拉尼娜，关注模型后期展望 [103]

棉系周报：临近新棉上市 棉价震荡偏弱 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分 国内外市场分析 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 第一部分 国内外市场分析 内容摘要 2 GALAXY FUTURES 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 国际市场分析 ◼ 国内市场分析 ◼ 期权交易策略 ◼ 期货交易策略 国际市场分析 3 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 137/137 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前陈棉库存偏低，新棉预售较多，且下游维持去库状态，对棉价形成支撑，但纱厂纺纱利润欠佳，且在丰产预期下套保压力较大，或使得棉价高度受限，短期或维持前期区间内震荡运行，关注新棉上市情况，同时八月USDA对美棉产量调整幅度较大，关注USDA九月供需预测报告调整情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至9月4日，全国新棉采摘进度0.1%，同比持平 [2] - 进口：7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [2] - 需求：7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%；8月纺织品服装出口额265.39亿美元，环比减少0.85%，同比减少5% [2] - 库存：截至8月底，全国棉花工商业库存共237.40万吨，较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨，其中商业库存为148.17万吨，较七月底减少70.81万吨，工业库存为89.23万吨，较七月底减少0.61万吨 [2] 国际市场 美国 - 供应：至9月7日全美棉花结铃率97%，同比落后1%，较近五年均值持平，全美吐絮率40%，同比落后4%，较近五年均值领先1%，全美棉株整体优良率54%，环比提高3个百分点，同比提高14个百分点 [2][3] - 需求：8.29 - 9.4一周美国25/26年度陆地棉净签约29393吨，环比减少47%，较近四周平均减少33%，装运陆地棉29529吨，环比减少16%，较近四周平均减少2%，净签约皮马棉272吨，装运皮马棉1315吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [3] 东南亚 - 供应：截至8月29日，印度新年度棉花播种面积达1088万公顷，同比减少约2.3% [3] - 需求：8月越南纺织品服装出口额为38.6亿美元，环比减少1.3%，同比减少4.8%；8月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，环比减少20.1%，同比减少4.7%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；7月巴基斯坦纺织品服装出口额为16.8亿美元，环比增加10.37%，同比增加32.13% [3] 周度解读 本周郑棉进一步向震荡区间下沿试探，全疆新棉吐絮过半，北疆大部分棉田已喷洒第一遍脱叶剂，新棉采收时间预计较往年提前10天左右，下周新疆或迎来新一轮降温，北疆或有降水，关注产区降雨情况对新棉吐絮及采收进度的影响；下游在季节性旺季之下，纱布厂整体负荷进一步上调，成品库存继续去化，近期纱厂利润修复但幅度有限，内地纺企仍面临较大的经营压力，纱厂补库力度偏弱，市场信心仍显不足；国外方面，截至9月6日，巴西新棉采收进度已达86.9%，CONAB最新预测新年度巴西棉产量为406.1万吨，环比小幅上调，同比增加9.7%，丰产预期不变；截至9月4日，美国累计签约出口25/26年度棉花88.2万吨，达到年度预期出口量的33.74%，近期印度在进口关税豁免期延长之下，加快了对美棉的签约进口，但美棉整体出口进度持续偏慢 [5] 数据概览 期货数据 - 郑棉01收盘价13860，周涨跌 - 140，涨跌幅 - 1% - 郑棉05收盘价13820，周涨跌 - 120，涨跌幅 - 0.86% - 郑棉09收盘价13380，周涨跌 - 200，涨跌幅 - 1.47% [7] 现货数据 - CC Index 3128B价格15248，涨跌 - 198，涨跌幅 - 1.28% - CC Index 2227B价格13379，涨跌 - 159，涨跌幅 - 1.17% - CC Index 2129B价格15526，涨跌 - 168，涨跌幅 - 1.07% [7] 价差数据 - CF1 - 5价差40，变化 - 20 - CF5 - 9价差440，变化80 - CF9 - 1价差 - 480，变化 - 60 [8] 进口价格 - FC Index M价格13371，涨跌96，涨跌幅0.72% - FCY Index C32s价格21249，涨跌 - 48，涨跌幅 - 0.23% [8] 棉纱数据 - 期货价格收盘价19845，周涨跌 - 120，涨跌幅 - 0.6% - 现货价格收盘价20745，周涨跌 - 15，涨跌幅 - 0.07% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于棉花市场，多空观点分歧较大，14000关口较为关键，站稳上方有上涨动力，跌破则有下跌空间 [5] - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多 [4][6] - 市场存在利多和利空因素，利多为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低；利空为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [7] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花25/26年度不同机构数据：ICAC预计产量2590万吨、消费2560万吨；USDA预计产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；农村部预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%；7月我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加15.38% [4] - 现货3128b全国均价15240，基差1185（01合约），升水期货 [6] - 20日均线向上，k线在20日均线上方 [6] - 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：合计产量2539.2万吨，较7月调整减少39.1万吨，同比降2%；合计消费2568.8万吨，较7月调整减少3万吨，同比升0.4%；合计进口948.9万吨，较7月调整减少23.9万吨，同比升2%；合计出口949万吨，较7月调整减少24万吨，同比升3%；合计期末库存1609.3万吨，较7月调整减少74.2万吨，同比降2.4% [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2590万吨，同比增40万吨（+1.6%）；全球消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增36万吨（+3.9%）；价格预测（考特鲁克A指数）57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 农业部25/26年度数据：期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡略偏强，郑棉预计震荡略偏强走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][23][39][41] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面产量大幅调减，优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡略偏强 [8] - 美棉生长进度同比偏慢、落后五年均值，优良率环比小幅下行但仍高于历年平均 [8] - 截至8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.49万吨，2026/27年度签约0.02万吨，2025/26美陆地棉周度装运3.23万吨 [8] - 截至8月8日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持1344张，25/26年度卖方未点价合约总量减持892张，ICE卖方未点价合约总量减少977张 [8] - 截至8月9日当周，巴西棉花收割进度39%，环比增9.3个百分点，较去年同期慢16.3% [8] - 2025/07/31至2025/08/13当周，印度棉花主产区周度降雨量39.4mm，相对正常水平低22mm，相比去年同期高5mm；累计降雨量532.5mm，相对正常水平高0.5mm [8] - 根据USDA 8月预测，全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，美国下调明显，总消费调减3万吨，期末库存下降74.2万吨 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端淡季向旺季转移，预计郑棉震荡略偏强 [23] - 截至7月中旬全国棉花商业库存254.24万吨，环比减少28.74吨；截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨；截至8月8日，棉花商业总库存200.67万吨，环比上周减少15.04万吨 [23] - 截至7月中旬棉纺织企业棉花工业库存为88.21万吨，环比减少2.09万吨；纱线库存28.36天，坯布库存37.24天；截至8月14日，主流地区纺企开机负荷在65.5%，环比下降0.30%；7月我国服装等销售额为8371亿元，同比增加2.9% [23] - 宏观上中美会谈后关税延期，反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应偏紧，未来增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求转旺，若不及预期对郑棉有一定利空 [23] 期权交易策略 - 2025年8月14日，CF601C14000.CZC收盘价416.00，涨11.5%；CF601P13600.CZC收盘价126.00，跌11.9%；CF601P13400.CZC收盘价84.00，跌25.0% [35] - 昨日棉花120日HV为10.2610，波动率略增；昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7815，成交量PCR为0.5520，今日认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [37] 期货交易策略 - 交易逻辑与国内市场分析综合观点一致，短期市场利多因素明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强走势 [39] - 单边预计未来美棉和郑棉震荡略偏强，套利建议观望 [41] 第二部分 周度数据追踪 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数等数据变化 [48] 棉花库存 - 呈现了不同年份不同时间点的棉花商业库存、工业库存、储备库存等情况 [50] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花不同月份基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势等数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉进入窄幅震荡，陈棉低库存现状对棉价形成支撑，但下游走货尚未回暖，棉价驱动不足，短期或维持震荡，需关注下游备货情况及下周USDA供需预测报告调整情况[4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至7月31日全国新棉销售率97.1%，同比提高7.3个百分点，较过去四年均值提高8.3个百分点[1] - 进口方面，6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨，棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平，棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%[1] - 需求方面，6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06%[1] - 库存方面，截至7月底，全国棉花工商业库存共308.82万吨，较六月底减少64.46万吨，其中商业库存为218.98万吨，较六月底减少64万吨，工业库存为89.84万吨，较六月底减少0.46万吨[1] 国际市场 美国 - 供应方面，至8月3日全美棉花现蕾率87%，同比落后3%，较近五年均值落后2%，全美结铃率55%，同比落后4%，较近五年均值落后3%，全美吐絮率5%，同比落后2%，较近五年均值落后1%，全美棉株整体优良率55%，环比持平，同比提高10个百分点[1][2] - 需求方面，7.25 - 7.31一周美国24/25年度陆地棉净签约 - 3901吨，装运陆地棉41345吨，未签约皮马棉，装运皮马棉2041吨，结转至25/26年度棉花135715吨，净签约25/26年度陆地棉24789吨，净签约皮马棉1202吨，25/26年度装运尚未开启[2] 东南亚 - 供应方面，截至8月1日，印度新年度棉花播种面积达1060万公顷，同比减少约1.9%[2] - 需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；6月印度服装出口额为13.10亿美元，环比减少13.30%，同比增加1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59%[2] 期货市场数据 |合约|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |郑棉01|13800|-5|-0.04%| |郑棉05|13750|-10|-0.07%| |郑棉09|13640|-35|-0.26%|[22][25] |现货数据|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CC Index 3128B|15178|-82|-0.54%| |CC Index 2227B|13309|-69|-0.52%| |CC Index 2129B|15458|-89|-0.57%|[25] |价差数据|价差|变化|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CF1 - 5价差|50|5|| |CF5 - 9价差|110|25|| |CF9 - 1价差|-160|-30|重点关注|[26] |进口价格|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FC Index M|13350|-201|-1.48%| |FCY Index C32s|21187|-19|-0.09%|[26] |棉纱数据|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货价格|19605|-220|-1.11%| |现货价格|20620|-50|-0.24%|[26]