报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内市场棉价下方空间有限，8月预计偏弱震荡运行；国际市场全球承压，美棉预计维持在65 - 70美分/磅之间震荡，操作建议郑棉短线交易为主 [1][26][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月郑棉突破上行后高位震荡，多头主动进攻使价格突破14000元/吨，最高至14375元/吨，随后多头减仓转为震荡 [4] - 7月国际棉市宽幅震荡，贸易协议不确定、美棉优良率走高出口弱势压制棉价，美元低位及降息预期支撑下方空间 [4] 国内市场分析 - 商业库存消耗降速，截至7月15日全国棉花商业库存254.24万吨，较6月底降10.16%，内地纺织企业亏损开工率降，棉花消费收缩 [6] - 下游开工率下滑，成品库存累积，截至7月18日纺织企业开工率48.3%，织造企业开工率44.3%，均下降，纺织企业棉纱库存和织造企业成品库存增加 [9][11] - 期现均有退意，7月18日郑棉创阶段性高点，之后高位震荡，期货主力多头离场意愿显现，现货依托期货出货意愿明显 [14] 国际市场分析 - 全球供应增加，期末库存上调，美国农业部7月报告显示全球产量上调143万包，消费量上调36.5万包，出口量下调10万包，2025/26年度期末库存上调52万包 [18] - 种植面积高于预期，优良率持续上升，美棉新年度实播面积1012万英亩，同比降10%，截至7月20日美棉现蕾率、结铃率同比落后，优良率同比高4个百分点 [21] - 宏观面关注贸易谈判及降息预期，美国关税政策未明确，7月降息概率低后期预期上升，美元指数影响棉价 [25] 结论及操作建议 - 国内市场棉价下方空间有限，8月关注盘面持仓，预计偏弱震荡；国际市场全球承压，美棉维持65 - 70美分/磅震荡 [26] - 操作建议郑棉短线交易为主 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内棉价受纺企后点价及低库存支撑走势偏强，9 - 1价差显著走强，本周部分多头移仓，近月窄幅震荡，远月偏强运行，月差迅速修复 [4] - 新疆新棉处于花铃盛期，虽虫害较去年加剧但总体可控，发育进度较快、长势良好，下周新疆气温或回落，对新年度产量暂维持乐观预期 [4] - 内地纺企受纺纱利润挤压负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑棉花刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力 [4] - 截至7月19日当周巴西棉花采摘进度约16.7%，巴伊亚州进展较快，新年度巴西棉总产预期同比增加7%至396万吨 [4] - 印度整体植棉进度同比落后，中部与西北部地区季风降雨量高于历年平均，需关注强降雨下可能的虫害影响 [4] - 新棉上市前国内棉花库存偏紧支撑棉价，近月合约或稳中偏强，但价格重心抬升使部分高成本陈棉流入市场，下游走货欠佳且远月有丰产预期，棉价上方空间受限，需关注国内进口配额政策、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至7月17日全国新棉销售率95.8%，同比和较过去四年均值均提高8.3个百分点 [1] - 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减1万吨、同比减13万吨；棉纱进口量11万吨，环比增1万吨、同比持平；棉布进口量4289.55吨，环比减3.44%、同比减24.37% [1] - 需求：6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增4.08%、同比增3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增4.22%、同比减0.13% [1] - 库存：截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，较六月底减30.83万吨，其中商业库存254.24万吨、较六月底减28.74万吨，工业库存88.21万吨、较六月底减2.09万吨 [1] 国际市场 美国 - 供应：至7月20日全美棉花现蕾率71%，同比落后8%、较近五年均值落后4%；结铃率33%，同比落后7%、较近五年均值持平；棉株整体优良率57%，环比高3个百分点、同比高4个百分点 [1] - 需求：7.11 - 7.17一周美国24/25年度陆地棉净签约 - 7416吨，较上周及近四周平均明显减少，装运陆地棉41912吨，环比增18%、较近四周平均减12%；净签约皮马棉1247吨，装运皮马棉1134吨，签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 东南亚 - 供应：截至7月18日印度新年度棉花播种面积达986万公顷，同比减少约3.4% [1] - 需求：6月越南纺织品服装出口额35.97亿美元，环比增9.45%、同比增13.86%；6月孟加拉服装出口额27.88亿美元，环比减28.87%、同比减6.31%；6月印度服装出口额13.10亿美元，环比减13.30%、同比增1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额15.22亿美元，环比减0.60%、同比增7.59% [1] 期货数据 |合约|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |郑棉01|14115|150|1.07%| |郑棉05|14040|125|0.9%| |郑棉09|14170|-100|-0.7%| |期货价格（棉纱）|20370|-150|-0.73%| |现货价格（棉纱）|20740|0|0%| [23][26] 现货数据 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CC Index 3128B|15549|41|0.26%| |CC Index 2227B|13659|61|0.45%| |CC Index 2129B|15862|55|0.35%| [26] 价差数据 |指标|价差|变化|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CF1 - 5价差|75|25|| |CF5 - 9价差|-130|225|| |CF9 - 1价差|55|-250|重点关注| [26] 进口价格 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FC Index M|13803|-12|-0.09%| |FCY Index C32s|21219|85|0.4%| [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉本周突破上行，未增发配额和抛储，基差走高、供应偏紧格局加剧，纱线报价上调，短期供应偏紧若无外部供应增加难以解决，价格上涨合理，上涨行情演变需关注持仓变化和超预期政策落地，涨势结束需大幅减仓回落；国际市场美国加征关税谈判博弈进行中，美棉周度出口数据弱，本年度签约季节性下行、下年度签约乏力，主产区及德州干旱指数下滑、优良率上升，预计美棉维持65 - 70美分/磅震荡，操作建议以短线交易为主 [51][52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周强劲上涨，周度涨幅2.77%，ICE期棉偏强运行，周涨幅2.24% [9] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨255元/吨，2129指数较上周上涨242元/吨 [14] - 棉花进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 棉花库存情况：6月份棉花商业库存282.98万吨，同比减少44.37万吨，工业库存90.3万吨，同比增加6.55万吨 [25] - 下游库存情况：6月份纱线库存27.23天，同比减少3.71天，坯布库存36.61天，同比增加2.58天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨160元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨240元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨280元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少276张，仓单数量为9585张，有效预报223张，总计9808张 [38] - 美棉出口情况：截至7月10日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加0.55万包，下一年度出口净销售7.3万包 [41] 后市展望 - 国内市场：郑棉突破上行，供应偏紧格局加剧，价格上涨合理，关注持仓变化和政策落地，涨势结束需大幅减仓回落 [51] - 国际市场：美国加征关税谈判博弈进行中，美棉出口数据弱，预计维持65 - 70美分/磅震荡 [51] - 操作建议：短线交易为主 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月棉花震荡上涨，6月USDA报告利多，但种植面积报告及生长情况均利空，美棉月度震荡运行 [6] - 国内棉花进口偏少，商业库存持续消耗，导致去库速度偏快，支撑盘面震荡偏强；不过下游需求仍显偏弱，叠加新季棉花种植面积增加，预计郑棉将继续低位筑底 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月30日收盘，当周ICE美棉12收于68.04美分/磅，较上月收盘上涨0.23点，月涨幅0.34%；当周CF2509收于13740元/吨，较开盘上涨465点，月跌幅3.50% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 美棉平衡表：2025/26年度收获面积预期819万英亩，环比减少18万英亩；单产预期820磅/英亩，环比减少12磅/英亩；期末库存预期430万包，环比减少90万包 [12][14] - 美棉出口：截至6月19日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为2.7万包，前一周为8.3万包；本年度累积出口销售994万包，占6月USDA报告的86.43% [12][21] - 美国棉花播种：截至6月22日当周，播种率为92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为95%；优良率为47%，前一周为48%，上年同期为56% [12][17] 国内 - 纺企开机：截至6月26日，主流地区纺企开机负荷在71.2%，环比下降0.70%，纺企新增订单较少，订单基本维持15天左右，内地部分小型纺企停机售库存，新疆纺企开机维持稳定，内地纺企开机5 - 7成，新疆地区开机8 - 9成 [25] - 纺企库存：截至6月26日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天；主要地区纺企纱线库存为30.8天，周环比增加0.98% [28] - 棉花库存：截止2025年06月27日，棉花商业总库存287.99万吨，环比上周减少11.16万吨（减幅3.73%）；截止至6月26日，进口棉主要港口库存周环比降3.00%，总库存41.20万吨，周内库存继续下降 [31] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉期货窄幅震荡，主力合约结算价围绕13500元/吨波动，周均价环比小涨；供应上新疆现货价小涨、基差稳定，需关注高温对棉花生长的影响；需求受淡季影响新增订单有限，企业“随用随购”；宏观上中美经贸磋商提振市场情绪，短期市场维持区间震荡，后续关注棉产区高温及宏观政策变化；对下游纺企建议依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [3][36][46] 根据相关目录分别进行总结 国内外棉花市场基本数据 - 截至06月20日，CRB大宗商品价格指数收报312.53点，较06月13日涨2.63点，涨幅0.85%；文华商品指数报160.45，较05月16日增2.70，涨幅1.71%；ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较06月13日降1.14美分/磅，降幅1.68%；郑棉主力09合约收盘报13495元/吨，较06月13日不变，持仓减0.8万手至52.5万手 [2][10][35] - 06月20日，部分商品价格较06月13日有变化，如CCI3128涨37元/吨，CotlookA降0.25美分/磅，原油涨0.86美元/桶，黄金降68.2美元/盎司，美豆涨6.5美分/蒲式耳，美玉米降15.75美分/蒲式耳 [7] - 06月20日，各国进口棉主港CNF报价较06月13日有降，美E/MOTM降0.9美分/磅，巴西M降1.0美分/磅 [9] - 需求端，本周棉纱期货高位震荡，主力合约价格重心稳中有升，最高触及19900元/吨；现货平稳，价格波动小；传统纺织淡季，下游订单疲软，企业去库存，开机率低，中小纺企经营压力大，行业利润压缩 [11][34] 国内市场基本情况 - 06月20日，原材料价格较06月13日上涨，如涤纶涨250元/吨，短纤主力涨294元/吨 [15] - 06月20日，纱线价格较06月13日涨跌互现，国产纱OE10S、C32S等部分降5元/吨，T32S涨70元/吨；外纱价格不变；以人民币计价的外纱价格上移 [18][20][22] - 06月20日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14879元/吨；FCIndexM报75.82美分/磅，折1%关税下13438元/吨，折滑准税下14250元/吨；现货与滑准税下外棉价差扩大，郑棉与滑准税下价差缩小 [23] - 06月20日，内外纱价差-1611元/吨，较06月13日扩大；截至06月19日，ICE主力合约12月与郑棉2509合约有不同价差情况 [24][27] 郑棉市场分析 - 截至06月20日，郑棉注册仓单10532张（45.3万吨），有效预报303张（1.3万吨），仓单及有效预报总量46.6万吨，较06月13日的47.6万吨减少 [29] - 06月20日，郑棉期货与CCI3128B指数价差-1384元/吨，较06月13日扩大 [31] - 宏观上，6月18日美联储维持利率不变，国内5月经济延续恢复态势，规模以上工业增加值同比增5.8%、环比增0.61%，CPI同比微降0.1%、环比降0.2% [32] - 供应上，截至6月16日全疆棉花盛蕾期，现蕾率约99.0%，平均蕾数9.4个，株高50 - 65公分，果枝数6 - 7台，长势好于去年，需关注高温对棉花生长的影响 [33] - 需求端情况同国内外棉花市场基本数据中的需求端情况 [34] - 截至06月20日当周郑棉主力09合约收盘13495元/吨不变，持仓减0.8万手至52.5万手；技术面MACD红柱缩量，DIFF与DEA、KDJ指标拟合死叉，技术指标强势 [38] 国际市场分析 - 6.6 - 6.12日一周，美国2024/25年度陆地棉净签约18869吨，较前一周增38%，较近四周平均减23%；装运46425吨，较前一周减13%，较近四周平均减24%；净签约本年度皮马棉 - 431吨，装运680吨，较前一周减48%；周内签约新年度陆地棉62346吨，签约新年度皮马棉1474吨 [41] - 截至06月10日，CFTC持仓显示基金净多头头寸-67935，较上周减5999手 [43] - 06月20日，ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较06月13日降1.14美分/磅，降幅1.68%；技术面MACD绿柱放量，DIFF与DEA、KDJ指标拟合死叉，技术指标弱势 [44] 操作建议 - 关注外部宏观环境对大宗商品价格的影响，供应端压力缓解但下游消费淡季或拖累棉价，棉价震荡对待 [46] - 下游纺企依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉窄幅震荡走势纠结，新疆基差走强局部供应紧张，仓单有流出趋势，但消费压制大，纺织及织造企业开工率下挫、成品库存累积、新订单缺乏，南疆高温对棉花生长影响预计有限；国际市场短期受国际局势影响油价波动带动棉价，后期战争走向扰动市场，美国主产区干旱指数多数降至0美棉缺乏题材，中美谈判短期难有成果中国对美棉采购停滞，基本面缺乏大矛盾短期或跟随宏观事件波动 [52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周窄幅震荡周度涨幅0.04%，ICE期棉走弱周跌幅1.81% [11] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周涨59元/吨，2129指数较上周涨37元/吨 [15] - 进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 库存情况：5月份棉花商业库存345.87万吨，同比减少31.54万吨；工业库存94.11万吨，同比增加5.52万吨 [26] - 下游库存：5月份纱线库存22.34天，同比减少5.19天；坯布库存32.89天，同比增加1.94天 [31] - 纱线价格：本周纱线价格持稳，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格较上周均持平 [34] - 仓单及预报：本周郑棉仓单加预报减少161张，仓单10607张，有效预报308张，总计10915张 [38] - 美棉出口：截至6月5日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加6.02万包，下一年度出口净销售3.61万包 [41] - 美国天气：美国主产区及德州干旱指数处五年均值水平且周度小幅下行，近日主产区降水增加，多数产区干旱指数降至0 [52] 后市展望 - 国内市场郑棉走势纠结，消费压制大，南疆高温影响待跟踪；国际市场受国际局势和战争走向影响，美棉缺乏题材，中美谈判短期难有成果，基本面无大矛盾，短期或随宏观事件波动 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉震荡后小幅反弹受外部市场影响，现货受疆内基差和纺织企业利润支撑，但消费疲弱，市场缺持续上行动力，下方受库存和基差支撑空间有限，短期难走出震荡 [53] - 国际市场总体缺乏驱动维持震荡，美棉种植进度落后但幅度缩小，早期优良率偏低，出口数据转强，棉价短期空间有限 [53] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周维持震荡周度涨幅0.64%，ICE期棉小幅震荡周涨幅0.38% [10] - 现货价格：本周棉花价格指数涨跌不一，3128指数较上周涨14元/吨，2129指数较上周跌17元/吨 [14] - 棉花进口情况：4月份进口棉花6万吨，同比减少28万吨 [17] - 棉花库存情况：4月份棉花商业库存415.26万吨，同比减少18.33万吨；工业库存95.42万吨，同比增加 [26] - 下游库存情况：4月份纱线库存20.8天，同比减少2.88天；坯布库存30.17天，同比增加2.34天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格下跌，气流纺10支棉纱价格较上周跌80元/吨，普梳32支棉纱价格较上周跌170元/吨，精梳40支棉纱价格较上周持平 [35] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少229张，仓单数量为10939张，有效预报369张，总计11308张 [39] - 美棉出口情况：截至5月29日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加10.98万包，下一 年度出口净销售3.9万包 [42][47] - 美国天气情况：未提及具体天气情况相关内容 后市展望 - 国内市场郑棉受外部市场影响震荡后小幅反弹，现货受支撑但消费疲弱，市场缺上行动力，下方有支撑，短期难走出震荡 [53] - 国际市场总体缺乏驱动维持震荡，美棉种植进度落后但幅度缩小，早期优良率偏低，出口数据转强，棉价短期空间有限 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉价下方空间有限，供应上商业库存偏低、进口收紧，压力不大；消费上纯棉纱市场交投尚可，内地纺企微亏、新疆纺企有利润，成品库存略高但纺企开机坚挺且有去库趋势，抢出口使短期外需有支撑 [1][24] - 国际市场仍承压，美农业部 5 月报告上调全球供应，前期旱情缓解，美棉新作销售不理想、中国采购未启动，因总统政治不确定性，90 天后形势有变数，美棉预计在 64 - 70 美分/磅震荡 [2][24] - 操作建议郑棉以短线交易为主 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5 月郑棉从低位回升后窄幅震荡，5 月 12 日因中美超预期谈判结果大幅走升，21 日主力合约最高至 13560 元/吨 [4] - 5 月国际棉市反弹后弱势走低，五一期间 ICE 期棉因美棉干旱和宏观预期反弹，后因美棉产区天气改善下行，USDA 出口销售环比大增但装运平平，新年度签约落后 [4] 国内市场分析 - 供应压力有限，4 月商业库存 415.26 万吨、同比减 18.33 万吨，工业库存 95.42 万吨、同比增 4.79 万吨；2025 年 4 月进口约 6 万吨、环比减约 1 万吨、同比降约 82.2%，1 - 4 月约 40 万吨、同比降约 71.1%，2024/25 年度累计约 88 万吨、同比降约 64.7% [6] - 下游开工率持稳，成品库存累积，5 月 16 日纺织企业开工率 54.2%、略有走低，织造企业开工率 51.2%、较 4 月底下调 0.4 个百分点；纺织企业棉纱库存 20.4 天、较前一周降 0.1 天、同比增 9 天，织造企业成品库存 32.9 天、较前一周降 0.3 天、同比增 6.9 天 [10][12] - 中美贸易谈判取得成果，2025 年 1 - 4 月纺织服装累计出口 904.7 亿美元、增长 1.1%，4 月出口 241.9 亿美元、增长 1.5%；美方暂停部分关税 90 天，中方同步暂停反制关税，预计短期抢出口提振出口，但因运费上涨新订单难爆发式增长 [15] 国际市场分析 - 全球产销双弱，库存小幅上调，2025/26 年度供应较 2024/25 年度增 1.5%，消费量预期涨至 1.1808 亿包、涨幅约 1.2%，贸易量预期增至 4483 万包、增幅 5%，期末库存维持 7838 万包 [18] - 旧作超卖，新花销售较差，截至 5 月 15 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 3.21 万吨、周增 16%、较四周平均水平增 41%、同比降 30%，2025/26 年度累计签约 29.12 万吨、同比下滑 22%；2024/25 美陆地棉和皮马棉总签售量占年度预测总出口量 110%，累计出口装运量占年度总签约量 77% [21]