报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉本周震荡走强，受新疆面积调减预期与外盘强势牵引主导，但下游需求偏弱限制盘面涨幅，短期维持偏强震荡，核心区间15600 - 16200元/吨，关注资金变化 [52] - 国际市场美棉延续强势，核心驱动是美国主产区极端干旱与地缘冲突，虽有USDA上调全球库存预估等利空，但供应收紧预期盖过利空，短期预计维持强势，上方压力关注80美分/磅 [52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周强势上涨，周度涨幅1.46%，ICE延续强势，周涨幅3.91% [7] - 现货价格：本周棉花价格指数回升，3128指数较上周上涨428元/吨，2129指数较上周上涨457元/吨 [15] - 棉花进口情况：1 - 2月份进口棉花38万吨，同比增加11万吨 [20] - 棉花库存情况：3月下半月棉花商业库存490.97万吨，商业库存持续下降 [24] - 下游库存情况：3月份纱线库存16.32天，同比减少2.83天，3月份坯布库存25.12天，同比减少3.58天 [28] - 纱线价格：本周纱线价格持稳，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格较上周持平 [32][33] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加39张，仓单数量为12403张，有效预报480张，总计12883张 [38] - 籽棉收购情况：展示新疆籽棉收购价格数据，但未总结相关变化情况 [41] - 美棉出口情况：截至4月9日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加16.11万包，下一年出口净销售2.68万包 [46] - 美国天气情况：美国干旱情况严重，总干旱面积（D1 - D4）占比51.0% [49] 后市展望 - 国内市场短期郑棉维持偏强震荡，核心区间15600 - 16200元/吨，关注资金变化 [52] - 国际市场美棉短期预计维持强势，上方压力关注80美分/磅 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场基本面中性，基差、盘面、主力持仓偏多，郑棉主力09短期利多不足让盘面价格再上台阶，近期预计在15400 - 15700区间震荡 [4] - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素为地区冲突导致贸易不稳定 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC4月预计26/27全球消费2500万吨、产量2490万吨；2026新疆棉种植面积调控播种面积减少；USDA4月报显示25/26年度产量2653.5万吨、消费2593.9万吨、期末库存1677.4万吨；3月纺织品服装出口166.3亿美元同比下降28.9%；1 - 2月我国棉花进口37万吨同比增加41%、棉纱进口29万吨同比增加8万吨；农村部4月预计25/26年度产量664万吨、进口140万吨、消费780万吨、期末库存809万吨 [4] - 基差：现货3128b全国均价16935，基差1415（09合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度4月预计期末库存809万吨 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [4] - 预期：纺织行业处于金三银四传统旺季，对美关税下调，中美关系缓和，郑棉主力09短期预计在15400 - 15700区间震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测4月数据显示，25/26年度全球产量2653.5万吨、消费2593.9万吨、进口952.5万吨、出口952万吨、期末库存1677.4万吨，较3月产量增加19.2万吨、消费增加12.2万吨、进口减少3.5万吨、出口减少4.1万吨、期末库存增加14.3万吨 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC显示，26/27年度产量预计2480万吨下降4%，消费量2500万吨下降0.7%，期初库存1677.7万吨增加5.6%，期末库存1660万吨下降1%，库存消费比66.40%下降0.2个百分点，贸易量960万吨减少2.2%，单产822公斤/公顷下降1.6%，种植面积3020万公顷下降0.7% [13] - 中国农业部数据显示，25/26年度期初库存788万吨、播种面积2979千公顷、收获面积2979千公顷、单产2229公斤/公顷、产量664万吨、进口140万吨、消费780万吨、期末库存809万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉市场干旱情况明显，预计走势震荡偏强；国内市场基本面有一定支撑，短期大概率震荡走势为主；未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面有支撑短期维持震荡；期权和套利建议观望 [8][25][39] 各部分总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场干旱，主产区平均气温73.88℉、平均降雨量0.02英寸，德州平均气温70.7°F、平均降雨量0英寸，3月干旱气温高降水少，预计走势震荡偏强 [8] - 2026年所有棉花种植区面积预计达964万英亩，较往年增4%；陆地种植面积951万英亩，较2025年增4%；皮马地区面积130000英亩，较2025年减8% [8] - 截止3月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约8.43万吨，周增83%；周度装运8.09万吨，周降11% [8] - CFTC报告显示，截至3月27日，ON - CALL 2605合约卖方未点价合约减持1117张至14500张，环比上周减3万吨；2025/26年度卖方未点价合约总量减持538张至30354张，折69万吨，环比上周减1万吨；ICE卖方未点价合约总量增至62412张，折142万吨，较上周增1220张，环比上周增3万吨 [8] - 自3月25日，印度棉花公司S - 6底价涨2300卢比/坎帝至58400卢比/坎帝，每天供应约80 - 90万包棉花，本周成交量超100万包，累计成交435万包，已停止收购，2025/26年度累计收购约1050万包 [8] - USDA 3月全球棉花产销预测，3月全球总产量2634万吨，环比调增25万吨，中国总产量调增10万吨至772万吨；总消费调减3万吨至2584万吨；期末库存调增28万吨至1663万吨 [8] 国内市场分析 - 供应端，截至2026年4月1日24点，累计公检33735236包，合计7615002吨，同比增12.33%，新疆棉累计公检量7219561吨，同比增12.49%；截至3月27日，棉花商业总库存489.38万吨，环比上周减14.61万吨，新疆地区商品棉367.13万吨，周环比减15.14万吨，内地地区商品棉64.05万吨，周环比增0.48万吨 [26] - 需求端，截至3月26日，全国皮棉累计销售量586.3万吨，同比增174.6万吨，较过去四年均值增205.6万吨；本周新单跟进有限，内地纺企部分下调开机，疆内开机维持稳定；截至4月2日，主要地区纺企纱线库存31.8天，周度增1.27%；本周下游织造少量采购，进度放缓，库存小幅增加，内地企业库存15 - 22天，疆内库存33 - 38天 [26] - 综合来看，市场矛盾不大，需求端表现尚可，“金三银四”过半，未来进入阶段性淡季，下游备货意愿放缓，棉花销售进度快，处于历年同期高位，基本面有支撑，预计短期维持震荡走势 [26] 交易策略 - 交易逻辑上，本年度供应端基本确定，新年度有减产预期，对盘面有支撑；当前商业库存低于上一年度，对棉价利多；需求端下游开工尚可，纱线价格上调，金三订单表现尚可，但市场心态谨慎；近期原油价格大涨，东南亚制造业面临挑战，中国需求未来可能利好，对盘面利多 [37] - 期权建议观望 [38] - 单边预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面有支撑短期维持震荡；套利建议观望 [39] 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、棉花库存、期现基差等数据图表 [42][43][45][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国内中下游开机率同比略增，不强也不弱，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，且原油价格走势不稳定，郑棉暂时转为观望；单边交易策略建议回调做多，核心驱动逻辑为新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [9][11] 各目录内容总结 月度评估及策略推荐 - 行业信息：2026年美国棉花种植面积预估964.0万英亩，高于市场预期922.9万英亩和2025年实际种植面积928.3万英亩；3月19 - 26日当周美国当前年度棉花出口销售8.78万吨，累计出口销售233.26万吨，同比减少9.03万吨，当周对中国出口1.44万吨，累计出口12.45万吨，同比减少5.17万吨；截至4月3日当周，纺纱厂开机率78.3%，环比前一周下调0.2个百分点，同比增加2.6个百分点；3月预测2025/26年度全球产量2634万吨，环比2月上调24万吨，较上年度增加54万吨，库存消费比64.42%，环比2月增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点，其中美国产量303万吨，环比2月持平，出口预估不变，库存消费比30.43%环比持平，巴西产量预估增加16万吨至425万吨，印度产量预估维持在512万吨，中国产量上调10万吨至773万吨 [9] - 基本面评估：基差1535元/吨，多空评分为 +0.5，基差走强；郑棉5 - 9为 -110元/吨，多空评分为 +0，郑棉走反套；纺纱即期利润 -1300元/吨，多空评分为 +0，棉花和棉纱价差收窄；浙江 - 新疆价差420元/吨，多空评分为 +0，产区价格走强；FCindexM1%为14160元/吨，FCindexM滑准税为14727元/吨，多空评分为 +0.5，内外价差大幅收窄 [10] - 交易策略建议：单边策略建议回调做多，核心驱动逻辑是新年度种植面积调减叠加宏观预期较好 [11] - 棉花生长期信息：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30℃，需5 - 7天晴天播种；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30℃，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30℃，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天，长绒棉周期60 - 70天，最适温度20 - 30℃，需水量最多，水分少会影响产量和质量；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25℃，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 现货价格和基差：展示中国棉花价格指数和郑棉主力合约基差走势 [23][24] - 进口利润：展示1%关税内外价差和滑准税内外价差走势 [25][26] - 郑棉月差：展示郑棉9 - 1价差和郑棉5 - 9价差走势 [27][28] - 产销区价差和纺纱利润：展示浙江 - 新疆价差和纺纱厂即期利润走势 [29][30] - 美棉月间价差：展示美棉5 - 7合约价差和美棉7 - 12合约价差走势 [31][32] - 外盘价差：展示美国 - 巴西价差和FCindexM1% - CotlookA指数1%关税走势 [33][34] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和新疆籽棉收购价情况 [37][38] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量情况 [39][40] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量情况 [42][43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量情况 [44][45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率情况 [46][47] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量情况 [49][50] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存情况 [52][53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存情况 [54][55] 国际市场情况 - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和美国棉花优良率情况 [58][59] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量情况 [60][61] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积情况 [62][64] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量情况 [67][68] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和年度周度出口装运量情况 [69][70] - 美国供应和库存：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [71] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量情况 [72][73] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量预估和月度出口量情况 [75][77] - 巴西供应和库存：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比情况 [80] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量情况 [81][82] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量、供应过剩/短缺和库存消费比情况 [85][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际美棉市场基本面变化不大，预计走势区间震荡为主；国内市场基本面有一定支撑，短期预计大概震荡偏强走势为主。本次增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉，导致内外价差缩小，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高，预计下跌空间相对有限。未来短期美棉大概率区间震荡，郑棉可逢低建仓多单，不建议追高，套利和期权操作建议观望 [8][25][38] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，预计走势区间震荡为主 [8] - 截至2026年3月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量304.82万吨，占年美棉产量预估值100.6%，同比下滑4%；美陆地棉检验量296.02吨，检验进度达100.5%，同比下滑4%；皮马棉检验量8.8万吨，检验进度达104.1%，同比下滑14%。周度可交割比例79.9%，季度可交割比例81.7%，同比高1.1个百分点 [8] - 截止到3月10日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数229，环比 -3，同比 +97；德克萨斯州干旱程度和覆盖率指数为253，环比 -1，同比 +65。美棉主产区干旱指数基本持稳，主产区及得州干旱水平处于近年偏高水平。3 - 5月美棉主产区干旱将持续，中西部地区甚至加剧，东部产区会缓解 [8] - 截止3月12日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.46万吨，周降22%，较前四周平均水平降30%；2026/27年度美陆地棉周度签约2.77万吨，其中中国1.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.21万吨，周降26%，较前四周平均水平增8% [8] - 截至3月6日，ON - CALL 2605合约上卖方未点价合约减持3239张至17576张，环比上周减少7万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持1019张至32083张，折73万吨，环比上周减少7万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至56853张，折129万吨，较上周增加1475张，环比上周增加3万吨 [8] - 印度棉花协会(CAI)报告显示，截至2026年2月28日，2025/26年度棉花产量上调6万吨，国内需求上调17万吨，进口下调5万吨，期末库存下调16万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量增加14万吨，进口增加10万吨，国内需求增加2万吨，出口减少5万吨，期末库存增加64万吨 [8] - 根据USDA 3月全球棉花产销预测，3月全球棉花总产量2634万吨，环比调增25万吨，中国总产量调增10万吨至772万吨；总消费调减少3万吨至2584万吨；期末库存调增28万吨，目前是1663万吨 [8] 国内市场分析 - 国内市场基本面有一定支撑，短期预计大概震荡偏强走势 [25] - 供应端：截至2026年3月11日24点，累计公检33290304包，合计7514731吨，同比增加12.03%，新疆棉累计公检量7128929吨，同比增加12.06%。截止2026年3月6日，棉花商业总库存520.78万吨，环比上周减少5.98万吨（减幅1.14%），其中新疆地区商品棉401.51万吨，周环比减少8.54万吨（减幅2.08%），内地地区商品棉63.62万吨，周环比增加0.72万吨（增幅1.14%） [26] - 需求端：截至3月19日，全国皮棉累计销售量为568.3万吨，同比增加176.7万吨，较过去四年均值增加216万吨。截至3月12日，主流地区纺企开机负荷在76%，较上周提升3.83%，内地纺企继续恢复产量，内地开机6 - 7成，疆内开机维持在9成以上。截至3月12日，主要地区纺企纱线库存为34.8天，周度上升2.35%。纺企开机提升，但新单有限，纱线走货不快，成品库存累积，内地企业库存18 - 25天，疆内库存40 - 45天 [26] 期货交易策略 - 交易逻辑：增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响相对偏小，但发放时间早，大概率利多美棉，导致内外价差缩小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高。近期原油下跌，棉花受整体氛围影响下跌，但下跌空间相对有限 [38] - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单，不建议追高 [38] - 套利：观望 [38] - 期权：观望 [38] 第二部分 周度数据追踪 - 包含内外价差、9月 - 1月价差走势、棉花库存、期现基差等数据的相关图表展示，但未提及具体数据结论 [41][42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑棉本周震荡后再度转强，宏观影响逐步消退后选择上行，出口数据亮眼支撑需求，棉市基本盘较稳，需关注主产区种植面积情况，市场对滑准税配额发放有预期，内外价差预计收敛 [53] - 国际市场全球棉花产量预测上调，消费量下调，库存消费比环比上行，呈现美棉供需持稳、全球供增需弱、库存压力小幅加剧格局，中国发放进口配额传言提振美棉市场 [53] - 操作建议以区间波段交易为主 [54] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周小幅走强，周度涨幅0.78%，ICE期棉反弹，周涨幅2.88% [10] - 现货价格：本周棉花价格指数回升，3128指数较上周上涨243元/吨，2129指数较上周上涨265元/吨 [14] - 棉花进口情况：12月份进口棉花18万吨，同比增加4万吨 [19] - 棉花库存情况：2月下半月棉花商业库存547.7万吨，商业库存持续下降 [21] - 下游库存情况：2月份纱线库存21.45天，同比减少0.87天，坯布库存33.24天，同比增加3.81天 [29] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨70元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上调80元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上调70元/吨 [34] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报增加53张，仓单数量为12325张，有效预报446张，总计12771张 [39] - 籽棉收购情况：展示新疆籽棉收购价格相关数据 [42][43] - 美棉出口情况：截至3月5日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加25.32万包，下一年度出口净销售3.66万包 [47] - 美国天气情况：美国不同干旱等级占比情况，总干旱面积（D1 - D4）占比45.9% [50] 后市展望 - 国内市场郑棉震荡转强，出口数据支撑需求，棉市基本盘较稳，需关注主产区种植面积，市场对滑准税配额发放有预期 [53] - 国际市场全球棉花供增需弱、库存压力小幅加剧，中国发放进口配额传言提振美棉市场 [53] - 操作建议以区间波段交易为主 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏多，26/27全球消费2500万吨，产量2480万吨；2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33% [4] - 基差方面，现货3128b全国均价16733，基差1413（05合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期1 - 2月纺织品出口较好，处于金三银四传统旺季，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口，棉花短期震荡略偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；年前下游补库；对美出口关税降低；中美关系缓和；金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加；新棉大量上市；处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，进口121.9万吨，期末库存791.7万吨等 [11][12] - ICAC数据显示26/27年度全球棉花产量2480万吨，消费量2500万吨，期初库存1677.7万吨，期末库存1660万吨，库存消费比66.40%，贸易量960万吨，单产822公斤/公顷，种植面积3020万公顷 [13] - 农业部数据显示25/26年度中国棉花播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花继续横盘整理以消化前期涨幅，短期基本面利多，盘面价格震荡略偏多 [5] - 棉花金三银四传统旺季到来，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口，棉花短期在15000 - 15500区间震荡整理 [6] - 利多因素包括2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税降低、中美关系缓和、金三银四传统旺季到来 [7] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周棉花继续维持横盘整理，消化前期涨幅，短期基本面利多维持，盘面价格震荡略偏多 [5] - ICAC预计2026/27全球消费2500万吨，产量2480万吨；2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10% [5] - USDA2月报显示2025/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨 [5] - 海关数据表明12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%；棉纱进口17万吨，同比增加13.33% [5] - 农村部2月2025/26年度数据为产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [5] 每日提示 - 棉花金三银四传统旺季到来，美国关税有所下调，中美关系有所缓和，利好纺织品出口，棉花短期在15000 - 15500区间震荡整理 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（2月）：2025/26年度合计产量2609.6万吨，同比增1%；消费2584.7万吨；进口951.6万吨，同比增2%；出口951.7万吨，同比增3%；期末库存1635.3万吨，同比增2% [13][14] - 全球棉花供需平衡表ICAC：2026/27年度产量2480万吨，同比降4%；消费量2500万吨，同比降0.7%；期末库存1660万吨，同比降1%；库存消费比66.40%，同比降0.2个百分点；贸易量960万吨，同比降1%；单产822公斤/公顷，同比降1.6%；种植面积3020万公顷，同比降0.7% [15] - 农业部数据：2025/26年度中国期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场基本面变化不大，美棉走势预计区间震荡；国内市场基本面有一定支撑，郑棉短期大概率区间震荡偏强 [9][29] - 交易策略上，单边可考虑郑棉逢低建仓多单，不建议追高；套利和期权建议观望 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计区间震荡 [9] - 美棉生长方面，截至2月27日累计检验量占产量预估值100.3%，同比下滑4%，预计最终上市检验量稍高于产量预期；主产区干旱指数上行，3 - 5月干旱或持续或加剧；销售方面，2月26日当周签约量周降41%，装运量周增46%；CFTC数据显示ICE卖方未点价合约总量增加 [9] - 巴西主产州降雨过多影响被夸大，潮湿天气影响微乎其微 [9] - 全球2月棉花总产量调增9万吨，总消费调减4.5万吨，期末库存调增14万吨 [8] 国内市场分析 - 国内市场基本面有一定支撑，短期预计震荡偏强 [29] - 供应端，新棉采摘基本结束，截至3月5日轧花厂开工率降至5.78%；截至3月4日累计公检7484308吨，同比增加12.79%；2月27日棉花商业总库存526.76万吨，环比减少1.64% [29] - 需求端，截至2月27日皮棉累计销售量同比增加184.6万吨；截至3月5日纺企开机负荷73.2%，较上周提升13.31% [29] 期货交易策略 - 单边预计美棉区间震荡，郑棉可逢低建仓多单，不建议追高 [42] - 套利和期权建议观望 [41][42] 第二部分 周度数据追踪 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势、棉花库存、期现基差等数据变化情况 [45][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉短期利多集中体现，盘面有调整需求；基本面看，金三银四传统旺季到来，美国关税有所下调，中美关系有所缓和，利好纺织品出口；棉花震荡调整，主力05在15000 - 15500区间震荡 [5] 各目录要点总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] - 棉花基差方面，现货3128b全国均价16591，基差1336（05合约），升水期货 [6] - 库存方面，中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨 [6] - 盘面情况，20日均线向上，k线在20日均线上方 [6] - 主力持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗 [6] 今日关注 - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税有所降低、中美关系有所缓和、金三银四传统旺季到来 [7] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [8] 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（2月）显示，25/26年度合计产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，进口951.6万吨，出口951.7万吨，期末库存1635.3万吨 [11][12] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）显示，25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，消费量2500.778万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [14] - 中国农业部数据显示，25/26年度期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及