Bitdeer 公司运营与财务状况 - 截至 2026 年 2 月 20 日，公司自有比特币持仓为零，该数据不包含客户存款 [1] - 在报告当周，公司产出 189.8 枚比特币，并已将其全部出售 [1] - 报告期内，公司净比特币变动为减少 943.1 枚，这通常意味着其出售的比特币数量远超当周产出 [1]

公司财务表现 - 在截至2025年12月31日的财年第三季度，公司营收达9310万美元，同比增长219%，环比增长7% [1] - 公司同期净亏损9130万美元 [1] 收入增长驱动因素 - 收入增长归功于其比特币算力集群和BUZZ高性能计算平台的全面增长 [1] 亏损原因 - 净亏损主要由于“与巴拉圭扩张相关的加速折旧和非现金重估调整” [1]

行业核心盈利指标 - 比特币矿业关键盈利指标 hash price 跌至历史低点，每 TH 收入约 0.03 美元 [1] - 比特币挖矿难度预计将出现双周下调，幅度超过 13% [1] 行业面临的经营压力 - 比特币价格跌破 7 万美元关口 [1] - 能源成本上升对矿业运营构成压力 [1] - 美国冬季风暴导致多家矿企被迫关停部分设备 [1] - 电价上行与极端天气导致的停电进一步压缩行业利润空间 [1] 矿业公司市场表现与应对策略 - 美股上市矿企的股价同步走弱 [1] - 部分矿商尝试将数据中心转向 AI 计算以分散风险 [1] - 但矿业公司的收入仍主要依赖比特币挖矿业务 [1]

市场整体表现 - 受比特币价格回落影响，加密货币概念股周二集体承压，跌幅明显超过大盘[1] - 比特币跌破9万美元关口，最低一度触及89,281美元，以太坊跌破3000美元关口[1] - 市场波动加剧推动交易活跃度上升，比特币24小时成交量增长14%，至686亿美元[1] 相关公司股价动态 - **Strategy (MSTR.US)**：股价在纽约开盘后下挫逾6%，盘中一度跌破160美元，收盘报160.23美元，尽管公司刚刚宣布斥资21亿美元增持比特币[2] - **SharpLink Gaming (SBET.US)**：股价下跌9.59%至9.945美元，该公司目前持有约24亿美元的以太坊[2] - **MARA Holdings (MARA.US)**：股价下跌8.71%至10.37美元，该公司去年底已与MPLX签署意向书，为其德克萨斯州西部数据中心园区供应天然气并建设新设施[2] 市场背景与影响因素 - 周一美国大多数金融机构因马丁·路德·金纪念日休市，加密货币市场在节假日期间流动性相对偏弱，放大了价格波动[1] - 市场在消化最新的地缘政治不确定性，特朗普近期表态将“100%”推进对反对其控制格陵兰计划的欧洲国家加征关税，为长期地缘政治不确定性再添压力[2] - 周二美股主要指数跌幅超过1%，加密概念股的回撤更为剧烈[2] 市场分析与展望 - 比特币价格回落往往对矿企股价形成更大冲击[3] - 有市场分析认为，当前比特币下跌更像是“蓄势整理而非趋势破位”，但9万美元这一心理关口需要提供有效支撑，否则不排除再次测试8.5万美元附近的可能[3] - 有观点指出，目前尚不足以判断此次下跌为“自由落体式下跌”的前兆[3]

比特币挖矿难度调整 - 2026年1月12日，比特币网络挖矿难度在首次例行调整中微降至146.4万亿 [1][4] - 下一次难度调整预计在2026年1月22日进行，届时难度可能由当前的146.47万亿回升至148.20万亿 [1][4] - 目前的平均出块时间约为9.88分钟，略快于系统预设的10分钟目标值，网络正通过自动调节机制试图在下一次周期上调难度以平衡出块速度 [1][4][5] 2025年挖矿行业回顾 - 2025年挖矿难度曾一度飙升至155.9万亿的历史巅峰 [2][5] - 2025年被公认为矿工盈利环境最为严峻的一年，受2024年4月减半事件影响，区块奖励减半导致矿工基本利润率直接下降50% [2][5] - 许多矿企处于生存红线边缘，宏观环境对利润空间造成进一步挤压 [2][5] 矿工盈利关键指标 - 关键指标哈希价格在2025年11月跌破盈亏平衡线 [2][5] - 当每日每拍秒算力收入维持在40美元时，矿工需决定是否关闭矿机，而该指标在11月一度跌至35美元以下，创下多年最低纪录 [2][5] - 外部政策引发的供应链短缺担忧及10月份的市场闪崩，使得比特币价格在11月一度触及8万美元水平，尽管目前价格有所回暖，但较12.5万美元以上的历史高点仍有显著差距 [2][5] 行业现状与市场信号 - 2026年初的难度下调幅度有限，但折射出部分高成本算力在利润枯竭压力下被迫退出的现状 [3][6] - 这种技术性下调是市场自我出清的信号，反映了矿业在经历极端盈利挑战后的韧性测试 [3][6] - 对于长期投资者而言，算力结构的调整与难度周期的波动，是观察加密市场底层支撑力是否稳固的核心参考依据 [3][6]

公司股权与治理结构变动 - 比特币矿企 Cango Inc 的 B 类普通股唯一股东 EWCL 将以 1050 万美元现金认购 700 万股 B 类普通股 [1] - 认购价格为每股 1.5 美元 [1] - B 类普通股每股拥有 20 票投票权 [1] 交易影响与股权结构变化 - 交易完成后，EWCL 的持股比例将从约 2.81% 上升至约 4.69% [1] - EWCL 的投票权将从 36.68% 上升至约 49.61%，接近绝对控制权 [1] 交易进程与条件 - 该交易仍需获得纽约证券交易所的审批 [1] - 交易预计于 2026 年 1 月完成 [1]

公司股价表现 - 周四公司股价上涨超过12% 报收16.515美元 [1] 战略转型与合作 - 公司正加速向高性能计算和人工智能基础设施转型 [1] - 公司与AI云平台Fluidstack达成一项长达10年的HPC托管合作协议 [1] - 协议获得谷歌提供的部分财务支持 谷歌为Fluidstack的部分租约义务提供3.33亿美元的担保支持 [1] 合作协议财务细节 - 合作在最初10年内为公司带来约8.3亿美元的合同收入 [1] - 协议包含两个额外的五年续约选项 若全部行使 扩展部分交易收入将增至约20亿美元 [1] - 整个租赁周期总价值可达到约90亿美元 [1] 基础设施与产能 - 公司将在其位于德州的Barber Lake数据中心增加39MW IT负载 最高支持56MW毛容量 [1] - 扩容后 Fluidstack将承租该站点全部300MW的数据中心容量 [1] 融资活动 - 公司全资子公司Cipher Compute计划在私募市场发行3.33亿美元的2030年到期优先担保票据 [2] - 发行完成后 子公司此类未偿还票据规模将升至17.33亿美元 [2] - 本次募资将用于继续建设Barber Lake设施内新增的HPC数据中心机房 [2]

行业转型趋势 - 比特币矿企正从纯粹的加密货币挖矿集体转型为人工智能和高性能计算基础设施供应商 [1] - 行业估值逻辑发生根本变化，投资者对矿企的估值几乎完全基于其在人工智能和高性能计算领域的机遇，相关讨论占比超过90% [3] - 这种转型标志着矿企被视为科技基础设施公司，而不仅仅是受比特币价格摆布的周期性企业 [1] 公司表现与战略举措 - Cipher Mining Inc (CIFRUS) 和 IREN Ltd (IRENUS) 是转型趋势的典型代表，股价在2025年分别飙升约300%和500% [3] - Cipher Mining 与谷歌支持的Fluidstack签署为期10年、价值约30亿美元的托管协议，并获得14亿美元租赁债务融资 [3] - IREN 完成了10亿美元的可转换债券发行，TeraWulf Inc 计划发行32亿美元的优先担保票据以扩建数据中心 [3] - Bitdeer Technologies Group 公布将主要矿场改造为人工智能数据中心的计划后，股价单日大涨近30% [4] 转型驱动因素 - 比特币减半事件将矿企奖励从625枚比特币削减至3125枚，挤压了矿企的利润率 [5] - 人工智能托管业务的每兆瓦收入和税息折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率远高于挖矿业务 [6] - 资本市场给予专注于人工智能的数据中心的估值远高于传统矿企，考虑到比特币的波动性和减半风险 [6] 财务影响与前景 - 追踪上市矿企的基金在2025年迄今已飙升逾150%，表现优于比特币约14%的涨幅 [1] - Bitdeer预计其全面改造计划可能在2026年底前产生超过20亿美元的年化收入 [4] - 转型意味着矿企将放缓或暂停比特币哈希率的扩张，将电力容量重新分配给人工智能计算 [5]

行业转型趋势 - 大型比特币矿企正从纯粹的加密货币挖矿转向以人工智能和高性能计算为核心的混合业务模式[1] - 这些公司现被视为科技基础设施公司，而不仅仅是受比特币价格波动摆布的矿企[1] - 行业转型发生在去年比特币减半之后，减半将矿企奖励从6.25枚比特币削减至3.125枚比特币[8] 公司股价表现 - 追踪上市矿企的基金在2025年迄今已飙升逾150%[1] - Cipher Mining Inc 股价在2025年飙升约300%，IREN Ltd 股价飙升约500%[4] - Bitdeer Technologies Group 在公布AI数据中心改造计划后，股价单日大涨近30%[5] 业务模式转变驱动因素 - 比特币挖矿收益指标接近历史最低水平，网络难度上升和交易量放缓挤压了矿企利润率[8] - 高性能计算和AI托管业务的每兆瓦收入和EBITDA利润率远高于挖矿业务[9] - 资本市场给予专注于AI的数据中心的估值远高于传统矿企，考虑到比特币的波动性和减半风险[9] 具体转型举措与投资 - Cipher Mining 与谷歌支持的Fluidstack签署为期10年、价值约30亿美元的托管协议，并获得14亿美元租赁债务[4] - IREN 完成10亿美元的可转换债券发行，TeraWulf Inc 计划发行32亿美元的优先担保票据以扩建数据中心[4] - Bitdeer 计划将其主要矿场改造为AI数据中心，位于俄亥俄州的570兆瓦设施在全面改造后可能产生超过20亿美元的年化收入[5] 行业影响与战略重心转移 - 公司转向AI-HPC意味着放缓或暂停比特币哈希率的扩张，部分电力容量被重新分配[8] - 行业焦点从“能增加多少哈希率”转向“能多有效地利用能源”，挖矿和计算现在共享相同的能源经济[8] - 对Bitdeer而言，AI-HPC是对挖矿业务的补充而非替代，公司将继续以自营挖矿效率为主导[5]

行业转型趋势 - 大型比特币矿企正从纯粹的加密货币挖矿转向以人工智能和高性能计算为核心的混合业务模式[1] - 行业焦点从“能增加多少哈希率”转向“能多有效地利用能源”，标志着挖矿和计算开始共享相同的能源经济[10] - 矿企现被视为科技基础设施公司，而不仅仅是受比特币价格摆布的矿企，这是与过去上涨周期的不同之处[1] 市场表现 - 追踪上市矿企的基金在2025年迄今已飙升逾150%，大幅跑赢比特币约14%的涨幅[1] - 比特币在2025年上涨约14%，距离本月早些时候创下的近12.6万美元历史高点不远[1] - Cipher Mining Inc 和 IREN Ltd 在2025年股价分别飙升约300%和500%，原因是其向人工智能基础设施转型[5] 公司战略与融资活动 - Cipher Mining 与谷歌支持的Fluidstack签署为期10年、价值约30亿美元的托管协议，并获得14亿美元租赁债务融资[5] - IREN 完成了10亿美元的可转换债券发行，TeraWulf Inc 计划发行32亿美元的优先担保票据以资助数据中心扩建[5] - Bitdeer Technologies 公布将其主要矿场改造为人工智能数据中心的计划，全面改造后可能在2026年底前产生超过20亿美元的年化收入[6] 转型驱动因素 - 比特币减半将矿企奖励从6.25枚削减至3.125枚，叠加网络难度上升和交易量放缓，挤压了矿企利润率[10] - 高性能计算和人工智能托管业务的每兆瓦收入和EBITDA利润率远高于挖矿业务，资本市场给予其更高估值[10] - 比特币的哈希价格处于历史低位，导致矿企将部分电力容量重新分配给人工智能业务，放缓比特币哈希率扩张[10]