公司概况 - 达势股份是达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门的独家总特许经营商 [1] - 2017年5月现任首席执行官王怡加入公司后启动内部改革，包括聘用本地高层、调整经营战略、扩张门店、布局外送、优化菜单 [1] - 截至2024年底，公司门店扩展至39个城市，总数达1008家 [1] - 2020-2024年营收CAGR高达41%，同店销售连续30个季度保持正增长 [1] 行业分析 - 2022年全球连锁比萨店市场规模538.86亿美元，中国连锁比萨店市场规模375亿元 [2] - 2016-2022年全球/中国连锁比萨店市场规模CAGR分别为6%/9%，中国增速高于世界平均水平 [2] - 达美乐全球市占率稳居第一，2024年达33% [2] - 2024年达美乐中国市占率已超越尊宝位居第二 [2] 竞争优势 - 兼具高效便捷特点与国际品牌调性，适配高线城市消费者即时需求，满足下沉市场改善需要 [2] - 具备特殊配方专用预拌粉，面饼松软有嚼劲，SKU种类丰富，产品定价合理 [2] - 外送打造差异化，自建配送网络，坚守"三十分钟必达"承诺 [2] - 2023年前外送订单占比维持在72%以上，远高于行业平均水平(49%-59%) [2] 扩张战略 - 2021-2024年净新增门店105/120/180/240家，环比逐步加速 [3] - 2025/2026年计划净开店300/350家，2027年门店数量有望达2000家，2029-2030年可达3000家 [3] - 重点发力空白区域和下沉市场，预计2027年后三线及以下城市占比提升至8-10%(2024年底不到5%) [3] 经营数据 - 2023/2024年单均销售金额同比-7%/-5%，主要系新店供不应求、业务结构调整所致 [3] - 2024年底会员数量达2450万人，同比增长68% [3] - 会员收入贡献达27.83亿元，同比增长54%，收入占比达64.5% [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/1.96/2.56亿元，同比增速为133%/53%/31% [4] - 对应2025-2026年PEG为0.73x、1.21x [4]

公司业绩与里程碑 - 2024年公司实现首度全年盈利，营收同比增长41%至43.1亿元，并突破1,000家门店大关[1][3][5] - 公司2024年净利润达5,520万元，成功扭转2023年2,660万元的亏损局面[6] - 公司包揽达美乐全球门店首月业绩前30强，最新上榜的沈阳新店首月销售额达1,110万元[1][5] 门店扩张战略 - 2024年新增240家门店，总数达1,008家，2025年计划再开300家新店[3][5] - 公司安排5.7亿元资本开支预算用于扩张，新店平均投资回收期短于12个月[3] - 90%的新店位于京沪以外的二三线城市，新兴市场营收占比达62%，增速高达77%[5] 市场布局与运营表现 - 公司从一线城市向二三线市场拓展，已覆盖全国39个城市，2024年新进入10个城市[5] - 2024年同店销售额增长2.5%，优于竞争对手必胜客的-5%[6] - 会员规模从1,460万增至2,450万，会员消费贡献率从59.2%提升至64.5%[6] 财务与估值表现 - 公司门店经营利润率从13.8%提升至14.5%，受益于规模效应[6] - 股价累计涨幅超一倍，预期市盈率达42倍，显著高于百胜中国和海底捞[4] 品牌合作与资本运作 - 公司是达美乐在中国内地、香港和澳门的独家特许经营商，达美乐持股比例从12%降至6.2%[4] - 2023年3月赴港上市集资逾6亿港元，投资者热情高涨[4]

财务表现 - 公司2024年实现首度全年盈利 净利润5520万元 成功扭转2023年2660万元亏损局面 [2][7] - 营收同比增长41 4%至43 1亿元 其中新兴增长市场贡献增速高达77% [1][7] - 门店经营利润率从2023年13 8%提升至2024年14 5% 受益于规模效应 [7] 门店扩张 - 2024年新增240家门店 总数突破1008家 跻身中国三家千店规模比萨连锁品牌 [2][4] - 计划2025年新开300家门店 重点布局京沪以外低线城市 资本开支预算5 7亿元 [4][5] - 新城市门店平均投资回收期12个月以内 远低于全球平均3年以上周期 [4] 市场战略 - 新兴增长市场（京沪以外）营收占比达62% 2024年新进入10个城市 覆盖全国39城 [7] - 沈阳新店首月销售额达1110万元 包揽达美乐全球新店首月业绩前40强 [7] - 会员规模从1460万增长至2450万 会员消费贡献率从59 2%提升至64 5% [7] 行业地位 - 实现全年同店销售额2 5%正增长 远优于必胜客中国同店销售额下降5%的表现 [7] - 股价累计涨幅超一倍 预期市盈率42倍 显著高于百胜中国20倍和海底捞16倍 [6] - 成为达美乐全球市场领军企业 包揽全球门店首月业绩排名前30强 [2] 政策环境 - 中国维持2025年GDP增长目标5% 消费刺激政策持续加码 [2] - 公司扩张战略与政策导向契合 重点开发低线城市消费潜力 [4]