基金业绩表现 - 泓德泓汇混合2025年三季度净值增长率为45.46%，远超同期业绩比较基准收益率8.21% [1] - 基金自2016年11月16日成立以来累计净值增长率达195.46%，同期业绩比较基准收益率为41.54% [1] 三季度市场回顾 - 2025年三季度中国股票市场整体强势，上证综指上涨12.73%，香港恒生指数上涨11.56%，创业板指大幅上涨50.40% [3] - 市场板块表现分化显著，电子、通信、电力设备、有色、创新药等板块涨幅居前，而银行、石化、消费及红利类板块涨幅较小甚至下跌 [3] - 以AI、人形机器人为代表的科技创新是三季度投资主线，AI产业链经历估值修复后大幅上涨 [3] - 新能源中的大型储能、风电板块表现较好，大型储能因装机高增，风电设备因利润提升预期而估值重估 [3] 基金投资策略与布局 - 基金经理于浩成在三季度前期重点布局了AI产业链、新能源、消费电子等表现较好的板块 [4] - 基金对部分短期上涨过快、达到目标价的个股进行了止盈操作 [4] - 展望四季度，投资策略将趋向均衡，在AI、新能源领域更聚焦龙头公司，并关注美国AI发展带来的电力需求投资机会 [4] - 基金将开始布局前期涨幅较小的方向如智驾产业链，以及顺周期方向如化工&新材料、"以旧换新"刺激下的重卡板块 [4] 行业趋势与展望 - AI产业链涵盖软件、芯片、电力能源、设备、新材料等多个环节，中美AI发展带动产业链高景气和业绩增长 [3] - 经历三季度大幅上涨后，科技板块估值修复相对充分，但AI、人形机器人等产业趋势仍在，预计股价不会出现趋势性大幅回调 [4] - 经济中的内需部分经过几年回调筑底，有企稳回升的可能，叠加股价处于低位 [4]

港股市场表现 - 10月17日港股三大指数集体重挫，恒生科技指数一度跌近3.5% [1] - 科网股全线走低，半导体板块普跌，光伏太阳能股延续跌势 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）跌超2.5%，港股通汽车ETF（159323）一度跌超3% [1] - 港股通汽车ETF持仓个股跌多涨少，仅中国重汽、信义玻璃一度上涨，黑芝麻智能、地平线机器人、洛阳钼业、福耀玻璃等领跌 [1] 福耀玻璃公司动态 - 10月16日福耀玻璃公告曹德旺辞去董事长职务，其子曹晖接任新任董事长 [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约70.64亿元，同比增长近29% [1] - 华泰证券点评董事长提前顺利交接有望推动公司进入发展新阶段 [1] - 公司新一轮资本开支项目即将投产，有望支撑业绩可持续成长和分红水平提升 [1] 港股市场展望 - 国元国际证券表示美联储开启降息后国内可能跟随出台宽松利好政策，政策预期是支撑港股估值的支柱 [2] - 参考4月份情形，双方博弈过程可能影响市场情绪，短期内港股或面临更大波动 [2] - 由于中美博弈在谈判框架内，整体风险可控，短期波动可能带来良好入场时机，预期短线调整后港股将很快修复 [2] 港股通汽车指数特点 - 港股通汽车ETF（159323）标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI），高度聚焦港股整车板块 [2] - 该指数乘用车含量在同类指数中领先，拥有相对A股稀缺的造车新势力 [2] - 指数囊括知行科技、地平线机器人等智驾产业链标的，相较于A股汽车主题指数智驾含量更高 [2]

证券市场整体表现 - 上证综指上涨1.22%，收于3912.21点 [1] - 深证成指上涨1.73%，收于13118.75点 [1] - 创业板指上涨2.36%，收于3025.87点 [1] 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为1.38% [2] - 规模指数ETF中博时中证A100ETF收益率最高，为4.34% [2] - 行业指数ETF中国联安创业板科技ETF收益率最高，为2.61% [2] - 策略指数ETF中中金MSCI中国A股国际质量ETF收益率最高，为2.12% [2] - 风格指数ETF中大成深证成长40ETF收益率最高，为2.8% [2] - 主题指数ETF中华夏中证汽车零部件主题ETF收益率最高，为4.2% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三的ETF为博时中证A100ETF（4.34%）、华夏中证汽车零部件主题ETF（4.2%）、平安中证沪港深线上消费主题ETF（4.14%）[4] - 跌幅前三的ETF为鹏华上证180ETF（-3.02%）、景顺长城上证科创板50成份ETF（-1.47%）、广发中证稀有金属主题ETF（-1.11%）[4] - 涨幅前十的ETF中，汽车零部件和电池主题ETF占据多席 [4] 股票型ETF资金流向 - 资金流入前三的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（流入12.76亿元）、嘉实中证稀土产业ETF（流入11.84亿元）、华泰柏瑞中证红利低波动ETF（流入7.98亿元）[6] - 资金流出前三的ETF为易方达上证科创板50成份ETF（流出6.82亿元）、易方达沪深300医药卫生ETF（流出5.38亿元）、富国中证A500ETF（流出4.03亿元）[6] - 银行、红利低波、宽基指数ETF获得显著资金流入 [6] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额前三的ETF为华夏上证科创板50成份ETF（7.62亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（6.78亿元）、易方达创业板ETF（5.54亿元）[8] - 融券卖出额前三的ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（3898.54万元）、南方中证500ETF（2156.46万元）、华夏上证50ETF（1671.71万元）[8] 机构观点：行业投资机会 - 预计2025年具备竞争力的自主品牌及智驾技术领先的新势力企业将继续扩大市场份额 [9] - 预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等实现困境反转 [9] - 建议持续关注人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链公司 [9] - 汽车行业进入“金九银十”传统需求旺季，板块上行趋势强化 [10] - AIDC建设进程加快，跨界汽零公司有望获益 [10] - 建议密切关注车企在人形机器人领域的战略卡位，相关公司估值体系或将重塑 [10]

市场表现 - 10月14日早盘恒生科技指数高开低走，港股汽车板块走强 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中小鹏汽车、蔚来、比亚迪股份、理想汽车涨幅居前 [1] - 港股通汽车ETF（159323）一度上涨超过2%，小鹏汽车、比亚迪股份、吉利汽车等持仓股领涨 [1] 行业展望 - 2026年新能源购置税减免政策从全免调整为减半，有望刺激消费者在年底前集中购车 [1] - 叠加“金九银十”销售旺季和年末车企冲量，机构看好四季度车市销售表现 [1] - 近期密集上市一批改款车型，有望让第四季度火爆的车市进一步增强 [1] 投资关注点 - 整车领域可关注供给能有效释放的企业，例如吉利、比亚迪、长城、理想和蔚来 [1] - 港股通汽车指数高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中领先 [1] - 港股通汽车指数拥有相对A股稀缺的造车新势力，并囊括地平线机器人等智能驾驶产业链标的，其智能驾驶含量高于A股汽车主题指数 [1]

港股市场表现 - 8月29日午后港股三大指数集体上涨 锂电和新能源汽车板块持续走强 半导体股多数下跌 [1] - 港股通汽车ETF（159323）午后震荡走高 一度涨近2% 持仓股中天能动力涨近12% 理想汽车涨近5% [1] 理想汽车业绩表现 - 理想汽车2025年第二季度营收302亿元 同比下降4.5% 环比增长16.7% [1] - 第二季度净利润11亿元 同比基本持平 环比增长69.6% [1] - 第二季度交付量11.1万辆 同比增长2.3% [1] 行业活动动态 - 第二十八届成都车展于8月29日开幕 系下半年国内首个A级车展 [1] - 车展聚焦车企冲刺"金九银十"销售旺季 推动技术落地与产业链链接 [1] - 多家车企集中展示智能座舱最新成果 并展示自家人形机器人 [1] 港股通汽车ETF特征 - 港股通汽车ETF（159323）标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI） 高度聚焦港股整车板块 [2] - 指数乘用车含量在同类中领先 包含A股稀缺的造车新势力标的 [2] - 涵盖知行科技、地平线机器人等智驾产业链标的 智驾含量高于A股汽车主题指数 [2] - 截至8月28日 理想汽车在指数中权重占比达10.11% [2]

市场表现 - 港股三大指数8月22日早盘集体高开 恒生科技指数高开0.99% [1] - 港股通汽车ETF（159323）开盘后强势上扬 一度涨超3% [1] - 小鹏汽车股价高开高走 一度涨超12% 途虎、洛阳钼业、金力永磁、知行科技、零跑汽车、长城汽车等涨幅居前 [1] 公司动态 - 小鹏汽车控股股东何小鹏通过Galaxy Dynasty Limited于8月20日至21日增持310万股A类普通股 [1] - 增持平均价为每股80.49港元 总金额达2.49亿港元 [1] 产品特征 - 港股通汽车ETF（159323）跟踪港股通汽车指数（931239.CSI） 高度聚焦港股整车板块 [2] - 指数乘用车含量在同类中领先 包含相对A股稀缺的造车新势力 [2] - 指数涵盖知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业链标的 [2] - 相较于A股汽车主题指数 该指数智驾含量更高 更契合汽车行业发展趋势 [2] - 截至7月末 小鹏汽车在港股通汽车ETF标的指数中权重占比达13.78% [2]

港股通汽车ETF表现 - 8月20日早盘港股通汽车ETF（159323）涨超1% 盘中价格触及近60日新高[1] - 持仓股中福耀玻璃、舜宇光学科技、小鹏汽车、金力永磁、长城汽车等涨幅居前 其中小鹏汽车绩后一度涨超5%[1] 小鹏汽车财务业绩 - 二季度收入182.7亿元 同比增长125.3%[1] - 二季度净亏损4.8亿元 同比收窄62.8%[1] - 二季度汽车总交付量103181辆 同比增加241.6% 创历史新高[1] - 现金储备475.7亿元达历史新高 对后续研发投入和扩张计划起关键支撑作用[1] 机构观点与行业分析 - 国金证券指出小鹏汽车Q2盈利表现超预期 改款G6/G9度过首个完整交付季度 改款X9上市 低成本路线全面落地使产品毛利率大幅改善[2] - 预计25Q3车型结构持续改善 新上市G7及新一代P7售价较高 将刺激产品结构与盈利结构进一步优化[2] - 港股通汽车ETF标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量在同类指数中领先 包含A股稀缺的造车新势力[2] - 指数囊括知行科技、地平线机器人、舜宇光学科技、浙江世宝等智驾产业链标的 智驾含量高于A股汽车主题指数 更契合行业发展趋势[2]

港股市场表现 - 港股三大指数高开高走 科网股普涨 影视股大涨 互联网医疗股走高 汽车板块涨幅居前 中资券商股普涨[1] - 港股通汽车ETF（159323）午后一度涨近3% 持仓股中京东方精电一度涨超20% 长城汽车涨超10% 天能动力 东岳集团 敏实集团 零跑汽车 吉利汽车等涨幅居前[1] 汽车行业分析 - 汽车行业8月上旬延续7月淡季状态 新能源增速强于燃油车[1] - 机构维持对下半年量价乐观预期 市场对明年政策变化有预期 下半年行情提前演绎[1] 指数成分特点 - 港股通汽车ETF（159323）标的指数为港股通汽车指数（931239.CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量在同类指数中领先[1] - 指数包含A股稀缺的造车新势力 囊括知行科技 地平线机器人 舜宇光学科技 浙江世宝等智驾产业链标的[1] - 相较于A股汽车主题指数 港股通汽车指数智驾含量更高 更契合汽车行业发展趋势[1]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 6月行业销量因促消费政策走强，鸿蒙智行销量创新高，多个新能源品牌及传统车企销量同比增长，小米汽车下半年单月销量有望提升 [8][11] - 华为链相关整车受价格竞争影响小，尊界S800订单增长稳定，尚界品牌首款车型预计三季度上市 [8][12] - 中央强调治理“内卷式”竞争，汽车行业已采取多项反内卷行动，后续将继续推进，改善企业盈利能力 [8][13] - 投资策略上继续关注华为链整车及汽零，有竞争力的自主品牌和新势力企业将扩大份额，部分央国企有望困境反转 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 6月行业销量受益政策走强，新能源和传统车企表现良好，华为链整车受价格竞争影响小，治理“内卷”促进行业健康发展，建议关注相关公司 [8][11][12] 销量跟踪 - 6月23 - 30日全国乘用车批发和零售销量同比、环比均有增长，1 - 30日批发和零售销量同比增长，今年累计批发和零售销量同比增长 [17] - 新能源车企6月销量公布，小鹏、零跑、深蓝同比增长较多，鸿蒙智行全系交付量创新高 [19] 附录：市场行情及产业链主要新闻公告 本周市场行情 - 中信汽车一级行业涨跌幅为0.2%，跑输沪深300，二级子行业中摩托车及其他板块涨幅较好 [22] 本周新车快讯 - 小鹏G7上市，定位中型SUV，有3款车型，售价19.58 - 22.58万，首发搭载芯片和模型，动力和续航表现良好 [31][32] - 比亚迪海豹06DM - i旅行版上市，有3款车型，售价10.98 - 12.98万，搭载插混动力 [33] - 新款零跑C11开启预售，有4款车型，预售价15.88 - 17.58万，外观和内饰有升级 [34] - 上汽奥迪A5L Sportback开启预售，有5款车型，预售价27.99 - 33.99万，限时臻享价26 - 31万，搭载华为乾崑智驾 [35] 本周重点公司公告 - 上汽集团6月销售36.53万辆，同比+21.6%；累计销售205.26万辆，同比+12.4% [36] - 比亚迪6月销售38.26万辆，同比+12.0%；累计销售214.60万辆，同比+33.0%，6月海外销售新能源汽车9.00万辆 [39] - 赛力斯6月销售5.03万辆，同比+2.4%；累计销售19.86万辆，同比-15.8%，1 - 6月问界M9累计销量6.25万辆 [40] - 宇通客车6月销售5919辆，同比+24.8%；累计销售2.13万辆，同比+3.7% [41] - 吉利汽车6月销售23.60万辆，同比增长42.1%，环比增长0.4%；累计销售140.92万辆，同比增长47.4%，上调全年销量目标 [42] - 长城汽车6月销售11.07万辆，同比+12.9%；累计销售56.98万辆，同比+1.8% [43] - 长安汽车6月销售23.51万辆，同比+4.5%；累计销售135.53万辆，同比+1.6%，2季度销量对应汇总收入约662亿元 [44] - 广汽集团6月合计销售15.01万辆，同比-8.2%；累计销售75.53万辆，同比-12.5% [45] - 小鹏汽车6月交付3.46万辆，同比增长224%，上半年交付19.72万辆 [47] - 理想汽车6月交付3.63万辆，第二季度交付11.11万辆，将有新车型上市 [48] - 蔚来6月交付2.49万辆，同比增长17.5%，第二季度交付7.21万辆 [49] - 模塑科技子公司获外饰件产品项目定点，预计2026年1月量产，总销售额12.36亿元 [50] 本周行业动态 - 商务部将加强二手车出口工作指导 [51] - 5月汽车商品进出口总额250.6亿美元，同比增长3.2%，1 - 5月累计进出口总额1077.3亿美元 [53] - 长安汽车计划在欧洲设厂，已启动选址 [54] - 采埃孚与江淮开启智能线控底盘联合研究 [55] - 吉利汽车进军英国市场，EX5电动SUV有望年内交付 [56] - 广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [57] - 比亚迪巴西工厂首车下线 [58] - 北汽蓝谷联合小马智行等开发Robotaxi [60] - 特斯拉中国首批V4超级充电桩上线，向非特斯拉品牌开放 [61] - 宁德时代电池在问界超级工厂投产 [62] - 美国取消部分芯片设计软件供应商对华出口限制 [63] - 特斯拉内华达工厂磷酸铁锂电池投产 [64]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 鸿蒙智行5月销量创新高，多个新能源品牌5月销量同环比增长，尊界S800上市48小时大定突破2100辆，有望成百万级豪车新标杆 [8][11][12] - 新一轮购车促销活动开启，将促进购车需求释放，推动行业销量维稳向上，但也会加剧竞争，有规模化和成本控制优势的企业盈利表现或脱颖而出 [13] - 投资上继续关注华为链整车及汽零，2025年有竞争力的自主品牌和智驾领先的新势力企业将扩大市场份额，部分央国企有望困境反转，建议关注相关产业链公司 [2][14] 各目录总结 本周观点 - 5月鸿蒙智行全系交付44454辆创新高，问界M9、M8交付量表现优异，理想、零跑等多个品牌5月销量同环比增长 [8][11] - 尊界S800上市48小时大定超2100辆，由华为与江淮合作打造，首发多项创新技术，后续销量值得期待 [8][12] - 比亚迪等车企开启降价促销，中汽协呼吁公平竞争，促销或促进行业销量维稳向上，有优势的企业盈利表现或更好 [13] - 投资关注华为链等相关产业链公司，有竞争力的自主品牌和新势力企业将扩大份额，部分央国企有望反转 [14] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅-4.3%，跑输沪深300，在29个一级行业中排第29位，二级子行业中部分板块有涨有跌，乘用车板块跌幅较大 [17] - 本周汽车板块涨幅前五为通达电气等，跌幅前五为雷迪克等 [17] 销量跟踪 - 5月1 - 25日全国乘用车批发销量138.9万辆，同比增长17%，较上月同期降1%，今年累计批发985.8万辆，同比增长12% [24] - 5月1 - 25日全国乘用车零售销量135.8万辆，同比增长16%，较上月同期增9%，今年累计零售823万辆，同比增长9% [24] - 新能源车企5月销量公布，小鹏、零跑等同比增长较多 [28] 产业链快讯 本周新车快讯 - 5月30日尊界S800上市，分增程和纯电，4款车型，售价70.8 - 101.8万元，有多项创新配置和技术 [31] - 5月28日小鹏MONA M03 Max上市，两款车型，售价12.98 - 13.98万，有智能辅助驾驶等配置 [32] - 5月25日新款蔚来ET5/ET5T上市，售价29.8万起，电池租赁22.8万起，动力和续航有提升 [33][34] - 比亚迪海豹06EV将亮相车展，定位中型轿车，售价12 - 15万，有驾驶辅助和云辇C技术 [35] - 5月29日新款沃尔沃S90上市，7款车型，限时参考价30.09 - 45.49万，有燃油和插混版 [36] - 2025款长安UNI - Z上市，有新蓝鲸版和插混版，综合优惠后售价8.09 - 9.39万 [37] 本周重点公司公告 - 理想汽车2025年第一季度营收259.27亿元，同比增长1.1%，计划二季度交付12.30 - 12.80万辆 [38] - 吉利汽车附属公司拟4.2亿元购买星驱科技17.5%股权 [39] - 双林股份拟募资不超15亿元用于多个项目 [40] - 丰茂股份拟15亿元建嘉兴汽车零部件生产基地，变更部分募集资金用途 [41][42] - 科博达子公司拟942.56万欧元收购捷克IMI公司100%股权 [43] - 广东鸿图子公司将收购力森诺科郑州资产 [44] - 银轮股份决定不提前赎回银轮转债 [45][46] 本周行业动态 - 商务部回应欧盟对中国轮胎反倾销调查，敦促欧方协商解决 [47] - 5月23日东风汽车与华为达成全面深化战略合作 [48] - 5月28日岚图FREE + 逍遥座舱发布，首搭华为ADS 4.0 [49] - 5月29日奇瑞汽车整合业务成立智能化中心 [50] - 5月29日吉曜通行发布金砖电芯超级混动系列 [51] - 5月28日小马智行与广州公交集团、北汽集团与卓驭科技达成合作 [53][54] - 吉利近期将发射多颗卫星，年内完成星座一期组网 [55] - 5月27日比亚迪刀片电池和闪充刀片电池提前通过新国标检测 [56] - 五菱神炼电池首批通过最新国标认证 [57] - 5月27日小马智行与迪拜道路交通管理局达成合作 [59]