行业活动 - 第17届中山国际游戏游艺博览交易会于11月27日在广东中山博览中心开幕 [1] - 该博览会被定位为游戏游艺产业的风向标 [1] 行业影响 - 活动旨在推动游戏游艺产业创新发展 [1] - 活动聚焦于游艺潮流趋势和市场动向的持续发展 [1]

公司新业务布局 - 公司布局5G物联网直播业务，将其作为第二增长曲线 [1] - 玩家可通过手机小程序随时随地接入实体游乐设备，获得与线下一致的操控体验和实时画面反馈 [1] - 公司在全国拥有500多家线下门店和200多款自主研发设备，形成“5G物联网直播+游乐门店”的线上线下消费闭环 [1] 行业现状与机遇 - 2024年广东游艺产业设备生产总量占全国98.8%，但设备营收仅231.9亿元 [1] - 广东游艺设备营收与游戏产业2604亿元的营收规模相比不足十分之一，显示出巨大发展空间 [1] 公司IP与商业模式 - 公司构建了拥有50多个国内外顶级IP的矩阵，包括《超级飞侠》《咖宝车神》《奶龙》等知名IP以及《帮帮龙出动》等自主原创IP [2] - 公司打造了IP卡片和数字化积分兑换系统，实现物理卡牌与数字积分的互通 [2] - 通过限量发行机制赋予卡牌收藏价值和社交属性，使游艺产品成为年轻人的社交货币 [2] 行业影响 - 公司“云游乐”的探索为传统游艺产业的数字化转型提供了新思路 [3]

股价与交易数据 - 11月14日公司股价下跌0.04%，成交额为4547.11万元 [1] - 当日融资买入741.40万元，融资偿还594.73万元，融资净买入146.67万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计9580.40万元，融资余额占流通市值的2.47%，处于近一年30%分位水平的低位 [1] - 融券方面无交易活动，融券余量为0股，融券余额为0元，但融券水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市，成立于2010年8月20日，于2021年6月17日上市 [1] - 主营业务为游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营 [1] - 主营业务收入构成：游戏游艺设备销售占49.41%，动漫IP衍生产品销售占34.44%，游乐场运营占11.12%，设备合作运营占3.51%，其他占1.51% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为1.37万户，较上期减少15.13% [2] - 人均流通股为10121股，较上期增加17.83% [2] - A股上市后累计派现7603.68万元，近三年累计派现5867.68万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.42亿元，同比减少1.33% [2] - 2025年1月至9月，归母净利润为6688.25万元，同比减少3.91% [2] 机构持仓动态 - 截至2025年9月30日，华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第四大流通股东，持股210.86万股，较上期增加35.58万股 [3] - 博时天颐债券A（050023）为新进第八大流通股东，持股73.11万股 [3] - 国泰中证动漫游戏ETF（516010）为新进第十大流通股东，持股58.25万股 [3]

业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营收7.42亿元，同比下滑1.33%，归母净利润为6688.25万元，同比下滑3.91% [1] - 2025年第三季度单季营收为2.61亿元，同比下滑10.02%，环比下滑11.83%，但归母净利润环比增长35.47%至3190.28万元 [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为3249.95万元，同比增长0.82%，环比增长34.23% [1] 新产品推出与海外业务 - 2025年9月公司推出两款新机台：中岛型机械式彩票机《大白鲨》和纯机械益智类机台《东方号》 [1] - 《大白鲨》采用自有国家专利手摇发射机构，凭借强体验感与解压感发售后长期稳居热门榜 [1] - 《东方号》首创"奖加奖"玩法并设置多卡位，针对全年龄层设计，成为客流新热点 [1] - 公司海外销售积极向好，部分产品获得海外客户青睐，带动批量销售或整场设备采购 [1] IP运营与战略发展 - 2025年10月公司宣布推出全新IP运营厂牌"warawara"，并完成对《苦熊GO-YA BEAR》、《鹅精病GEEESE!》等原创IP的战略收购 [2] - 公司持续运营《三国战纪》、《西游释厄传》、《傲剑狂刀》等经典IP产品，利用新技术、新玩法焕发IP新生命力 [2] - 公司基于"三国"IP自研卡片游戏IP《三国幻战》，探索"游艺设备+TCG卡牌"创新模式 [3] - 《三国幻战》具备65寸4K超大屏幕、精美镭射工艺卡牌，并实现线上线下玩法融合，开创游乐场外卡片销售新商业模式 [3] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为11.00亿元、11.65亿元、12.40亿元，同比增长8.1%、5.9%、6.4% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.92亿元、1.03亿元、1.16亿元，同比增长8.5%、12.4%、12.0% [4] - 对应2025-2027年市盈率PE分别为45倍、40倍、36倍 [4]

公司股价与融资交易 - 10月9日公司股价下跌1.43%，成交额为1.18亿元 [1] - 当日融资买入额为1865.68万元，融资偿还额为1453.48万元，融资净买入412.20万元 [1] - 截至10月9日，公司融资融券余额为9875.51万元，其中融资余额9875.51万元，占流通市值的2.39%，低于近一年30%分位水平 [1] - 10月9日融券交易量为0，融券余量为0，融券余额为0，超过近一年80%分位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.62万户，较上期减少4.91% [2] - 截至6月30日，人均流通股为8589股，较上期增加5.16% [2] - 截至2025年6月30日，华夏中证动漫游戏ETF（159869）为公司第六大流通股东，持股175.28万股，较上期增加33.19万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入4.81亿元，同比增长4.12% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为3497.96万元，同比减少2.84% [2] - A股上市后公司累计派现7603.68万元，近三年累计派现5867.68万元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为广州华立科技股份有限公司，位于广东省广州市番禺区，成立于2010年8月20日，于2021年6月17日上市 [1] - 公司主营业务为游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营 [1] - 公司主营业务收入构成为：游戏游艺设备销售49.41%，动漫IP衍生产品销售34.44%，游乐场运营11.12%，设备合作运营3.51%，其他1.51% [1]

股价表现与公司概况 - 9月22日股价上涨5.02%至29.70元/股 成交额8125.30万元 换手率2.02% 总市值43.57亿元 [1] - 公司主营游戏游艺设备设计/研发/生产/销售/运营 收入构成:主营业务49.24% 设备销售24.71% IP衍生产品17.22% 游乐场运营5.56% 设备合作运营1.76% [1] - 成立日期2010年8月20日 上市日期2021年6月17日 总部位于广州番禺区动漫产业园 [1] 机构持仓与收益 - 华夏中证动漫游戏ETF二季度增持33.19万股 持股175.28万股(占流通股1.26%) 当日浮盈248.9万元 [2] - 该ETF最新规模70.73亿元 今年以来收益60.69%(同类排名172/4222) 近一年收益110.41%(同类排名266/3813) [2] - 基金经理鲁亚运管理规模208.43亿元 任职最佳回报83.43% 最差回报-31.74% [3] 行业与产品结构 - 公司业务聚焦动漫游戏产业链 涵盖设备销售、IP衍生品及线下运营三大板块 [1] - 动漫IP衍生产品销售占比达17.22% 显示IP商业化能力 [1] - 游乐场运营与设备合作运营合计占比7.32% 体现线下业态布局 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.81亿元，同比增长4.12%，归母净利润3497.96万元，同比下降2.84% [1] - 第二季度单季度营业总收入2.96亿元，同比增长19.96%，归母净利润2354.99万元，同比增长46.94% [1] - 毛利率29.61%，同比下降0.51个百分点，净利率7.27%，同比下降6.69个百分点 [1] - 三费占营收比13.04%，同比上升9.56%，每股收益0.24元，同比下降4.0% [1] - 应收账款2.74亿元，同比下降4.42%，但占最新年报归母净利润比例达324.15% [1][2] - 货币资金1.3亿元，同比下降7.79%，有息负债1.27亿元，同比上升32.46% [1] 业务运营与战略 - 动漫卡片设备产品生命周期4-5年，卡片更新周期以每季度一次为主，目前已触达线下游乐场2000余家 [3] - 下半年计划增加投放《宝可梦明耀之星》、《三国幻战》及《超级争霸战》等新品动漫卡片设备 [4] - 通过联合研发、自主研发及代理发行等方式推出国潮、国漫特色游戏游艺产品 [4] - 商业模式以向下游游乐场销售动漫IP卡牌及衍生品为主，暂未涉及纯卡片零售模式 [4] - 再融资项目已获深交所受理，计划2年内投放4350台动漫卡片设备以提升市场渗透率 [4][5] 投资回报与资金状况 - 2024年ROIC为10.19%，净利率8.32%，上市以来ROIC中位数8.64%，2022年ROIC为-6.79% [2] - 货币资金/流动负债比例为37.05%，现金流状况需关注 [2] - 每股净资产5.16元，同比增长8.42%，每股经营性现金流0.35元，同比下降18.87% [1] 机构持仓与市场预期 - 博时天颐债券A持有13.8万股（新进十大），泰康新回报灵活配置混合A持有11.26万股（新进十大） [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为9100万元，每股收益均值0.62元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入48102.28万元 同比增长4.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3497.96万元 同比减少2.84% [1] - 动漫IP衍生产品销售收入16567.38万元 同比增长14.51% [1] 业务板块分析 - 游戏游艺设备销售收入23768.91万元 受海外新品上市延缓影响国内销售承压 [1] - 动漫IP衍生品业务中《宝可梦明耀之星》4月中旬运营后推动第二季度创单季度收入新高 [1] - 自研国潮卡片产品《三国幻战》在中国台湾市场取得较好表现 [1] - 动漫卡片设备已触达线下游乐场2000余家 [3] 战略发展举措 - 推出IP运营厂牌"WARAWARA"和音乐厂牌"WA MUSIC" 尝试构建"IP+设备+场景+衍生"商业闭环 [2] - 探索"音乐+游戏+社交"创新商业形态 [2] - 通过向下游游乐场销售动漫IP卡牌实现收入 暂未涉及纯卡片零售模式 [3] 未来业务规划 - 考虑增加投放《宝可梦明耀之星》《三国幻战》及储备新品《超级争霸战》等动漫卡片设备 [3] - 加快具有国潮、国漫特色的动漫卡片设备研发进度 [3] - 再融资项目计划2年内投放4350台动漫卡片设备 深交所已受理申请 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入48,102.28万元，同比增长4.12% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3,497.96万元，同比减少2.84% [2] - 游戏游艺设备销售收入23,768.91万元，同比下降2.81%，毛利率同比上升3.36% [2] - 动漫IP衍生产品销售收入16,567.38万元，同比增长14.51% [3] 业务发展动态 - 海外销售带动整体毛利率提升，国内销售因下游游乐场新增数量放缓及部分新品上市延缓承压 [2] - 新品《宝可梦明耀之星》4月中旬运营后创动漫IP衍生业务单季度收入新高 [3] - 自研国潮卡片《三国幻战》年初在中国台湾发行取得较好市场表现 [3] - 动漫卡片设备触达线下游乐场2000余家 [3] - 公司推出IP运营厂牌"WARAWARA"和音乐厂牌"WA MUSIC"，探索"IP+设备+场景+衍生"商业闭环及"音乐+游戏+社交"创新形态 [3] 未来规划与投资 - 下半年计划增加投放《宝可梦明耀之星》《三国幻战》及储备新品《超级争霸战》等动漫卡片设备 [4] - 加大研发投入，通过联合研发、自主研发、代理发行等方式推出国潮、国漫特色产品 [4] - 再融资项目获深交所受理，计划2年内投放4,350台动漫卡片设备以提升市场渗透率 [4] - 业务暂未涉及纯卡片零售模式，未来将探索更多卡片业务模式 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价格46.92元 [5][12] 核心财务预测 - 2025年预计营业收入11.65亿元(同比增长14.5%) 净利润1.08亿元(同比增长27.5%) [4] - 2026年预计营业收入13.81亿元(同比增长18.6%) 净利润1.51亿元(同比增长39.5%) [4] - 2027年新增预测营业收入15.96亿元(同比增长15.5%) 净利润1.88亿元(同比增长24.9%) [4][12] - 每股收益预测2025年0.74元 2026年1.03元 2027年1.28元 [4][12] - 净资产收益率预计从2025年11.2%提升至2027年15.9% [4] 季度业绩表现 - 25H1实现营收4.8亿元(同比增长4.1%) 归母净利润3498万元(同比下滑2.8%) [12] - 25Q2单季度营收2.96亿元(同比增长20%) 归母净利润2355万元(同比增长46.9%) [12] - 游戏游艺设备销售25Q2实现收入1.41亿元(同比增长0.7%) 环比显著改善 [12] 业务板块分析 - 动漫IP衍生产品25Q2收入1.12亿元(同比增长58.5%) 创单季度新高 [12] - 宝可梦IP新品《宝可梦明耀之星》4月中旬上市后迅速成为爆品 [12] - 自研IP《三国幻战》进入中国台湾市场表现优异 [12] - 拟定增募集1.49亿元 其中1.07亿元用于投放4350台动漫卡片设备 [2][12] - 新投放设备预计未来1-7年年均销售收入达1.35亿元 毛利率30.67% [12] 估值与市场表现 - 当前股价31.85元 总市值46.72亿元 [5][6] - 基于2026年45.55倍PE得出目标价 [12][14] - 过去12个月股价绝对升幅115% 相对指数升幅63% [10] - 市净率6.2倍 市盈率43.3倍(2025年预测) [4][7] 行业比较 - 可比公司2026年平均PE估值45.55倍 [14] - 泡泡玛特2026年预测PE为21.81倍 奥飞娱乐为69.29倍 [14]