报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析 认为部分品种受宏观、供需等因素影响价格呈现震荡、反弹或调整态势 投资者需关注各品种的关键因素变化并采取相应投资策略 [2][6][14] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜海内外收储预期强化使铜价止跌企稳 短期CL溢价收窄或使铜价回归基本面定价 建议逢低多 [2][17][21] - 烧碱基本面未改善 以弱稳调整为主 需关注主力下游采购量及液氯价格波动 [3][113][114] - 热卷维持去库 价格回落 建议关注价格低位短多机会 做多卷螺价差 [4][56][57] - 粕类供应宽松贯穿2月市场 盘面或维持跌势 需关注宏观变化 [5][73][76] 宏观金融 股指期货 - 市场情绪回暖 股指集体反弹 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回升 建议做好组合风险控制 等待企稳 可持有双边买权仓位 [6][7][8] 国债期货 - 权益市场反弹使长债情绪略回落 资金面宽松预期支撑短端相对走强 建议区间操作 关注做窄超长端与其他品种利差策略及移仓安排 [9][10][11] 贵金属 - 白银ETF持仓大幅回升使市场情绪改善 贵金属止跌反弹 黄金可择机逢低配置 白银或宽幅震荡 铂钯短期跟随黄金反弹后转入盘整 建议观望 [12][14][15] 集运指数（欧线） - 期货盘面震荡下行 中长期价格处于下行区间 短期或震荡 建议谨慎观望 [16][17][18] 有色金属 铜 - 海内外收储预期强化使铜价企稳反弹 短期供应端偏紧 需求端有所回暖 中长期看好铜价底部重心上移 建议逢低多 [17][18][21] 氧化铝 - 年末氧化铝厂检修频发 盘面偏强震荡 但高库存压力压制价格 预计围绕行业成本线宽幅震荡 建议逢价格下限卖出虚值看跌 逢高单边沽空 [22][23][24] 铝 - 短期波动率放大 铝价受宏观和基本面因素影响 建议价格企稳后逐步进行多头布局 关注23000 - 23500支撑 [25][26][27] 铝合金 - 盘面跟随铝价震荡运行 成本端支撑价格 基本面供需双弱 预计ADC12价格短期高位区间震荡 建议多AD03空AL03套利 [28][29][30] 锌 - 锌价高位回撤 现货成交改善有限 基本面矿端紧缺支撑价格 需求端受抑制 价格下方空间有限 建议主力关注24000附近支撑 短线观望 长线逢低多 [31][33][34] 锡 - 商品氛围回暖及美元走弱使锡价反弹 短期易受市场情绪影响 中长线考虑供应端低弹性及AI军备竞赛 建议待情绪企稳后低多 [35][37][39] 镍 - 商品情绪整体修复 镍价宽幅震荡调整 宏观和矿端因素影响价格 建议区间操作 主力参考130000 - 140000 [40][41][42] 不锈钢 - 宏观情绪逐步消化 盘面震荡修复 成本支撑仍存 供需缓慢修复 短期预计偏弱调整 建议主力参考13200 - 14500 [43][44][46] 碳酸锂 - 宏观预期有所消化 盘面低位反弹修复 基本面供应预计下滑 需求有韧性 库存去化 预计宽幅调整 建议区间操作 [47][48][50] 多晶硅 - 生产企业挺价使现货和期货价格上涨 2月供需双弱 预计企稳震荡 建议观望 关注减产及下游需求恢复情况 [51][52] 工业硅 - 期货价格上涨后震荡回落 2月供需双弱 预计价格震荡 建议低位震荡 关注减产落地情况 [53][54][55] 黑色金属 钢材 - 钢价维持震荡走势 螺纹累库 热卷去库 建议关注热卷短多机会 做多卷螺价差 [56][57] 铁矿 - 钢厂补库兑现 矿价承压运行 节前预计震荡偏弱 建议短空尝试 警惕宏观及市场情绪扰动 [58][59][60] 焦煤 - 山西产地煤价松动 蒙煤高位回落 盘面震荡回落 春节前现货有补库需求 国内供需总体平衡 建议单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [61][62][64] 焦炭 - 主流焦企提涨落地 港口贸易价格持稳 盘面震荡回落 供应端开工略降 需求端铁水产量低位 库存中位略增 建议单边震荡看待 套利多焦煤空焦炭 [65][66] 硅铁 - 供需暂无重大矛盾 河钢2月定价持平 预计价格宽幅震荡 建议关注宏观情绪扰动 [67][68][69] 锰硅 - 锰矿情绪回落 锰硅弱势运行 供需双弱 节后有复产预期 预计价格宽幅震荡 建议关注宏观情绪扰动 [70][71][72] 农产品 粕类 - 供应宽松贯穿2月市场 美豆区间震荡 国内现货宽松 盘面或维持跌势 建议关注宏观变化 [73][74][76] 生猪 - 出栏量显著增加 节前供需博弈加大 现货或有支撑 盘面预计底部震荡 [77][78] 玉米 - 单边驱动不强 盘面震荡运行 东北地区价格稳中偏弱 华北地区涨跌互现 建议关注售粮节奏及政策投放力度 [79][80][81] 白糖 - 原糖维持震荡走势 国内盘面跟随宏观情绪波动 建议短期观望 [82][83][84] 棉花 - 现货挺价支撑 国内价格调整空间有限 短期棉价或宽幅震荡 建议关注14500附近支撑力度 [84][85][86] 鸡蛋 - 市场情绪偏谨慎 蛋价继续下跌 2月在产蛋鸡存栏量或回落 库存可能积累 预计主力区间偏弱震荡 [87][88] 油脂 - 短期或进入止跌调整阶段 棕榈油、豆油、菜油各有不同走势和影响因素 建议关注相关支撑位和市场动态 [89][90][91] 红枣 - 市场情绪转淡 期价底部震荡 25/26产季供需格局宽松 库存高企 预计价格维持震荡筑底 [92][93] 苹果 - 备货季临近尾声 期价高位震荡 受备货需求拉动去库进度提速 但中长期价格或抑制消费 建议关注节后库存情况 [94][95][96] 能源化工 PX - 成本端风险释放后 供需好转预期下低位存支撑 2月亚洲及国内PX负荷预计高位运行 春节前自身驱动有限 建议PX05关注7000 - 7100区间支撑 市场企稳后低多 [97][98] PTA - 成本端风险释放后 中期供需好转预期下价格低位存支撑 2月可能无新增检修计划 春节前后需求弱 预计大幅累库 建议TA05关注5000 - 5100区间支撑 市场企稳后低多 TA5 - 9低位正套 [99][100] 短纤 - 供需预期偏弱 跟随原料波动 2月供需双弱 春节期间累库 建议单边同PTA PF盘面加工费逢高做缩 [101] 瓶片 - 2月开工率有所提升 预期工厂季节性累库 压制加工费上行 建议PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注逢高做缩机会 逢高卖出看跌期权PR2604 - P - 5900 [102][103] 乙二醇 - 2月面临大幅累库压力 供需近弱远强 价格上方承压 建议EG2605在3700 - 4100震荡 关注EG5 - 9逢低正套机会 虚值看涨期权EG2605 - C - 4200逢高卖出 [104][105] 纯苯 - 供需有所好转 但高库存压制下自身驱动有限 跟随原料及下游苯乙烯波动 2月供需有改善预期 建议空单暂观望 EB - BZ价差逢高做缩 [106] 苯乙烯 - 新增出口消息叠加油价偏强 短期受到提振 但高估值且供需偏弱预期下反弹空间受限 建议空单暂观望 EB - BZ价差逢高做缩 [107][109] LLDPE - 套保继续建仓 成交中性 基本面标品供应预期增加 需求支撑有限 建议前期多单止盈 暂且观望 [110][111] PP - 供需双弱 价格震荡 意外检修增多 库存压力缓解 需求进入季节性淡季 建议观望 [111][112] 甲醇 - 成交一般 基差略走强 市场供需双弱 内地高开工高产量 港口库存小幅去化 MTO需求疲软 建议观望 前期多单止盈 [112][113] 烧碱 - 基本面未改善 以弱稳调整为主 装置负荷率虽下滑但仍处高位 高库存与弱需求持续 建议关注主力下游采购量及液氯价格波动 [3][113][114] PVC - 情绪推涨盘面 价格偏强运行 节前供需基本面改善有限 供应压力叠加至节后 下游高价抵触强 建议短期偏强震荡 主力合约关注4900 - 5300区间 [115][116] 尿素 - 节前交投氛围转弱 新单跟进缓慢 供应充足 开工高位下去库节奏放缓 春节临近需求下降 建议关注工厂节前收单策略及农业备肥需求释放节奏 预计行情偏弱震荡 [118][119] 纯碱 - 供强需弱产线调整 现货价格弱稳 供应短期有下滑趋势 需求端补库收尾 库存高位略增 建议观望 参考1150 - 1250区间 节后关注产线及下游玻璃开工情况 [120][121][124] 玻璃 - 供需弱平衡 关注产线变化 现货均价持平 供应端日熔量及产能利用率低位 需求端消费量下降 库存略降但同比仍高 建议观望 参考1000 - 1100区间 关注产线、库存变化和宏观政策 [120][123][125] 天然橡胶 - 商品氛围回暖 胶价止跌反弹 供应端海外主产区减产停割 成本支撑走强 需求端部分企业放假 库存累库 建议轻仓试多 [125][126][128] 合成橡胶 - BR跟随商品反弹 成本端丁二烯供增需减 价格震荡调整 供应端库存高位 需求端一季度预期好转 建议关注BR2604在12500附近支撑 [128][129][130]

行业产能与供应 - 全国烧碱总产能于2024年末突破4900万吨，并在2025年延续扩张趋势，行业总体产能规模显著抬升 [1] - 截至2025年11月6日当周，国内20万吨及以上烧碱装置产能利用率回升至84.8%，环比提升0.5个百分点，同比高出3.1个百分点 [1] - 国内烧碱周产量于11月6日当周达到83.53万吨，环比增长0.7%，同比增幅扩大至6.83%，为近3年高峰 [1] - 11月上旬预计有8家装置重启，仅4家计划检修，重启产能规模显著高于检修规模，可能进一步推升供应压力 [2] - 行业供给弹性持续释放，主要受新增产能转入稳定运行以及可观生产利润下企业降负荷意愿偏低驱动 [1] 下游需求状况 - 氧化铝作为烧碱需求支柱，消费占比超30%，其市场景气周期主导烧碱行业的需求弹性与价格方向 [3] - 自2025年7月中旬以来，国内氧化铝价格步入下行通道，核心驱动在于新增产能投放和存量装置开工率回升导致的供给放量 [3] - 氧化铝行业利润空间受挤压，企业生产积极性受挫，三季度以来行业整体开工率显著低于2024年同期水平 [3] - 氧化铝企业面临高库存和弱补库格局，原料库存高企及悲观预期压制补库意愿，形成负向反馈传导至烧碱市场 [3] - 非铝下游如纸浆、黏胶短纤及印染等行业已步入传统消费淡季，负荷平平且终端订单未见放量，对烧碱采购以刚需小单为主 [4] 成本与价格支撑 - 自长假以来，国内5500大卡动力煤现货价格累计涨幅达15.59%，推动烧碱成本支撑明显上移 [5] - 冬季用煤旺季到来，寒潮天气带动用电需求季节性回升，预计煤炭价格仍具备上行预期 [5] - 煤炭供应端受超产核查趋严等因素抑制，产能释放节奏受限，对煤价形成底部支撑 [5] - 北方九港煤炭库存已降至约2300万吨，同比下降约9%，结构性供应偏紧格局延续 [6] - 动力煤价格短期保持偏强运行态势，成本端对烧碱价格形成底部支撑，缓解部分供应过剩带来的下行压力 [6] 市场前景总结 - 烧碱市场面临供增需弱的核心矛盾，供应端存在明确增量预期，而需求端改善乏力且边际驱动匮乏 [6] - 考虑到四季度成本支撑偏强，预计将制约烧碱后期价格的下滑空间，市场以偏弱震荡为主 [6]

行业产量数据 - 2025年8月中国烧碱(折100%)产量为384万吨，同比增长8.1% [1] - 2025年1-8月中国烧碱(折100%)累计产量为3045.2万吨，累计增长4.8% [1] 相关上市公司 - 烧碱行业相关上市企业包括镇洋发展、鄂尔多斯、北元集团、华塑股份、氯碱化工、新疆天业、中泰化学、君正集团、嘉化能源、滨化股份 [1] 行业研究报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国烧碱行业市场调查研究及未来趋势预测报告》 [1]