公司业绩预告 - 现代牙科预计2025年上半年收益为17.75亿至18.5亿港元，同比增长4.3%至8.7% [1] - 公司预计2025年上半年EBITDA为4.3亿至4.7亿港元，同比增长14.5%至25.1% [1] - 公司预计2025年上半年纯利为2.79亿至2.95亿港元，同比增长30.1%至37.6% [1] 市场反应 - 现代牙科发布盈喜公告后股价上涨12.55%，报5.20港元 [1] - 当日成交额达607.49万港元 [1]

股价表现 - 现代牙科(03600)发布盈喜后股价上涨9 96%至5 08港元，成交额达129 03万港元 [1] 财务预期 - 2025年上半年收益预计为17 75亿至18 5亿港元，同比增长4 3%至8 7% [1] - 2025年上半年EBITDA预计为4 3亿至4 7亿港元，同比增长14 5%至25 1% [1] - 2025年上半年纯利预计为2 79亿至2 95亿港元，同比增长30 1%至37 6% [1] 业绩驱动 - 业绩增长主要基于未经审核综合管理账目的初步评估 [1]

收益增加主要来自集团持续的自然增长(主要在欧洲及澳洲地区)，并因集团于2025年1月完成收购泰国 最大牙科实验室Hexa Ceram Company Limited(Hexa Ceram)而加速。 EBITDA和净利润的增加主要由于：(i)由于数码化解决方案案件比例增加，营运效率持续提升;(ii)2025 年1月至6月期间的有利汇率变动，包括欧元及澳元兑人民币及港元的升值;及(iii)收购Hexa Ceram。 2025年上半年的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)将介乎4.3亿港元至4.7亿港元，较2024年 上半年的EBITDA约3.76亿港元，增加约14.5%至25.1%;及 2025年上半年的纯利将介乎2.79亿港元至2.95亿港元，较2024年上半年的纯利约2.14亿港元，增加约 30.1%至37.6%。 现代牙科(03600)发布公告，公司董事会谨此知会公司股东及有意投资者，基于对集团最近可得且未经 集团核数师及╱或审核委员会审核或审阅的截至2025年6月30日止6个月(2025年上半年)未经审核综合管 理账目的初步评估，集团预期： 2025年上半年的收益将介乎17.75亿港元至18. ...

A股牙科医疗板块盘初表现 - 皓宸医疗封板涨停 [1] - 爱迪特涨幅超过5% [1] - 康惠制药、悦心健康、正海生物、国瓷材料等涨幅均超过2.5% [1]

公司业绩表现 - 截至2025年3月31日止3个月，公司收益总额达8.811亿港元，较2024年同期的8.37亿港元增长5.3% [1] - 公司销量总数达672,000件，较2024年同期的531,000件增长26.6% [2] - 不包括Hexa Ceram的销量，公司销量总数增长0.9%至536,000件（2024年同期：531,000件） [2] - 不包括Micro Dental及Hexa Ceram的销量，公司销量总数增长2.1%至479,000件（2024年同期：469,000件） [2] 市场扩张与收购 - 公司于2025年1月收购泰国最大牙科实验室Hexa Ceram Company Limited，预计将增强产品群组和市场覆盖面 [1] - Hexa Ceram贡献销量136,000件，并贡献14,298件数码化解决方案个案（2024年同期：零） [2] 数码化转型与行业趋势 - 全球数码化趋势持续推动整合义齿行业，公司数码化转型有望改善顾客及患者体验，提升市场份额 [1] - 公司在中国内地、泰国、越南生产厂房的数码化解决方案个案达223,587件，较2024年同期的174,193件增长28.4% [2] - 数码化解决方案增长原因为更多客户采用口腔内部扫描仪 [2] 生产与供应链韧性 - 公司凭借泰国、越南和东莞的生产设施，在不确定的国际贸易环境中展现出韧性 [1] - 公司抓住全球数码化趋势带来的机会，表现优于同行 [1]

纪要涉及的公司 ZIMVY，一家全球牙科领域的领先企业，拥有植入物、修复材料、生物材料和数字牙科技术等市场领先的产品组合 [2][3] 核心观点和论据 1. **市场机会** - **植入物市场渗透率低**：美国约有800万牙齿替换候选人，但只有四分之一的人接受牙科植入物，其余选择更临时的解决方案，这为市场提供了巨大机会 [4] - **新产品推动增长**：约43%的Zynbee销售额来自过去三年推出的产品，显示出良好的活力指数，通常还会伴随价格上涨和更多功能特性 [9] - **数字牙科至关重要**：通过AI和计算机学习，利用大型数字数据库实现植入程序的自动化，可降低美国高昂的劳动力成本，提高回报 [10][11] 2. **增长策略** - **提高产品采用率**：通过培训员工、开展医学教育和引入转诊来支持产品的采用，同时注重临床结果，提升业务表现 [5][6][7] - **推出新产品**：如今年3月推出的即时磨牙植入物，市场规模约1.5亿美元，已售罄，还有扩展的修复产品组合和生物材料产品 [16][17] - **加强数字牙科**：Real Guide软件在2024年实现39%的增长，植入物礼宾服务增长14%，通过数字化提高工作流程效率，增加患者接受度 [24] - **进行并购**：寻找小型运营企业进行并购，实现地理扩张、产品扩展或获取制造技术 [12] 3. **财务表现** - **Q1业绩**：尽管面临一些逆风因素，如与Zimmer Biomets分离、退出交易制造协议等，但毛利率提高360个基点，EBITDA增长41%，EPS增长238% [34][35] - **全年展望**：预计全年营收持平至增长3%，调整后EBITDA增长17%，调整后EPS增长31% - 55% [37] 4. **产品优势** - **创新历史悠久**：拥有四十多年的创新历史，有大量临床证据和强大的专利组合，核心产品包括TSX植入物、T3 Pro植入物、Real Guide软件、植入物礼宾服务等 [13][14] - **数字牙科技术领先**：拥有可能是最大的植入程序数字数据库，可实现数字化检测和自动化操作，还能通过AI和先进的3D可视化提供规划、治疗和修复服务 [11][29] - **植入物礼宾服务独特**：基于虚拟的植入物协调服务，无需投资，可扩展规模，为医生提供特定患者的植入材料，提高效率和患者满意度 [31][34] 5. **市场趋势** - **新产品驱动增长**：新产品是业务增长的主要驱动力，尤其是即时磨牙植入物和全牙弓修复产品 [22][26] - **全牙弓市场潜力大**：公司全牙弓业务占比从传统的5%提升到8.5% - 9%，该领域目前渗透率较低，有较大增长空间 [22][23] - **数字牙科发展迅速**：数字牙科相关产品如Real Guide软件和植入物礼宾服务增长强劲，成为重要的业务增长点 [24] 其他重要内容 1. **市场竞争** - **即时磨牙植入物市场**：目前只有两到三个竞争对手，公司有望在该市场获得份额，保守估计可获得15%的份额 [38][40] - **全牙弓市场**：曾因竞争对手使用挑战者植入物进入市场而导致份额下降，公司计划通过技术、创新包装和研发重新夺回份额 [44][45][47] 2. **成本控制** - **生产转移**：将生产从棕榈滩花园转移到巴伦西亚，获得成本套利优势，同时减少制造组织的多余成本，提高毛利率 [50][51] - **内部生产**：预测中国关税后，将大量修复业务从中国制造商转移到内部生产，节省成本并避免关税 [53] - **自动化制造**：未来计划推动自动化和熄灯制造，进一步扩大利润率，降低劳动力成本 [51][52] 3. **市场环境** - **市场压力**：终端市场仍面临压力，但未进一步恶化，持续增长可能需要利率下降和消费者信心提升 [54] - **需求延迟**：牙科植入手术属于选择性相邻手术，患者只是延迟手术而非避免手术，存在潜在的 pent - up demand [54][55] 4. **创新展望** - **产品管线**：公司目前有五个活跃的重大项目，未来三年有望推出坚实的新产品，提升市场地位 [59][60] - **数字牙科进化**：Real Guide软件更新率超过90%，未来将继续进化，与植入物礼宾服务集成，提高易用性和患者接受度，还有提价空间 [61][65][66] 5. **增长预期** - **价格因素**：过去三年价格不是主要影响因素，未来预计整体销量将提高，新产品如即时磨牙植入物和全牙弓修复产品将带来增长 [67][68][69] - **市场份额**：通过提高产品采用率和推出新产品，有望在植入物市场和全牙弓市场获得更多份额和销量 [68][69]

跨境医疗旅游产业 - 中俄边境城市黑河、绥芬河等地以牙科和中医为主的医疗旅游吸引大量俄罗斯患者，形成特色产业[3][10] - 俄罗斯患者主要来自远东地区及莫斯科等远距离城市，最远陆路距离达7500公里[3] - 2024年黑河第三产业增长26.48%，跨境医疗成为当地重要经济增长点[10] 价格优势与服务质量 - 中国牙科手术价格仅为俄罗斯1/3，中医保健费用低50%，全瓷牙修复可节省4.5万元人民币[4][10] - 治疗周期显著缩短，全瓷牙修复在俄罗斯需2个月，黑河仅需3天完成[10][11] - 牙科诊所提供5-10年售后保障，远超俄罗斯1年的服务期限[11] 产业链发展 - 黑河形成完整牙科医疗产业链，包含12家私营诊所及公立口腔医院，年接待俄罗斯患者超1.5万人次[11][13][23] - 配套服务包括药品零售、餐饮住宿等，药店提供术后消炎药并配备翻译服务[16] - 中介获客形成独立产业，诊所通过俄语社交媒体营销并收取分成[13] 中医康养特色 - 五大连池工人疗养院提供针灸、推拿、矿泉浴等综合服务，俄罗斯患者占比达50%[23][24] - 中医理疗价格优势明显，单次推拿收费50元，仅为俄罗斯一半[26] - 2024年俄罗斯患者平均消费4200元人民币/10天，包含牙科手术及康养项目[26] 市场变化趋势 - 2024年黑河口岸出入境人数突破44万，中俄每周航班达170班次[5][10] - 卢布贬值导致俄罗斯患者消费降级，开始货比三家并学习砍价[44] - 部分中医项目价格体系调整，中俄患者收费逐渐趋同[46]