市场表现与驱动因素 - 2025年日本股市强势上涨 东证股价指数突破3000点大关 日经225指数首次突破50000点 [1] - 市场上涨主要受高市早苗当选首相后政策乐观情绪推动 市场已基本消化“早苗经济学”的最佳情境 [1] - 2025年4月以来 市场升幅主要由集中于AI及半导体相关股票的窄幅交易推动 该行业主导了2025年市场升势 [3] - 日经225指数表现优于东证股价指数 因前者高价AI及半导体生产设备股权重较高 [3] - 仅三家公司（一家投资控股公司 一家电子组件制造公司 一家电子半导体公司）就贡献了日经指数逾50%的回报 [3] - 自11月开始 观察到投资者从过热及过度集中的股票中平仓离场 2026年市场或进一步轮换 [3] - 预期2026年市场轮转将大幅扩散 投资者焦点将转向个别公司的基本面 [4] 宏观经济与政策环境 - “春斗”已连续两年推动名义薪资显著上涨 但实质工资增长低于预期 主要受通胀压力尤其是大米等食品价格上涨影响 [1] - 2024年年底至2025年上半年 日本通胀水平高居发达经济体之首 但随着大米价格见顶 近期通胀已开始放缓 [1] - 家庭消费复苏缓中趋稳 为日本GDP增长作出贡献 并预示着工资增长预期升温 [2] - 预期“工资-价格”周期终将开始形成 推动内需反弹和家庭消费持续 支撑2026年日本经济增长 [2] - 这将允许日本央行恢复货币政策正常化 但步伐较预期更为缓慢 [2] - 2026年的关键问题在于“早苗经济学”政策能否在少数党派联合政府领导下获得有效实施 [1] 企业治理与资本市场改革 - 自2014年“尽责管理守则”和2015年“企业管治守则”实施以来 企业管治改革已进行十余年 [2] - 东京证券交易所自2023年开始加速市场重组 促进提升资本效率和提高上市公司股价 起初聚焦于主板及标准市场 [2] - 从2025年开始 东京证券交易所推动改革步入第二阶段 焦点转向成长市场的初创企业及高增长公司 [2] - 东京证券交易所终止了2022年针对不符合上市要求公司推出的过渡性措施 [2] - 2026年 东京证券交易所将采取重组计划最后一步 对仍未取得充分改善的公司启动退市程序 [2] - 日本金融厅于2025年第三次修订日本尽责管理守则 旨在加强参与效果和问责制 [3] - 日本金融厅计划于2026年修订企业管治守则 关键议程包括有效的资本配置和更好地利用现金进行投资 [3] - 预期企业管治持续取得进展 将推动资本效率及盈利能力改善 从而支撑日本股市的长远表现 [3] 行业与公司前景 - 人工智能及半导体行业主导了2025年市场升势 [3] - 反映2026年的投资机会可能再次来自各行各业自身长期盈利前景稳健的公司股票 [4] - 尽管美国加征关税 但近期日本企业盈利保持韧性 [2] - 随着高龄者及女性劳动参与率激增带来的增长放缓 劳动力严重短缺 [2]

Alphabet（GOOGL）业绩分析 - 25Q2营业收入964.3亿美元（YoY+13.8%，QoQ+6.9%），营业利润312.7亿美元（YoY+14.0%），营业利润率32.4%[7] - 谷歌云业务收入136.2亿美元（YoY+31.6%），AI产品驱动增长[7] - 资本支出从750亿美元上调至850亿美元，自由现金流53.0亿美元[7] - 搜索广告收入541.9亿美元（YoY+11.7%），YouTube广告收入98.0亿美元（YoY+13.1%）[8] - 目标价维持250美元，2025年PE估值26倍，买入评级[9] 特斯拉（TSLA）动态 - 特斯拉Autopilot每669万英里发生一起事故，优于美国平均水平（70.2万英里）[15] - 三星将以165亿美元为特斯拉生产AI6芯片，可能进一步扩大合作[15] - 特斯拉中国7月第三周交付量9,900辆（QoQ+46%，YoY-6%）[20] 安费诺（APH）财报摘要 - 2QFY25销售额56.5亿美元（YoY+57%），Non-GAAP营业利润率25.6%[28] - 通信解决方案营收29.10亿美元（YoY+100%），占收入超50%[29] - AI驱动数据中心需求，高速互连产品增长显著[30] 英特尔（INTC）财报摘要 - 2QFY25营收129亿美元（同比持平），Non-GAAP每股亏损0.10美元[32] - AI加速器Gaudi 3计划年底量产，数据中心业务同比增长4%[33] - 2025年裁员24,000人（占比15%），年化成本优化25亿美元[35]