核心观点 - 摩根资产管理发布《2026年长期资本市场假设》，对未来10至15年各类资产风险回报进行展望 [1] - 60/40美元股债投资组合预测年回报率为6.4%，依然具有吸引力 [1] - 在股票投资组合中纳入另类资产可提升整体预期回报率和夏普比率 [2] 宏观经济与市场展望 - 尽管劳动力紧张对长期经济增长构成压力，但AI普及将在短期内提升企业利润，并长远有助提高生产力 [1] - 风险资产年初至今表现强劲，在强韧的企业盈利及科技创新迅速发展支撑下，公募市场长线回报前景乐观 [1] - 东亚市场正掀起企业管治改革浪潮，日本、中国及韩国企业积极提高管治水平、增加股份回购、加强信息透明度，改善资本回报 [1] 主要资产类别预期回报 - 美国大型股预期回报率为6.7%，与去年持平 [1][2] - 环球股票预期回报率为7%（以美元计），非美国股市的周期性机会入市水平更具吸引力，且将受惠于货币升值 [2] - 亚洲（日本除外）股票预期回报率为7.9%（以美元计） [2] - 日本股票预期回报率为8.8%（以美元计），受企业管治改革持续及日本迈向新经济体系支持 [2] - 美国核心房地产预期回报率为8.2%，受惠于具吸引力的入市时机及上升的孳息率 [2] - 亚太核心房地产预测回报率为8.4%，受惠于美元疲弱趋势 [2] 投资组合策略 - 传统60/40股债投资组合预测年回报率为6.4% [1] - “60/40+”投资组合将30%资金配置到多元化另类资产，整体预期回报率跃升至6.9%，夏普比率较传统60/40组合高出25% [2] - 投资组合纳入另类资产有望实现较佳投资成果，有助提高潜在回报并降低波幅 [2] 行业与市场动态 - 科技应用转向部署阶段并扩展至其他行业，指数内科技股过度集中的忧虑料将消退 [2] - 美国企业有望维持环球科技创新的领导地位 [2]

日本股市整体表现及驱动因素 - 日本股市自4月解放日后录得显著升幅 [1] - 美日贸易协议将汽车关税定为15% 远低于此前威胁的25% 且汽车业占美国对日贸易逆差80% [1] - 市场预期美联储今秋减息将利好风险资产 日本作为高度开放及周期性经济体系有望受益 [1] - 日本本土经济正摆脱零通胀及零增长困局 通胀压力形成且经济增长加快 [1] - 日本股票估值相对历史水平未过度扩张 较环球其他市场更具吸引力 [1] - 普来仕对日本市场未来三至五年维持建设性看法 认为存在重大投资机遇 [1] 企业管治与资本配置改革 - 自2012年起持续改善的企业管治改革全速推进 [1] - 大规模股份回购计划陆续展开 为识别具吸引力目标的投资者创造庞大机遇 [1] - 企业管治改革趋势影响股市各大领域 部分行业改革意欲明显较强 [2] 行业投资机会分析 - 金融股料受惠于高息环境 日本摆脱三十年通缩使金融业受益于较高利率及更陡斜收益曲线 [2] - 工业股除受惠于企业管治改革及环球经济增长强劲外 更可受益于政府开支及投资增加 [2] - 防卫业相关企业可望受惠于日本及澳洲等北约成员国的国防开支承诺 [2] - 日本在国防及半导体产业的结构性投资方面具优势 [1] 资金流向与资产配置转变 - 经济转变刺激储户及投资者将资产由现金及定息工具转移至股票市场 [1]

全球经济格局变化 - 2025年上半年美元急挫及美国经济衰退风险升温导致环球市场不确定性加剧 [1] - 美国关税、消费者信心、通胀及经济衰退风险等议题将主导下半年经济格局 [1] - 中东军事行动可能进一步影响市场情绪 [1] - 对美国政策可信度和财政可持续性的担忧推动资金流向亚洲 [1] - 亚洲区域性货币走强为经济增长创造新机遇 [1] 资金流向与市场表现 - 美国国债和美元遭抛售预示美国GDP增长将放缓 [1] - 投资者寻求全球非美元资产机会体现在欧洲股票及黄金的强劲表现 [1] - 亚洲经济体持有约8.6万亿美元美国发票及固定收益资产 [1] - 部分资金回流亚洲将显著支持区内货币并提升股票及固定收益市场表现 [1] 亚洲市场投资机会 - 看好由内需驱动、政策利率有降息空间的亚洲经济体如中国、印度及澳洲 [2] - MSCI亚太指数预测市盈率为14.2倍估值仍具吸引力 [2] - 亚太地区股票市场充满投资机遇特别是大型流动性高且内需稳健的市场 [2] - 建议在增长型、价值型及股息型股票中作多元配置 [2] - 可把握创新、消费模式转型及企业管治改革等投资主题机会 [2] 重点市场分析 - 中国定下约5%的GDP增长目标显示推动内需及加强贸易联系的必要性 [2] - 中国出口商逐渐演变为全球跨国企业尤其在电动车和机器人领域潜力巨大 [2] - 中国政府支持股市的措施有助稳定市场 [2] - 中东紧张局势可能推高原油价格影响亚洲通货膨胀及货币政策 [2]