中国吸引外资再投资的新政策 - 中国推出新政策，通过税收减免、加快审批和改善商业服务等措施，鼓励跨国公司将利润进行本地再投资 [2] - 政策旨在建立“利润留存与再投资循环”，使收益留在中国以推动扩张并获取政策优惠 [5] 政策核心激励措施 - 提供高达10%的再投资利润税收抵免 [8] - 实施更快的项目审批和简化的文书流程 [6] - 提供灵活的土地使用选项（如先租后买）和更便捷的外汇与融资支持 [7][9] - 允许外资企业优先进入高科技和战略性行业 [10] 外资利用与投资成果 - “十四五”期间，中国累计吸引外资7087亿美元，新增外资企业22.9万家 [3] - 2024年，高科技产业占外资比重达34.6%，较2020年提升6个百分点 [17] 跨国公司再投资案例 - 雷克萨斯在上海的新能源项目在不到五个月内完成 [10][11] - 比利时范德威尔在江苏开设了其最大的制造基地 [12][13] - 韦德曼电气绝缘在武汉投资9100万美元建设先进变压器材料工厂 [14] - 奥的斯中国计划利用税收抵免和融资支持加速全国电梯现代化项目 [16][24] - 欧莱雅北亚通过再投资加速研发并扩大制造版图，其投资推动了绿色制造 [17][24] 再投资的领域与形式 - 再投资形式包括：启动新项目进入高增长行业、增资扩产现有业务、收购中资公司股份或资产以整合资源 [4] - 投资集中于高科技、生物技术、绿色能源、先进制造和数字服务等领域 [17][20][25] - 跨国公司正积极在华建立研发中心和区域总部，以支持本地产品开发 [18][19] - 上海、深圳、武汉等地的创新集群是投资热点 [20] 市场前景与战略意义 - 高管认为中国是关键市场，简化审批加速了其扩张计划 [15] - 政策降低了成本、提高了效率，在全球不确定性中增强了投资者信心 [10] - 再投资有助于企业降低运营成本、加快扩张，并进入蓬勃发展的行业，从而在中国快速发展的市场中建立更稳固的立足点和合作伙伴关系 [25][26]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩受蜂窝芯材交付节奏影响不及预期，但变压器领域延续增长势头 [1][7] - 尽管短期下调盈利预测，但报告看好公司作为芳纶纸国产替代标的在高端领域的长期竞争力及新产品的增长潜力，维持“买入”评级 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收3.43亿元，同比增长21.8%，归母净利润9117万元，同比增长28.9% [7] - 2025年第三季度单季实现营收1.06亿元，同比增长9.9%，环比下降13.5%，归母净利润2814万元，同比增长6.4%，环比下降13.3% [7] - 公司下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.33亿元、1.74亿元、2.20亿元（原预测为1.50亿元、2.09亿元、2.61亿元） [6][7] 分业务领域表现 - 电气绝缘领域（变压器）：2025年前三季度延续增长，公司在国内外变压器领域持续替代竞争对手，扩大市场份额 [7] - 蜂窝芯材领域：2025年第三季度受交付节奏影响承压，因属于高价值量领域，导致单季出货量及平均单价受影响，收入环比下滑 [7] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为40.4%，同比提升2.8个百分点，单第三季度毛利率为40.4%，同比提升2.9个百分点，环比下降0.6个百分点 [7] - 毛利率维持主要得益于高毛利率的变压器领域占比提升 [7] - 2025年前三季度公司净利率为26.6%，同比提升1.5个百分点，销售、管理、研发费用率分别为3.1%、2.8%、5.3%，费用端保持稳定 [7] 未来展望 - 公司募投项目在第三季度仍处于爬坡初期，预计第四季度将有更多贡献 [7] - 电气绝缘领域，变压器替代预计延续，将带来高于行业平均的增速 [7] - 蜂窝芯材领域短期受交付节奏扰动，但长期替代趋势不改，军工保持稳定增长，国内外民航切换深入 [7] - 新产品RO膜基材、芳纶湿法无纺布预计2026年第一季度投产，有望打造第二成长曲线 [7] 财务数据预测 - 预测公司2025年营业总收入为5.18亿元，2026年为6.66亿元，2027年为8.20亿元 [6][9] - 预测公司2025年每股收益为0.91元，2026年为1.19元，2027年为1.50元 [6] - 预测公司2025年市盈率为43倍，2026年为33倍，2027年为26倍 [6]