证券代码：603979 证券简称：金诚信 公告编号：2025-060 转债代码：113615 转债简称：金诚转债 金诚信矿业管理股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 金诚信矿业管理股份有限公司（简称"公司"）2025 年半年度归属于上 市公司股东的净利润预计为 107,000 万元到 112,000 万元，较上年同期（法定 披露数据）相比，将增加 45,722.54 万元到 50,722.54 万元，同比增加 74.62% 到 82.78%。 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的净利 润 107,000 万元到 112,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加 预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 （三）本期业绩预告为公司根据经营情况进行的初步测算，未经会计师事务 所审计。 二、上年同期(2024 年半年度)经营业绩和财务状况 （一）利润总额：80,718.1 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][10][14][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内一体化矿山系统服务龙头企业，双轮驱动格局深化，业绩稳步增长，矿服业务稳健增长提供业绩基本盘并赋能资源并购业务，资源业务打开第二成长空间 [6] - 矿服业务有较好的成长性和穿越周期的盈利能力，海外业务占比持续提升，未来有望高速增长 [8] - 矿山资源业务在资源端尤其是铜矿项目保持着较高兑现度，具备强增长潜力 [10][11] - 铜行业结构夯实，铜价中枢逐步攀升，中长期铜价中枢有望抬升 [15] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入和归母净利润增长，考虑到矿服业务出海成长空间和盈利能力，叠加铜矿产量弹性，给予“买入”评级 [10][14][86] 各目录总结 双轮驱动格局深化，业绩稳步增长 - 发展历程：公司自1997年成立，主营矿山开发服务业务，发展历经创立、成长、发展、壮大、转型、变革6个阶段 [18] - 股权结构：控股股东为金诚信集团有限公司，实控人为王先成家族，具备矿山开发业务经验 [21] - 经营表现：近十年营收及归母净利规模持续增长，2019 - 2024年营业收入和归母净利润复合增速分别达24%和39%，2023 - 2024年业绩高增受益于资源板块兑现，规模效应带来费用率改善，盈利能力提升 [26] 矿山服务业务：高毛利海外业务占比持续提升 - 矿服业务仍是营收及利润主要来源：2015 - 2024年矿服板块营收和毛利复合增速达10.77%和11.84%，2024年矿服业务营收占比66%，毛利占比56%，采矿运营管理业务毛利率有系统性抬升 [35] - 海外高附加值业务带动结构优化：海外业务拓展迅速，收入比例从2015年的21.30%提至2024年的71.63%，海外业务质量更优，客单价远超境内，矿服业务结构进一步优化 [40][43] - 得到头部矿企认可，海外成长潜力较大：形成了以央企、地方国企、上市公司、国际知名矿业公司为代表的稳定客户群，合作项目不断深入，知名度提升，持续切入境外优质项目 [48][50] - 矿服行业发展前景：处于景气周期，向高端化、深度化、智能化转型，低端服务市场萎缩，竞争焦点向技术密集、知识密集以及智能化转变，开采深度由浅向深转变 [52][53] 矿山资源业务：高兑现度下具备强增长潜力 - Dikulushi铜矿：公司持股90%，2019年低价收购，2024年产量超预期，年产能1万吨铜金属 [59] - Lonshi铜矿：公司持有100%股权，西区2025年有望达产至4万吨，东区增储扩建，东西区建设完成后合计产能达10万吨 [61][62] - San Matias铜金银矿：公司拟持股55%，项目有序推进，有望中长期兑现收益 [63][64] - Lubambe铜矿：公司2024年收购80%权益，计划转让10%股权后持股70%，拥有铜资源161万吨，技改后盈利能力有望显著提升 [68][69] - 两岔河磷矿：公司持股90%，南部采区2024年达产，北部采区建设稳步推进，资源禀赋较好，储量较大 [72] 铜行业：结构夯实，铜价中枢逐步攀升 - 铜矿供应增幅下降：海外18家矿企2025年产量指引增量仅21万吨，较2024年下降47%，2025年全球铜精矿增量为33.4万吨，较2024年底预期下降40万吨 [73] - 矿冶矛盾持续深化，2025年铜加工费大幅下行：2025年全球冶炼厂计划投产总产能252万吨，加剧铜矿资源紧张，2025年基准加工费降至21.25美元/吨，现货铜精矿加工费TC持续下降 [76] - 关税预期推动库存转移，非美库存或出现不足：特朗普启动铜进口调查，市场预期2025年铜关税达10% - 25%，导致COMEX铜价较LME溢价，LME铜库存从年初的27万吨降至13万吨 [81] - 中长期铜价中枢有望抬升：预计2025年精铜产量为2646万吨，同比增速1%，全球精炼铜供需失衡继续去库，中长期铜价中枢有望向上 [84] 投资建议 - 关键假设及盈利预测：预计公司2025 - 2027年实现营业收入121/132/156亿元，归母净利润分别为20.56、24.58、30.59亿元，对应EPS为3.30/3.94/4.90，目前股价对应的PE估值分别为12/10/8倍，从可比公司来看，公司估值低估，首次覆盖给予“买入”评级 [10][14][86]

文章核心观点 公司在矿山服务业务稳定发展基础上向矿山资源开发业务拓展，形成“服务 + 资源”双轮驱动模式，2024 年业绩增长，拟进行利润分配并续聘审计机构，2025 年一季度业务有相应表现 [16][25][33] 重要提示 - 年度报告摘要来自全文，投资者应到指定网站阅读全文 [1] - 公司董监高保证报告内容真实准确完整，全体董事出席董事会会议 [1][2] - 中汇会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 [3] - 公司拟按每 10 股派 4.5 元（含税）实施利润分配，方案待股东大会审议，通过后两月内完成派发 [3][4] 公司基本情况 公司简介 - 公司专注非煤地下固体矿山开发服务，具备综合服务能力，在境内外承担多个项目，采供矿量可观，技术和业绩处于国内前列，国际化经验丰富，客户资源稳定 [8][9][11] 报告期公司主要业务简介 报告期内公司所处行业情况 - 矿山服务商为资源开发企业提供服务，国际市场业务委托普遍，我国专业化服务商起步晚但部分向多业务总承包发展，政策推动行业规范，一体化服务企业机遇好 [5][6][7] - 2024 年铜价高位震荡，均价同比上涨，供需紧平衡；磷矿石价格高位运行，预计供需紧平衡延续，公司向资源开发延伸，资源储量增加 [13][14] - 矿产资源开发和矿山服务受宏观经济等因素影响有周期性，大型综合服务企业受影响相对小 [15] 报告期内公司从事的业务情况 - 公司形成“服务 + 资源”业务模式，矿山服务业务涵盖多方面，资源开发业务涵盖多环节，项目增多 [16][17][18] - 公司经营模式为矿业纵向一体化，矿山服务各业务有相应经营方式，资源开发通过并购拓展，采购采用两级模式，业绩驱动来自业务量、销量和成本控制 [19][20][23] 公司主要会计数据和财务指标 - 包含近 3 年和报告期分季度数据，季度数据与已披露定期报告无差异 [24] 股东情况 - 披露报告期末及年报披露前一个月末相关股东总数、前 10 名股东情况，以及公司与控股股东、实际控制人的产权及控制关系 [24] 公司债券情况 - 不适用 [25] 重要事项 - 2024 年公司营业收入同比增加，矿服和资源销售收入占比分别为 65.82%和 32.28% [25] 2024 年度利润分配方案 方案内容 - 拟以股权登记日可参与分配股份为基数，每 10 股派 4.5 元（含税），若总股本变动维持每股分配比例，方案待股东大会审议，预计分配现金红利 28069.91 万元，占净利润 17.72% [30][31] 现金分红比例低于 30%说明 - 行业与矿产资源市场关联大，长期受全球经济发展支持 [32] - 公司双轮驱动经营，2024 年矿服业务稳健，资源开发板块增长，收购项目推进 [33] - 2024 年公司营收和净利润增长，因业务量增加和项目资金需求大，董事会同意分红方案 [34] - 留存未分配利润用于业务发展、项目运营和日常经营，提升竞争力和回报投资者 [36] 决策程序 - 董事会会议审议通过方案，认为符合规定且利于股东长远利益 [37] - 监事会认为方案符合规定，未损害股东权益，全体监事同意 [38] 续聘会计师事务所 拟聘任事务所基本情况 - 中汇会计师事务所创立于 1992 年，2013 年转制，有证券服务业务资格，介绍了相关人员数量、收入、客户等信息，购买职业保险，近三年有监管措施但不影响业务 [43][44][48] 项目信息 - 介绍项目合伙人、签字注册会计师、项目质量控制复核人情况，近三年无相关违规记录 [49][50] 2025 年第一季度报告 主要财务数据 - 包含主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额、数据变动情况及原因 [53][54][55] 股东信息 - 披露普通股股东总数等情况，介绍可转债转股情况 [55][56] 其他提醒事项 - 业绩来自矿山服务和资源开发业务，说明业务毛利和毛利率下降原因，介绍资源开发产品生产销售情况 [57][59][60] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、利润表、现金流量表，未经审计 [60]