品大事 - 金诚信拟投资约2 31亿美元建设Alacran铜金银矿项目 追加收购CMH Colombia S A S 5%股权后持股比例将达55% 主导后续开发建设 预计投产后将完善公司产业布局并推动业务发展 [3] - 华神科技子公司星瑞药业拟以2亿元出售上海凌凯5 4019%股份 交易完成后不再持有该公司股权 [4] - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司 初始注册资本150亿元 将成为公司全资一级子公司 旨在丰富综合化经营牌照并提升服务实体经济能力 [5] 观业绩 - 华虹公司第一季度营收39 13亿元 同比增长18 66% 净利润2276 34万元 同比减少89 73% 产能利用率保持满载但行业面临不确定性 [7] - 金龙汽车4月客车销售量3611辆 同比减少3 91% 生产量4361辆 同比减少5 79% [8] - 正邦科技4月销售生猪60 98万头 同比上升235 93% 销售收入7 38亿元 同比上升174 29% 1-4月累计销售生猪225 75万头 同比上升104 45% [9] - 融创中国4月合同销售金额11亿元 销售面积8 5万平方米 销售均价12940元/平方米 1-4月累计销售金额112亿元 [10][11] - *ST傲农4月生猪销售量13 28万头 同比减少14 42% 月末存栏53 96万头 同比增加15 06% [12] 签大单 - 平高电气及子公司合计中标国家电网采购项目17 51亿元 占2024年营收14 12% [14] - 国网信通全资子公司中标国家电网采购项目4 77亿元 预计对业绩产生积极影响 [15] - 东方铁塔及子公司中标国家电网采购项目1亿元 占2024年营收2 39% [16] - 交建股份联合体中标7 04亿元工程总承包项目 公司承担3 52亿元工程量 占2024年营收8 43% [17] 增减持 - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超过1%公司股份（180万股） [19] - *ST庚星控股股东拟增持3000万-6000万元公司股份 不设价格区间 [20] - 乐鑫科技股东乐鑫香港拟减持不超过1 2032%股份（135万股） 高管邵静博拟减持0 0054%股份（6029股） [21][22] 做回购 - 四川美丰拟5000万-7000万元回购股份用于注销 回购价格不超过10 07元/股 [24]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年Q1业绩持续攀高，业务规模与盈利能力进入加速成长期，成长性受益于行业景气、矿服扩张、自身矿山项目释放 [1][12] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为128.77亿元、148.13亿元、168.50亿元；归母净利润分别为23.47亿元、28.25亿元和32.86亿元 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内非煤地下固体矿山开采产业链一体化龙头企业，经营矿业纵向一体化业务，包括矿山开发服务和矿山资源开发业务 [5] 财务数据 - 2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%；基本每股收益2.57元/股，同比增长50.29% [1] - 2025年Q1实现营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10% [1] 矿山服务业务 - 2024年矿服业务收入65.44亿元，同比减少0.96%，占主营收入比例降至65.8%；利润17.5亿元，同比减少8%，毛利率降至26.75%，毛利占比降至55.9% [2] - 2024年掘进量417.17万立方米，同比减少9%；采供矿量4149.18万吨，同比增长5.5% [2] - 2024年新签及续签合同金额约115亿元，海外矿服营收41.25亿元，同比基本持平，占比增至63.04% [2] 矿山资源开发业务 - 2024年业务收入32.09亿元，同比增长412.85%，占主营比例升至32.3%；贡献毛利13.56亿元，毛利占比升至43.3% [3] - 截止2024年底，保有权益资源储量铜金属342万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石2134万吨 [3] - 2024年建成铜产能5万吨，五氧化二磷产能30万吨；实际铜产量4.87万吨，同比增长146%，磷矿石产量35.65万吨，同比增长116% [3] 现金流与盈利能力 - 2024年经营活动现金流量净额同比增长89.24%至20.53亿元；投资活动现金流量净额同比减少62.83%至 - 7.26亿元；筹资活动由流入7.22亿元转为流出5.17亿元 [11] - 2024年财务费用同比增长109.5%至1.99亿元，管理费用同比增长27.74%至5亿元，销售费用同比增长8.85%至0.3亿元 [11] - 2024年销售净利率由13.94%升至15.80%，销售毛利率由30.35%升至31.51% [11] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（亿元）|128.77|148.13|168.50| |归母净利润（亿元）|23.47|28.25|32.86| |EPS（元）|3.76|4.53|5.27| |PE|10.19|8.47|7.28| [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年Q1业绩持续攀高，业务规模与盈利能力进入加速成长期，矿服业务稳中有进，资源开发业务快速成长，现金流改善，盈利能力提升，预计未来产能大幅增长，维持“推荐”评级 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内非煤地下固体矿山开采产业链一体化龙头企业，经营矿业纵向一体化业务，包括矿山开发服务和资源开发业务 [5] 财务数据 - 2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%；基本每股收益2.57元/股，同比增长50.29%；2025年Q1营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为128.77亿元、148.13亿元、168.50亿元；归母净利润分别为23.47亿元、28.25亿元、32.86亿元；EPS分别为3.76元、4.53元、5.27元，对应PE分别为10.19、8.47、7.28 [12] 矿山服务业务 - 2024年矿服业务收入65.44亿元，同比减少0.96%，占主营收入比例降至65.8%；利润17.5亿元，同比减少8%，毛利率降至26.75%，毛利占比降至55.9% [2] - 2024年掘进量417.17万立方米，同比减少9%，采供矿量4149.18万吨，同比增长5.5% [2] - 2024年新签及续签合同金额约115亿元，海外矿服营收41.25亿元，同比基本持平，占比增至63.04% [2] - 2024年成功承接贵州锦麟化工摩天冲磷矿项目采矿生产业务，年底提前完成80万吨原矿石年度生产目标 [2] 矿山资源开发业务 - 2024年业务收入32.09亿元，同比增长412.85%，占主营比例升至32.3%；贡献毛利13.56亿元，毛利占比升至43.3%，整体毛利率降至42.25% [3] - 截止2024年底，保有权益资源储量铜金属342万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石2134万吨，铜金属、磷矿石储量同比分别+185%及12% [3] - 2024年建成铜产能5万吨，五氧化二磷产能30万吨；实际铜产量4.87万吨，同比增长146%，磷矿石产量35.65万吨，同比增长116% [3] - Lonshi铜矿西采区产能爬坡，产铜2.61万吨，东矿区拟投资7.5亿美元建设采选工程，达产后东西区合计年产10万吨铜金属 [3][10] - 收购赞比亚Lubambe铜矿80%股权，设计规模250万吨/年，年产能近5万吨，2024年7 - 12月产铜0.78万吨 [10] - 贵州两岔河项目南采区投产，年产能30万吨，北采区计划建设期3年，建成后年产能50万吨 [10] 现金流与盈利能力 - 2024年经营活动现金流量净额同比增长89.24%至20.53亿元，投资活动现金流量净额同比减少62.83%至 - 7.26亿元，筹资活动由流入7.22亿元转为流出5.17亿元 [11] - 2024年财务费用同比增长109.5%至1.99亿元，管理费用同比增长27.74%至5亿元，销售费用同比增长8.85%至0.3亿元 [11] - 2024年销售净利率由13.94%升至15.80%，销售毛利率由30.35%升至31.51% [11] 公司成长性 - 受益于矿业资本开支景气周期、矿服项目扩张、海外市场市占率攀升及自身矿山项目释放 [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入99.42亿元，同比增加34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增加53.59%；2024年第四季度总营业收入29.72亿元，同比增加42.35%；归母净利润4.91亿元，同比增加52.77%；2025年第一季度总营业收入28.11亿元，同比增加42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增加54.10% [1] - 2024年矿山资源板块贡献业绩主要增量，2024年该业务营业收入32.1亿元，同比+412.9%，毛利率42.25%，同比-6.12PCT；2025年一季度营业收入13.0亿元，同比+232.7%，毛利5.88亿元，同比+247.3%，毛利率45.39%，同比+3.79PCT [2] - 25Q1矿服板块业绩不及预期，主要系鲁班比矿服项目转为内部管理；2024年矿服板块营业收入65.4亿元，同比-1.0%，毛利率26.75%，同比-2.19PCT；2025Q1营业收入15.0亿元，同比-3.3%，毛利3.46亿元，同比-14.61%，毛利率23.10%，同比-3.06PCT [2] - 2024年四季度Lonshi铜矿提前实现全面达产，2024年公司生产铜金属4.87万吨，生产磷矿石35.65万吨；2025年计划生产铜金属产量7.94万吨，同比+3.07万吨，计划磷矿石产量30万吨 [3] - 因Lonshi铜矿提前达产，达产形成规模效应将使成本下降，上调2025 - 2026年业绩预期，预计2025 - 2026年归母净利润为22.5亿元/28.1亿元（上调3%/12%），新增预计2027年归母净利润为33.5亿元，对应2025 - 2027年PE为10.4X/8.3X/7.0X [4] 财务指标总结 单季度主要财务指标 - 2023Q1 - 2025Q1主营业务收入、毛利、毛利率、销售费用、财务费用、管理费用、研发费用、期间费用率、资产减值损失、投资净收益、营业外收入、营业外支出、税前利润、归属母公司净利润、净利率、扣非净利润、期末净资产、ROE（摊薄）、存货/销售收入、带息负债、货币资金、资产负债率、存货金额、自由现金流、摊薄EPS等指标数据及同比增长率情况 [13] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入、营业成本、折旧和摊销、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、投资收益、营业利润、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EPS等指标数据 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流、净利润、折旧摊销、净营运资金增加、其他、投资活动产生现金流、净资本支出、长期投资变化、其他资产变化、融资活动现金流、股本变化、债务净变化、无息负债变化、净现金流等指标数据 [14] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产、货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据、其他应收款（合计）、存货、其他流动资产、流动资产合计、其他权益工具、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、商誉、其他非流动资产、非流动资产合计、总负债、短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、其他流动负债、流动负债合计、长期借款、应付债券、其他非流动负债、非流动负债合计、股东权益、股本、公积金、未分配利润、归属母公司权益、少数股东权益等指标数据 [15] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率、EBITDA率、EBIT率、税前净利润率、归母净利润率、ROA、ROE（摊薄）、经营性ROIC等指标数据 [16] 偿债能力 - 2023 - 2024、2025E - 2027E资产负债率、流动比率、速动比率、归母权益/有息债务、有形资产/有息债务等指标数据 [16] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率、所得税率等指标数据 [17] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利、每股经营现金流、每股净资产、每股销售收入等指标数据 [17] 估值指标 - 2023 - 2027E PE、PB、EV/EBITDA、股息率等指标数据 [17]