公司运营与治理 - 凌云光及其全资子公司北京凌云光智能视觉科技有限公司与保荐机构中金公司、中国民生银行股份有限公司北京分行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》[1] - 协议内容与上海证券交易所制定的《募集资金专户存储三方监管协议（范本）》不存在重大差异[1]

公司业务与商业模式 - 公司是专注于为企业提供AI计算机视觉解决方案及大模型解决方案的提供商[2] - 核心业务聚焦AI计算机视觉解决方案的研发、部署及全流程管理服务，为工业、能源、零售、交通等超100个行业场景的政企客户提供端到端服务[2] - 公司构建了覆盖“云、边、端”的全局训标推一体化平台，打造类似于“APP Store”模式的AI视觉算法商城，上架算法超1500种[2] - 截至2025年9月末，公司已建立由数十万个AI算法开发者组成的全球小区，并已向累积逾3,000名客户提供服务，期内已交付逾6,000个项目，产品复购率超过80.0%[2] - 自2024年向市场推出大模型解决方案以来，已有逾80家实体主动与公司联系提出特定需求[3] 财务表现 - 公司收入保持稳健增长：2022年营收1.02亿元，2023年1.28亿元，2024年2.57亿元，2025年前三季度营收1.36亿元，较2024年同期的7942.9万元实现显著增长[5][6] - 公司盈利状况波动较大：2022年亏损6072.2万元，2023年亏损5624.6万元，2024年扭亏为盈实现净利润870.8万元，但2025年前三季度同比增亏至3629.6万元[6] - 公司经营活动现金流持续净流出：2022年净流出7914.3万元，2023年净流出7296.3万元，2024年净流出1759.2万元，2025年前三季度净流出2137.3万元[6][7] - 截至2025年9月末，公司在手现金约为1968.4万元[6][7] 市场地位与行业前景 - 按2024年的收入计，公司于中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额为1.6%[3][9] - 中国企业级计算机视觉解决方案市场预计将从2024年的368亿元增至2029年的1824亿元，复合年增长率达37.7%[8] - 其中新兴市场增速更为迅猛，规模预计将从2024年的111亿元飙升至2029年的970亿元，复合年增长率高达54.3%[8] - 目前中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场较为分散，行业榜首企业市场份额为12.1%[9] 研发投入与竞争策略 - 公司持续加大研发投入以保持技术竞争力：2022年研发开支3520万元（占收入34.7%），2023年3660万元（占28.6%），2024年4480万元（占17.4%），2025年前三季度4690万元（占34.4%）[9] - 计算机视觉领域技术迭代速度快，算法设计、硬件适配、数据获取与标注等核心技术难点持续存在[8][9] - 公司凭借丰富的算法储备、全场景服务能力及行业先发优势，有望在市场高速增长中抢占更多份额[10]

公司业务与市场定位 - 公司是一家专注于为企业提供AI计算机视觉及大模型解决方案的提供商，其业务包括标准AI计算机视觉解决方案、定制AI计算机视觉解决方案、软件定义的一体化AI解决方案以及定制化大模型解决方案 [1] - 公司构建了覆盖“云、边、端”的全局训标推一体化平台，并打造了类似“APP Store”模式的AI视觉算法商城，上架算法超过1500种 [2] - 公司已建立由数十万个AI算法开发者组成的全球社区，并向累计超过3,000名客户提供服务，交付项目超过6,000个，产品复购率超过80.0% [2] - 按2024年收入计，公司在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额为1.6% [2][8] 财务表现 - 公司收入保持稳健增长，2022年、2023年、2024年营收分别为1.02亿元、1.28亿元、2.57亿元人民币，2025年前三季度营收增至1.36亿元，较2024年同期的7942.9万元显著增长 [4] - 公司盈利状况波动较大，2022年及2023年分别亏损6072.2万元、5624.6万元，2024年扭亏为盈实现净利润870.8万元，但2025年前三季度同比增亏至3629.6万元 [5] - 公司经营活动现金流持续净流出，2022年至2025年前三季度，经营活动现金净流出分别为7914.3万元、7296.3万元、1759.2万元、2137.3万元 [5] - 截至2025年9月末，公司在手现金约为1968.4万元 [5] 行业前景与竞争格局 - 中国企业级计算机视觉解决方案市场正处于高速增长期，预计整体市场规模将从2024年的368亿元增至2029年的1824亿元，复合年增长率达37.7% [7] - 其中新兴市场增速更为迅猛，规模将从2024年的111亿元飙升至2029年的970亿元，复合年增长率高达54.3% [7] - 中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场较为分散，行业榜首企业的市场份额为12.1%，与公司1.6%的份额存在显著差距 [8] 技术研发与市场拓展 - 自2024年向市场推出大模型解决方案以来，已有超过80家实体主动与公司联系并提出特定需求，反映市场需求强劲 [2] - 公司持续加大研发投入以保持技术竞争力，2022年至2025年前三季度，研发开支分别为3520万元、3660万元、4480万元、4690万元，分别占各期收入的34.7%、28.6%、17.4%及34.4% [8]

鸣鸣很忙 (港股) - 公司计划于2026年1月28日在港交所主板上市，股票代码“1768”，将成为港股“量贩零食第一股” [3] - IPO计划发行14,101,100股H股，发行价区间为每股229.60至236.60港元，募资规模介于32.37亿至33.36亿港元，IPO市值介于491.58亿至506.56亿港元 [3] - 基石投资者阵容包括腾讯、淡马锡各认购4500万美元，贝莱德认购3500万美元，富达基金认购3000万美元等，8家基石投资者累计认购约1.95亿美元 [4] - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，通过“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌运营 [5] - 截至2025年9月30日，全国在营门店数达19,517家，覆盖28个省份，是行业首家突破2万店的企业 [5] - 2025年前三季度GMV达661亿元人民币，同比增长74.5%，接待消费者21亿人次，两项数据均超2024年全年 [5] 燧原科技 (科创板) - 公司科创板IPO于1月22日获受理，是一家国产AI芯片独角兽企业 [7] - 公司聚焦云端人工智能芯片设计研发，已自主研发并迭代四代架构，推出五款云端AI芯片 [7] - 自2022年至2025年1-9月，累计研发费用达44.19亿元，累计营业收入达16.54亿元 [7][8] - 公司预计最早实现盈亏平衡的时间节点是2026年 [8] - 主要投资方包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯（持股约20%）、武岳峰资本等 [8] 半亩花田 (港股) - 公司于2026年1月16日正式向港交所递交招股说明书，或将成为“港股国货个护第一股” [10][11] - 公司是一家中国皮肤和个人护理品牌，以2024年零售额计，是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌 [11] - 2023年和2024年营收分别为11.99亿元和14.99亿元，同比增长25.0% [11] - 2025年前三季度营收从2024年同期的10.72亿元增加76.7%至18.95亿元，经调整净利润同比大幅增长197.2%至1.48亿元 [11] - 公司预计2025年全年营收规模至少将突破20亿元 [11] WOOK (港股) - 公司于2026年1月20日正式向港交所递交招股说明书 [14] - 公司是一家专注于东南亚的跨境新零售企业，以中国为基地，是出境领先的3C配件及小家电品牌拥有人 [14] - 以2024年零售销售价值计算，公司在印度尼西亚3C配件类别为中国跨境公司排名第1，在小家电类别排名第6 [14] - 截至2025年9月30日，平台直接连接超过40,000家SMR（中小零售商） [14] - 2023年和2024年营收分别为9.08亿元和10.49亿元，同比增长15.5% [15] - 2025年前三季度营收从2024年同期的7.49亿元增加17.5%至8.80亿元 [15] - 2025年前三季度毛利率为36.9%，经调整净利润为0.62亿元 [15] 极视角 (港股) - 公司于1月20日向港交所递交A1招股说明书，计划通过18C章程上市，并于1月21日获中国证监会境外发行上市备案通知书 [16][17] - 公司是一家中国AI计算机视觉解决方案提供商，按2024年收入计算，在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八 [17] - 2022年至2024年营收分别为1.02亿元、1.28亿元和2.57亿元，复合年增长率为59.2% [17] - 2025年前三季度营收从2024年同期的0.79亿元增加71.6%至1.36亿元 [17] - 2024年实现了全年度的扭亏为盈，2025年前三季度毛利率为44.9% [17][18] 云英谷 (港股) - 公司日前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程 [20] - 公司是一家专注于显示驱动芯片设计的高科技企业 [20] - 按2024年销量统计，公司是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场第五大供应商，也是中国大陆最大的供应商 [20] - 公司在全球Micro-OLED显示背板/驱动市场（设于中国的独立供应商）中，2024年市场份额达40.7%，位居全球第二 [20] - 2022年至2024年，公司AMOLED显示驱动芯片销量由1,410万颗提升至5,140万颗，三年翻三倍 [21] - 同期，公司在全球智能手机品牌AMOLED显示驱动芯片中的供货份额由2.4%提升至5.7% [21] - 公司营业收入从2022年的5.51亿元增至2024年的8.91亿元，2025年前十个月营业收入为8.96亿元 [21]

公司商业模式 - 公司采用直销模式，将计算机视觉算法技术与客户特定设备深度整合，通过合约授权给客户使用 [2] - 授权方式为允许客户将相关算法软件或软件包装载在约定型号的智能设备上，并以此收取技术和软件使用授权费用 [2] 公司业务与市场覆盖 - 公司主要向智能手机、智能汽车、笔记本电脑、智能家居、智能零售以及各类带摄像头的AIoT设备制造商销售计算机视觉算法软件及相关解决方案 [2] - 2025年上半年，公司来源于境外的收入占比为37.28% [2]

公司上市与股份流通计划 - 中国证监会国际合作司已向山东极视角科技股份有限公司发出境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过2006.34万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司31名股东拟将所持合计99,872,436股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联交所上市流通 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国AI计算机视觉解决方案提供商，为各行各业的企业提供端到端解决方案开发、部署及管理服务 [3] - 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，公司于中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八 [3] “全流通”股东及转换股份详情 - 股东陈振杰申请全流通股数最多，为16,114,821股 [4] - 股东珠海横琴极力投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为9,452,122股 [4] - 股东珠海横琴极创投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为9,024,164股 [4] - 股东深圳市创兴前沿技术股权投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为6,455,286股 [4] - 股东青岛经济技术开发区金融投资集团有限公司申请全流通股数为5,464,317股 [4] - 股东高通(中国)控股有限公司申请全流通股数为4,990,208股 [4] - 股东青岛天奇前沿科技投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为4,852,238股 [4] - 股东汕头市华润创新股权投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为4,819,420股 [4] - 股东Marvel Holding (HK) Limited申请全流通股数为4,732,743股 [4] - 股东罗韵申请全流通股数为4,405,085股 [4] - 股东山东陆海联动投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为4,353,621股 [4] - 股东深圳安京投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为3,729,795股 [4] - 股东深圳市理想同心投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为3,509,625股 [5] - 股东宁波梅山保税港区莱玛投资管理合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为1,952,036股 [5] - 股东茂名市智创未来投资企业(有限合伙)申请全流通股数为1,800,619股 [5] - 股东青岛极视和风管理咨询合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为1,591,503股 [5] - 股东青岛国投资本管理有限公司申请全流通股数为1,500,006股 [5] - 股东青岛青铁一期产业投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为1,277,699股 [5] - 股东深圳九畹中创拾伍号科技投资中心 (有限合伙)申请全流通股数为1,212,121股 [5] - 股东海南景泰成长股权投资基金三期合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为1,022,690股 [5] - 股东淄博凯沃股权投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为1,000,466股 [5] - 股东深圳市前海康星健康产业基金管理企业(有限合伙)申请全流通股数为975,989股 [5] - 股东青岛杰正海睿商贸有限公司申请全流通股数为900,309股 [5] - 股东青岛海创智链工业互联网产业投资基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为871,042股 [5] - 股东深圳达辰云极人工智能合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为868,790股 [5] - 股东株洲云龙创新创业投资引导基金合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为664,581股 [5] - 股东北京聚引融合科技有限公司申请全流通股数为630,000股 [5] - 股东深圳市极视春雨咨询合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为544,048股 [5] - 股东竞骏高飞(深圳)企业管理有限公司申请全流通股数为474,054股 [5] - 股东横琴粤澳深度合作区产业投资基金(有限合伙)申请全流通股数为434,783股 [5] - 股东杭州初者之心股权投资合伙企业(有限合伙)申请全流通股数为248,255股 [5]

产品发布与定位 - 虹软科技于2025年12月12日正式宣布推出其智能商拍平台PhotoStudio AI的全新PSAI企业版 [1] - 此次发布并非简单功能叠加，而是基于对服饰电商行业运营场景深度洞察打造的AI全链路电商视觉生产平台，标志着视觉AI工具正从“单点提效”迈向“体系化赋能”的新阶段 [1] 市场痛点与解决方案 - 全球电商竞争白热化，视觉素材生产效率与成本控制成为品牌核心竞争力，传统商拍流程繁琐、耗时冗长、成本高昂，而多数现有AI工具存在风格不统一、功能不全、团队难协作等短板 [3] - PSAI企业版旨在通过一套系统化解决方案，重新定义电商视觉生产方式，直面产业性难题 [3] - PSAI企业版的核心突破在于首次系统化打通电商视觉从“原始素材”到“营销爆款”的完整生产链条，构建一条可协同、智能化、规模化的“电商视觉智能生产线” [4] 核心功能与工作流重塑 - 提供一站式视觉生产，以单一商品素材为起点，覆盖从电商主图、视频、详情页到营销素材、跨境平台专属素材的全场景视觉产出矩阵，实现“一次输入、多形态输出”，消除多工具协同的断层损耗 [5] - 针对高频运营挑战研发智能模块，例如针对“买N赠N”等促销场景的商品智能堆叠功能，针对多平台尺寸差异的高清改尺寸功能，以及针对服装品类的面料纹理与版型还原技术 [7] 企业级效率与成本优势 - 构建“极致算力+敏捷协同”双轮驱动模式，集成“优先生图”、“批量生图”与“闲时生图”三大核心效率工具 [8] - “批量生图”功能支持最高日产2500组商品图 [8] - 在规模化使用场景下，三效叠加可将传统商拍周期从20~30个工作日缩短至1-2天，单图最低成本低至0.1元，企业视觉生产综合成本下降超95% [8] - 引入主子账号分级管理与项目隔离机制，支持资源按需分配，以提升团队协作效能与资产安全性 [10] 市场验证与商业化能力 - PSAI平台已累计生成数千万张电商视觉素材，与1000+KA品牌达成深度合作，并入驻亚马逊、淘宝、抖音、SHEIN等全球主流电商平台 [12] - PSAI企业版的上线被视为AI技术深入产业核心流程、重塑生产关系的又一重要里程碑 [12] 公司背景 - 虹软科技是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，为智能手机、智能汽车、AIoT等智能设备提供一站式视觉解决方案 [14] - PSAI是其孵化的电商产业旗舰平台，致力于通过视觉AI技术重塑商品内容的生产、管理与应用方式 [14]

3DGS技术发展与应用 - 新视角合成的核心目标是通过图像或视频构建可被计算机处理的3D模型，催生了3D建模、虚拟现实、自动驾驶闭环仿真等大量应用 [2] - 早期算法如SfM、MVS受限颇多，2020年NeRF打破僵局但仍面临计算效率和可编辑性差的问题，2023年3DGS一经问世便迅速火爆 [2] - 3DGS技术迭代速度远超想象，已发展出静态重建3DGS、动态重建4DGS、表面重建2DGS，并进一步催生了feed-forward 3DGS以解决per-scene optimization方法不便使用的问题 [4] - 目前3DGS在学术界和工业界都很受欢迎，但入门需要吃透点云处理、深度学习等理论，并掌握实时渲染、代码实战 [4] 课程核心内容与结构 - 课程包含2DGS/3DGS/4DGS的细致讲解，并扩展当下3DGS重要的几个研究课题，最后讲解feed-forward 3DGS，旨在全面吃透3DGS技术栈 [6] - 课程大纲共六章，从背景知识、原理算法到自动驾驶应用、研究方向及前沿feed-forward方法，最后安排答疑讨论 [8][10][11][12][13][14][15] - 课程进度安排为离线视频教学，自12月1日开课，预计两个半月结课，分章节逐步解锁并配合VIP群内答疑及三次线上答疑 [17] 课程具体章节要点 - **第一章：3DGS背景知识**：从计算机图形学基础讲起，涵盖三维空间的隐式/显式表达、渲染管线、光线追踪、辐射场渲染等技术概念及其与3DGS的联系，并介绍COLMAP、Gsplat等开发工具，设计基于3D Real Car训练模型的小作业 [10] - **第二章：3DGS原理和算法**：详细梳理3DGS原理及核心伪代码，讲解动态重建、表面重建、鱼眼重建和光线追踪的经典与最新算法，实战选用英伟达开源的3DGRUT框架 [11] - **第三章：自动驾驶3DGS**：聚焦自动驾驶仿真重建，讲解浙大Street Gaussian、上交OmniRe和浙大Hierarchy UGP三篇工作，实战选用学术界和工业界使用最多的DriveStudio [12] - **第四章：3DGS重要研究方向**：聚焦COLMAP扩展、深度估计及Relighting等研究方向，并分享这些方向如何服务工业界及学术探索的未来走势 [13] - **第五章：Feed-Forward 3DGS**：梳理feed-forward 3DGS的发展历程和算法原理，讲解最新的AnySplat和WorldSplat算法工作 [14] - **第六章：答疑讨论**：通过线上交流形式，组织讨论3DGS岗位需求、行业痛点及开放性问题 [15] 课程面向人群与收获 - 面向人群需自备GPU（推荐算力在4090及以上），并具备一定的计算机图形学基础、视觉重建/NeRF/3DGS技术了解、概率论与线性代数基础、Python和PyTorch语言基础 [19] - 学后收获包括掌握3DGS完善的理论知识及相关技术栈、掌握3DGS算法开发框架并能训练开源模型、与学术界及工业界同行持续交流，对实习、校招、社招均能受益 [19]

基金研究周报核心观点 - 报告核心观点：上周权益市场多数上涨，ETF市场资金大幅净流入，其中中证A500等宽基指数获资金青睐，公募基金在新股配售中成为最大赢家 [2][3][4] 市场与基金表现回顾 - 上周（2025年12月1日至5日）权益市场主要指数多数上涨，创业板指涨幅最大，达1.86% [2] - 31个申万一级行业中17个上涨，涨幅前五为有色金属、通信、国防军工、机械设备和非银金融 [2] - 各类权益类基金表现较好，偏股型基金平均上涨0.93%，正收益占比76.27%；QDII基金平均上涨0.31% [3] - 主动权益基金上周整体仓位为80.66%，较上期下降1.45个百分点，加仓幅度靠前的行业是医药生物、电子和机械设备 [3] ETF市场动态 - 上周ETF市场整体资金净流入214.96亿元，跨境型ETF净流入规模最大，为79.52亿元 [3] - ETF市场日均成交额达3,830.59亿元，日均换手率达6.51% [3] - 个券方面，中证A500、中证1000、上证科创板50成份指数为主要资金流入标的；银行、化工、黄金股等板块遭遇资金流出 [4] 基金发行与市场热点 - 上周新发行基金43只，新成立基金36只，新基金共募集365.89亿元，较前期增加187.30亿元 [4] - 市场热点包括首只跟踪沪深300质量指数的ETF结募，以及摩尔线程网下初配结果出炉，公募基金成为最大赢家 [2] 虹软科技公司深度报告核心观点 - 报告核心观点：虹软科技作为AI视觉算法头部企业，在智能手机基本盘稳固的基础上，正通过智能汽车、AI眼镜和AI商拍等多条新增长曲线驱动未来增长 [5][6][7] 公司概况与财务表现 - 公司专注于计算机视觉领域，提供算法授权及系统解决方案，移动智能终端视觉解决方案是营收主要来源 [5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润1.42亿元，同比增长60.51% [6] 智能手机业务 - 2025年前三季度全球智能手机出货量达9.23亿部，同比增长1.65%，同年全球AI手机渗透率预计达到34% [6] - 在智能手机领域，公司已构建覆盖主流机型的视觉AI算法产品矩阵，服务范围涵盖全球90%以上的安卓手机品牌 [6] AI眼镜业务 - 2025年上半年，全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，预计到2029年出货量有望突破4000万台 [6] - 公司可提供市面上绝大部分主流AI眼镜视觉算法产品，已与雷鸟创新、Rokid乐奇、夸克等多家头部厂商签约 [6] 智能驾驶业务 - 2025年1-10月，中国汽车销量为2768.7万辆，同比增长12.4% [6] - 2025年9月，国内乘用车市场DMS功能渗透率达到26.2%，创历史新高 [6] - 公司聚焦智能汽车视觉方案，算法覆盖主被动安全、行车及停车辅助全场景 [6] AI商拍业务 - 2025年前三季度全国网上零售额为112,830.0亿元，同比增长9.8% [7] - 公司推出PhotoStudio®AI智能商拍云工作室（PSAI），已入驻淘宝、1688、抖店、京东、拼多多、Shein、亚马逊等主流电商平台 [7] - 公司已累计服务中小商家数十万家，合作头部服饰品牌客户300余家 [7] 盈利预测与估值 - 中性情景下，预计公司2025-2027年EPS分别为0.63元、0.85元、1.18元，2025年对应PE估值为76.07倍，低于可比公司均值 [7] - 首次覆盖给予“增持”评级 [7] 轻工制造&纺织服饰行业周报核心观点 - 报告核心观点：短期建议继续关注出口链机会，同时包装纸价格走强有望改善相关纸企盈利；家居板块存在低位配置机会 [8][10][11] 行业行情回顾 - 上周（12月1日至5日），SW轻工制造指数上涨1.86%，跑赢沪深300指数（1.28%）0.58个百分点 [8] - SW纺织服饰指数下跌1.60%，跑输沪深300指数2.88个百分点 [8] 出口链与宏观环境 - 12月5日，中美贸易代表进行视频通话，均表示要推动中美经贸关系持续稳定向好 [10] - 根据CME FedWatch数据，12月美联储降息的可能性约为87% [10] - 短期中美贸易摩擦风险边际趋缓及美联储降息预期，将进一步强化出口链企业订单改善预期 [10] 家居板块观点 - 11月国内30大中城市商品房成交面积同比下降30.91%，地产端承压明显 [10] - 第四季度各地持续推出购房补贴政策，对于地产端中期维度无需过度悲观 [10] - 上周盈峰集团溢价受让索菲亚股份，头部企业强强联合有助于提升产业应对波动的韧性 [10] - 报告建议关注家居相关个股低位配置机会 [10] 包装纸板块观点 - 12月初，玖龙、山鹰、松炀等纸业公司宣布上调包装纸价格，普遍涨幅50元/吨 [10] - 箱板纸、白板纸、白卡纸价格周环比分别上涨15.00、50.00、50.00元/吨 [10] - 短期在包装纸价格走强背景下，维持对相关纸企盈利改善的预期 [10] 投资建议 - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 [11] - 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级 [11] 医药生物行业周报核心观点 - 报告核心观点：中国药品价格登记系统正式上线，行业政策持续演进；建议关注新版医保目录发布、冬季流感高发及ASH年会等带来的多重投资机遇 [12][13][14] 行业要闻与行情回顾 - 中国药品价格登记系统正式上线 [12] - 上周（2025/11/28-2025/12/4），SW医药生物指数下跌1.03%，子板块涨跌互现 [12] - 2025年12月4日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为51.20倍，相对沪深300的估值溢价率为267% [12] 行业策略与投资机遇 - 新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录即将发布，建议关注相关制药企业的投资机遇及创新药企业支付端结构优化机会 [13] - 冬季流感仍处于高发期，继续关注体外诊断、疫苗、药店及相关制药企业的阶段性投资机遇 [13] - 12月6-9日美国血液年会（ASH）即将召开，关注中国创新药企相关数据读出 [14] - 报告坚定看好我国创新药产业链长期发展空间，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇 [14] 投资建议 - 维持医药生物行业“看好”评级 [14] - 维持对恒瑞医药“买入”评级 [14]

技术核心与创新点 - 提出SERES方法，通过语义匹配先验与区域级正则两条主线，解决稀疏视角下表面重建的几何准确性、细节还原与结构完整性挑战 [4][8] - 语义匹配先验从输入图像提取语义块与几何原语，进行多视角交互式对齐与聚合，为重建主干提供跨视角对应关系，减少错配带来的形状扭曲与边界模糊 [10][12] - 区域级正则基于几何原语生成区域分割掩膜，与模型渲染的语义分布对齐，形成结构层面的一致性约束，有效抑制噪声碎片，获得更干净连贯的网格 [14][16] - 该方法以训练期插件方式接入NeuS或Neuralangelo等主流主干，不改变推理流程，接口简单且额外计算开销小 [8][16] 性能表现与实验结果 - 在DTU稀疏多视角设置中，SERES作为插件显著提升重建质量与新视角合成质量，几何误差稳定下降 [17] - SERES+NeuS组合在DTU数据集上的平均误差为1.24，显著优于原始NeuS的4.00 [18] - SERES+Neuralangelo组合在DTU数据集上的平均误差为1.10，显著优于原始Neuralangelo的3.52 [18] - 在BlendedMVS及多种真实场景（高反射、复杂拓扑、低纹理）中，SERES输出更完整干净的几何，有效减少断裂与噪声，体现出良好鲁棒性与通用性 [22] 应用前景与工程价值 - 该方法不需要额外传感器或复杂改造，以即插即用方式接入现有隐式重建框架，迁移门槛低 [26][27] - 适合直接集成到当前稀疏三维重建工作流中，用更少视角获得更高保真的几何重建，对工程团队友好 [27]