公司战略与投资 - 公司拟与杭州云栖小镇管理委员会签署协议，计划总投资不少于3亿元人民币，建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台项目 [1] - 本次投资是公司2025年在试验设备与检测服务领域持续深耕的战略延续，此前已完成深圳实验室扩建、成立汽车电子可靠性验证中心及推进集成电路实验室产能优化 [1] - 项目是公司从“单一检测服务”向“设备研制+检测服务+平台赋能”综合服务商转型的关键一步，旨在构建“制造+服务+平台”的协同模式，丰富盈利结构并构建差异化竞争优势 [3] 项目具体规划 - 项目将立足长三角，辐射全国，重点满足航空航天、智能装备等产业需求 [2] - 公司计划在杭州云栖小镇成立子公司，选址30亩工业用地，开展设备研制与公共服务平台建设 [2] - 项目资金来源为公司自有及自筹资金，投资金额为预估值，将分步推进，建设周期较长，短期内不会对业绩产生重大影响 [2] 技术与业务能力 - 公司自主研发的热真空试验设备已实现成熟应用，可模拟10 Pa～10 Pa及以上真空度环境，具备冷黑背景下高真空与温度协同试验能力，适用于航天领域产品的空间环境试验与可靠性测试 [1] - 通过自主研制高端空间环境模拟试验设备，公司旨在打破核心设备对外依赖，形成“设备自主化+服务标准化”的成本优势与技术壁垒 [3] - 综合试验检测公共服务平台的建设旨在拓宽业务边界，从面向单一客户的检测服务延伸至面向产业的公共服务赋能，提升客户黏性与行业影响力 [3] 行业背景与市场机遇 - 航空航天、智能装备等高端制造领域对极端环境下产品可靠性要求日益严苛，直接带动高端试验设备与定制化检测服务的需求增长 [2] - 目前国内高端领域供给缺口明显，部分核心资源依赖进口，公司的“设备研制+公共服务平台”组合布局能填补市场空白，为产业链提供一体化解决方案，契合核心配套自主化的产业发展诉求 [2] - 长三角是国内高端制造核心集聚区，云栖小镇在政策支持、人才储备与技术协同上优势显著，有利于公司快速对接核心客户、降低协作成本并加速技术迭代 [2]

总量研究 宏观 - 7月制造业PMI指数超预期回落至49.3%，生产活动扩张放缓，需求指数步入收缩区间，受极端天气和“抢出口”尾声影响[1] - 美国2025年二季度消费环比增速反弹，主要来自“抢进口”效应减弱下的净出口贡献，消费与投资疲弱，美联储下半年重启降息概率仍存[2] 债券 - 截至25Q2末，主动型债券基金业绩上升，杠杆率和久期回升，不同类型债基持仓有不同调整[3] - 票据市场利率具有资金和信贷属性，分别体现为跟随资金市场利率波动和随银行信贷投放力度加大而下行[4] 行业研究 电新 - 受益于战略地位提高、成本降低和政策驱动，欧洲海风建设加速，2024年新增装机2.6GW，预计2030年达11.8GW，国内布局欧洲市场的海风企业有望受益，建议关注管桩、整机、海缆相关企业[5] 基化 - 我国磷铵开工率低、盈利能力承压，头部企业向上游布局原料资源/产能可充分盈利，产业链布局缺失企业盈利或承压，产能可能出清[8] 石化 - 四大石化化工央企集团2025年中工作会议召开，强调深化改革发展新质生产力，保障能源安全[9] 公司研究 基化 - 考虑碳纤维板块承压，下调吉林化纤25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，看好公司向碳纤维系列产品转型升级前景[10] 高端制造 - 苏试试验2025H1营收9.91亿元、归母净利润1.17亿元，25Q2营收5.61亿元、归母净利润0.76亿元，维持25 - 27年归母净利润预测，有望受益于下游需求回暖及新兴产业布局[11] 互联网传媒 - 百度集团25Q2及后续季度广告业务预计有较大压力，下调2025 - 27年Non - GAAP归母净利润预测、25年估值倍数和目标价，维持“买入”评级[12] 海外TMT - 高通FY25Q3业绩符合预期，维持对公司FY2025 - 2027归母净利润预测，维持“增持”评级[13] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3573.21，跌1.18%；沪深300收盘4075.59，跌1.82%；深证成指收盘11009.77，跌1.73%；中小板指收盘6833.61，跌1.84%；创业板指收盘2328.31，跌1.66%[6] 股指期货 - IF2508收盘4147.00，涨0.04%；IF2509收盘4136.40，涨0.04%；IF2512收盘4105.20，涨0.08%；IF2603收盘4074.40，涨0.13%[6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘770.28，跌0.45%；SHFESHFE燃油收盘2933，跌0.78%；SHFESHFE铜收盘78040，跌1.13%；SHFESHFE锌收盘22345，跌1.43%；SHFESHFE铝收盘20510，跌0.56%；SHFESHFE镍收盘119830，跌1.55%[6] 海外市场 - 恒生指数收盘24773.33，跌1.60%；国企指数收盘8882.95，跌1.72%；道琼斯收盘44461.28，跌0.38%；标普500收盘6362.90，跌0.12%；纳斯达克收盘21129.67，涨0.15%；德国DAX收盘24262.22，涨0.19%；法国CAC收盘7861.96，涨0.06%；日经225收盘41069.82，涨1.02%；韩国综合收盘3245.44，跌0.28%[6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1441，跌0.1；欧元兑人民币中间价8.2703，跌0.43；日元兑人民币中间价0.0482，跌0.05；港币兑人民币中间价0.9101，跌0.1[6] 利率市场 - 回购市场DR001加权平均利率1.3152%，跌4.81BP；DR007加权平均利率1.5176%，跌4.67BP；DR014加权平均利率1.6043%，跌3.1BP；二级市场一年期国债YTM1.3807%，跌1.50BP；五年期国债YTM1.571%，跌1.49BP；十年期国债YTM1.7044%，跌1.36BP[6]

公司业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入9.91亿元同比+8.09% 归母净利润1.17亿元同比+14.18% 扣非归母净利润1.14亿元同比+20.72% [3] - 25Q2单季度营业收入5.61亿元同比+18.39% 归母净利润0.76亿元同比+26.14% 同环比改善显著 [3][5] - 销售毛利率41.88%同比-3.16pcts 净利率13.51%同比+0.27pcts 盈利能力提升主要源于费用率下降及信用减值损失转回 [4] 分行业及业务表现 - 电子电器/航空航天/科研检测机构收入分别为3.85/1.47/2.19亿元 同比+2.86%/+46.24%/+1.84% 航空航天增速突出 [4] - 试验设备/环试服务/集成电路服务收入3.10/4.87/1.55亿元 同比+6.32%/+5.75%/+21.01% 集成电路业务增速最快 [4] - 各业务毛利率普遍下滑 试验设备/环试服务/集成电路毛利率26.56%/54.95%/36.49% 同比-4.66/-0.79/-6.38pcts [4] 战略布局与增长驱动 - 试验设备领域聚焦新能源/商业航天/无人机/集成电路研发 环试服务拓展商业航天/航空检测/汽车材料/EMC测试等专项能力 [5] - 集成电路验证服务完成深圳实验室扩建 设立汽车电子可靠性验证中心 新增产能释放将推动增长 [5] - 特殊行业订单有望持续改善 新兴产业布局成为新增长点 [5] 现金流与员工激励 - 25H1经营活动现金流净流入9884.40万元同比+29.32% 经营回款持续好转 [6] - 第三期员工持股计划拟认购705.98万股占总股本1.39% 受让价9.77元/股分三期解锁 增强团队凝聚力 [6]