行业趋势与会议背景 - 2026年，固态电池与下一代动力电池加速迈向规模化量产，复合集流体凭借高安全、高能量密度、低成本优势，成为材料体系升级的核心方向，为电池产业化落地提供关键支撑 [2] - 行业峰会将于2026年4月23日在浙江杭州召开，聚焦固态电池技术与应用 [2][7] 复合集流体技术优势 - 复合集流体采用“金属—高分子聚合物—金属”三明治结构，相比传统集流体减重超40%，在提升导电性的同时，显著增强电池安全性与能量密度 [3] - 该材料可广泛应用于动力电池与储能电池领域 [3] 公司产能与规划 - 公司已建成5条复合铝箔、5条复合铜箔产线，年产能分别达5000万平方米复合铝箔、2500万平方米复合铜箔 [4] - 公司规划总投资30.89亿元，布局100条复合铝箔、134条复合铜箔生产线，全部达产后将形成10亿平方米复合铝箔、5亿平方米复合铜箔年产能，旨在打造全球领先的复合集流体材料基地 [4] 公司技术合作与市场拓展 - 公司与日本爱发科成立联合研究院，整合国际先进真空镀膜技术，持续优化设备与生产效率 [5] - 公司与LG化学共建联合实验室，共同开发高端高分子基材，为固态电池及高端锂电市场构建技术底座 [5] - 公司已与国内外多家动力电池、储能电池及整车企业达成战略合作，围绕下一代电池技术开展联合开发，并积极拓展全球市场，深度融入国际高端供应链 [5] 峰会演讲内容 - 公司代表将在峰会上分享复合集流体技术迭代、量产落地及在固态电池中的应用实践，与行业共探材料创新赋能电池产业化的发展路径 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 核心财务表现与预测 - 2025年公司实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；扣非净利润22.19亿元，同比增长108.74% [2][6] - 2025年第四季度单季实现营业收入48.81亿元，同比增长35.27%，环比增长30.44%；归母净利润6.59亿元，同比实现扭亏，环比增长2.28% [2][6] - 报告预测公司2026年归母净利润为35亿元，对应市盈率（PE）为18倍 [14] - 报告预测公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为1.63元、2.03元、2.45元 [18] 各业务板块经营分析 涂覆隔膜业务 - 公司已形成140亿平方米涂覆隔膜加工的有效产能，2025年销量达109.42亿平方米，同比增长56.3%，约占全球新能源电池涂覆隔膜市场的35.3% [14] - 该业务盈利水平相对稳定，支撑了公司利润的基本盘 [14] 基膜业务 - 公司已形成21亿平方米的基膜产能，2025年销量达14.95亿平方米，同比增长160.5% [14] - 四川卓勤基膜涂覆一体化产能建设完成后，将新增基膜年产能20亿平方米，自供能力将进一步提升 [14] - 设备国产化比例提升及第二代超薄高强度5μm基膜导入客户，盈利能力进一步改善 [14] - 报告认为基膜业务2027年产能释放后空间弹性更大，且隔膜供需趋紧将进入涨价周期，带来盈利弹性 [14] 负极材料业务 - 2025年负极材料全年出货14.3万吨，同比增长8.1% [14] - 通过一体化工序优化、石墨化加工技改、送电曲线优化、原料配方改进及跨基地生产工艺协同等措施，有效降低成本，毛利率同比实现提升 [14] - 长寿命、低膨胀、高能量密度人造石墨负极和CVD硅碳负极已实现量产导入 [14] - 报告预计2026年销量有望进一步提升，单吨净利也将有望修复，一体化降本将带来弹性 [14] PVDF业务 - 公司PVDF业务已成为行业第一，2025年有效产能超过3万吨，2026年总产能有望达到5万吨 [14] - 在锂电级PVDF市场份额超过30%，2025年销量达到4.13万吨，同比增长99.1% [14] - 通过优化产销资源配置及客户结构，保障对重要客户的供应，盈利规模大幅提升 [14] - 报告指出PVDF价格目前处于低位，历史上供给刚性强、价格弹性大，若进一步涨价将有可观贡献 [14] 新业务与其他 - 新业务包括固态电池设备、极片代工、PAA粘结剂、铝塑膜、复合集流体，均在持续推进中 [14] - 设备业务中期看分拆上市，凭借在固态电池设备的卡位，有望带来价值重估 [14] 核心观点总结 - 公司在近两年产业链下行周期中，证明了涂覆业务的盈利稳健性，并支撑了利润基本盘 [14] - 各业务板块（基膜、负极、PVDF）通过产能扩张、技术升级、成本优化和产品导入，竞争力显著提升 [14] - 本轮锂电材料涨价有望给公司带来可观的盈利弹性，主要来自基膜放量涨价、负极盈利修复、PVDF价格弹性以及设备业务价值重估 [14] - 综合预计公司2026年盈利将进一步改善，同比高增长可期 [14]

投资评级与核心观点 - 报告对洁美科技（002859）首次覆盖，给予“买入”评级 [2] - 报告核心观点：公司电子封装材料业务量价齐升，电子级薄膜材料客户拓展顺利，同时拟通过收购埃福思科技布局超精密加工设备赛道，实现产业链拓展与竞争力增强 [5][9][10] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为44.18元，总市值为191亿元，流通市值为179亿元 [4] - 公司52周内最高价为44.61元，最低价为16.76元 [4] - 公司市盈率为94.00，资产负债率为53.8% [4] 主营业务分析：电子封装材料 - 电子封装材料业务产能持续扩张，需求强劲，进入量价齐升阶段 [5] - 公司顺应电子元器件小型化趋势，优化产品结构，增加高精密载带专用设备，提升高附加值产品产销量 [5] - 公司持续优化生产流程，加速技术迭代，建设高净化等级智能化数字工厂，以适应小型化、车载、半导体类载带产品生产要求 [5] - 公司优化生产基地战略布局，新建及扩建海外生产基地，其中菲律宾基地持续向主要客户送样测试及批量供货，马来西亚基地新厂房已建设完成 [5] - 公司持续打造塑料载带高端产品核心竞争力，新增高精密塑料载带生产线，并向半导体领域重点客户持续供货 [5] - 2025年上半年，公司电子封装材料营业收入为80,786.09万元，同比增长9.97% [5] 主营业务分析：电子级薄膜材料 - 电子级薄膜材料业务客户拓展顺利，产品持续放量 [6] - MLCC用途离型膜产品已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定批量供货，并基本完成自制基膜的产品切换 [6] - MLCC离型膜在宇阳科技、微容电子等知名国内客户端完成导入工作，并顺利完成了韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货 [6] - 韩系客户海外基地已完成对公司产品的认证测试，目前正在逐步放量中 [6] - 公司在长期被国外企业垄断的高端MLCC用离型膜取得突破，已实现客户端薄层、高容产品的稳定应用 [6] - 偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货，并与多家客户签订了产品供应战略协议 [6] - 公司持续开展多型号、多应用领域的高端离型膜研发和试制，改进生产工艺和产品性能，进一步打破国外产品垄断 [6] - 广东生产基地离型膜一期项目两条生产线陆续投产，进入多系列产品量产供货阶段，未来将新增超宽幅离型膜产线 [6] - 华北地区产研总部基地（天津生产基地）项目已进入生产车间装修阶段，投产后将提升公司在韩系客户的份额 [6] - 2025年上半年，公司电子级薄膜材料营业收入为11,570.72万元，同比增长61.29% [6] 新业务拓展：复合集流体 - 控股子公司柔震科技专注于复合集流体业务，横纵向拓展产品品类 [7] - 柔震科技已开启复合集流体产品扩产项目，复合铝箔（PET铝箔）增加7条生产线（其中4条已陆续到位开始安装），复合铜箔（PET铜箔、PP铜箔）增加4条生产线 [7] - 客户类型覆盖国内外消费电池、动力电池、储能电池等多重领域，产品还能服务于电动垂直起降飞行器、电动货轮、飞行汽车、人形机器人等新型应用领域 [7] - 柔震科技已着手布局高强度、超薄化、倍率型等新型复合集流体产品，以适应未来轻量化、高续航应用需求 [8] - 公司凭借功能化铜箔技术底蕴，联合高校研发出可用于PCB的载体铜箔，并已送样至终端进行评估 [8] 战略收购与产业链布局 - 公司拟收购埃福思科技100%股权，布局超精密光学加工装备领域 [9] - 埃福思科技核心产品包括离子束抛光机、磁流变抛光机等，是超精密光学加工不可或缺的核心装备，其销售的离子束抛光机居国内前列 [9] - 埃福思科技产品广泛应用于高端光学、航空航天、半导体等下游产业链，已与行业内上市公司、科研院所、行业头部企业建立合作 [9] - 通过收购埃福思科技，洁美科技可快速拓展至超精密加工设备赛道，完善从电子封装耗材到超精密加工设备的产业链布局，实现业务范围的战略性拓展 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025年实现收入20.29亿元，归母净利润2.14亿元 [10] - 预计公司2026年实现收入25.71亿元，归母净利润5.79亿元 [10] - 预计公司2027年实现收入34.97亿元，归母净利润9.68亿元 [10] - 以上预测暂未考虑埃福思科技并表影响 [10] - 预计2025年至2027年营业收入增长率分别为11.65%、26.75%、36.00% [12] - 预计2025年至2027年归属母公司净利润增长率分别为6.04%、170.11%、67.20% [12] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.50元、1.34元、2.25元 [12] - 预计2025年至2027年市盈率（P/E）分别为79.98倍、29.61倍、17.71倍 [12] - 预计2025年至2027年毛利率分别为33.9%、46.0%、49.7% [15] - 预计2025年至2027年净利率分别为10.6%、22.5%、27.7% [15]

电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 涉及的行业为**锂电行业**，涵盖**动力电池**、**储能**、**钠电池**、**复合集流体**、**锂矿**及**中游材料**等细分领域[1] * 涉及的公司包括： * **电池与材料制造商**：宁德时代、维科技术、普利特（子公司海思达）、鼎胜新材、万顺新材、容百科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、多氟多、天际股份[3][6] * **储能与逆变器公司**：艾罗能源、德业股份、锦浪科技、固德威、阳光电源[4] * **锂矿公司**：天华新能、大中矿业、盛新锂能、西藏城投、盐湖股份[5] * **复合集流体相关公司**：胜利精密、三孚新科、保隆科技、东威科技、超声电子[4] * **重点分析案例**：航鹏科技[8] 核心观点与论据 1. 行业整体景气度与宏观背景 * **能源安全叙事强化新能源战略地位**：在美国与伊朗冲突可能长期化的背景下，以风电、光伏和储能为代表的新能源体系因其分布式、自主性强的特点，被视为能源安全的核心抓手，全球关注度、估值及战略重要性将提升[2] * **2026年第一季度锂电行业基本面确认向好**： * **排产**：2026年3月锂电中游排产环比普遍大幅增长，多数厂商排产水平高于2025年12月，整体向上趋势明确[2] * **需求**：增长主要由**储能需求**驱动[2]；动力电池领域，2026年1-2月新能源车销量下滑百分之十几到二十，但**单车带电量同比增幅达30%-40%**，有效稳定了需求基本盘[1][2] * **业绩预期**：预计2026年第一季度，行业内**超过90%的企业**将实现同比大幅增长或扭亏为盈，主要得益于产品价格处于高位及出货量同比大幅增长[2][3] * 锂电板块2026年第一季度的景气度和盈利能力在各行业中名列前茅[3] 2. 成长性细分赛道 * **钠电池**： * **核心驱动**：碳酸锂价格高位（期货约16万/吨）刺激替代需求；出货量高速增长，预计从**2025年的3.5GWh增至2026年的10GWh**，2027年有望达到**30GWh**[1][3] * **产业进展**：宁德时代是主要推动力，预计2026年第二季度将有两款搭载钠电池的车型进入工信部名录，三、四季度量产[3]；宁德时代在年度业绩交流会上强调钠电池是其首要成长方向，并提及2027年出货量将达到几十GWh当量[3] * **应用场景拓展**：已形成独立产业闭环，包括启停电池、海外大储与户储、AB电池、换电以及AI IDC柜内电源等，在高倍率场景下相较锂电池已具备明显优势[3] * **复合集流体**： * **核心驱动**：获“十五五”规划支持超预期；**龙头公司已向产业链上市公司下发数百万平米的订单**用于测试；铜价上涨强化其替代逻辑[1][4] * 龙头公司在复合铝箔上持续推进，并具备复合铜箔的技术储备[4] * **储能（特别是户储）**： * **景气度**：储能行业景气度持续走高，**户用储能领域景气度最高**[4]；户储逆变器的景气度相对更高[4] * **增长空间**：预计户用储能市场**未来三年内将实现翻倍增长**[1][7]；若地缘政治冲突持续，其价格弹性将非常显著[7] * **订单可见性**：目前订单能见度约为一到两个月，但从整体营收趋势判断，相关公司仍有上调全年营收和利润预期的空间[4] 3. 周期性投资机会 * **行业周期判断**：锂电行业已进入第二波上行拐点，经历三年全产业链亏损后，2025年达到供需平衡，2026年第一季度排产数据转好预示周期逻辑继续向上[5] * **锂矿**： * **投资逻辑**：供给释放周期长达2-3年，需求端正逐步好转；**资源民族主义**（如津巴布韦限制锂精矿出口）可能导致全球供给收缩，利好价格[5] * **价格展望**：预计碳酸锂期货价格在2026年上半年或某个阶段可能冲击**20万元/吨以上**[1][5]；目前锂矿股估值多基于2027-2028年13万元/吨的价格，若期货价格上修将提升远期锂价预期[5] * **中游材料**： * **投资逻辑**：重点关注扩产周期较长或短期价格弹性较大的板块，如**隔膜**和**六氟磷酸锂**[5]；当前价格水平下企业资本开支意愿不强，有利于供需格局改善[5] * 预计3月中下旬中游材料价格可能出现变化，并反映到企业盈利预期中[5] 4. 具体公司分析（航鹏科技） * **消费电池主业**：预计2026年能实现**3.5亿至4亿元的净利润**，对应估值约15倍多；2026年第一季度预计实现正增长，优于同类公司[8][9]；增长得益于搬迁后效率提升、大客户占比提升及**机器人等新兴终端领域放量**[9]；公司规划到2028年实现约**100亿元的产值和8亿元左右的净利润**[9] * **储能业务**：布局户用和工商业储能，计划产能约**3GWh**，对应产值8至9亿元；近期定增投入4亿元用于新产线建设，未来产值有望达**20亿元**左右；近期已顺利将**100Ah的储能电芯提价10%**；客户面向欧洲及东南亚市场[9] * **钠电池关联**：投资了专注钠电池关键材料研发的思瑞哲公司5%的股权；自身具备钠电池产品，产线切换后可快速推出，主要应用场景为储能[9] * **增长催化剂**： * **新兴下游需求**：AR眼镜领域有投入；**机器人业务正在放量**，客户包括宇树、智源、优必选等，2026年预计贡献大几千万元收入[10] * **高景气赛道**：储能业务产能翻倍增长，积极切入AIDC领域[10] * **钠电池技术储备**：一旦产业链成熟将成为受益者[10] * **行业拐点与估值**：消费电池行业股价底部最快可能在2026年夏天出现；公司因多重催化剂可能更早走出底部；当前市值五六十亿元，估值约15倍以上，具备左侧关注价值[9][10] 其他重要信息 * **动力电池需求结构变化**：2026年2月新能源汽车单车带电量同比增长超过50%，主要由销量较好的商用车带动，同时乘用车自身带电量也在提升，提振了此前悲观的需求预期[7] * **储能公司渠道价值**：德业股份在亚非拉等市场的渠道铺设具有稀缺性，值得优先关注[4][5]；其自上市以来，尤其是2022年，业绩兑现能力一直强于同业公司[7] * **政策与关税动态**：英国近期放宽对部分风电零部件的关税管制，市场预期其可能提前推出储能或热泵补贴；美国减少了对中国出口的锂电负极材料的关税要求[2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”[2] 核心观点 - 复合集流体（特别是复合铜箔）的相对成本优势逐渐凸显，产业化进展正在加快[1] - 铜价持续攀升，使得传统电池铜箔成本越来越高，复合铜箔的成本相对优势加大[5] - 产业化从0到1的过程中，生产设备是产业链中最先量产的环节，当前复合铜箔产业渗透率低但发展斜率加快[5] 行业动态与成本分析 - 铜价从2020年的不到5万人民币/吨，上涨至2025年平均8.08万/吨，2026年至今已上涨至10万/吨以上[5] - 传统电池铜箔成本因原材料价格上涨而增加，凸显了复合铜箔的成本优势[5] 产业链公司进展 - **胜利精密**：与头部电池企业保持紧密交流和合作，其复合铜箔产品性能获得认可，已有部分小量订单，正在配合客户进行产品验证及导入，并有扩产规划[5] - **安迈特**：其位于内江的新型高安全复合集流体铜箔/铝箔产业化项目正全力冲刺，力争2026年春节前后实现一期主体封顶[5] - 该项目总投资约50亿元，设计年产10亿平米复合集流体新材料，可满足约100GWh动力、储能和3C新能源电池的生产需求[5] - 项目一期占地约106.6亩，将布局26条产线，形成3亿平米产能，投产后可实现年产值约24亿元[5] - **英联股份**：已与LG化学达成战略合作并成立联合实验室，共同研发新一代复合集流体用高分子创新材料，加速布局全球锂电及固态电池创新材料市场[5] 投资建议与关注公司 - 报告建议优先关注竞争格局较好的设备环节[5] - **设备环节推荐关注**： - 水电镀设备公司：三孚新科、东威科技[5] - 电池设备端极耳焊接龙头：骄成超声[5] - 前道真空磁控溅射设备厂商：汇成真空[5] - **材料端企业建议关注**：胜利精密、英联股份等[5] 重点公司估值示例 - **骄成超声** (688392.SH)：报告给出“买入”评级，合理价值80.61元/股[6] - 基于112.99元的最新收盘价，其2025年预测市盈率(PE)为98.25倍，2026年预测PE为59.16倍[6] - 2025年预测每股收益(EPS)为1.15元，2026年预测EPS为1.91元[6]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [16] 报告核心观点 - 公司业绩恢复增长，隔膜业务显著放量，预计新能源电池材料及自动化装备业务在2026年将持续增长 [2][8][11][12][14][16] 公司业绩与财务表现 - 2025年公司实现营收157.11亿元，同比增长16.83%；净利润23.59亿元，同比增长98.14%；扣非后净利润22.19亿元，同比增长108.74% [8] - 2025年第四季度营收48.81亿元，创单季度历史新高，同比增长35.27%，环比增长30.44%；净利润6.59亿元，同比增长1476.4% [8] - 2025年销售毛利率为31.72%，同比提升4.23个百分点 [3][16] - 公司2025年利润分配预案为每10股派发现金红利2.30元（含税），现金红利占归母净利润的20.51% [8] - 预测公司2026-2027年摊薄后每股收益分别为1.54元与1.80元，按2026年3月6日26.61元收盘价计算，对应市盈率分别为17.32倍与14.82倍 [16] 主营业务分析：新能源电池材料与服务 - 2025年新能源电池材料与服务合计营收117.93亿元，同比增长20.69% [12] - **负极材料**：2025年销售14.30万吨，同比增长8.09%；公司已形成年产25万吨产能；快充负极产品满足6C要求，配合自产粘合剂可满足8-10C快充性能要求；CVD硅碳负极已实现量产出货 [11][12] - **涂覆隔膜**：2025年销售109.41亿㎡，同比增长56.26%；约占全球新能源电池涂覆隔膜市场35.3%，连续7年位居行业首位；已形成140亿㎡涂覆隔膜加工有效产能 [11][12] - **隔膜基膜**：2025年销量14.95亿㎡，同比增长160.5%；国内出货量提升至行业第六位；已形成年产21亿㎡产能；第二代超薄高强度5um基膜已导入客户 [11] - **功能性材料（PVDF等）**：2025年PVDF及含氟聚合物销售41315.5吨，同比增长99.14%，连续三年增速超90%；在锂电级PVDF市场份额超过30%；PVDF有效产能超3万吨，预计2026年总产能有望达5万吨 [11][12] 主营业务分析：新能源自动化装备与服务 - 2025年自动化装备与服务实现营收45.69亿元，同比增长21.2% [14] - 2025年新接订单金额（含税）54.27亿元，同比增长130.9% [14] - 自主研发的适应4.5μm铜箔的高速双面涂布机实现行业内首家批量交付；CVD硅碳负极流化床、复合集流体设备已完成开发 [14] - 自动化装备业务平台嘉拓智能于2025年12月在全国中小企业股份转让系统挂牌 [14] 行业背景与需求 - 2025年我国新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%，占比47.94% [8] - 2025年我国动力电池和其他电池合计产量1755.60GWh，同比增长60.10%；其中出口305.0GWh，同比增长50.70% [8] - 2025年我国储能锂电池出货630GWh，同比增长88.06%；预测2026年出货量850GWh，同比增长约35% [10] - 2025年我国锂电池隔膜出货323亿㎡，同比增长44.84%；负极材料出货290万吨，同比增长39.42% [12] - 2026年汽车以旧换新补贴政策优化，预计将支持新能源汽车行业景气度持续向上 [8]

文章核心观点 - 文章核心观点：70岁的企业家张国平在古稀之年（2022年）第三次创业，创立纳力新材料公司，专注于锂电池复合集流体这一颠覆性新材料，仅用约3年时间便将公司估值推至90亿元，成为全球独角兽，并入选“2025中国最具投资价值50强（Venture50）”新能源领域唯一上榜企业，其成功源于对产业周期的精准判断、深厚的制造业积累及对技术创新的极致追求 [6][35][37][49][52] 根据相关目录分别进行总结 01 草根起家：从农村大哥走到亚洲“膜王” - **个人背景与创业起点**：张国平1952年出生于江苏扬州农村，1985年，33岁的他带着不到30万元的全部身家，在江阴购买了12.4亩土地，带领42名社员创办申达公司，初期业务为手工生产低端塑料包装袋 [16][17] - **战略转型与技术创新**：意识到低端包装市场受限后，公司瞄准高端包装材料国产化空白，聘请工程师历时108天成功研制出“三层共挤复合膜”，填补国内空白，迅速占领全国29家省级以上进出口公司的市场 [18][20] - **建立行业领导地位**：1994年成立申达集团，并持续创新，相继推出五层共挤膜、七层共挤光学膜等产品，打破国外技术垄断，成长为亚洲最大的软塑包装龙头企业，到1990年代末，国产复合膜市占率提升至60%以上 [22][23] - **资本化运作**：1997年，设立南京中达制膜（集团）股份有限公司并在上交所上市，成为国内制膜行业首家上市公司，此后集团坐拥两家上市公司，张国平个人也曾登上福布斯富豪榜 [24][25][26] 02 担保危机：从巅峰跌入破产深渊 - **互保决策与风险误判**：2005年，处于扩张期的申达集团与当时规模更大的江苏太平洋建设建立互保关系，以获取银行贷款支持，彼时太平洋建设创始人严介和身家125亿元，远超张国平家族的11.5亿元，被视为风险可控的“强强联合” [29][30][32] - **危机爆发与连锁反应**：2006年，太平洋建设因高杠杆扩张失控导致资金链断裂爆雷，作为担保方的申达集团被追究连带责任，数亿元流动资金被冻结，正常经营停滞，截至2006年9月底，集团及下属企业欠20多家银行贷款达57亿元 [33] - **拖累上市公司与破产重整**：危机波及旗下两家上市公司，中达股份对外担保余额达15.03亿元（占净资产152.18%），江苏申龙担保总额4.57亿元（占净资产119.27%），两家公司被迫卖壳求生，申达集团最终于2013年4月申请破产重整 [33][34] - **艰难自救**：通过向安姆科出让项目股权获得3.5亿元资金偿还过桥贷款，并实施包括砍掉60%无效产能、关闭9家工厂、腾退1600多亩土地、员工从数千人精简至800多人的措施降低成本，到2015年全面归还过桥贷款并上缴税收6亿多元 [34] 03 70岁再出发：1000天创造独角兽奇迹 - **创业背景与公司成立**：2020年国家“双碳”战略提出后，张国平敏锐捕捉到新能源材料机会，于2022年1月（70岁时）在扬州创立纳力新材料科技有限公司，专注复合集流体研发 [38][39] - **技术定位与市场前景**：复合集流体是决定锂电池导电效率、安全性、能量密度和成本的关键辅材，传统纯金属箔集流体存在安全隐患大、成本高（2025年铜价上涨34.34%）、能量密度有上限等短板，市场存在明确的替代需求 [41][44][45] - **获取启动资源**：2023年，扬州经开区基于对张国平40年制造业信誉的认可，给予纳力科技2亿元补贴，解决了重新出发的资金问题 [45] - **组建顶尖团队与高强度研发**：张国平亲自全球招聘，引进了国际专家李学法教授等，组建超200人的精英团队，设立五个研究院，年研发投入超6000万元，为攻克“超薄镀膜”量产工艺等难题，70岁的张国平曾带队在车间连续45天每天只睡4小时 [46] - **技术创新与专利壁垒**：公司首创“三明治”结构复合集流体，在安全性、成本、电池寿命及续航方面有显著优势，截至2025年，已累计申请国内外专利1500多件，其中PCT国际专利250多件，构筑了坚实的技术壁垒 [46][47][49] - **独特的市场拓展策略**：采用“技术共研换取信任”模式，与比亚迪、宁德时代等巨头达成“技术共研+产能共建+市场共享”的深度协同，产品成功进入特斯拉、宁德时代、比亚迪等头部企业供应链，并与远景、国轩、三星、LG等建立合作 [49] - **业绩爆发式增长与资本认可**：公司销售额从2022年的141万元，增长至2023年的2242万元，再到2024年的2.6354亿元，连续三年增长超10倍，2025年初完成A+轮融资，募资约10亿元，估值达90亿元，成为全球独角兽 [49] 04 结语 - **行业地位与份额**：截至2025年，全球锂电池装机量已突破2TWh，尽管复合集流体渗透率刚超过5%，但纳力已在该细分市场中占据12%的份额 [52] - **成功要素总结**：纳力的崛起并非依靠资本运作，而是基于创始人精准的战略眼光（在周期裂缝中找到生机）、深厚的产业积累以及对技术创新的极致追求，证明了年龄并非限制 [52]

行业现状与趋势 - 2025年（蛇年）锂电行业呈现结构性分化，储能领域“飞黄腾达”，电芯越做越大，而动力电池领域则“繁花似锦”，全行业向固态电池看齐 [2] - 储能需求强劲，导致优秀的电池厂储能订单饱和，并再次出现扩产呼声 [2] - 上游材料价格在同期出现强烈回弹，导致电池企业利润增速远落后于出货量增速 [2] - 展望2026年（马年），行业面临关键路口，一线大厂将在固态电池技术上拉开差距，同时全球电动化节奏放缓将带来寒蝉效应，但储能势头依旧强劲 [2] 储能领域 - 储能业务在2025年呈现爆发式增长，是行业重要的增长引擎 [2][45] - 储能电芯正朝着大型化方向发展 [2] 固态电池技术 - 动力电池领域正全面向固态电池技术看齐 [2] - 2026年，一线大厂将在固态电池技术上拉开身位差距 [2] - 万邦新能源已在固态电池关键原材料领域深耕，并完成了全球首台百吨级硫化锂产线的建设 [72] 上游材料与关键部件 - 上游材料价格在2025年出现强烈回弹，挤压了电池环节的利润 [2] - 诺德股份在2025年实现了技术突破，包括以极薄锂电铜箔助力电池能量密度提升，固态电池用合金铜箔突破耐高温、耐腐蚀瓶颈，以及高端电子铜箔成功导入AI服务器与通信供应链并打破海外垄断 [12] - 朴烯晶新能源专注于超高纯聚合物材料，其位于上海化学工业区的新能源专用聚烯烃特种材料项目（一期）已于2025年10月正式投产，旨在解决锂电池隔膜等关键原材料的“卡脖子”难题 [68] - 天奈科技在2025年坚守碳纳米管主业，并以单壁管量产技术赋能高端锂电升级 [45] - 英联股份致力于复合集流体产业的发展 [39] 公司战略与展望 - 天赐材料在2025年聚焦技术与全球化，并计划在2026年以创新深化全球布局 [4] - 诺德股份2026年将紧抓“AI+新能源”机遇，深化锂电铜箔和电子电路铜箔的“双箔驱动”战略 [12] - 科达利以精密结构件筑牢动力电池安全 [7] - 德福科技在2025年于核心技术、产品升级、智能制造与品控领域取得突破 [16] - 新宙邦与高工锂电在电解液等核心材料领域长期合作 [36] - 中科电气新能源材料事业部（中科星城）专注于负极材料技术的专研与产品迭代 [44] - 盟固利新材料作为正极材料供应商，以技术突破定义性能与安全 [49] - 金汇能在2026年将保持定力，专注于服务战略大客户和新基地建设，以在负极材料领域实现发展 [56] - 瑞德丰作为精密结构件提供商，以精密制造赋能产业升级 [54]

公司复合集流体项目进展 - 公司复合集流体项目正在有序推进中[1] - 公司正在积极配合下游终端客户进行电芯的持续验证测试等工作[1] - 部分产品送样已形成小批量订单[1] - 目前尚未取得大批量订单[1] 公司产品商业化状态 - 复合集流体中的复合铜箔尚未实现量产[1] - 产品仍处于客户验证测试阶段[1] - 公司表示如有需要披露的事项，将及时履行相应的信息披露义务[1]

公司与LG化学的战略合作 - 公司子公司江苏英联复合集流体有限公司与LG化学签署《“英联-LG化学”联合实验室战略协议》[1] - 双方将加强在复合集流体用高分子创新材料、锂电创新材料等领域的深度合作[1] - 联合实验室将聚焦新一代锂电池复合集流用高分子聚合物基材及其创新工艺技术的开发[1] 联合实验室的设立与运作模式 - 联合实验室将在双方各设场地：江苏英联在高邮设立“英联-LG化学联合实验室”，LG化学在无锡设立“LG化学-英联联合实验室”[1] - 双方将就行业领先技术在各自领域的应用进行交流，推进行业领先的锂电池用新材料、新工艺技术的研究和导入[1] - 合作模式为全产业链共同开发，共同分享成果[1] 双方在合作中的具体角色与研究内容 - LG化学将基于锂电池用户需求进行材料使用技术研究，研究方向包括复合集流体专用材料开发、薄膜顾客评价、薄膜加工技术支援、材料量产体系构建等[1] - 江苏英联将提供复合集流体产品痛点及关键性能指标要求等信息共享，并提示下一代发展方向[1] - 江苏英联的研究方向包括进行电镀测试及评价以及终端客户测试及评价等[1] 合作双方背景与定位 - 江苏英联被定位为专业的复合集流体研发及制造商[1] - LG化学被描述为一家多元化的全球领先科学企业[1]