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北交所策略专题报告:开源证券北交所新质生产力后备军筛选系列十八,关注睿健医疗、康华股份等
开源证券· 2025-05-28 17:13
报告核心观点 - 北交所已有94家公司获受理,后备军新质生产力储备丰富,覆盖多元细分领域,本期选出睿健医疗、康华股份等公司,聚焦的5家后备军优选企业科技属性强、具备稀缺性 [2][3][4] 后备军新质生产力储备丰富,包含高端装备制造等方向 - 截至2025年5月25日,北交所94家获受理公司覆盖高端装备制造等多元细分领域,652家披露意向,其中609家辅导中,28家已辅导验收,2025年三批进层公司推动创新层发展,壮大北交所上市“后备军”阵容 [11] - 受理公司中已过会企业10家,2024年营收均值8.29亿元,归母净利润均值7199.06万元;待上会企业50家,不同行业营收和净利润均值有差异;中止状态34家,2024年营收均值8.91亿元,归母净利润均值11346.44万元 [11][12][17] 聚焦本批5家北交所后备军优选企业 睿健医疗 - 业务主要从事血液净化产品研发、生产和销售,血液透析器为主要营收来源,2024年占比70.83% [21][23] - 截至2025年3月25日,拥有71项专利及1项发明专利使用权,子公司欧赛医疗是国家级专精特新“小巨人” [24] - 2023 - 2024年对前五大客户销售收入分别占当年营收29.17%和32.62% [25] - 2024年营收4.83亿元,同比增17.63%,归母净利润12792.72万元,同比减12.63%,毛利率51.05%,归母净利率26.48% [26] - 掌握中空纤维膜设备研发制造技术,有三条生产线,两条自主设计,基础参数高于进口产线 [30] - 预计2030年血液透析器和血液透析机市场规模将达190.76亿元和98.55亿元 [30] - 有血液净化高值耗材研发及产业化、新型血液净化设备研发及产业化两个募投项目 [30] - 可比公司PE 2024均值为24.0X [31] 康华股份 - 以POCT为支点构建六大产品线,形成覆盖多疾病领域的产品集群,体外诊断试剂为主要营收来源 [32][33] - 截至2025年5月15日,拥有超100项境内发明专利,获多项荣誉称号 [33] - 销售模式多样,体外诊断仪器有常规和联动销售方式 [34] - 2024年营收7.28亿元,同比下滑1.48%,归母净利润12507.02万元,同比增长79.09%,毛利率66.68%,归母净利率17.18% [35] - 2021 - 2023年我国POCT市场规模年复合增长率为19.52% [40] - 2023年常规业务自产呼吸道POCT试剂境内销量4066.20万人份,在我国医疗机构门急诊ILI渗透率8.76% [41] - 有多个募投项目,建设期均为3年 [41] - 本次发行不超过12000.00万股,可比公司PE 2024均值20.6X [42] 通宝光电 - 定位于汽车电子零部件制造商,主营汽车照明等零部件研发、生产和销售,2022年进入电子控制系统领域,2024年CDU充配电总成量产 [45] - 截至2024年末,获73项专利,牵头起草行业标准,获多项荣誉,产品获多项认可 [46] - 汽车照明产品应用于多个汽车品牌热门车型,2024年前五大客户占比96.57% [50][51] - 2024年营收5.88亿元,同比增11.02%,归母净利润8309.35万元,同比增33.49%,毛利率24.07%,归母净利率14.14%,2024年研发费用率4.06% [52] - 2024年中国汽车产销同比增长,新能源汽车渗透率提升 [54] - 产品线系列齐全、品质优异,积极延伸下游市场,新产品研发创新拓宽产品矩阵 [55] - 募集资金拟投入新能源汽车智能LED模组等项目,投资总额预计34159.50万元 [56] - 可比公司PE TTM中值为21.7X [57] 族兴新材 - 生产的微细球形铝粉用于铝颜料及电子和半导体领域,微细球形铝粉为主要营收来源,2024年占比58.65% [60][62] - 是国家级专精特新“小巨人”,参与行业标准制定,截至2025年4月25日,拥有85项已授权专利 [63] - 打破国外企业在中高端铝颜料领域垄断,产品远销多国,主要客户包括跨国涂料巨头等 [64] - 2024年向前五大客户销售额占比营收18.83% [65] - 2024年营收7.07亿元,同比增2.53%,归母净利润5871.77万元,同比减32.31%,毛利率21.27%,归母净利率8.30% [65] - 铝颜料和微细球形铝粉应用广泛,水性油墨用铝颜料产品达国际先进水平 [66] - 2023年公司子公司曲靖华益兴国内外市场占有率分别为22.63%和15.03% [68] - 本次预计投入募集资金2.58亿元用于三个募投项目,建设期均为2年 [68] - 本次发行前股份总数9700万股,拟公开发行不超过2000万股,可比公司PE 2024中值60.6X [68] 沛城科技 - 定位于锂电新能源行业局部电路增值服务商,从事第三方电池电源控制系统研发、生产及销售,提供元器件应用方案 [70] - 是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”,截至2024年12月31日,拥有15项发明专利、166项软件著作权 [73] - 2024年前五大客户集中度达25.82% [73] - 2024年营收7.33亿元,同比 - 4.02%,归母净利润9344.49万元,同比 - 17.58%,毛利率28.57%,归母净利率12.75% [74] - 客户覆盖多家出货量排名前列厂商,2024年BMS出货量排名第四,具备多家头部核心元器件原厂代理资质 [75] - 预计2030年全球电池管理系统市场规模达171亿美元 [75] - 电池与电源控制系统产能提升项目预计新增产能,年均新增营收和净利润可观 [76] - 可比公司PE 2024均值为70.2X [76]
2025年北交所新股申购4月报:战配家数和比例放宽,下调全年发行数量预测-20250508
申万宏源证券· 2025-05-08 19:46
融资与审核 - 2025年4月北交所发行新股1只,募资金额2.36亿;1 - 4月累计发行3只,合计募资15.34亿[5] - 4月4家企业上会通过,环比增加3家;3家企业终止,环比减少1家;新增受理3家企业[5] - 截至4月末,已过会未注册企业10家,拟募资20.43亿元;暂无已注册未发行企业[5] 申购与发行 - 4月1只直接定价新股申购,首发PEttm中值15x,环比上月增长113.99%;顶格申购金额1005万元[5] - 单批新股冻结资金规模4856.10亿,环比上月下降13.47%;网上中签率0.04%[5] - 战配扩容后,在审企业网上顶格申购金额中位数906万元、平均数1029万元[5] 上市与收益 - 4月无新股上市,1 - 4月无新股首日破发[3] - 2024年北交所新股申购累计收益率+3.99%(发行23只),2025年1 - 4月新股申购累计收益率+0.32%[3] 收益预测 - 中性预计2025年发行30只新股,单个融资规模2.5亿元,合计募资75亿[5] - 中性预期新股首日涨幅200%,直接定价网上中签率0.056%,30只新股中性预期直接定价收益41.67万元[5] - 中性预计500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.33%/3.33%/2.78%/2.08%[5] 风险提示 - 北交所发行速度不及预期[5] - 新股涨幅不及预期[5] - 宏观经济下行超预期[5] - 新股申购账户增长过快[5]
IPO雷达|轻研发重销售!族兴新材经营性现金流持续为负,主要产品售价走低
搜狐财经· 2025-05-05 14:14
上市计划与历史 - 公司拟在北交所上市,保荐机构为西部证券,公开发行股票不超过2000万股,拟募集资金2.58亿元用于年产5000吨高纯微细球形铝粉等项目及补充流动资金[1] - 公司曾于2016年申报深交所创业板IPO但撤回申请,2024年重新登陆新三板[1] - 公司资产负债率较低(2024年为18.94%),货币资金逐年增加至2024年末达4216.09万元,募集资金必要性存疑[1] 财务表现 - 报告期内(2022-2024年)营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元、7.07亿元,归母净利润分别为5177.89万元、8673.94万元、5871.77万元,2024年净利下滑32.3%[3] - 经营性现金流持续为负,净额分别为-978.21万元、-5247.19万元、-85.51万元,主因客户供应商结算周期差异及存货应收账款增长[3] - 应收账款余额占营收比例稳定在30%-32%(2024年为2.13亿元),账龄一年以内占比超91%[10] 业务与产品 - 公司主营铝颜料和微细球形铝粉,是国内铝颜料行业早期进入者[3] - 铝颜料销售单价逐年下降(2022-2024年分别为5.33万元/吨、5.20万元/吨、5.01万元/吨),微细球形铝粉单价总体下降(同期分别为2.07万元/吨、1.96万元/吨、2.03万元/吨)[8][10] - 前五大供应商采购占比超85%(2024年为85.75%),存在供应商集中风险[3] 研发与销售 - 研发费用率持续走低(2022-2024年分别为2.51%、2.47%、2.30%),低于可比公司均值(3.21%、3.86%、3.50%)[5] - 销售费用率逐年上升(同期分别为3.15%、3.30%、3.77%),高于行业均值[5] - 员工中专科及以下学历占比87.74%,销售人员占比16.58%高于研发人员14.68%[6] 监管与处罚 - 2016年因信息披露问题被全国股转公司通报批评,相关高管被处罚[12][13] - 报告期内公司及子公司累计受行政处罚7次,涉及罚款合计13.24万元,包括卫生健康、消防、应急管理等领域[14]