根据《 TrendForce 2025全球车用LED市场- 照明与显示产品趋势 》报告，展望2025年，由于总体经 济不明朗的影响持续存在，可预期2025年将面临较大的价格下降压力。然而，根据TrendForce集邦咨 询分析车用LED厂商在手订单表现，车市生产将有望于2H25再次复苏，加上2026年车款持续计划导 入先进技术， 预期2025年车用LED与车灯市场产值将分别成长至34.51亿美元与357.29亿美元 。 车用照明朝向个性化、沟通显示、驾驶辅助与安全升级 01 车用照明与显示市场趋势 1. 头灯 通过单独控制的高性能LED，自适应性头灯（ADB Headlights）能扩大驾驶者夜间视野，可有效增加 驾驶者对前方障碍物的反应时间，实现更好的道路照明；无眩光远光灯（Glare- Free High Beam） 减少前车、对应对来车和行人因车灯照射所引发的不适感。根据TrendForce集邦咨询分析，全球经济 不确定性加剧，导致自适应性头灯（ADB Headlight）市场渗透率增速放缓， 预期于2029年仍有机会 达到21.6% 。 随着Micro/Mini LED像素模块（Micro/Mini ...

公司历史与发展 - 燎旺车灯成立于1956年，已有69年历史，从五金社逐步发展为涵盖前照灯、信号灯、Micro Display Lighting等多品类的行业佼佼者 [2] - 1982年注册为南宁市汽车灯厂，正式进入汽车照明领域；2004年改制为南宁燎旺车灯有限责任公司；2021年被佛山照明并购并纳入广晟控股集团 [4] - 公司秉持"择一业，毕一生，不以繁华易匠心"的精神，将车灯视为汽车设计的"情感语言"和智能交互载体 [4] 战略定位与业务布局 - 公司战略聚焦汽车照明主业，不涉足其他领域，拥有决策自主权 [5] - 产品结构持续优化，覆盖豪华车型和经济型车型，并针对新能源汽车市场推出高效节能LED车灯，针对智能网联汽车市场推出智能交互车灯 [10] - 积极拓展海外市场，产品已出口欧洲、东南亚，与国际知名汽车厂商建立合作 [11] 技术创新与产品 - 技术迭代显著，如智己L6的炫彩智慧交互尾灯和领克900前格栅交互屏（含10192颗LED灯珠和32级灰度控制，支持4大自定义智能场景） [7] - 技术方向聚焦"光与智能的融合"，涵盖交互屏技术、透镜模组与智能硬件自主研发 [7] - 未来将加强与高校、科研机构合作，攻克关键技术难题 [13] 人才管理与企业文化 - 实施"人才森林计划"，通过引入高端人才（如创新总监卢梦奇、电子总监肖云峰等）和内部培养年轻人才构建技术攻坚力量 [7] - 倡导"短会快会"文化，管理层亲力亲为提升执行效率 [9] - 培养"家国情怀"企业文化，将员工成长与企业、国家发展结合 [13] 市场策略与全球化 - 精准把握客户需求，通过差异化产品在市场竞争中脱颖而出 [10] - 加快海外布局，计划设立海外研发中心和生产基地以贴近当地市场 [11] - 目标实现年销售百亿，成为全球车灯行业佼佼者 [14] 行业趋势与未来规划 - 车灯行业向智能化、交互化发展，成为汽车设计美学与智能交互的重要组成部分 [1] - 公司将持续探索"光与智能的融合"技术边界，关注行业动态以保持领先地位 [13] - 推广绿色照明技术，响应国家节能减排号召 [13]

报告核心观点 - 北交所已有94家公司获受理，后备军新质生产力储备丰富，覆盖多元细分领域，本期选出睿健医疗、康华股份等公司，聚焦的5家后备军优选企业科技属性强、具备稀缺性 [2][3][4] 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向 - 截至2025年5月25日，北交所94家获受理公司覆盖高端装备制造等多元细分领域，652家披露意向，其中609家辅导中，28家已辅导验收，2025年三批进层公司推动创新层发展，壮大北交所上市“后备军”阵容 [11] - 受理公司中已过会企业10家，2024年营收均值8.29亿元，归母净利润均值7199.06万元；待上会企业50家，不同行业营收和净利润均值有差异；中止状态34家，2024年营收均值8.91亿元，归母净利润均值11346.44万元 [11][12][17] 聚焦本批5家北交所后备军优选企业 睿健医疗 - 业务主要从事血液净化产品研发、生产和销售，血液透析器为主要营收来源，2024年占比70.83% [21][23] - 截至2025年3月25日，拥有71项专利及1项发明专利使用权，子公司欧赛医疗是国家级专精特新“小巨人” [24] - 2023 - 2024年对前五大客户销售收入分别占当年营收29.17%和32.62% [25] - 2024年营收4.83亿元，同比增17.63%，归母净利润12792.72万元，同比减12.63%，毛利率51.05%，归母净利率26.48% [26] - 掌握中空纤维膜设备研发制造技术，有三条生产线，两条自主设计，基础参数高于进口产线 [30] - 预计2030年血液透析器和血液透析机市场规模将达190.76亿元和98.55亿元 [30] - 有血液净化高值耗材研发及产业化、新型血液净化设备研发及产业化两个募投项目 [30] - 可比公司PE 2024均值为24.0X [31] 康华股份 - 以POCT为支点构建六大产品线，形成覆盖多疾病领域的产品集群，体外诊断试剂为主要营收来源 [32][33] - 截至2025年5月15日，拥有超100项境内发明专利，获多项荣誉称号 [33] - 销售模式多样，体外诊断仪器有常规和联动销售方式 [34] - 2024年营收7.28亿元，同比下滑1.48%，归母净利润12507.02万元，同比增长79.09%，毛利率66.68%，归母净利率17.18% [35] - 2021 - 2023年我国POCT市场规模年复合增长率为19.52% [40] - 2023年常规业务自产呼吸道POCT试剂境内销量4066.20万人份，在我国医疗机构门急诊ILI渗透率8.76% [41] - 有多个募投项目，建设期均为3年 [41] - 本次发行不超过12000.00万股，可比公司PE 2024均值20.6X [42] 通宝光电 - 定位于汽车电子零部件制造商，主营汽车照明等零部件研发、生产和销售，2022年进入电子控制系统领域，2024年CDU充配电总成量产 [45] - 截至2024年末，获73项专利，牵头起草行业标准，获多项荣誉，产品获多项认可 [46] - 汽车照明产品应用于多个汽车品牌热门车型，2024年前五大客户占比96.57% [50][51] - 2024年营收5.88亿元，同比增11.02%，归母净利润8309.35万元，同比增33.49%，毛利率24.07%，归母净利率14.14%，2024年研发费用率4.06% [52] - 2024年中国汽车产销同比增长，新能源汽车渗透率提升 [54] - 产品线系列齐全、品质优异，积极延伸下游市场，新产品研发创新拓宽产品矩阵 [55] - 募集资金拟投入新能源汽车智能LED模组等项目，投资总额预计34159.50万元 [56] - 可比公司PE TTM中值为21.7X [57] 族兴新材 - 生产的微细球形铝粉用于铝颜料及电子和半导体领域，微细球形铝粉为主要营收来源，2024年占比58.65% [60][62] - 是国家级专精特新“小巨人”，参与行业标准制定，截至2025年4月25日，拥有85项已授权专利 [63] - 打破国外企业在中高端铝颜料领域垄断，产品远销多国，主要客户包括跨国涂料巨头等 [64] - 2024年向前五大客户销售额占比营收18.83% [65] - 2024年营收7.07亿元，同比增2.53%，归母净利润5871.77万元，同比减32.31%，毛利率21.27%，归母净利率8.30% [65] - 铝颜料和微细球形铝粉应用广泛，水性油墨用铝颜料产品达国际先进水平 [66] - 2023年公司子公司曲靖华益兴国内外市场占有率分别为22.63%和15.03% [68] - 本次预计投入募集资金2.58亿元用于三个募投项目，建设期均为2年 [68] - 本次发行前股份总数9700万股，拟公开发行不超过2000万股，可比公司PE 2024中值60.6X [68] 沛城科技 - 定位于锂电新能源行业局部电路增值服务商，从事第三方电池电源控制系统研发、生产及销售，提供元器件应用方案 [70] - 是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”，截至2024年12月31日，拥有15项发明专利、166项软件著作权 [73] - 2024年前五大客户集中度达25.82% [73] - 2024年营收7.33亿元，同比 - 4.02%，归母净利润9344.49万元，同比 - 17.58%，毛利率28.57%，归母净利率12.75% [74] - 客户覆盖多家出货量排名前列厂商，2024年BMS出货量排名第四，具备多家头部核心元器件原厂代理资质 [75] - 预计2030年全球电池管理系统市场规模达171亿美元 [75] - 电池与电源控制系统产能提升项目预计新增产能，年均新增营收和净利润可观 [76] - 可比公司PE 2024均值为70.2X [76]

现代化产业体系建设 - 统筹推进传统产业转型升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，加快构建体现武汉优势的现代化产业体系 [2] - 深入贯彻习近平总书记考察湖北重要讲话精神，牢牢把握高质量发展首要任务 [2] - 把发展新质生产力摆在更加突出的位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基 [4] 智能物联产业 - 海康威视（武汉）智慧产业园主要生产快球摄像机、IT设备、智慧传显等智能物联产品 [2] - 企业应抢抓以人工智能为引领的新一轮科技革命和产业变革机遇，加大在智能物联领域的科技创新和成果转化力度 [2] 汽车产业 - 华域视觉科技（武汉）有限公司致力于汽车照明、信号系统的研发生产，2023年在武汉设立研发中心 [2] - 企业应顺应汽车产业电动化、网联化、智能化转型趋势，加强关键核心技术攻关 [2] 新能源产业 - 武汉楚能新能源有限公司是动力及储能电池产业重点企业 [3] - 企业应抢抓发展机遇，加强技术研发创新和产业前瞻布局，积极开发面向更多应用场景的优质产品 [3] 科技创新 - 强化企业科技创新主体地位，推动创新资源向企业集聚，促进科技创新和产业创新融合发展 [4] - 持续优化产业生态，大力发展科技金融，丰富拓展应用场景，优化创新政策供给 [4] 经济运行 - 紧盯重点企业、重点项目强化经济运行调度，千方百计稳定工业增长、扩大有效投资、激发消费活力 [5] - 大力开展招商引资，加快推动重大项目落地，主动为企业排忧解难，增强市场主体信心 [5]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 时间为 2025 年 5 月 19 日下午 15:00 - 17:00 [1] - 地点是价值在线（https://www.ir - online.cn/）网络互动 [1] - 接待人员包括董事长兼总裁李俊东等四人 [1] 利润分配 - 2024 年度利润分配预案以总股本 707,943,506 股为基数，每 10 股派现金 0.15 元（含税），预计派发 10,619,152.59 元（含税），待 2025 年 5 月 20 日股东会审议 [1] 研发情况 - 2024 年研发费用同比增长 4.53% [1] - 2025 年封装照明朝高功率、小型化、多芯片集成化方向发展，聚焦高端产品，提升 Mini/Micro LED 技术；汽车照明重点推广 ADB 技术 [2] 主营业务及产品 - 主营业务涵盖 LED 半导体封装和 LED 汽车照明两大板块 [3] - LED 半导体封装业务产品有 Mini/Micro LED、白光 LED 等 [3] - LED 汽车照明业务为商用车和乘用车提供多种照明产品 [3] 新品市场情况 - 去年推出的 PCT 三合一等前沿新品在中高端市场占有率较高 [4] 投产项目 - 围绕“一体两翼”业务布局，在 LED 灯珠等产品上持续投产 [4] 净利润下降原因 - 2024 年产品价格下降、原材料价格上涨使利润承压，毛利率下降，受单项计提减值准备等影响利润下降 [5] 未来发展 - 推进“一体两翼”业务布局，以半导体封装为基础，汽车照明及电子、Mini/Micro 显示为增长引擎 [6] - 发展机会包括强化行业引领、优化管理运营、加速全球布局等 [6]

融资与审核 - 2025年4月北交所发行新股1只，募资金额2.36亿；1 - 4月累计发行3只，合计募资15.34亿[5] - 4月4家企业上会通过，环比增加3家；3家企业终止，环比减少1家；新增受理3家企业[5] - 截至4月末，已过会未注册企业10家，拟募资20.43亿元；暂无已注册未发行企业[5] 申购与发行 - 4月1只直接定价新股申购，首发PEttm中值15x，环比上月增长113.99%；顶格申购金额1005万元[5] - 单批新股冻结资金规模4856.10亿，环比上月下降13.47%；网上中签率0.04%[5] - 战配扩容后，在审企业网上顶格申购金额中位数906万元、平均数1029万元[5] 上市与收益 - 4月无新股上市，1 - 4月无新股首日破发[3] - 2024年北交所新股申购累计收益率+3.99%（发行23只），2025年1 - 4月新股申购累计收益率+0.32%[3] 收益预测 - 中性预计2025年发行30只新股，单个融资规模2.5亿元，合计募资75亿[5] - 中性预期新股首日涨幅200%，直接定价网上中签率0.056%，30只新股中性预期直接定价收益41.67万元[5] - 中性预计500万/1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.33%/3.33%/2.78%/2.08%[5] 风险提示 - 北交所发行速度不及预期[5] - 新股涨幅不及预期[5] - 宏观经济下行超预期[5] - 新股申购账户增长过快[5]

塞尔维亚工厂逐步放量 海外市场贡献新增量。2024 年，公司海外市场实现营收4.99 亿元，同比 +49.09%。公司塞尔维亚工厂已于2022 年投产，2024 年实现营收3.16 亿元，同比+186.46%，实现收入 跃升。塞尔维亚工厂达产后，预计将具备年产各类车灯600 万只的生产能力。公司还相继在墨西哥、美 国成立分公司，进一步完善海外布局，有望逐步打开北美市场。 2025Q1 营收30.95 亿元，同比+28.28%，环比-23.16%。2024 年，公司承接了69 个车型的新品研发项 目，实现了40 个车型项目批产。2025Q1，公司配套车型问界M9 销量同比+117.43%，驱动公司收入快 速增长；2）利润端：2025Q1归母净利润3.22 亿元，同比+32.68%，环比-25.26%；扣非归母净利润3.13 亿元，同比+34.83%，环比-27.60%。2025Q1 毛利率为18.83%，同比+0.27pct，环比+1.22pct。毛利率环 比提升明显，主要系2024 年报会计准则调整所致，部分项目由销售费用调整至营业成本；3）费用端， 2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.37% ...