资产重组交易概述 - 公司拟通过发行股份方式购买山东威高普瑞医药包装有限公司100%股权 [2][4] - 交易完成后公司主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售 [2][5] - 本次交易预计构成重大资产重组且构成关联交易因交易对方均为公司实际控制人控制的企业 [4] 标的公司威高普瑞概况 - 威高普瑞是国内预灌封产品市场领先企业国内市场占比超过50%在国内市场排名第一在国际市场销量位列行业前五 [5] - 截至2025年6月末威高普瑞资产总额达34.25亿元所有者权益26.95亿元分别占公司的42.2%和39.64% [2][9] - 威高普瑞盈利能力强劲2025年上半年其营业收入和归母净利润分别为公司的53.2%和148.64% [8] 公司经营业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入27.36亿元同比增长3.45%归母净利润3.41亿元同比增长7.92%经营活动现金流量净额4.85亿元同比增长63.33% [2][7] - 公司销售费用率由2024年同期的17.9%降至2025年前三季度的16.3%显示成本管控能力优秀 [8] - 公司已于2025年10月实施半年度权益分派合计派现6582.13万元占2025年上半年归母净利润的29.89% [3][9] 市场反应与股价表现 - 披露重组方案后公司股价于11月3日和4日连续两个交易日涨停 [3][6] - 截至11月4日收盘公司股价报46.53元/股较IPO发行价26.5元/股累计上涨75.6%逼近上市首日最高点 [3][6] 交易战略意义 - 通过本次交易公司将实现多元化经营整合生物医药资源以拓展行业增长空间并提升抗风险能力 [5] - 交易有助于公司利用在生物制药滤器方面的技术基础将产品线扩展至医药包材领域实现业务版图扩张 [5]

公司财务表现 - 威高普瑞2023年营收约14.26亿，2024年约16.84亿，2025年上半年9.39亿，净利润分别为4.90亿、5.85亿、3.27亿，净利率稳定在34%上下 [1] - 同期威高血净归母净利润为4.42亿、4.49亿、2.20亿，净利率约12%，威高普瑞盈利能力显著强于上市公司 [3] - 合并后上市公司财务数据预计将显著提升 [3] 业务与市场地位 - 威高普瑞主攻预灌封给药系统和自动安全给药系统等医药包材，近两三年国内预灌封市场份额超过50%，国际排名进入前五 [1] - 威高血净主业为血液净化产品，包括血液透析器、管路、透析机和腹膜透析液，客户覆盖超过6000家医疗机构，其中三级医院超过1000家 [6] - 威高普瑞业务属上游医药包材，客户多为生物制药企业，订单稳定性和技术壁垒较高，并具备国际化渠道 [11] 交易结构与整合逻辑 - 本次合并为威高集团内部资产整合，交易双方威高血净（A股）和威高普瑞（威高股份港股）同属威高集团，实际控制人均为陈学利 [3] - 合并后上市公司主营业务将新增医药包材的研发、生产与销售，旨在通过技术和客户资源互补，拓展生物制药上游市场 [8][11] - 整合逻辑包括将高盈利业务并入上市公司以丰富产品结构，并借助上市平台整合资源、统一对外 [9] 协同效应与增长潜力 - 合并后双方可在生物制药滤器领域形成技术与渠道互补，威高血净已完成中空纤维切向流过滤器和病毒过滤器的研发与试制 [6] - 血液净化的销售网络与技术积累，与医药包材的高毛利产品和制药客户资源相结合，业务存在互相输血的可能性 [11] - 此次整合被视为对未来成长曲线的押注，具体效果取决于后续执行和市场反应 [12] 关键交易节点 - 威高血净于5月上市，10月17日停牌前收盘价为38.45元，10月31日披露预案并宣布11月3日复牌，定增发行价格为31.29元/股 [8]

东土科技收购高威科 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购高威科100%股份，预计构成重大资产重组，股票将于11月3日复牌 [1][2] - 收购发行价格为18.56元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [2] - 高威科是一家从事工业自动化、数字化综合服务的高新技术企业，业务覆盖新能源电池、光伏、汽车等多个制造业细分行业，拥有数千家客户资源 [3] - 高威科子公司深圳微秒自主开发了PLC、伺服系统等多种运动控制核心产品 [3] - 收购旨在实现产品、技术与市场深度融合，补齐上市公司在解决方案环节的能力短板，推动向成套解决方案及系统化服务模式升级 [3][4] - 2025年前三季度公司营业收入5亿元，同比下降11.72%，主要因主动缩减低毛利率解决方案业务 [4] - 同期公司智能控制器订单金额同比增长87.55%，工业操作系统及相关软件服务订单金额增长13.63% [4] - 同期智能控制器收入同比增长16.94%，工业操作系统及软件服务收入增长12.85% [4] - 公司近期通过参股深圳逐际动力、成都安努智能及领投北京人形机器人创新中心等方式布局具身机器人领域 [4] - 停牌前公司市值报149亿元，年初至今股价涨幅超过100%，去年7月上旬至今年9月中旬股价涨幅一度超过300% [1] 威高血净收购威高普瑞 - 公司拟发行股份购买威高普瑞100%股权，预计构成重大资产重组，股票将于11月3日复牌 [1][5] - 交易对方为上市公司实际控制人陈学利控制的企业，本次交易构成关联交易 [6] - 威高普瑞是国内第一家取得注册证的预灌封注射器生产厂家，产品涵盖整个预灌封注射器系列 [6] - 威高普瑞预灌封产品国内市场占比超过50%，在国内市场排名第一，国际市场销量位列行业前五 [6] - 交易完成后，公司主营业务将新增预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发、生产与销售 [7] - 公司旨在通过整合标的公司技术积累和产品布局，实现多元化经营，提升抗风险能力，拓展行业增长空间 [7] - 2025年前三季度公司营业总收入27.36亿元，同比增长3.45%，归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长7.92% [7]

大型基金设立 - 江苏社保科创基金正式签约，首期规模500亿元人民币 [2] - 基金由江苏省与全国社会保障基金理事会、中国工商银行共同组建，旨在服务国家战略并支持江苏发展新质生产力 [2] 低空经济与自动驾驶融资 - 维新宇航连续完成种子轮、天使轮近亿元融资，由慕华科创领投，用于研发全球首款7座3吨级多用途eVTOL飞行器 [3] - 尚元智行完成近亿元A轮融资，由复容投资领投，资金将用于智能滑板底盘升级及构建无人驾驶生态平台 [3] 人工智能与芯片融资 - 亿铸科技完成新一轮融资，投资方包括兴湘资本、农银国际等，公司专注于存算一体AI大算力芯片研发 [4] 医疗健康融资 - 国医通完成近亿元D轮融资，由浙生协同生命健康基金独家领投，资金将用于核心产品开发、商业化推广及新产线投建 [4][5] 企业IPO进展 - 苏州江天包装科技股份有限公司于北交所IPO过会，该公司为农夫山泉供应商，主营标签印刷产品 [6] - 明略科技通过港股上市聆讯，按2024年总收入计为中国最大的数据智能应用软件供应商 [6] 上市公司动态 - 寒武纪遭前CTO梁军索赔42.87亿元，涉及股权激励纠纷，索赔金额依据1152.32万股股票按最高价372元/股计算 [8] - 寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元，净利润10.38亿元 [8] - 伟明环保入选印尼废物转化能源项目供应商名单，后续合作仍存不确定性 [8]

交易概述 - 威高血净拟通过发行股份方式购买威高普瑞100%股权 [1] - 交易已通过公司董事会审议 公司股票将于11月3日起复牌 [1] - 交易预计构成重大资产重组和关联交易 但不会导致公司控制权变更 [1] 战略意义与协同效应 - 交易有助于威高血净将产品线扩展到医药包材领域 实现产业链补位 [2] - 整合可增强上市公司对关键原材料和包装环节的控制力 提升供应链稳定性 [2] - 交易有助于减少未来潜在的关联交易 优化公司治理结构 [2] - 威高血净的生物制药滤器技术储备与威高普瑞的客户资源可实现双向赋能 共同开拓生物制药上游市场 [2] 行业背景与公司业绩 - 生物药行业快速发展 带动对预灌封给药系统及生物制药上游产品如滤器的需求增长 [3] - 人口老龄化加剧导致慢性肾病患者数量增加 血液净化市场需求持续扩大 [3] - 威高血净2025年前三季度实现营业收入27.36亿元 同比增长3.45% 实现归属于上市公司股东的净利润3.41亿元 同比增长7.92% [3] 公司背景 - 威高血净于2025年5月19日在上交所主板上市 是国内产品线丰富的血液净化医用制品厂商 [1] - 威高普瑞聚焦预灌封给药系统及自动安全给药系统等医药包材的研发生产与销售 [1] - 两家公司均为威高集团有限公司旗下重要成员 [1]

中国IPO市场复苏 - 2025年上半年A股与港股合计新增上市公司94家，其中A股51家，首发募资373.55亿元，新股数量同比增16%，融资总额同比增15% [1] - 山东贡献3家上市公司：威高血净（A股）、新恒汇（A股）、南山铝业国际（港股），另有8家企业向港交所递交申请 [1] 威高血净上市表现 - 5月19日登陆上交所主板，发行价26.5元/股，募资10.9亿元，首日收盘价41.41元/股，较发行价涨56.26%，市值达170.36亿元 [2] - 国内血液净化领域龙头，产品覆盖透析器、透析管路等全流程解决方案，2024年透析器销量3874.88万支，收入18.38亿元，占总营收52.01% [3] - 2022-2024年营收复合增长率2.56%至36.04亿元，净利润复合增长率19.45%至4.49亿元，研发投入占比4.76% [3] 新恒汇业务与财务 - 6月20日登陆创业板，发行价12.8元/股，募资7.67亿元，全球智能卡封装材料市占率30% [5] - 2021-2023年营收复合增长率18.28%至7.67亿元，净利润从1亿元增至1.53亿元，2024年上半年营收4.14亿元，智能卡业务占比70.72% [6] - 实控人虞仁荣持股31.94%，为韦尔股份实控人，2024胡润百富榜财富425亿元 [6] 南山铝业国际港股上市 - 依托母公司南山铝业供应链，专注航空板材出口，首日收盘价25.25港元，较发行价26.6港元跌5.08%，但6月底累计涨28.57% [9] - 2021-2023年收入从1.73亿美元增至6.78亿美元，净利润从3971万美元增至1.74亿美元，2024年前9个月净利润2.66亿美元 [10] - 募资22.21亿港元用于印尼氧化铝产能扩建，目标400万吨年产能 [10] 山东企业港股布局 - 歌尔微电子、天岳先进等8家企业已递交港交所申请，天岳先进拟募资扩产8英寸碳化硅衬底 [10] - 酷特智能、玲珑轮胎等公布赴港计划 [11] 玉龙股份主动退市 - 5月27日摘牌，为2025年首例主动退市案例，控股股东提供13.2元/股现金选择权，需支付约73亿元 [13] - 2024年前三季度营收13亿元但现金流净额-22.71亿元，资金链危机显著 [13]

公司上市表现与行业地位 - 威高血净是国内血液净化领域首家登陆A股主板的龙头企业，上市首月表现被视为行业发展风向标 [1] - 公司以"长期主义"为战略锚点，通过创新驱动在血液净化赛道持续发展 [1] 研发投入与技术创新 - 公司明确表态将持续加大研发投入以保持技术优势，2022-2024年研发投入分别为1.83亿、1.55亿、1.65亿元 [2][3] - 募投项目重点布局血液净化智能化生产和新型耗材及设备研发中心，强化技术底座 [2] - 中空纤维膜技术突破外资垄断，关键性能指标逼近国际先进水平 [3] 行业需求与市场前景 - 中国血液透析患者数量逐年递增，2023年市场规模达数百亿元 [3] - 行业需求受老龄化和慢性肾病发病率上升驱动持续扩容 [3] 产品布局与产业链优势 - 产品覆盖血液透析器、管路、腹膜透析液等核心环节，进入全国超6000家医疗机构 [4] - 与泰尔茂合作推出国内首款中性腹膜透析液，降低患者腹腔刺激并延长治疗周期 [4] - 通过日机装等合资合作引入先进技术并本土化改进，推动行业技术升级 [4] 战略规划与长期发展 - 公司构建"研发投入-技术迭代-产业价值"的长期发展逻辑 [4][5] - 计划通过募投项目落地和研发成果输出持续引领行业高质量发展 [4]

报告核心观点 - 北交所已有94家公司获受理，后备军新质生产力储备丰富，覆盖多元细分领域，本期选出睿健医疗、康华股份等公司，聚焦的5家后备军优选企业科技属性强、具备稀缺性 [2][3][4] 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向 - 截至2025年5月25日，北交所94家获受理公司覆盖高端装备制造等多元细分领域，652家披露意向，其中609家辅导中，28家已辅导验收，2025年三批进层公司推动创新层发展，壮大北交所上市“后备军”阵容 [11] - 受理公司中已过会企业10家，2024年营收均值8.29亿元，归母净利润均值7199.06万元；待上会企业50家，不同行业营收和净利润均值有差异；中止状态34家，2024年营收均值8.91亿元，归母净利润均值11346.44万元 [11][12][17] 聚焦本批5家北交所后备军优选企业 睿健医疗 - 业务主要从事血液净化产品研发、生产和销售，血液透析器为主要营收来源，2024年占比70.83% [21][23] - 截至2025年3月25日，拥有71项专利及1项发明专利使用权，子公司欧赛医疗是国家级专精特新“小巨人” [24] - 2023 - 2024年对前五大客户销售收入分别占当年营收29.17%和32.62% [25] - 2024年营收4.83亿元，同比增17.63%，归母净利润12792.72万元，同比减12.63%，毛利率51.05%，归母净利率26.48% [26] - 掌握中空纤维膜设备研发制造技术，有三条生产线，两条自主设计，基础参数高于进口产线 [30] - 预计2030年血液透析器和血液透析机市场规模将达190.76亿元和98.55亿元 [30] - 有血液净化高值耗材研发及产业化、新型血液净化设备研发及产业化两个募投项目 [30] - 可比公司PE 2024均值为24.0X [31] 康华股份 - 以POCT为支点构建六大产品线，形成覆盖多疾病领域的产品集群，体外诊断试剂为主要营收来源 [32][33] - 截至2025年5月15日，拥有超100项境内发明专利，获多项荣誉称号 [33] - 销售模式多样，体外诊断仪器有常规和联动销售方式 [34] - 2024年营收7.28亿元，同比下滑1.48%，归母净利润12507.02万元，同比增长79.09%，毛利率66.68%，归母净利率17.18% [35] - 2021 - 2023年我国POCT市场规模年复合增长率为19.52% [40] - 2023年常规业务自产呼吸道POCT试剂境内销量4066.20万人份，在我国医疗机构门急诊ILI渗透率8.76% [41] - 有多个募投项目，建设期均为3年 [41] - 本次发行不超过12000.00万股，可比公司PE 2024均值20.6X [42] 通宝光电 - 定位于汽车电子零部件制造商，主营汽车照明等零部件研发、生产和销售，2022年进入电子控制系统领域，2024年CDU充配电总成量产 [45] - 截至2024年末，获73项专利，牵头起草行业标准，获多项荣誉，产品获多项认可 [46] - 汽车照明产品应用于多个汽车品牌热门车型，2024年前五大客户占比96.57% [50][51] - 2024年营收5.88亿元，同比增11.02%，归母净利润8309.35万元，同比增33.49%，毛利率24.07%，归母净利率14.14%，2024年研发费用率4.06% [52] - 2024年中国汽车产销同比增长，新能源汽车渗透率提升 [54] - 产品线系列齐全、品质优异，积极延伸下游市场，新产品研发创新拓宽产品矩阵 [55] - 募集资金拟投入新能源汽车智能LED模组等项目，投资总额预计34159.50万元 [56] - 可比公司PE TTM中值为21.7X [57] 族兴新材 - 生产的微细球形铝粉用于铝颜料及电子和半导体领域，微细球形铝粉为主要营收来源，2024年占比58.65% [60][62] - 是国家级专精特新“小巨人”，参与行业标准制定，截至2025年4月25日，拥有85项已授权专利 [63] - 打破国外企业在中高端铝颜料领域垄断，产品远销多国，主要客户包括跨国涂料巨头等 [64] - 2024年向前五大客户销售额占比营收18.83% [65] - 2024年营收7.07亿元，同比增2.53%，归母净利润5871.77万元，同比减32.31%，毛利率21.27%，归母净利率8.30% [65] - 铝颜料和微细球形铝粉应用广泛，水性油墨用铝颜料产品达国际先进水平 [66] - 2023年公司子公司曲靖华益兴国内外市场占有率分别为22.63%和15.03% [68] - 本次预计投入募集资金2.58亿元用于三个募投项目，建设期均为2年 [68] - 本次发行前股份总数9700万股，拟公开发行不超过2000万股，可比公司PE 2024中值60.6X [68] 沛城科技 - 定位于锂电新能源行业局部电路增值服务商，从事第三方电池电源控制系统研发、生产及销售，提供元器件应用方案 [70] - 是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”，截至2024年12月31日，拥有15项发明专利、166项软件著作权 [73] - 2024年前五大客户集中度达25.82% [73] - 2024年营收7.33亿元，同比 - 4.02%，归母净利润9344.49万元，同比 - 17.58%，毛利率28.57%，归母净利率12.75% [74] - 客户覆盖多家出货量排名前列厂商，2024年BMS出货量排名第四，具备多家头部核心元器件原厂代理资质 [75] - 预计2030年全球电池管理系统市场规模达171亿美元 [75] - 电池与电源控制系统产能提升项目预计新增产能，年均新增营收和净利润可观 [76] - 可比公司PE 2024均值为70.2X [76]

IPO在审企业统计 - 沪主板在审企业合计26家，其中已申报未过会24家，已过会未注册2家 [2] - 科创板在审企业合计20家，其中已申报未过会17家，已过会未注册3家 [2] - 深主板在审企业合计22家，其中已申报未过会15家，已过会未注册7家 [2] - 创业板在审企业合计18家，其中已申报未过会7家，已过会未注册11家 [2] - 北交所在审企业合计94家，其中已申报未过会85家，已过会未注册9家 [2] - 全市场在审企业总计180家，其中已申报未过会148家，已过会未注册32家 [2] 新增上市企业情况 - 太力科技(创业板/301595)上市首日收盘价54.30元，涨幅218.48%，成交额9.15亿元，换手率84.37%，公司拥有1000多项专利技术，产品覆盖160多个国家 [3] - 威高血净(沪主板/603014)上市首日收盘价41.41元，涨幅56.26%，成交额11.50亿元，换手率69.71%，公司完成血液净化全产业链布局 [4][5] 新增辅导备案企业情况 - 扬腾创新(福建)信息科技股份有限公司由中金公司辅导，专注汽配跨境出海赛道 [6][7] - 苏州科润新材料股份有限公司由民生证券辅导，从事全氟磺酸质子交换膜研发 [6][7] 证监会同意注册情况 - 广信科技(北交所)主营绝缘纤维材料，产品覆盖全电压等级输变电设备 [9][10] - 山大电力(创业板)主营电网智能监测产品，故障录波装置处于行业领先 [9][12] 交易所终止审核情况 - 佳源科技(创业板)终止IPO，原主营电力物联终端和数字化解决方案 [14][15]

公司上市及募资情况 - 威高血净于5月19日登陆上交所主板，发行价26.5元/股，发行4113.94万股，募资10.9亿元，首日收盘价41.41元/股，涨幅56.26%，总市值达170.36亿元 [1] - 募集资金将投向血液净化智能化生产建设、透析器生产建设、高性能耗材研发中心建设等五大项目 [1] - 上市有助于提升品牌影响力、优化产品结构并拓宽融资渠道 [1] 行业竞争格局 - 国际巨头费森尤斯、百特等凭借全产业链布局占据市场高地，国内客户品牌依赖短期内难扭转 [1] - 2023年威高血净在国内血液透析器市场份额32.5%（第一），血液透析管路市场份额31.8%（第一） [5] - 血液透析设备市场长期由费森尤斯、百特、贝朗等外资主导，国产厂商在耗材领域逐步实现替代 [4] - 腹膜透析液市场仍以百特医疗为主，国产厂商华仁药业、青山利康等份额较小 [4] 财务表现 - 2024年威高血净营收36.04亿元（同比+2.04%），归母净利润4.49亿元（同比+1.58%） [3] - 2024年国内血净企业中仅威高血净、健帆生物（净利润8.2亿元）、三鑫医疗（净利润2.27亿元）实现盈利 [1] - 2022-2024年综合毛利率分别为42.91%、43.74%、42.29%，主营业务毛利率44.02%、44.25%、42.73% [8] 产品结构及价格变动 - 核心产品血液透析器2024年营收18.38亿元（占比52.01%），单价从2022年55.62元/支降至47.3元/支 [5][8] - 血液透析机2024年营收6.19亿元（占比17.54%），单价从9.77万元/台涨至10.13万元/台 [5][8] - 血液透析管路2024年营收4.95亿元（占比14.02%），单价从13.79元/套降至12.69元/套 [5][8] - 腹膜透析液2024年营收2.39亿元（占比6.77%），单价从22.2元/袋涨至23.37元/袋 [8] 集采影响 - 集采导致2024年血液透析器/管路平均出厂价同比下降16%/11%，销量增长23%/21% [7] - 模拟测算显示集采全面实施将导致2023年综合毛利率下降4.0%，净利润下滑24.9% [7] - 悲观情形下血液透析器收入将下降5.34%，毛利下降14.82%；血液透析管路收入上升1.12%，毛利下降38.01% [8] 研发与销售投入 - 2022-2024年研发费用1.83亿、1.55亿、1.65亿元，占营收比5.34%、4.38%、4.57% [9] - 同期销售费用6.87亿、6.88亿、6.3亿元，占营收比20.04%、19.48%、17.49% [9] - 业务招待费从2022年6107.39万元增至2024年7977.63万元 [9] - 销售费用率高于部分同行，公司解释为业务模式差异导致 [10] 供应链风险 - 血液透析机和腹膜透析液采购高度依赖威高日机装、威高泰尔茂两家合资企业 [7] - 若合作关系恶化或合营终止，相关产品采购将受不利影响 [7] 行业监管环境 - 2023年起行业合规风暴使销售费用"灰色地带"成为监管焦点 [10] - 公司制定《反商业贿赂工作管理办法》等制度规范商业行为 [10] - 行业存在商业贿赂案例，如某血液净化企业为回款支付5万元"感谢费" [11]