报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货贴水幅度反映市场对冲需求，取决于市场中是否存在明显的Alpha收益，预计6月消费和科技板块仍是市场关注主要方向，股指期货走势震荡 [1] - 国债期货走势震荡，进入6月债市关注点回归资金面变化，虽市场对6月资金面阶段性收紧担忧增加，但央行提前公布操作使资金面担忧缓解，短期债市有望偏强震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货方面，2025年6月9日较6日，IH涨3.0点、涨幅0.11%，IF涨12.4点、涨幅0.32%，IC涨41.0点、涨幅0.72%，IM涨67.6点、涨幅1.11% [4] - 股票指数方面，上证50跌2.0点、跌幅0.08%，沪深300涨11.3点、涨幅0.29%，中证500涨43.6点、涨幅0.76%，中证1000涨66.1点、涨幅1.07% [4] - 国债期货方面，TS基本持平、涨跌幅0.00%，TF跌0.015点、跌幅0.01%，T涨0.075点、涨幅0.07%，TL涨0.36点、涨幅0.30% [4] 市场消息 - 中国5月以美元计价出口同比增长4.8%、前值增长8.1%，进口同比下降3.4%、前值下降0.2% [5] - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，1 - 5月平均比上年同期下降0.1% [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各股指期货当月基差走势 [7][10][12] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [14][16][18] 汇率 - 展示美元对人民币、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率走势 [21][22][25][26]

特朗普关税政策动机 - 认为贸易逆差等同于美国吃亏，试图通过关税纠正这一认知偏差 [1] - 目标重建美国制造业，通过高关税迫使企业回流和外国企业赴美建厂 [1] 美国贸易逆差结构性原因 - 美元作为全球储备货币导致持续升值，推高本土人工成本削弱制造业竞争力 [3] - 全球产业链分工下美国企业主导设计和品牌，但实际制造环节利润仅占小部分 [3][4][5] - 长期财政赤字与宽松货币政策刺激消费，居民消费占GDP达70%，进口依赖度高 [6][7][8] 关税政策实际效果分析 - 无法解决美元霸权导致的制造业成本问题，美元地位优先于贸易逆差调整 [9][10][11] - 短期可增加财政收入，2024年20%关税预计带来8000亿美元收入覆盖美债利息 [23][24] - 作为谈判工具迫使其他国家降低对美国高科技产品（如半导体、航天设备）和农产品的关税壁垒 [25][27][28][31] 全球供应链与竞争格局 - 美国利用最大消费国地位迫使发展中国家在关税与供应链合作中"选边站" [38] - 中国作为全球三分之一制成品生产国，与其他发展中国家存在供应链竞争关系 [35][36] - 高关税短期冲击中国4400亿美元对美出口，但长期可能引发全球秩序纠错机制 [39][40] 美国经济深层矛盾 - 34.5万亿美元国债规模下，2024年需支付1万亿美元利息，占税收25% [16][17][18] - 短期债务集中到期（6月6万亿）加剧利率压力，威胁美债市场稳定性 [19] - 制造业回流与贸易逆差矛盾本质源于美元体系，结构性改革空间有限 [11][20]