核心观点 - 公司2025年预计归母净利润亏损1.2亿元到1.8亿元，但作为全球鳗鱼产业龙头的行业地位与核心竞争力未动摇，产业正迎来结构优化与价值重估的关键阶段 [1] 财务与运营表现 - 2025年预计归母净利润亏损1.2亿元到1.8亿元 [1] - 2025年养殖与食品业务保持稳健增长，活鳗出鱼量与烤鳗产品销量均创历史同期新高 [2] - 公司日本鳗与美洲鳗存池量均位居全国首位 [2] 全产业链布局与优势 - 公司是国内唯一实现鳗鱼全产业链覆盖的A股上市公司 [2] - 已在福建、广东、江西、湖北等八省建成规模化产业集群与两大万亩养殖基地 [2] - 形成覆盖种苗、饲料、养殖、加工、销售及品牌运营的完整产业生态 [2] - 2025年积极调整投苗结构，形成转养日本鳗为主的养殖新格局 [2] - 全产业链协同效应有效平滑行业周期性波动，为应对市场变化提供灵活调整空间 [2] 市场与品牌战略 - 持续推进“国内国际双循环”战略 [3] - 国际市场上，已取得日本、韩国活鳗直接出口资质，并实现日本鳗活鳗空运直供 [3] - 2025年在东京设立子公司并推出自主品牌“犒赏鳗鱼”，成为中国首家在日本本土运营品牌的企业 [3] - 鳗鱼产品已畅销全球70多个国家和地区 [3] - 内销方面，“鳗鲡堂”“鳗小堂”等品牌已成功打入商超、餐饮、电商及新零售渠道 [3] - 积极开发火锅鳗片、烧烤鳗串等符合国内消费场景的创新产品 [3] - 随着春节传统消费旺季来临，大规格美洲鳗等产品需求旺盛，食品加工厂订单不断 [3] 行业趋势与公司前景 - 鳗鱼产业正经历从“资源依赖”向“科技驱动”、从“外销主导”向“内外并重”、从“原料出口”向“品牌经营”的深刻转型 [4] - 行业投苗积极性回落导致产能去化加速，供需格局改善将推动行业景气度逐步回暖 [2] - 随着国内消费升级趋势深化、内销市场持续开拓，国际传统市场不断深耕，多元化市场逐步增量 [4] - 公司在种苗资源、养殖产能与食品深加工等方面的持续布局，有望在行业新一轮成长周期中扮演“领航者”角色 [4] - 短期业绩波动不改变公司长期价值逻辑，鳗鱼产业的结构性拐点正在临近 [4]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损人民币-18,000万元至-12,000万元 [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损人民币-20,000万元至-14,000万元 [1] 业绩亏损原因分析 - 宏观经济波动、行业周期性调整及市场竞争加剧影响公司业绩 [1] - 2025年日本鳗苗丰产导致市场供给预期增加，活鳗及烤鳗销售价格整体呈下降趋势 [1] - 鳗鱼行业处于低谷期，养殖端及烤鳗食品端出现亏损 [1] - 公司活鳗出鱼量与烤鳗产品销量稳中有升，但产品销售价格承压 [1] - 公司生产成本上升 [1] - 饲料板块受市场结构调整和竞争日益激烈影响，销售毛利下降 [1] - 期间费用增加及计提资产减值准备等因素影响业绩 [1]

出口表现与市场地位 - 前三季度鳗鱼出口订单同比增长超20%，其中日本市场增幅达30%，东南亚市场增长20% [1] - 日本市场对中国烤鳗依赖度高，2025鳗年度日本累计进口中国烤鳗达22523吨，同比增长9.8%，创过去五年最高水平 [1] - 广东鳗鱼养殖产量达116098吨，占全国产量的41.2%，顺德每年出口烤鳗约占全国的20% [1] 养殖技术与产业规模 - 顺德鳗鱼养殖面积连续多年保持在3万亩以上，年产量稳定在5万多吨，产值高达约100亿元 [4] - 采用智能化养殖系统，通过物联网探头实时监测水温、pH值、含氧量等关键数据，确保鳗鱼最佳生长环境 [2][4] - 开创土塘养鳗模式，利用自然水体取代水泥池，水体更大、水质更稳定，显著提高鳗鱼成活率和品质 [3] 加工环节与技术创新 - 烤鳗加工过程高度智能化，从冰缸休眠、自动剖切到烤制包装仅需90分钟，包装车间室温控制在18℃，确保产品中心温度保持在-18℃ [5] - 自主研发饲料配方，将吨鳗饲料成本从8000元降至5000元左右，打破日、韩技术垄断 [3] - 开发多元化深加工产品，包括鳗鱼罐头、休闲食品及鳗鱼叉烧包等，通过电商平台销往全国 [5] 质量追溯与产业链闭环 - 引入区块链技术为每条鳗鱼配备数字身份证，消费者可扫码查看从养殖、加工到运输的全流程信息 [6] - 构建从饲料厂、智能鱼塘、烤鳗加工到冷链物流和电商平台的完整产业链闭环，产品溢价率超过40% [6] - 产业链延伸至价值链高端的烤鳗加工环节，烤鳗因加工复杂、附加值高，能带来更高利润空间 [4]