10月30日，天马科技（603668.SH）披露三季报。第三季度营业收入15.30亿元，同比增长2.71%；前三 季度公司实现营业收入45.03亿元，同比增长0.11%，归属于上市公司股东的净利润7078.14万元，同比 增长1.96%。公司持续推进全产业链布局，2025年前三季度养殖与食品业务保持持续稳定增长势能，智 慧养殖业务出池量、烤鳗销量均创下历史同期新高，养殖和食品业务成为公司业务贡献的主要来源。 同时，公司加速推进国内多场景布局，产品矩阵从单一出口型烤鳗逐步延伸至蒲烧食品、饭团、零食和 活鳗、鳗片、鳗段，覆盖商超、餐饮与新零售等渠道，并在日本东京设有子公司并推出"犒赏鳗鱼"新品 牌，进一步贴近国际主流消费市场，品牌价值进入放大阶段。食品业务的迅速增长不仅打开了更高的利 润率空间，也意味着公司从"上游型企业"向"产业链消费品企业"迈出关键一步。 整体来看，公司产业链优势更加凸显，通过"养殖规模优势＋食品端市场优势"带动结构优化，并逐步弱 化饲料周期波动对经营表现的影响。 在消费升级、优质水产需求提升和国内外市场稳步扩容的背景下，公司食品板块成长确定性更强，而养 殖端放量将为食品端提供长期稳定的原料来 ...

10月28日，天马科技（603668）(SH603668)回复了上交所对公司2025年半年度报告的信息披露监管问询 函。 《每日经济新闻》记者注意到，上交所问询函的核心，直指天马科技账面上规模庞大且增长迅速的"消 耗性生物资产"。 此外，针对问询函中关于主要客户与供应商情况的提问，天马科技在回复中披露，其存在客户与供应商 重叠的情况。超28亿元鳗鱼资产总体不存在跌价 上交所半年报监管问询函指出，天马科技报告期末存货账面价值35.93亿元，其中消耗性生物资产账面 价值28.44亿元，较2024年末增长27.76%，占流动资产比例高达59.21%，计提跌价准备443.95万元。 上交所要求天马科技说明其存货规模增加的合理性、盘点方法以及跌价准备计提的充分性。 天马科技在回复中称，公司自2020年以来持续聚焦鳗鱼产业。截至2025年6月30日，公司消耗性生物资 产期末余额为28.49亿元，其中鳗鱼占比高达99.54%，金额为28.36亿元。 尽管总体未见减值，但公司期末确认计提了443.95万元的存货跌价准备。"期末鳗鱼存在跌价，主要系 部分养殖场养殖效果不佳，导致养殖成本较高。"天马科技解释称。部分客户、供应商身 ...

监管问询 - 上海证券交易所于2025年9月25日就公司2025年半年度报告发出信息披露监管问询函 [1] - 问询函重点关注养殖业务和食品业务收入持续增长但毛利率变动异常等问题 [1] 业务收入表现 - 2024年度养殖业务实现营业收入82,134.70万元，同比增长321.39% [1] - 养殖业务中鳗鱼养殖销售数量为11,512.19吨，销售金额79,073.72万元，同比分别增长398.28%和397.66% [1] - 2024年度食品业务实现营业收入36,692.83万元，同比增长109.31% [1] - 食品业务中烤鳗销量为3,404.53吨，同比增长133.75% [1] - 收入增长主要系鳗鱼产业链产能释放所致 [1] 业务毛利率变动 - 2024年度养殖业务毛利率为25.75%，较2023年度上升4.48个百分点 [2] - 其中鳗鱼养殖业务毛利率为27.33%，同比下降8.39个百分点 [2] - 鳗鱼养殖毛利率下降主因系前期养殖基地建设受宏观因素及审批程序影响，导致放养密度较高、饵料转换率下降、养殖周期延长及成本累积增加 [2] - 2024年度食品业务毛利率为21.52%，较2023年度上升3.59个百分点 [2] - 其中烤鳗毛利率上升3.58个百分点，主要系内部采购活鳗比例大幅提升及自产饲料成本较低使单位成本下降 [2]

产能与基地建设 - 公司已全面建成天马食品、海德食品、天马福荣食品、江西西龙食品等食品基地并投产 [2] - 烤鳗年产能超过1.2万吨 [2] 产业链与业务布局 - 形成以鳗业为中心的研发、生产、加工、销售和服务产业生态 [2] - 建立全程可溯源烤鳗食品安全系统发展模式 [2] - 鳗鱼全产业链实现完整有效闭环 [2] - 持续致力于打造世界级全产业链食品供应链平台 [2] 品牌与市场拓展 - 旗下拥有"鳗鲡堂""鳗小堂""酷鲜""三清龙""品鳗坊"等多个烤鳗知名品牌 [2] - 近期在日本设立子公司并推出"犒赏鳗鱼"新品牌 [2] - 产品远销欧洲、美洲、亚洲等七十多个国家和地区 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润6021.70万元，同比增长7.40% [1] - 健康食品业务收入约4.01亿元，同比增长72.40% [1] - 养殖业务收入约4.19亿元，同比增长14.02% [2] 业务细分表现 - 烤鳗销量约3661.36吨，同比增长71.98% [1] - 鳗鱼出池量达9502.51吨，创历史同期峰值 [2] - "养殖+食品"业务营收占比提升至27.58%，同比上升7.64个百分点 [1] 产业链与产能布局 - 日本鳗与美洲鳗投苗量与存池量均位居全国第一 [1][3] - 建成五大食品基地，产品覆盖70多个国家和地区 [2] - 八大渔业产业集群及福建、广东两大万亩产业基地产能加速释放 [2] 品牌与市场拓展 - 构建"鳗鲡堂""鳗小堂""犒赏鳗鱼"等品牌矩阵 [2][3] - 通过鄂州花湖机场开通活鳗空运专线，实现活鳗首飞韩国 [2] - 日本子公司设立并与旭食品株式会社达成战略合作 [3] 行业趋势与战略方向 - 水产品消费从"温饱型"向"品质型"转变 [3] - 公司聚焦鳗鲡全产业链建设，目标打造世界级食品供应链平台 [3] - 国内国外"双轨制"经营策略加速推进 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润6021.70万元，同比增长7.40% [1] - 健康食品业务收入约4.01亿元，同比大幅增长72.40% [2] - 养殖业务收入约4.19亿元，同比增长14.02% [1] 业务板块运营 - 鳗鱼出池量达9502.51吨，创历史同期峰值 [1] - 烤鳗销量约3661.36吨，同比增长71.98%，产销量均创新高 [2] - "养殖+食品"业务营收占比提升至27.58%，较上年同期上升7.64个百分点 [1] 产业链布局与产能 - 日本鳗与美洲鳗投苗量与存池量均位居全国第一 [1][3] - 建成八大渔业产业集群及福建、广东两大万亩产业基地 [1] - 已建成天马食品、海德食品等五大食品基地 [2] 市场拓展与品牌建设 - 产品远销全球70多个国家和地区 [2] - 在日本东京设立子公司并推出"犒赏鳗鱼"新品牌 [2][3] - 通过鄂州花湖机场开通鲜活水产品空运专线，实现活鳗首飞韩国 [1] 战略发展方向 - 采用国内国外"双轨制"经营策略，打造"中国鳗谷"现代产业园 [3] - 计划与日本食品批发巨头旭食品株式会社达成战略合作 [3] - 聚焦鳗鲡全产业链建设，目标打造世界级食品供应链平台 [3]

食品工业发展格局 - 广东构建"一区一带全域支撑"食品工业发展格局，2024年规上食品工业营收近9000亿元，位居全国前列 [2] - 广州、佛山、东莞食品产业规模均超千亿元，深圳、江门、湛江规模突破500亿元 [2] - 全省食品试点县达25个，其中57个创先、进位、消薄县（市）中已有12个纳入食品试点县，占比48% [2] 县域经济发展 - 第二批13个省级食品工业培育试点县中，创先、进位、消薄县（市）占77% [1] - 梅州市蕉岭县立足"富硒+长寿"特色，食品工业年产值超30亿元 [2] - 潮州饶平县盐焗鸡产品占据全国80%以上市场份额，水产预制菜远销欧洲 [2] 产业链升级 - 江门台山市食品工业年产值超百亿元，培育出方便米饭、烤鳗等多元产品 [3] - 惠州博罗县规划总投资50亿元、占地1500亩的农产品基地，打造完整产业链 [3] - 广东将加快食品工业全链条应用人工智能，推进数据化管理转型 [1][4] 科技创新应用 - 佛山三水区健力宝创建数字化工厂，产能利用率提高16%，成本降低14%，人均产值提升23% [4] - 茂名高州市荔枝保鲜技术让果汁在-18℃下保存两年，填补行业空白 [4] - 海天味业"AI电子鼻"可捕捉170多种香气分子，实现秒级闻嗅 [5] 产业活动与拓展 - 2025"吃货季"广东站活动启动，将开展食品工业旅游和研学项目 [3] - 广东推进食品领域创新平台建设，推动菌种、酶制剂等研发和产业化 [5] - 水都产业园运用大数据整合的食品饮料企业已超50家 [4]