公司概况与财务表现 * 公司为兰花科创 主要业务为煤炭与煤化工[1] * 2025年上半年总资产366.13亿元 同比增长22.63% 归母净资产160.94亿元 同比增长不到1%[4] * 上半年营收40.5亿元 同比下降26.05% 归母净利润5700万元 同比下降超80% 每股收益0.04元[4] * 业绩大幅下滑主要受参股的亚美大宁煤矿项目投资收益为负的冲击[2][14] 煤炭业务运营与产量 * 公司拥有11个生产矿井 总设计产能1500万吨[5] * 参股41%的亚美大宁煤矿年产能400万吨[5] * 在建的芦芦河煤矿（如何煤业）设计年产能90万吨[2][5][10] * 合计煤炭总产能（含参股和在建）达1990万吨[2][5] * 上半年生产煤炭757.45万吨 同比增长7.35% 销售煤炭604万吨 同比增长4.94%[2][4] * 产量增长得益于同宝 兴宇 百盛等新矿井投运达产 以及玉溪煤矿地质条件改善[7] * 主力矿井大阳和柏坊受地质构造影响未达预期 大阳已恢复 柏坊仍在恢复中 短期仍存不确定性[2][7][8] * 7月以来丹阳煤矿恢复正常生产 产量和价格均有所回升 三季度经营情况好于二季度[21] 煤化工业务运营与挑战 * 公司尿素产能100万吨 合成氨能力57万吨 己内酰胺产能14万吨[2][5] * 上半年生产尿素40.58万吨 同比下降15.12% 销售尿素39.4万吨 同比下降17.28%[4] * 上半年己内酰胺产量3万多吨 同比下降46%[4] * 煤化工业务面临高技术壁垒 高资金成本及产能过剩的挑战 全国现有产能超600万吨[16] * 公司正推进煤气化环保节能升级改造项目 总投资39.62亿元[6] * 项目利用高硫煤原料 预计可降低己内酰胺生产成本约200元[2][16] * 项目预计2026年底或2027年上半年投产 将新增60万吨合成氨 80万吨尿素和9.5亿立方米液化天然气产能 使公司尿素总产量达120万吨[6][17] 政策与监管影响 * 国家能源局下发文件遏制超能力生产 各级部门已开始落实检查[18] * 公司设计产能1500万吨 整体不存在超载问题 但个别矿井产能利用率或下降[18] * 公司将谨慎生产 避免大幅超能力生产[2][19] * 重大活动期间安全保障措施已成常态化操作[20] * 尿素出口政策刺激减弱 目前已基本恢复至前期水平[2][21] 未来展望与战略 * 预计未来两到三年 在政策支持和需求端改善叠加下 煤炭市场将逐步走出低谷[3][22] * 7月以来下游冶金企业需求回升 焦炭 焦煤价格上涨 拉动喷吹煤和洗精煤需求[22] * 公司重点推进芦芦河煤矿建设 预计2026年底或2027年上半年投入联合试运转[2][9] * 公司正积极应对行业周期性调整 加快转型升级 优化产业结构 降本增效[3][23] * 对新购入的探矿权 预计2025年底或2026年上半年取得探矿权 为后续建设打基础[11] * 对亚美大宁煤矿的经营期限仲裁问题持乐观态度[12][13]

股东减持情况 - 持股5%以上股东秦东栋计划减持不超过279.54万股（占剔除回购专户股份后总股本1%）[1] - 秦东栋当前持股1400.94万股（占比5.01%）拟通过集中竞价方式减持[1] - 按35.35元/股测算顶格减持可套现约0.99亿元[2] - 前任董事长吉学文同期计划减持不超过832.14万股（占比3%）[3] - 董事兼高管唐文华已于7月3-7日减持13.28万股套现425.74万元[3] 股权变动历史 - 秦东栋所持股份系2024年10月以33.04元/股协议受让吉学文5%股权（1400.94万股）[2] - 协议转让总金额达4.63亿元[2] - 持股9个月后减持价格较受让价仅溢价7%[2][3] 股价表现 - 公司股价从2022年7月超400元/股高位下跌[3] - 近三年累计跌幅逾80%[3] - 当前股价35.35元/股处于低位[2] 经营业绩 - 2023年营收169.73亿元同比下降24.76%[4] - 2024年营收76.13亿元同比降幅扩大至55.15%[4] - 2023年归母净亏损16.36亿元[4] - 2024年归母净亏损13.38亿元[4] - 2025年一季度营收20.04亿元同比增长5.90%[5] - 一季度净亏损1.67亿元但同比减亏9.51%[5][7] - 近两年一期累计亏损额达31.41亿元[6] 行业环境 - 磷酸铁锂正极材料行业处于周期性调整阶段[6] - 行业竞争加剧导致产品价格下行[6] - 主要原材料价格波动进一步压缩利润空间[6] - 公司在磷酸铁锂领域市占率约20%位居行业第二[4] 财务改善迹象 - 2025年一季度营收实现同比正增长5.90%[5] - 亏损额同比收窄9.51%呈现减亏趋势[7]

业绩预告 - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计亏损2 23亿元至3 33亿元 较上年同期亏损额同比扩大855 45%至1323 55% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损区间达2 32亿元至3 46亿元 同比增幅达867 38%至1342 73% [1] - 基本每股收益预计亏损0 298元/股至0 444元/股 较去年同期0 031元/股的亏损额扩张幅度较大 [1] - 公司已连续三个会计半年度出现亏损扩大态势 2024年上半年亏损2280万元 全年亏损扩大至3 15亿元 本报告期仅半年亏损额即接近去年全年水平 [1] 亏损原因分析 - 高端数控机床主业面临需求萎缩困境 主要下游的航空制造领域投资放缓造成直接冲击 [2] - 新拓展的数字化智能装备业务尚未形成有效盈利支撑 持续拖累现金流 [2] - 两家海外子公司新西兰Airwork与意大利MCM公司在报告期内同步陷入破产程序 直接导致上市公司投资面临全额减值风险 [2] - 新西兰Airwork因贷款违约被银团强制接管 抵押资产清偿不足恐致投资全额减值 [2] - 意大利MCM因净资产恶化至-5730万元 近三年该子公司累计亏损已超2亿元 [2] 市场反应与投资者关注 - 公司资产负债率已达61 7% 较去年同期上升12个百分点 [2] - 今年以来累计下跌37 6% 跑输高端装备板块指数26个百分点 [3] - 机构投资者持股比例较年初下降14 2% 公募基金持仓降至五年最低点 [3] - 投资者关于"现金流承压""扭亏时间表"等问题的咨询量同比激增300% [3]

行业现状 - 白酒行业进入转型深水期，终端消费寒意渗透，渠道变革冲击固有网络，市场份额争夺白热化，库存压力居高不下 [1] - 行业玩家出现恶性竞争、裁员收缩、价格战等消极行为，信心稀缺 [1] - 郎酒集团董事长汪俊林提出"坚定信心，开拓前行，稳中求胜"战略，通过八个坚持和四个承诺凝聚经销商与员工斗志 [1] 行业周期性调整 - 白酒仍是消费品中的优质赛道，行业周期性调整具有必然性，遵循客观规律可化危机为机遇 [3] - 郎酒将当前寒冬视为磨刀石，通过淬炼提升组织韧性，为下一轮增长埋下火种 [3] - 行业历史表明，深度调整期会重塑格局，存活下来的企业往往具备团结协作能力 [6] 郎酒的战略布局 - 四个确保：维护商家利益、稳定员工队伍、保持价格稳定、确保政策持续性 [4] - 八个坚持：包括百年郎酒总纲领、酱香高端兼香领先战略、三品战略、全国化布局、组织结构稳定、产品结构稳定、酒庄体验营销、品牌势能与市场动能打造 [4] - 拒绝参与价格战，避免稀释高端品牌价值，坚持品质红线不动摇 [8][9] 厂商关系与激励机制 - 承诺让逆势拼搏的商家赚钱，对困难商家提供人财物支持，形成命运共同体 [6] - 对员工承诺不降薪不裁员，提振士气 [6] - 资源向实干型商家倾斜，将市场残酷性转化为筛选真伙伴的机制 [6] 长期主义内核 - 以百年企业尺度衡量短期困境，避免因局部挫折动摇战略内核 [8] - 通过品质坚守积累消费者信任，用品牌势能与市场动能替代价格战 [9] - 战略定力对抗机会主义，确保长期竞争力 [9]