美股市场整体表现 - 美股三大指数高开，道指涨0.94%至46624.16点，标普500指数涨1.05%至6733.85点，纳指涨1.35%至22986.57点 [1][2] - 主要股指期货同步上涨，纳指100期货涨1.17%，标普500期货涨0.87% [2] - 费城半导体指数大涨2.21%，盘中创出历史新高 [3] 美国科技巨头及芯片股表现 - 美国科技七巨头集体上涨，苹果领涨4.12%至262.68美元/股，创历史新高，总市值达3.91万亿美元 [2] - 研究公司Counterpoint报告显示iPhone 17系列在中国和美国市场早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻了一番 [2] - 除苹果外，脸书涨1.78%，谷歌涨0.97%，亚马逊涨0.85%，微软涨0.67%，特斯拉涨0.65%，英伟达涨0.17% [3] - 芯片股集体走高，美光科技一度大涨超6%创历史新高，安森美半导体大涨超6%，AMD大涨超4%，ARM涨超3%，台积电、英特尔、应用材料涨超2% [3] 中国资产及商品市场表现 - 中国金龙指数涨超2%至8281.67点，宝尊电商以10.64%领涨，爱奇艺涨超5%，金山云涨超4%，极氪、阿里巴巴、文远知行等涨超3% [2][4] - 富时中国A50指数期货上涨0.74% [4] - 国际金价触及新高，现货黄金报4348美元/盎司，短线拉升超2%，COMEX黄金大涨逾3%至4364.9美元/盎司，现货白银和COMEX白银均涨超2% [4] 宏观消息面 - 市场普遍预期美联储10月议息会议将下调基准利率25个基点，至3.75%-4.00%区间 [6] - 美国政府处于"停摆"状态，多项经济数据推迟发布，美国劳工部计划在10月24日发布9月消费者价格指数(CPI) [6]

权益市场 - 9月行业与赛道主题ETF整体净流入额达964亿元，创一年内新高，其中科技行业ETF净流入340亿元，金融地产行业ETF净流入308亿元[18] - 科创50ETF净流出从8月的-435.47亿元收窄至9月的-247.22亿元，创业板指ETF从8月净流出-74.91亿元转为净流入53.45亿元[13] - 红利ETF净流入额从8月的13.66亿元提升至9月的30.26亿元，呈现持续“抄底”态势[6] - 两融余额月度净增额为1674.06亿元，虽较8月高峰下行，但仍为2019年以来同期最高水平，显示风险偏好高位续升[47] - 南向交易净买入量达1726.53亿元，为年内最高水平，阿里巴巴贡献显著净买入，科技类个股如互联网、机器人受追捧[53] 债券市场 - 债券ETF在2025年4月以来保持月度净流入超300亿元，9月净流入921亿元，主要由科创债ETF贡献[58] - 大型商业银行/政策性银行9月净买入利率债3302亿元，较8月的2380亿元提升，而股份制银行、城商行及农村金融机构均净卖出利率债[66] - 保险机构9月净买入利率债2561亿元，较8月的2046亿元有所提升，主要增持20~30年期超长期利率债1925亿元[69] - 基金公司及产品从8月净卖出利率债884亿元转为9月净买入740亿元，主要增持5年及以下期限利率债[71] 商品市场 - 黄金ETF在9月转为净流入55.98亿元，但净流入量低于2025年2月-4月的月度水平，反映投资者对高金价的谨慎态度[73] - 黄金股ETF在周期制造赛道中表现抢眼，9月净流入67亿元，远高于8月水平[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数普遍下跌仅上证指数微涨，科创50、创业板指明显走弱，四期指集体下行；国债期货涨跌不一，债市多空因素交织，预计短期内国债期货延续震荡偏弱格局；商品市场呈原油弱、黄金强格局，商品指数预计维持宽幅震荡；美元指数短期内或延续震荡偏强走势，日元预期承压，欧元走势跟随美元波动 [6][10]。 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.51%，沪深300股指期货跌0.63%，A股主要指数本周普遍下跌仅上证指数微涨，科创50、创业板指明显走弱跌超2%，四期指集体下行，中证500最为抗跌，节后开市首日A股开门红，周五市场大幅调整，本周市场成交活跃度较节前明显回升，配置建议逢低做多 [6]。 - 债券方面，10年国债到期收益率-0.10%/本周变动-0.18BP，主力10年期国债期货+0.09%，国债期货涨跌不一，当前债市多空因素交织，经济数据显示“供强需弱”格局或延续，基本面偏弱对债市构成一定支撑，但缺乏增量利好，预计短期内国债期货延续震荡偏弱格局，配置建议谨慎观望 [6]。 - 大宗商品方面，Wind商品指数+0.76%，中证商品期货价格指数+0.94%，商品市场仍呈现原油弱、黄金强的格局，预计商品指数仍将维持宽幅震荡，配置建议观望为主 [6]。 - 外汇方面，欧元兑美元-1.45%，欧元兑美元2512合约-1.51%，美日利差走阔抬升美元反弹预期，联储鸽派基调限制大幅上行空间，日本新政党实施财政刺激并维持宽松立场，日元短期承压运行，欧元走势跟随美元反向波动为主，配置建议谨慎观望 [6]。 - 本周我国央行公开市场净回笼16423亿元，国庆中秋假期消费市场增势良好，国内出游总花费8090.06亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%，数码产品、汽车消费增长较快，10月1日至8日全社会跨区域人员流动量累计预计超24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [11]。 重要新闻及事件 - 商务部宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清单，会同海关总署对超硬材料等相关物项实施出口管制 [13]。 - 中共中央政治局委员、外交部长王毅在罗马同意大利副总理兼外长塔亚尼共同出席中意政府委员会第12次联席会议，高度评价中意各领域合作成果 [13]。 - 国务院总理李强在纽约会见欧盟委员会主席冯德莱恩，9月受主要经济体宏观经济数据等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨，当月外汇储备规模上升，我国经济保持总体平稳、稳中有进，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [13]。 - 美联储公布9月会议纪要显示官员有今年进一步降息意愿，但多位官员因通胀担忧持谨慎态度，多数与会者认为今年余下时间进一步放宽政策可能合适，预计短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2% [15]。 - 哈马斯高级官员宣布达成停火协议，称从调解方获得“加沙战争已结束”的保证 [15]。 - 当地时间10月9日，美国共和党提出的结束政府停摆法案未在参议院获足够票数，法案未获通过，美国总统特朗普计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目 [15]。 - IMF总裁表示IMF预计中期内全球经济增长率约为3%，低于新冠疫情暴发前的3.7%，预计到2029年全球公共债务将超过GDP的100%，发达国家和新兴市场经济体位居前列 [15]。 本周国内外经济数据 - 美国9月纽约联储1年通胀预期为3.38，前值3.2 [16]。 - 欧元区8月零售销售月率为0.1，前值-0.4，预期值0.1 [16]。 - 德国8月季调后工业产出月率为-4.3，前值1.3，预期值-1；德国8月季调后贸易帐为172亿欧元，前值148亿欧元，预期值152亿欧元 [16]。 - 法国8月贸易帐为-55.3亿欧元，前值-57.4亿欧元 [16]。 - 日本8月贸易帐为1059亿日元，前值-1894亿日元，预期值-1115亿日元 [16]。 下周重要经济指标及经济大事 - 2025年10月13日待定中国9月以美元计算出口年率前值4.4，进口年率前值1.3 [79]。 - 2025年10月14日14:00德国9月CPI月率终值前值0.2，英国9月失业率前值4.4；18:00美国9月NFIB小型企业信心指数前值100.8 [79]。 - 2025年10月15日09:30中国9月CPI年率前值-0.4，PPI年率前值-2.9；14:45法国9月CPI月率终值前值-1；17:00欧元区8月工业产出月率前值0.3；20:30美国9月未季调CPI年率前值2.9，未季调核心CPI年率前值3.1 [79]。 - 2025年10月16日14:00英国8月制造业产出月率前值-1.3；20:30美国9月零售销售月率前值0.6，PPI年率前值2.6 [79]。 - 2025年10月17日17:00欧元区9月CPI年率终值前值2.2；21:15美国9月工业产出月率前值0.1 [79]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品指数上涨0.43%，商品市场整体上行，分板块来看，贵金属和有色金属指数上涨，能化、工业品、农产品和黑色指数下跌；分品种来看，原油和黄金指数上涨[2][6] - 本周各类CTA策略小幅盈利，招商期货CTA中短周期、中长周期、量化套利、时序量价中短周期策略指数上涨，时序量价中长周期策略指数下跌[2] - 商品市场长期趋势正在逐步形成，波动有望逐步抬升，CTA盈利预期正在逐步增强，建议CTA逐步增配，以趋势策略为主[2] - 中短周期策略环境中性偏好，日内流动性持续回升，波动性维持高位，趋势流畅性小幅变化；中长周期策略环境中性，趋势流畅性持续回升，波动底部回升[2] - 主流CTA风格因子多数下跌，因子收益贡献分散，因子波动率多数下跌[2] - CTA时序量价和截面多空在20日时序动量因子暴露较大，CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大[2][74] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 商品市场多数上升，股指期货指数多数上升，国债指数普跌；CTA风格因子中，20日时序动量和多空50%展期表现较好，20日截面动量和5日时序动量表现较差[6] - 商品板块指数净值多数下降，波动率多数上升，近20日波动率显示，多数板块周边际上升[8] - 商品期货市场成交及持仓处于正常区间，本周平均成交额和成交持仓比上升，平均持仓额持平[12] - 股指期货市场指数多数上升，波动率半数上升；成交及持仓处于较高区间，本周平均成交额、持仓额和成交持仓比均下降[16][20] - 国债期货市场指数净值普跌，波动率多数下降；成交及持仓处于正常区间，本周平均成交额下降，平均持仓额上升，成交持仓比下降[23][27] - 赛道维度量化CTA本周收益率超50%为正；CTA策略指数各类策略小幅盈利，收益分布也显示各类策略小幅盈利[28][35] 策略市场环境 - 中短周期策略市场环境日内流动性持续回升，波动性维持高位[44] - 中长周期策略市场环境趋势流畅性持续回升，波动底部回升[47] CTA风格因子 - 主流因子近期多数下跌，贵金属为正收益贡献，能化多为负收益贡献，品种维度无收益集中品种[2][54] - 各风格因子产业链板块收益贡献有差异，不同品种在前10和后10收益贡献中表现不同[55] - 各风格因子之间存在一定相关性，部分因子波动率历史分位数在0.1 - 0.9范围内[71] CTA风险监测 - 从风险因子敞口暴露看，CTA时序量价和截面多空在20日时序动量因子暴露大，CTA混合时序截面在风格因子上暴露小[74] - 截至2025 - 09 - 26，CTA时序量价、截面多空、混合时序截面策略今年以来总收益分别为7.26%、1.43%、5.54%，提纯Alpha收益和风格因子Beta收益各有不同[75]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨032%至4675112点 [1] - 纳斯达克指数上涨088%至2298973点 [1] - 标普500指数上涨057%至675293点 [1] 行业板块表现 - 信息技术板块上涨11% [1] - 必需消费品板块下跌04% [1] 商品市场 - 原油价格上涨17%至6278美元 [5] - 黄金价格上涨15%至406600美元 [5] - 白银价格上涨27%至48780美元 [5] - 铜价下跌02%至50860美元 [5] 全球股市 - 欧元区STOXX 600指数上涨086% [6] - 西班牙IBEX 35指数上涨118% [6] - 英国富时100指数上涨077% [6] - 德国DAX指数上涨097% [6] - 法国CAC 40指数上涨118% [6] - 日本日经225指数下跌045% [7] - 香港恒生指数下跌048% [7] - 印度Sensex指数下跌019% [7] 个股异动 - 戴尔科技股价上涨9%至16388美元 获富国银行和伯恩斯坦上调目标价 [9] - Critical Metals Corp股价上涨15%至1150美元 与REalloys签署10年承购协议 [9] - Select Medical Holdings股价上涨13%至1471美元 获加拿大皇家银行上调目标价 [9] - Esperion Therapeutics股价下跌19%至24912美元 公司宣布7500万美元增发定价 [9] - Zeta Network Group股价下跌47%至181美元 公司宣布1500万美元定向增发 [9] - Envoy Medical股价下跌38%至09899美元 公司宣布400万美元融资计划 [9] 经济数据 - 美国原油库存增加3715万桶 远超市场预期的225万桶增幅 [2][11] - 美国抵押贷款申请量下降47% 前值为下降127% [11]

市场整体表现 - 上证指数收盘于13070.86点，本周上涨1.14% [1] - 深圳成指收盘于3820.09点，本周下跌1.3% [1] - 上海市场日均成交额14178亿元，环比增加7.44% [1] - 深圳市场日均成交额10728亿元，环比增加10.05% [1] - 全市场融资融券余额为23982亿元，较上周增加466亿元 [1] 行业表现与资金流向 - 申万一级行业中13个行业上涨，18个行业下跌 [1] - 涨幅前三行业为煤炭、电力设备、电子 [1] - 跌幅前三行业为银行、有色金属、非银金融 [1] - 电子行业融资净买入额最高，达1000万元 [2] - 非银金融和电力设备行业融资净买入额紧随其后，分别为1500万元和2000万元 [2] - 多数行业融资净买入额为正 [2] 个股及ETF融资动向 - 胜宏科技(300476.SZ)融资净买入额最高，达211205万元，属于电子行业 [3] - 中芯国际(688981.SH)融资净买入额为205644万元，属于电子行业 [3] - 中信证券(600030.SH)融资净买入额为177497万元，属于非银金融行业 [3] - 华夏恒生互联网科技业ETF(513330.SH)融资净买入额最高，达46946万元 [4] - 易方达中证海外中国互联网50 ETF(513050.SH)融资净买入额为44124万元 [4] - 国泰中证全指证券公司ETF(512880.SH)融资净买入额为32786万元 [4] 宏观环境与市场趋势 - 美联储于9月18日决定降息25个基点，为去年九月开启降息周期后的再次降息 [7] - 美元降息总体有利于资金流向新兴市场和商品市场 [7] - 市场预期美国年内仍有降息空间 [7] - 沪指跌破所有短期均线，收盘于20天均线下方 [7] - 上周两市日均量能接近25000亿元，出现一定回升 [7] - 市场热点主要集中在新能源和机器人等成长性行业 [7] - 八月底以来沪指进入横向整理阶段，上行压力增加 [8] - 当前技术调整的低点在2021年的市场高点之上，显示该阻力位已转为支撑位 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 风偏高位叠加旺季预期支撑商品或偏稳运行 短期贵金属易涨难跌 有色、黑色或偏稳运行 油价震荡偏弱 化工、农产品或震荡运行 [2] 行情回顾 - 上周商品市场冲高回落整体收涨0.24% 黑色板块领涨2.27% 能化上涨1.42% 贵金属、农产品和有色分别下跌0.8%、0.78%和0.66% [2][7] - 涨幅居前品种为焦煤、焦炭和玻璃 涨幅分别为7.65%、6.95%和3.05% 跌幅较大品种为生猪、豆粕和锡 跌幅分别为3.24%、2.11%和1.89% [2][7] - 商品市场20日平均波动率回升 各板块品种均以升波为主 全市场规模小幅缩减 仅黑色和农产品板块资金表现为净流入 [2][7] 各板块展望 贵金属 - 市场对本次降息充分计价 利多出尽后板块有所回调 上周五新任美联储理事米兰鸽派发言驱动板块再次反弹 短期或继续维持易涨难跌走势 [2] 有色 - 美联储降息兑现后前期多头情绪有所降温 不过重启降息短期仍形成利好支撑 国内终端旺季信号不明显 库存拐点仍未出现 但节前补库对需求有一定提振 宏观情绪偏暖叠加基本面预期改善 板块短期或偏稳运行 [3] 黑色 - 螺纹表需有所回暖 产量继续回落 库存小幅下降 钢厂近两周有节前补库诉求 铁水产量高位小幅增加 不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间 关注唐山等地环保限产推进情况 [3] - 原材料方面 铁矿港口库存有所去化 短期没有明显累库压力 双焦库存累增 不过查超产背景下焦煤进一步释放产能可能性较低 节前基本面有支撑 板块跟随政策预期波动 [3] 能源 - 油价上周冲高回落 美联储降息25bp并未形成超预期利好 石油消费旺季过后供需宽松矛盾将逐渐放大 抵消了降息带来的积极影响 地缘因素或对供应有阶段性扰动 但溢价空间愈发受限 特朗普表示要进一步压低油价来结束俄乌冲突 也对市场情绪有所影响 短期油价或震荡偏弱 [3] 化工 - 聚酯方面 织造负荷小幅下降 长丝持续累库 目前涤丝价格处于低位 节前下游有备货预期 不过成本支撑偏弱 短期产业链或震荡运行 [4] - 建材品种来看 玻璃和PVC延续高供应弱需求格局 下游开工环比改善 关注节前是否有补库需求 [4] 农产品 - 美豆实际出口需求表现差 且中美通话并未提及农产品贸易问题 美豆出现下跌 海外棕榈油高频数据显示9月上半月出口数据存在分歧 环比涨跌不一 供应端预计环比下降 短期国内油脂油料供应偏宽松 或震荡运行 [4] 商品基金概况 | 商品ETF | 净值 | 周收益率 | 规模(亿元) | 份额变动 | 成交量 | 成交量变动 | 标的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 前海开源黄金ETF | 7.8845 | -0.46% | 620.22 | 1.17% | 323,799,619 | -1.51% | Au99.99 | | 天弘上海金ETF | 8.2305 | -0.65% | 12.61 | 0.20% | 4,282,000 | 38.73% | 上海金 | | 嘉实上海金ETF | 7.9819 | -0.66% | 7.12 | 5.69% | 4,801,400 | 263.30% | 上海金 | | 南方上海金ETF | 8.2433 | -0.65% | 8.92 | -0.18% | 7,505,149 | 91.83% | 上海金 | | 易方达黄金ETF | 8.2662 | 4.99% | 246.40 | -6.06% | 71,636,000 | -5.71% | Au99.99 | | 博时黄金ETF | 7.8986 | -0.45% | 279.95 | -0.47% | 134,346,500 | 70.15% | Au99.99 | | 广发上海金ETF | 8.2375 | -0.66% | 22.96 | 1.09% | 9,619,537 | 6.75% | 上海金 | | 工银黄金ETF | 7.9098 | -0.45% | 35.89 | 1.95% | 22,266,200 | 30.23% | Au99.99 | | 富国上海金ETF | 8.2482 | -0.65% | 36.48 | -0.02% | 12,998,903 | -3.09% | 上海金 | | 国泰黄金ETF | 7.8176 | -0.46% | 183.18 | 0.60% | 23,103,200 | -12.44% | Au99.99 | | 华夏黄金ETF | 7.9612 | -0.45% | 50.14 | 2.54% | 31,619,000 | -14.98% | Au99.99 | | 建信上海金ETF | 7.9202 | -0.65% | 19.38 | 1.24% | 5,201,638 | 47.86% | 上海金 | | 中银黄金 | 7.9181 | -0.65% | 18.00 | -0.79% | 5,469,800 | 95.57% | 上海金 | | 华安黄金易(ETF) | 7.9135 | -0.46% | 10.27 | -0.73% | 1,156,700 | -58.16% | Au99.99 | | 建信易盛郑商所能源化工期货ETF | 1.2937 | -0.12% | 10.68 | -0.96% | 94,140,100 | 4.62% | 易盛能化A | | 华夏饲料豆粕期货ETF | 1.9289 | -2.68% | 24.87 | 0.47% | 47,203,100 | -1.79% | 大商所豆粕期货价格指数 | | 大成有色金属期货ETF | 1.7143 | -0.83% | 16.35 | 11.06% | 77,793,400 | -44.52% | 上期有色金属指数 | | 国投瑞银白银期货(LOF) | 1.1421 | -0.23% | 23.97 | 0.00% | 152,838,779 | 17.72% | SHFE白银主力 | | 黄金ETF(合计) | - | - | 1,551.53 | -1.11% | 657,805,646 | 8.87% | - | | 商品ETF合计 | - | - | 1,627.41 | -0.50% | 1,029,781,025 | 1.73% | - | [41]

美联储降息与市场影响 - 美联储于9月18日决定降息25个基点，为去年九月开启降息周期后的再次降息 [1] - 市场预期美国年内仍有降息空间，历史经验表明美联储降息总体有利于资金流向新兴市场和商品市场 [1] - 国内A股市场因前期连续上涨，本次降息短期刺激不显著，市场需要技术整固 [1] - 港股市场在调整后处于相对领涨地位，显示中国资产仍受各路资金重点关注 [1] A股市场近期表现 - 上周沪指先盘后跌，周四调整加大，跌破所有短期均线，周五收盘于20天均线下方 [1] - 深圳成指表现相对领先，周四下跌后仍站在五天均线上方，但周五收盘略低于五天均线 [1] - 上周两市日均量能接近25000亿元，出现一定回升 [1] - 市场热点主要集中在新能源和机器人等成长性行业 [1] - 投资风格方面，科技涨幅领先、中小盘相对抗跌，大盘蓝筹出现调整 [1] 市场运行节奏与技术分析 - 八月底以来，沪指进入横向整理阶段，期间几次尝试创出新高但上行压力增加，新高后快速回落 [2] - 当前市场整理仍处于相对强势状态，技术调整的低点在2021年市场高点之上，显示原阻力位已转变为重要支撑位 [2] - 部分分类指数仍在上行趋势，结构性机会或仍是行情的主要特征 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围回暖，成材价格震荡偏强，但黑色板块短期受现实需求影响仍有回调风险，后续海外财政、货币双宽及国内政策空间打开，未来黑色板块或具备多配性价比，关键节点聚焦十月中旬附近[3][10]。 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3168元/吨，较上日涨2元/吨（0.063%），注册仓单263659吨，环比减6300吨，持仓量196.3371万手，环比增7123手；现货天津汇总价3220元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3260元/吨，环比减10元/吨[2]。 - 热轧板卷主力合约收盘价3390元/吨，较上日跌12元/吨（-0.35%），注册仓单58841吨，环比减0吨，持仓量139.1462万手，环比增523手；现货乐从汇总价3400元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3420元/吨，环比减10元/吨[2]。 - 8月经济数据放缓低于预期，增加刺激政策可能性；地产销售弱，企稳需时间；出口量上周小幅回落，整体弱势震荡；螺纹表需低迷，库存压力大，热卷产量回升，表需较好，库存小幅去化；卷螺走势分化，钢价若需求无法修复有下探风险，原料端坚挺，关注宏观政策扰动[3]。 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至804.50元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化+2092手，变化至53.45万手；加权持仓量84.05万手；现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差43.25元/吨，基差率5.10%[5]。 - 海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲、巴西及非主流国家发运量均有增长，近端到港量小幅回落；铁水产量回升明显，需求端支撑仍存，钢厂盈利率下滑；港口和钢厂进口矿库存均有小幅回升；短期铁水产量恢复到较高水平，矿价下有支撑，价格短期震荡运行，后续关注下游需求恢复及去库速度，以及中美会谈结果和海外宏观变化[6]。 锰硅硅铁 - 9月17日，锰硅主力（SM601合约）震荡走高，收涨0.77%，收盘报5990元/吨；现货天津6517锰硅报价5820元/吨，环比持稳，折盘面6010吨，升水盘面20元/吨[8]。 - 硅铁主力（SF511合约）震荡走高，收涨1.16%，收盘报5766元/吨；现货天津72硅铁报价5750元/吨，环比持稳，贴水盘面16元/吨[9]。 - 锰硅和硅铁日线级别均维持区间震荡格局，操作难度大，建议投机头寸观望为主；锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低[9][11]。 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8965元/吨，涨跌幅+0.56%（+50）；加权合约持仓变化-2096手，变化至510223手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差135元/吨；421报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-165元/吨[13]。 - 工业硅价格短期预计震荡运行，产能过剩、库存高、需求不足问题未根本改变，产量环比上升，下游需求有支撑，库存高位运行；从政策预期逻辑看，若讨论“反内卷”话题价格有望向上，否则基本面限制价格；关注去产能进展和供给端复产情况[14]。 - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53490元/吨，涨跌幅-0.34%（-180）；加权合约持仓变化-4424手，变化至289544手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比上调0.05元/千克；N型复投料平均价52.55元/千克，环比上调0.05元/千克，主力合约基差-940元/吨[15]。 - 硅料盘面价格偏向政策叙事，短期关注产能整合政策及下游顺价进展；周度供给接近同期高位，硅片产量上行，库存去化空间有限；价格方面，N型致密及复投料现货报价提涨，组件环节僵持；产能整合落地预期持续，盘面价格易随情绪波动，关注平台公司及下游顺价进展[16]。 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1234元/吨，当日-0.24%(-3)，华北大板报价1150元，较前日持 平，华中报价1130元，较前日+20；浮法玻璃样本企业周度库存6158.3万箱，环比-146.7万箱（-2.33%）；持买单前20家今日增仓12,356手多单，持卖单前20家今日增仓26,149手空单；行业供应小幅上升，库存环比下降，节前备货带动去库，但市场货源充裕，终端需求乏力，观望浓厚，建议谨慎偏多看待[18]。 - 纯碱主力合约收1334元/吨，当日-0.37%(-5)，沙河重碱报价1239元，较前日-5；纯碱样本企业周度库存179.75万吨，环比-2.46万吨（-2.33%），其中重质纯碱库存103.45万吨，环比-3.74万吨，轻质纯碱库存76.3万吨，环比+1.28万吨；持买单前20家今日减仓7,884手多单，持卖单前20家今日增仓13,693手空单；行业供应小幅收缩，部分下游企业节前备货，多数刚需采购，市场交投不温不火，缺乏利好支撑，预计窄幅波动[19]。

焦炭市场 - 焦炭第七轮提涨落地，独立焦化企业吨焦平均利润23元/吨，环比增加3元[5][20] - 全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量112.18万吨，环比微增0.07万吨[16] - 日均铁水产量240.75万吨，环比微升0.09万吨，钢厂盈利率64.94%[5][24] - 焦炭总库存888.58万吨，环比增加1.16万吨，焦企库存64.37万吨（+1.86）[5][28] - 焦炭指数运行区间参考1650-1790元/吨，震荡思路对待[5] 焦煤市场 - 523家样本矿山原煤日均产量191.22万吨，环比增加3.31万吨，开工率85.21%（+1.48%）[6][44] - 焦煤进口利润打开，海运煤有进口增量预期，甘其毛都日通关量高位运行[6][44] - 焦煤总库存环比增加，煤矿精煤库存275.64万吨（+17.97），港口库存261.49万吨（+6）[6][62] - 焦煤指数运行区间参考1100-1300元/吨，震荡思路对待[6] 宏观与市场情绪 - 鲍威尔发言偏鸽，暗示九月可能降息，商品市场普涨，短期风险偏好显著增加[5][6]