报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日早盘观察，分析市场情况、重要资讯和逻辑，并给出交易策略建议，综合多因素判断商品市场和橡胶板块走势[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR 丁二烯橡胶主力 05 合约价格在不同日期有涨有跌，各地区顺丁、丁苯及丁二烯价格也有波动 [1][6][11] - RU 主力 05 合约、NR 主力 05 合约及新加坡 TF 主力 05 合约价格同样有不同表现，各地区天然橡胶相关产品价格也有变化 [2][7][12] 重要资讯 - 2025 年中国工程机械设备及零部件出口增长，2026 年工程机械龙头企业获海外大单 [2] - 2026 年 1 月美国进口轮胎数量有变化，不同类型轮胎进口情况不同 [7][12] - “十四五”期间全球乙烯产业扩能，东北亚地区乙烯产能占比提升 [17] - 轮胎行业因原材料价格上涨出现涨价潮，中东局势影响供应链 [22] - 全球汽车产销发展不平衡，我国汽车出口有优势且“十五五”策略将调整 [26] - 国际大宗商品市场波动，期货交易所等强化风险防范 [30] - 2025 年我国社会物流总费用与 GDP 比率下降，物流行业转型 [34] - 预计 2026 年美国轮胎总出货量增加 [39] - 日本东洋轮胎将在北美新建工厂提高卡客车轮胎产能 [44] - 石化化工部分产品存在供大于需风险 [49] - 2025 年末化工并购市场活跃度提升，2026 有望回暖 [54] - 2026 年 1 月欧盟乘用车市场销量下降，纯电动汽车份额增长 [59][64] - 2025 年美国进口轮胎情况，不同来源地和类型轮胎进口有差异 [68] - 2025 年石化行业经济运行稳中有进，部分能源和化学品生产及消费有变化 [72] - 2026 年全球天然橡胶市场预计供不应求 [76] 逻辑分析 - 3 月 RJ/CRB 商品价格指数上涨，化学原料工业增加值增长，丁二烯毛利增长 [3] - 2 月国内 M1、M2 同比上涨，剪刀差回落；丁二烯港口库存去库，顺丁橡胶工厂和贸易商库存累库 [8][13] - 2 月国内物流业景气指数回落，BD 利润改善，全钢和半钢轮胎产线开工率增长 [18] - 2 月国内商用车和乘用车产量减产，波罗的海原油运费指数上涨 [23] - 1 月全球汽车销量涨幅放缓，丁二烯全国库存去库，高顺顺丁产能利用率增长 [27] - 2 月美国制造业 PMI 走强，国内丁二烯现货成交量减少，港口库存累库 [30] - 1 月全球股票市值涨幅收窄，山东轮胎产线成品库存去库，上期所 BR 合约仓单累库 [35] - 3 月花旗全球经济意外指数上涨，2025 年 12 月国内丁二烯表观消费量增加，轮胎产线开工率减产 [40] - 1 月中国物流业景气指数走强，Wind 化工行业指数比值上涨，2 月国内顺丁产量增产 [45] - 3 月初美元指数走强，1 月日本橡胶纸品工业生产指数减产，2 月国内顺丁行业消费丁二烯数量增加 [50] - 2 月美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，顺丁社会库存创新高 [55] - 1 月国内 M1 - M2 剪刀差回升，上期所 BR 合约仓单累库，山东轮胎产线成品库存去库 [60] - 2 月 ZEW 全球汽车行业指数下滑，国内高顺顺丁产能利用率增长，轮胎产线开工率增产 [64] - 1 月国内汽车库存预警指数累库放缓，丁二烯港口库存去库，2025 年 12 月 BD 和 BR 净进口减少 [69] - 2025 年 12 月美国汽车及零部件新订单增长，2 月轮胎开工率减产，1 月国内 BD 产量增产放缓 [73] - 节前国内丁二烯产量增产，上期所 BR 合约仓库仓单大幅累库，1 月国内丁二烯产量增产放缓 [77] 交易策略 - 单边：不同日期对 BR 主力 05 或 04 合约给出多单持有、空单持有、观望、择机追多、少量试多、少量试空等建议，并设置相应止损点 [3][8][13] - 套利：多为对 BR2505 - RU2505 或 BR2605 - RU2605 合约给出持有、择机介入或观望建议，并设置止损点 [3][8][13] - 期权：各日期均建议观望 [3][8][13]

美股市场表现 - 美国股市盘中走低 道琼斯指数下跌超过700点[1] - 道琼斯指数下跌1.46%至48,901.83点 纳斯达克指数下跌1.03%至22,650.14点 标普500指数下跌0.95%至6,843.89点[1] 行业板块表现 - 必需消费品板块上涨1.2%[1] - 金融板块下跌3.2%[1] 公司业绩 - 公司运营每股收益（非GAAP指标）为0.68美元 超出市场普遍预期的0.67美元 并高于上年同期的0.58美元[2] - 公司总营业收入增至40.93亿美元 超出分析师预期的36.53亿美元 较上年同期增长20.38%[2] 商品市场 - 油价下跌0.3%至每桶66.26美元[3] - 金价上涨2.9%至每盎司5,225.90美元[3] - 银价上涨5%至每盎司86.420美元[3] - 铜价下跌1.2%至每磅5.7705美元[3] 欧洲市场 - 欧洲股市多数下跌 欧元区STOXX 600指数下跌0.45%[4] - 西班牙IBEX 35指数上涨0.56%[4] - 伦敦富时100指数下跌0.02%[4] - 德国DAX指数下跌1.06%[4] - 法国CAC 40指数下跌0.22%[4] 亚太市场 - 亚洲股市收高 香港恒生指数上涨2.53%[5] - 印度BSE Sensex指数上涨0.58%[5] 经济数据 - 芝加哥联储全国活动指数从去年12月的负0.21跃升至今年1月的正0.18 创下自2025年2月以来的最高水平[6] - 达拉斯联储制造业指数从1月的负1.2跃升至2月的正0.2[6]

美股市场表现 - 美股盘中交易走高 纳斯达克综合指数上涨超过1% [1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.57%至49,814.98点 纳斯达克指数上涨1.25%至22,860.17点 标普500指数上涨0.84%至6,900.97点 [1] 行业板块表现 - 能源股上涨1.6% [1] - 房地产股下跌1.2% [1] 宏观经济数据 - 美国12月耐用品订单环比下降1.4% 而11月修正后为增长5.4% [2] 大宗商品市场 - 原油价格上涨4.2%至每桶64.93美元 [3] - 黄金价格上涨2.3%至每盎司5,020.40美元 [3] - 白银价格上涨6.2%至每盎司78.120美元 铜价上涨2.7%至每磅5.7965美元 [3] 欧洲股市 - 欧洲斯托克600指数上涨1.19% [4] - 西班牙IBEX 35指数上涨1.35% 英国富时100指数上涨1.23% 德国DAX指数上涨1.12% 法国CAC 40指数上涨0.81% [4] 亚太股市 - 日本日经225指数上涨1.02% [5] - 印度孟买敏感指数上涨0.34% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品止跌反弹橡胶期价跟涨，春节长假节前一周资金调仓带动市场宽幅震荡，橡胶期价在前高附近剧烈震荡，市场降息预期有所回升；海外产区进入季节性减产季，原料价格上涨，成本端支撑较强；2月春节前商品市场波动幅度显著加剧，当前橡胶产地现货上量稳定，原料价格稳中偏强，下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善；工业品集中迎来调整，橡胶单边暂时观望，宏观情绪容易反复，高位避免追涨 [3] - 橡胶期货策略方面，橡胶建议逢低做多，因国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺，宏观情绪提振商品市场走强，支撑区间为15500 - 15800，压力区间为16300 - 16500，行情研判为震荡上涨；20号胶建议逢低做多，因深色胶迎来库存拐点，泰国胶水价格坚挺，且四季度产量下滑，下方仍有支撑，支撑区间为12700 - 12800，压力区间为13420 - 13805，行情研判为底部回升 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶期货策略推荐：橡胶逢低做多，支撑区间15500 - 15800，压力区间16300 - 16500，行情震荡上涨；20号胶逢低做多，支撑区间12700 - 12800，压力区间13420 - 13805，行情底部回升 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16450，日涨跌幅 -0.51%，日涨跌 -85，成交量180678，持仓量152702；20号胶主连收盘价13370，日涨跌幅 -0.26%，日涨跌 -35，成交量46594，持仓量50704；新加坡TSR20主连收盘价193，日涨跌幅0.73%，日涨跌1，成交量16，持仓量19281 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803，同比变动 -21.50%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起；橡胶仓单最新仓单量112570，同比变动 -38.86%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [13] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16442元/吨，环比变化 -109，同比变化 -398；云南胶水14200元/吨，环比无变化，同比变化 -1800；泰国合艾胶水61泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 -5；泰国合艾杯胶55泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 -5；青岛保税区泰国20号标胶2000美元/吨，环比变化35，同比变化 -50 [18] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差 -133，环比 -23，同比412；NR主力基差1755，环比 -15，同比45；泰混 - RU非标基差 -1320，环比 -185，同比 -550；SVR3L - RU非标基差175，环比 -40，同比260；RU - NR跨品种价差3080，环比 -50，同比350；全乳 - 泰混深浅色胶价差995，环比145，同比535 [23] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值95，环比变化5，同比变化235，预判区间震荡，推荐策略观望；20号胶3 - 4价差当前值 -75，环比变化 -20，同比变化 -215，预判区间震荡，推荐策略观望 [25] 第六部分 产业供需库存情况 - 截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%；中国深色胶社会总库存为85.3万吨，增0.7%；中国浅色胶社会总库存为42.8万吨，环比增0.8%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%；本期中国天胶库存累库，青岛库存受到货量影响出现累库，其中入库量环比上期增加6.7%，越南胶趋于累库，而云南整体延续降库趋势；未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 [3] 第七部分 期权相关数据 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 商品市场大幅下跌 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 瓶片利润扩张 短纤利润下滑 [2] 分组1 - 指标数据变动情况：2月5 - 6日 PTA现货价格从5100降至5085 变动值 - 15 MEG内盘价格从3649降至3630 变动值 - 19 PTA收盘价从5144涨至5166 变动值22 MEG收盘价从3745降至3743 变动值 - 2等 [2] - 短纤市场情况：短纤主力期货跌16到6578 涤纶短纤生产工厂价格窄幅波动 贸易商价格下滑 下游零星采购 场内成交不多 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤在华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片市场情况：聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6210 - 6320元/吨 均价较上一工作日持平 PTA及瓶片期货价格小幅震荡 成本端支撑力度一般 供应端报盘多数维持 市场现货货源偏紧 下游终端需求以刚需为主 市场商谈重心暂稳 [2] - 其他产品情况：T32S纯涤纱价格、涤棉纱65/35 45S价格、原生低熔点短纤价格等部分产品价格无变动 部分产品价格有涨跌 如棉花328价格从15640降至15615 变动值 - 25 [2] - 负荷及产销情况：直纺短纤负荷从86.77%涨至88.84% 变动值2.07% 涤纶短纤产销从46.00%涨至52.00% 变动值6.00% 涤纱开机率从70.00%涨至70.32% 变动值0.32% 再生棉型负荷指数从54.81%降至55.44% 变动值 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在 [2] - 下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色 [2] - PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [2] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心，江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势恶化，原油行情上涨，推涨PTA价格；春节前后PTA货源报盘偏少，成交以2月底主港货源为主，基差上涨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格小幅回升，期货略有反弹，基差商谈略有走弱 [2] 数据变动 - INE原油价格从449.4元/桶涨至462.4元/桶，涨幅13元/桶 [2] - PTA - SC从1884.2元/吨降至1857.7元/吨，降幅26.47元/吨；PTA/SC比价从1.5769降至1.5528，降幅0.0241 [2] - CFR中国PX从897涨至902，涨幅5；PX - 石脑油价差从316涨至318，涨幅3 [2] - PTA主力期价从5150元/吨涨至5218元/吨，涨幅68元/吨；现货价格从5080元/吨涨至5140元/吨，涨幅60元/吨 [2] - 现货加工费从371.2元/吨涨至405元/吨，涨幅33.8元/吨；盘面加工费从436.2元/吨涨至483元/吨，涨幅46.8元/吨 [2] - 主力基差从 - 68升至 - 62，涨幅6；PTA仓单数量维持103568张不变 [2] - MEG主力期价从3767元/吨涨至3788元/吨，涨幅21元/吨；MEG - 石脑油从 - 179.84元/吨升至 - 172.03元/吨，涨幅7.8元/吨 [2] - MEG内盘从3670涨至3675，涨幅5；主力基差从 - 122升至 - 103，涨幅19 [2] - PX开工率维持85.92%不变；PTA开工率维持75.63%不变；MEG开工率从62.48%降至61.67%，降幅0.81%；聚酯负荷从79.76%降至79.24%，降幅0.52% [2] - POY150D/48F从7095元/吨降至7020元/吨，降幅75元/吨；POY现金流从272降至144，降幅128 [2] - FDY150D/96F从7295元/吨降至7255元/吨，降幅40元/吨；FDY现金流从 - 28降至 - 121，降幅93 [2] - DTY150D/48F从8210元/吨降至8155元/吨，降幅55元/吨；DTY现金流从187降至79，降幅108 [2] - 长丝产销从24%升至30%，涨幅6%；1.4D直纺涤短从6555降至 - 62，降幅6617；涤短现金流从82降至 - 6588，降幅6670 [2] - 短纤产销从65%降至64%，降幅1%；半光切片从5860元/吨涨至5910元/吨，涨幅50元/吨；切片现金流从 - 63降至 - 66，降幅3 [2] - 切片产销从78%升至105%，涨幅27% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [2] - 华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在 [2] - 下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色 [2] - PX供应端仍偏紧，韩国TDP装置提负，中东一家PX厂按计划2月前停产，全球有效产能释放有限 [2] - PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，尽管PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5080涨至5140，变动值为60；MEG内盘价格从3670涨至3675，变动值为5；PTA收盘价从5150涨至5218，变动值为68；MEG收盘价从3767涨至3788，变动值为21；1.4D直纺涤铝从6555涨至6575，变动值为20；短纤基差从28降至12，变动值为 - 16；3 - 4价差从 - 50降至 - 70，变动值为 - 20；涤短现金流从240涨至246，变动值为6；1.4D仿大化价格维持5300不变；1.4D直纺与仿大化价差从1255涨至1275，变动值为20；华东水瓶片从6187涨至6256，变动值为69；热灌装聚酯瓶片从6187涨至6256，变动值为69；碳酸级聚酯瓶片从6287涨至6356，变动值为69；外盘水瓶片从825涨至835，变动值为10；瓶片现货加工费从614涨至630，变动值为16；T32S纯涤纱价格维持10700不变；T32S纯涤纱加工费从4145降至4125，变动值为 - 20；涤棉纱65/35 45S价格维持16800不变；棉花328价格从15650涨至15660，变动值为10；涤棉纱利润从1538降至1521，变动值为 - 17；原生三维中空（有硅）价格维持7300不变；中空短纤6 - 15D现金流从527降至474，变动值为 - 53；原生低熔点短纤价格维持7895不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨54到6560，现货市场中，涤纶短纤生产工厂价格偏暖，贸易商价格上扬，下游按需采买，场内成交有限，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6420 - 6730现款现汇含税自提，华北市场价格在6540 - 6850现款现汇含税送到，福建市场价格在6600 - 6750现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6220 - 6320元/吨，均价较上一工作日涨20元/吨，PTA及瓶片期货价格偏暖震荡，成本端支撑力度有所增强，供应端报盘稳中有涨，市场现货货源仍然偏紧，下游终端需求以刚需补库为主，市场商谈重心略有上涨 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%涨至88.84%，变动值为2.07%；涤纶短纤产销从57.00%降至56.00%，变动值为 - 1.00%；涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值为0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和利空原油行情，下游聚酯开工负荷有下降空间，PTA加速积累库存行情下跌，春节前夕PTA货源报盘少，现货基差微涨；海外乙二醇长期低迷后中东出口减少提振市场，江苏一套180万吨装置计划转产，供给收缩为价格上涨打开空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从449.0元/桶涨至449.4元/桶；PTA - SC从1829.1元/吨涨至1884.2元/吨；PTA/SC比价从1.5606涨至1.5769；CFR中国PX从891涨至897；PX - 石脑油价差从295涨至316；PTA主力期价从5092元/吨涨至5150元/吨；PTA现货价格从5095元/吨降至5080元/吨；现货加工费从406.9元/吨降至371.2元/吨；盘面加工费从403.9元/吨涨至436.2元/吨；主力基差从(71)升至(68)；PTA仓单数量从103558张增至103568张；MEG主力期价持平于3767元/吨；MEG - 石脑油从(177.92)元/吨降至(178.11)元/吨；MEG内盘从3722元/吨降至3670元/吨；主力基差从 - 122升至 - 103 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在85.92%；PTA开工率维持在75.63%；MEG开工率维持在62.48%；聚酯负荷维持在79.76% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F从7120元/吨降至7095元/吨；POY现金流从267涨至272；FDY150D/96F从7320元/吨降至7295元/吨；FDY现金流从(33)涨至(28)；DTY150D/48F持平于8210元/吨；DTY现金流从157涨至187；长丝产销从18%涨至24% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6545元/吨涨至6555元/吨；涤短现金流从42涨至82；短纤产销从66%降至65% [2] 聚酯切片 - 半光切片持平于5860元/吨；切片现金流从(93)涨至(63)；切片产销从54%涨至78% [2] 交易建议 - PTA商品市场大幅下跌，PX回调中维持基本面韧性，原油价格有风险，下游PTA行业强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，无新增产能，现有装置满负荷运行，PX供应端偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨仍健康，国内PTA高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限；乙二醇海外低迷后中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了行情分析并给出策略建议，认为中长期商品多头或延续，但短期因贵金属调整、美联储主席任命等因素市场氛围或受压制，各品种短期多震荡，需关注相关因素变化[41][48] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席；1月中国制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点；元宝app登上AppStore免费榜一；贵金属暴跌，现货白银盘中一度跌36%，现货黄金最高跌超12%；SpaceX申请部署百万颗卫星建轨道AI数据中心网络[2] - 期指基差比例：展示IF、IC、IM、IH各合约当月/下月/当季/隔季基差比例[3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主[4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约环比有不同变化；中共中央政治局强调今年工作基调；2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年降1.7%；央行周五净投放3525亿元[5][7] - 策略观点：经济数据显示生产端回暖，外需出口超预期，但内需弱修复，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；央行资金呵护，资金面有望平稳，债市配置力量强，但受股市、政府债供给和通胀预期影响，行情延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌7.07%，沪银跌11.13%；COMEX金、银及美国10年期国债收益率、美元指数有相应报价；特朗普提名沃什为美联储主席，其政策主张影响美元和新兴市场；受此影响黄金白银期现价格跳水，白银受关税豁免等多重利空影响，短期波动风险和下行压力大于黄金[9][10] - 策略观点：受沃什提名及鹰派发言等影响，金银价格跳水，美元短期强势但长期震荡风险加剧，新兴市场面临资本外流和本币贬值压力；策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[12][13] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊局势缓和，沃什提名消息致贵金属大跌，铜价跟随下挫；LME铜库存减少，国内上期所库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄[15] - 策略观点：贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制；但沃什货币政策或促进美国制造业，远期不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价回落后下游消费意愿回暖，有望企稳，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[16] 铝 - 行情资讯：贵金属大跌，铝价下挫；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加；国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费走弱；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升[17] - 策略观点：国内铝库存累积但不构成大的利空，LME铝库存低位且美国铝现货升水高，铝价支撑强；若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[18][19] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数和伦锌3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及锌锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场锌锭社会库存增加[20] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发对欧洲冶炼企业成本担忧；玻利维亚叫停锌矿开发计划；锌价跟随板块补涨宏观属性；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[20] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数和伦铅3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及铅锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场铅锭社会库存增加[21] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有不同变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[21] 镍 - 行情资讯：1月30日镍价大幅下跌，现货市场各品牌升贴水有相应变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行[22] - 策略观点：镍价短期存在较大回落风险，因市场或回归现实交易，且精炼镍较镍铁溢价高，国内镍库存连续增长；建议逢高沽空，给出短期沪镍和伦镍3M价格运行区间[22] 锡 - 行情资讯：1月30日锡价冲高回落，SHFE和LME库存有相应变化；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游节前补库意愿不明显，全国主要市场锡锭社会库存增加[23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松、库存回升，锡价短期存在较大回调风险；建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价下降[25] - 策略观点：上周做多情绪降温，锂价加速回落，合约总持仓下降；碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端收缩持续性不确定，终端成本抬升有负反馈担忧，锂价上方压力大；下游低库存，价格风险释放后短期底部有支撑；建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月30日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少；山东现货贴水主力合约，海外进口盈亏有相应数据；期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格下跌[27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境；短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端、几内亚矿石和美联储货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少；现货市场不同地区价格有变化，基差有相应变动；原料价格部分持平部分上涨；期货库存增加，社会库存和300系库存环比增加[29] - 策略观点：上周市场波动大，贵金属回调拖累有色金属板块，中下游采购积极性不高，市场观望氛围浓，库存流转速度放缓；钢厂减产，产业链成本支撑稳固，核心上涨逻辑未变，价格下方支撑强；维持看多观点，建议在14000元/吨附近轻仓布局多单，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓增加，成交量创新高，仓单减少；国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格下调，下游刚需采购；上期所周度库存和国内三地库存增加[31] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，虽需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有相应变化；现货市场不同地区价格有变动[34] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡；国内房地产政策基调偏稳，海外货币政策不确定性上升；螺纹钢产量高位，需求季节性回落，库存累积；热轧卷板需求稳健，产量中性偏高，库存去化；黑色系短期区间震荡，需关注春节前后库存、板材需求和“双碳”政策变化[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓减少；现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据[35] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量小幅回升，近端到港量下降；需求方面，日均铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；海外发运进入淡季，供应压力减轻，价格下跌后钢厂采买有支撑，短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，需关注钢厂补库及铁水生产节奏[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月30日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周焦煤和焦炭加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[37][38] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命引发的市场预期，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；焦煤和焦炭周度供求结构宽松，下游补库催化价格驱动有限；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强；预计短期焦煤、焦炭价格震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化；1月30日浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面，持买单和卖单前20家有不同增仓情况[42] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主；供应产能稳定，需求增量有限；市场缺乏驱动因素，厂家稳价出货降库；预计短期内浮法玻璃市场震荡，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨；1月30日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面，持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓[44][45] - 策略观点：供应方面，行业宽松，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，观望情绪浓，订单增量有限；市场供需宽松，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，给出主力合约参考区间[46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周锰硅和硅铁加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[47] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以下方成本为支撑等待驱动[48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同型号市场报价持平，主力合约基差有相应数据[51] - 策略观点：上周五工业硅午后冲高回落，短期消息预期扰动价格；供给侧四川停炉，新疆、内蒙减产，产量下行；需求侧多晶硅和有机硅企业减产，需求偏弱；2月新疆大厂减产方案若执行，工业硅平衡表有望改善；预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整节奏[52] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同类型硅料平均价下降，主力合约基差有相应数据[53] - 策略观点：现货方面硅料价格博弈，下游接受度低，部分企业下调报价，产业链各环节分化；供需方面，头部企业停产，供应一季度收缩，供需格局预期改善；政策预期反内卷托底价格，反垄断红线强化；盘面持仓和流动性回落，预计承压运行，关注终端需求反馈和政策调整[54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，行情由资金定价；多头因宏观、季节性和需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷有相应变化，全钢轮胎库存承压；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面不同品种价格有变动[56][57] - 策略观点：商品整体下跌，波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险；买NR主力空RU2609可恢复建仓[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有不同涨跌；新加坡ESG油品周度数据显示汽油库存累库，柴油、燃料油和总成品油去库[59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，MTO利润变动[62] - 策略观点：甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力[63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，总体基差有相应数据[64] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高空配[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差等有相应变化；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降[66] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小；成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三S开工率下降；纯苯和苯乙烯港口库存情况不同，苯乙烯非一体化利润已修复，可逐步止盈[67][68] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价和基差有相应变化；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降；厂内库存减少，社会库存增加[69] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高位；下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注产能和开工变化[70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制装置有不同变化；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库；估值和成本方面，不同工艺制乙二醇利润有相应数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动[71] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口2月预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需；估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑，中期若无减产需压缩估值[72] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；PTA负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况；1月23日社会库存累库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费上涨[73] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA春节累库；估值方面加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和3 - 5价差有相应变化；PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启情况；PTA负荷持平；1月中上旬韩国PX出口中国下降；11月底库存累库；估值成本方面，PXN、韩国PX - MX和石脑油裂差有相应数据[75] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，短流程利润高；春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间；后续估值上升需下游聚酯开工和原料装置检修符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[76] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强；上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商有不同去库情况；下游平均开工率下降，LL5 - 9价差无变动[77][78] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC +暂停产量增长，原油价格或筑底；现货

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面偏中性缺乏驱动，钢材价格维持震荡趋势 [3] - 铁矿石供需双弱季节性累库，但价格下方有支撑，预计下行空间有限 [21] - 焦煤市场阶段性过剩，春节前后矿山减产为短期扰动，节后关注复产进度及需求验证，若出现特定组合煤焦价格或下行 [32] - 铁合金在成本线和前期压力位区间震荡，硅铁基本面稍好于硅锰 [48] - 纯碱中长期供应高位，过剩预期加剧，上中游高库存限制价格，但出口缓解压力 [62] - 玻璃供需双弱难有趋势性走势，中游高库存待消化，现货有压力 [86] 各品种总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格有变动，如螺纹钢01合约收盘价从3228元/吨降至3211元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差有变化，如螺纹01 - 05月差从71变为83 [4] - 螺纹、热卷现货价格部分稳定部分有小波动，基差也有变动，如01螺纹基差（上海）从32元/吨升至39元/吨 [8] - 卷螺差和卷螺现货价差有变动，如01卷螺差从122变为125 [14] - 螺纹铁矿、螺纹焦炭比值部分合约未变，如01螺纹/01铁矿均为4 [17] 铁矿石 - 铁矿石01、05、09合约收盘价及基差均下降，如01合约收盘价从765.5元/吨降至760元/吨 [22] - 日照PB粉、卡粉、超特粉价格下降，如日照PB粉从799元/吨降至794元/吨 [22] - 日均铁水产量微降，45港疏港量增加，五大钢材表需下降等，如日均铁水产量从228.1万吨降至227.98万吨 [26] 煤焦 - 焦煤、焦炭月差有变动，如焦煤09 - 01从 - 177变为 - 173 [35] - 盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比有变化，如盘面焦化利润从 - 34变为 - 24 [35] - 焦煤、焦炭现货价格部分稳定部分有小波动，进口利润有变动，如俄罗斯K4 CFR价从162.5美元/湿吨升至164美元/湿吨 [38] 铁合金 - 硅铁基差、月差有变动，如硅铁基差（宁夏）从 - 36元/吨升至40元/吨 [49] - 硅锰基差、月差有变动，如硅锰基差（内蒙古）从94元/吨升至178元/吨 [50] - 硅铁、硅锰现货价格部分稳定部分有小波动，如硅铁现货（宁夏）从5400元/吨升至5450元/吨 [49] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约收盘价下降，月差有变动，如纯碱05合约从1224元/吨降至1204元/吨 [63] - 沙河重碱基差不变，青海重碱基差下降，如青海重碱基差从 - 318元/吨降至 - 344元/吨 [63] - 重碱、轻碱市场价部分地区稳定，重碱 - 轻碱价差部分地区不变 [63] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约收盘价下降，月差有变动，如玻璃05合约从1087元/吨降至1056元/吨 [87] - 玻璃各合约基差有变动，如01合约基差（沙河）从 - 233元/吨降至 - 241元/吨 [87] - 沙河、湖北、华东、华南产销有波动，如沙河产销2026 - 01 - 27为122 [88]