报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿、锂盐和电芯市场库存压力显著，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，但弱需求下终将回归过剩基本面 [3] - 下半年期货市场分两段，三季度初期货价格震荡上扬，四季度震荡下跌 [3] - 策略建议为 LC2509 - LC2511 正套，逢高布局 LC2511 空单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间 59000 - 62000，当前波动率 21.1%，当前波动率历史百分位（3 年）为 25.9% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高有减值风险，70% 卖出 LC2511 锁定成品利润，30% 卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定成本，卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [5] - 供给端扰动提振市场价格 [5] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空解读 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本 [6] - 锂矿与锂盐库存持续累库，未见去库态势 [6] - 产业技术升级迭代，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [6] 期货数据 主力合约数据 - 碳酸锂期货主力合约收盘价 64400 元/吨，日涨 520 元，涨幅 0.81%；成交量 350125 手，日减 195280 手，降幅 35.80%；持仓量 326895 手，日减 11139 手，降幅 3.30% [9] - LC2511 合约收盘价 64080 元/吨，日涨 540 元，涨幅 0.85%；成交量 30581 手，日减 24591 手，降幅 44.57%；持仓量 94359 手，日减 746 手，降幅 0.78% [9] 月差数据 - LC08 - 11 月差 600，日跌 100，跌幅 14.29%；LC09 - 11 月差 320，日跌 20，跌幅 6%；LC11 - 12 月差 - 100，日涨 100，涨幅 - 50% [12] 现货数据 锂矿日度报价 - 锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1385 元/吨，日涨 30 元，涨幅 2.21%；（Li2O：3 - 4%）平均价 2515 元/吨，日涨 35 元，涨幅 1.41%；（Li2O：5 - 5.5%）平均价 4950 元/吨，日涨 50 元，涨幅 1.02% [16] - 锂辉石（Li2O：6%巴西 CIF、澳矿 CIF）平均价 670 美元/吨，日涨 5 美元，涨幅 0.75%；（Li2O：6%fastmarkets）平均价 670 美元/吨，日涨 10 美元，涨幅 1.51% [16] - 磷锂铝石（Li2O:6 - 7%）平均价 4500 元/吨，日涨 75 元，涨幅 1.69% [16] - 美元兑人民币汇率 7.1741，日跌 0.0008，跌幅 0.01% [16] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂平均价 61700 元/吨，日涨 400 元，涨幅 0.65%；电池级碳酸锂平均价 63300 元/吨，日涨 400 元，涨幅 0.64% [20] - 工业级氢氧化锂平均价 51970 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.1%；电池级氢氧化锂（微粉）平均价 62620 元/吨，日跌 50 元，跌幅 0.08% [20] - 电池级氢氧化锂（CIF 中日韩）平均价 8.05 美元/公斤，日跌 0.05 美元，跌幅 0.62%；（fastmarkets）平均价 8.05 美元/公斤，日涨 0 美元，涨幅 0% [20] 锂产业链现货价差 - 电碳 - 工碳价差 1600 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0.00%；电氢 - 电碳价差 - 280 元/吨，日跌 400 元，跌幅 333.33% [24] - 电池级氢氧化锂 CIF 日韩 - 国内价差 114.87 元/吨，日跌 284.99 元，跌幅 71.27% [24] 下游日度报价 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 30950 元/吨，日涨 100 元，涨幅 0.32%；（低端储能型）平均价 27280 元/吨，日涨 90 元，涨幅 0.33%；（中高端储能型）平均价 29520 元/吨，日涨 95 元，涨幅 0.32% [26][27] - 磷酸锰铁锂平均价 43100 元/吨，日涨 50 元，涨幅 0.12% [27] - 三元材料 523（消费型）平均价 105960 元/吨，日涨 100 元，涨幅 0%；622（消费型）平均价 111020 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0.00%；811（动力型）平均价 142780 元/吨，日涨 20 元，涨幅 0.01% [27] - 六氟磷酸锂平均价 51550 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0.00% [27] - 电解液（磷酸铁锂用）平均价 17950 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0%；（铁锂储能用）平均价 17050 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0%；（铁锂动力用）平均价 19450 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0%；（三元动力用）平均价 21900 元/吨，日涨 0 元，涨幅 0% [27] 基差与仓单数据 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、天宜锂业等品牌电碳基差报价在 100 - 500 元不等，浙江新时代回收料电碳基差报价 0 元，蓝科锂业准电基差报价 - 300 元，工碳基差报价 - 400 元，四料综合基差报价 162.5 元 [30] 碳酸锂仓单数据 - 仓单数量总计 13281 手，较昨日增加 626 手，部分仓库仓单数量有增减变化 [35] 成本利润 未提及具体成本利润数据总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂6月供给预期偏松，社会库存量环比增加，新增与检修产销报复产相互交织使库存量环比增加，或使碳酸锂价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注53000 - 58000附近支撑位及63000 - 68000附近压力位 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年6月11日，近月合约收盘价61700元/吨，较昨日涨700元；连一合约收盘价61680元/吨，较昨日涨920元；连二合约收盘价61740元/吨，较昨日涨760元；连三合约收盘价61740元/吨，较昨日涨760元 [1] - 成交量236197手，较昨日增加31417手；持仓量178235手，较昨日减少16496手；库存32837吨，较昨日减少110吨 [1] - 近月 - 连一价差20元，较昨日减少220元；连一 - 连二价差 - 60元，较昨日增加160元；连二 - 连三价差0元，较昨日无变化；基差 - 1180元，较昨日减少770元 [1] 锂矿及锂化合物价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价630美元/吨，较昨日涨2美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价685元/吨，较昨日涨10元；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价1210元/吨，较昨日涨25元 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价60500元/吨，较昨日涨150元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价58900元/吨，较昨日涨150元 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.2美元/公斤，较昨日无变化；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价60900元/吨，较昨日降300元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价66050元/吨，较昨日降300元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差400元，较昨日减少450元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1600元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 2011.7元，较昨日增加279.5元 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价52500元/吨，较昨日无变化 [1] - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、钴现货等产品价格有不同程度变化 [1] 企业动态 - 毫临精工子公司江西升华与宁德时代签订补充协议，将江西基地产能提升至16万吨/年，四川三期产销提升至20万吨/年，宁德时代承诺每年采购量不低于江西升华承诺产能的30% [2] - 番新体在印尼新建的锂盐项目已于2025年投入试生产，部分核心客户认证进入最后环节，预计第三季度批量供货，公司金属管项目已建成产能500吨，超薄超宽箔带已量产 [2] 供给端情况 - 天齐锂业四川工厂3.4万吨湿法项目或于2026年1月投产后总产能达20.1万吨/年，国产（进口）锂精矿价格震荡下降，中国碳酸锂6月生产量或环比增加，供给预期偏松 [3] - 雅化集团成都锂盐产线于6月7日开启检修，广东冶海锂电80吨电池级碳酸锂产能或于2025年7月投产，紫金锂元粗碳制备电池级碳酸锂2.5万吨产销将于2025年12月建成投产 [3] - 进口窗口关闭，智利锂业阿根廷项目一期1万吨碳酸锂产能2月正式投产，中国碳酸锂6月库存量或环比增加 [3] - 海南矿业氢氧化锂2万吨冶炼产能5月投产产品通过调试检查，雅化集团计划2025年底前建成7.5万吨氢氧化锂产线，中国氢氧化锂6月生产量或环比减少，库存量或环比增加，出口量或环比增加 [3] 需求端情况 - 中国不同生产工艺的磷酸铁月度平均生产成本3.1 - 3.28万元/吨，6月生产量和库存量或环比增加；磷酸铁锂月度平均生产成本3.09 - 3.7万元/吨，库存量环比增加 [3] - 白银时代瑞鑫淼藏盐湖提锂项目4月进入生产，云南携晟5万吨磷酸铁锂干法项目5月建成投产，天程锂业磷酸铁锂项目三期5.7万吨产销计划2月开工并12月底建成投产，龙蟠科技旗下印尼锂源10万吨磷酸铁锂产销2025年初投产，二期9万吨产能启动建设并或于2025年底完工，中国磷酸铁锂4月生产量或环比增加 [3] 投资策略 鉴于国内新能源汽车下乡等促销政策、国产与进口锂矿价格下降，但新增与检修产销报复产相互交织使库存量环比增加，碳酸锂价格或先强后弱，建议投资者暂时观望，关注53000 - 58000附近支撑位及63000 - 68000附近压力位 [4]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年第一季度净亏损380万美元 较2024年同期的140万美元亏损扩大 主要由于人事相关成本增加及短期贷款融资费用导致管理和行政费用上升 [5] - 每股亏损从2024年第一季度的0.04美元扩大至0.07美元 [5] - 运营活动净现金流出290万美元 同比增加200万美元 主要源于业务运营持续投入、关键人才招聘及业务合并相关支出 [5] - 投资活动净现金流出100万美元 较去年同期的3000美元显著增加 反映公司在拟建精炼厂方面的初始资本投入 [5] - 融资活动净现金流入450万美元 同比大幅增长 主要来自800万美元公开发行及权证激励所得 部分被370万美元短期贷款偿还抵消 [5] - 截至2025年3月31日 公司持有现金及现金等价物160万美元 无长期债务 [3] 战略进展与运营亮点 - 公司持续推进最终投资决策 在许可审批、工程设计和融资方面取得战略进展 [2] - 确认Muskogee工厂因闭环水系统无需工业废水排放许可 既消除排放又减少当地用水量 [4] - 与俄克拉荷马燃气电力公司达成关键服务协议 将在精炼厂址建设专用变电站 确保最高40兆瓦可扩展电力供应 支持最终投资决策前的关键预建设活动 [4] - 任命Carlos Urquiaga为高级顾问 其拥有超过400亿美元跨顶级机构的交易经验 将为资本募集提供金属与矿业融资专业支持 [4] 行业定位与发展规划 - 公司专注于电池级锂产品开发 旨在通过构建弹性供应链强化美国能源领导地位 [6] - 正在俄克拉荷马州Muskogee建设战略级锂加工设施 设计年产能达5万公吨电池级锂 [6] - 管理层强调锂长期前景走强 致力于把握行业代际机遇 建设符合国家关键矿产与供应链优先事项的可扩展美国本土精炼平台 [2] 公司基本信息 - 纳斯达克上市 股票代码"SDST" [1][6] - 计划于2025年5月14日美东时间17:30举行财报电话会议 提供网络直播及回放 [3]

文章核心观点 - 美国电池级锂产品开发商Stardust Power公司宣布其俄克拉荷马州锂加工设施许可流程重大进展，采用闭环水系统无需工业废水排放许可，且其他关键许可也在稳步推进，公司致力于可持续锂制造 [1][4][5] 许可进展 - 公司计划在俄克拉荷马州马斯科吉建设的锂加工设施无需工业废水排放许可，源于采用闭环水系统，该系统循环用水、消除废水排放，减少对公共供水依赖和废水产生 [1][2] - 公司已获得俄克拉荷马州环境质量部颁发的建筑活动雨水排放通用许可证，完成雨水污染预防计划，小型源空气许可证已被认为行政手续完备，正接受技术审查 [4] 设计优势 - 无需水许可体现设施设计清洁，闭环系统减少用水和排水量，加速项目进度、降低监管合规成本，保护市政饮用水资源、减少购水成本 [3] 公司理念 - 公司致力于可持续锂制造，以锂卤水为原料，将水资源管理融入运营各阶段，满足或超越监管标准，最大化水的再利用和回收，减少淡水需求 [5] 公司概况 - 公司旨在通过建设有韧性的供应链巩固美国能源领先地位，在俄克拉荷马州马斯科吉建设锂加工设施，预计年产能达5万公吨电池级锂，在纳斯达克以“SDST”为代码交易 [6]