TransMedics Group (TMDX) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsLaine Morgan - Associate Vice PresidentWaleed Hassanein - Founder, President, CEO & DirectorGerardo Hernandez Omana - CFOAllen Gong - Vice PresidentChris Pasquale - Partner - Medical Devices & SuppliesJoshua Jennings - Managing DirectorMatthew Mardula - Equity Research AssociateZachary Day - Equity Research AssociateJustin Wang - Equity Research AssociateSuraj Kalia - Managing DirectorConference Call ParticipantsSam ...

Bausch + Lomb (BLCO) reported $1.28 billion in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year-over-year increase of 5.1%. EPS of $0.07 for the same period compares to $0.13 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +2.37% over the Zacks Consensus Estimate of $1.25 billion. With the consensus EPS estimate being $0.06, the EPS surprise was +16.67%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street ...

Key Takeaways RVTY projects Q2 revenues of $700M-$715M and EPS of $1.13-$1.15 amid tariff-related margin pressure.RVTY's Diagnostics gains are driven by immunodiagnostics strength and Genomics England collaboration.RVTY's Life Sciences growth is led by Signals Software, offsetting weak academic demand for instruments.Revvity, Inc. (RVTY) is slated to report second-quarter 2025 results on July 28, before market open.In the last reported quarter, the company delivered an earnings surprise of 5.21%. RVTY’s ear ...

公司表现与股价 - 公司股价当前为124 05美元 单日上涨3 54美元(2 93%) 52周价格区间为99 92美元至141 23美元 [1] - 公司股息收益率为1 90% 市盈率为16 10 分析师平均目标价为144 74美元 [1] - 2025年Q2被认为是买入良机 尽管Q3指引未超预期导致7月股价承压 [1] 财务与增长 - 公司Q3营收增长7 4% 超预期70个基点 各地区和业务部门均表现强劲 有机增长为6 9% 排除新冠检测产品后为7 5% [7] - 美国市场增长8 7% 国际市场增长6 6% 医疗设备部门以12%增幅领先行业 [8] - 调整后毛利率和运营利润率提升100个基点 调整后每股收益1 26美元 同比增长10 5% [9] 资本回报 - 股息收益约1 8% 占盈利预期不足50% 过去几年股息复合增长率达10% 公司连续50年增加股息支付 [5] - 上半年持续进行股票回购 预计全年将继续减少流通股数量 [6] 分析师观点 - 22位分析师给予"适度买入"评级 12个月平均目标价144 79美元(较当前价有15 77%上行空间) 最高目标价160美元 [8] - 分析师在财报发布前持续上调评级和目标价 推动市场情绪转强 共识目标价呈上升趋势 [12] 业务展望 - 公司收窄营收增长指引至7 5%-8% 盈利符合共识预期 但缺乏更强催化剂推动股价 [11] - 现金流足以支撑资本回报计划 资产负债表健康 管线项目进展顺利 包括一项重大获批产品 [10] - 医疗设备部门12%的行业领先增长 其他部门至少增长3% 诊断部门受新冠影响但有机增长仍微升 [8]

公司动态 - 费森尤斯医疗(FME)将在2025年6月4-7日举行的第62届欧洲肾脏协会(ERA)大会上展示肾病护理领域的最新研究和创新成果 [1] - 公司全球首席医疗官Frank Maddux表示，最新研究聚焦家庭护理、重症护理、中心血液透析(HD)和高容量血液透析滤过(HDF)三大领域 [2] - 公司医学办公室和肾脏研究所(RRI)将发布52篇涉及重症护理、液体管理、HDF及AI应用等肾病学关键领域的摘要 [2] 研究成果 - 关键研究《透析中动脉血氧饱和度不稳定性》获"透析"类别最佳摘要奖，该研究利用AI发现透析中低氧血症与睡眠呼吸暂停的潜在关联 [5] - CONVINCE试验分析显示HDF相比HD能减缓健康衰退速度，在身体认知功能、疼痛干预和社交参与方面表现更优 [5] - 液体超负荷变化研究证实透析前6个月液体管理情况与后续2年住院风险存在显著关联 [5] - 治疗时长回顾分析表明缩短血液透析时间会增加患者死亡率 [5] - 基于检索增强生成技术和OpenAI模型的创新系统可为透析患者提供个性化膳食建议 [5] 业务数据 - 全球约420万肾病患者需要定期接受透析治疗 [4] - 公司通过3675家透析诊所网络为全球约29.9万患者提供治疗服务 [4] - 公司在透析产品(如透析机和透析器)市场占据领先地位 [6] 会议安排 - 公司研究人员将在ERA大会460号展位现场讨论肾病护理领域的研究见解和临床创新 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达4860万美元，同比增长17.4%，主要因AccuGen神经修复算法在各目标市场和应用中持续被采用 [9] - 第一季度毛利润为3490万美元，去年同期为3260万美元，毛利率约71.9%，低于去年同期的78.8%，主要受新工厂高成本产品占比增加和库存准备金及核销增加影响 [22] - 第一季度总运营费用降至3660万美元，略低于去年同期的3720万美元，销售和营销费用占总营收比例从47.9%降至43.3%，研发费用降至610万美元，降幅17.8%，占总营收比例从17.9%降至12.5%，一般和行政费用降至950万美元，降幅5% [24] - 第一季度净亏损380万美元，合每股0.08美元，去年同期净亏损660万美元，合每股0.15美元，调整后净亏损90万美元，合每股0.02美元，去年同期调整后净亏损270万美元，合每股0.06美元，调整后第一季度EBITDA为290万美元，去年同期为100万美元 [25] - 截至3月31日，现金、现金等价物和投资余额为2810万美元，去年第四季度末为3950万美元 [25] - 维持2025年全年营收增长15% - 17%的指引，预计全年毛利率在73% - 75%，包括约200万美元与BLA批准相关的一次性成本，预计全年现金流为正，将用运营现金为新战略计划自筹资金 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 四肢业务 - 第一季度实现两位数增长，神经保护产品组合在创伤和慢性神经损伤手术中持续被采用 [12] - 计划2025年在高潜力地区增加5名销售代表，预计第三季度末前完成 [12] - 第一季度完成一个涉及30名外科医生的上肢专业教育研究员项目，计划2025年至少开展4个上肢研究员项目、3个主治医师级项目，培训至少105名外科医生 [12] 乳腺业务 - 第一季度实现两位数增长，ReSensation技术和植入式重建手术带来新客户 [13] - 计划2025年将销售专家从12名增至22名，已启动招聘流程，预计第三季度末前完成团队扩充，第一季度末有1名区域销售总监和13名接受过培训的乳腺ReSensation销售专家 [13][14] - 第一季度执行了两个专业教育项目，培训35名外科医生和支付方，计划年底前完成5个全国项目，培训75名外科支付方 [14] - 第一季度末有119个活跃的乳腺ReSensation项目，较去年第一季度增长4%，第一季度有229个活跃账户，较2024年增长6%，约254名外科医生在第一季度进行了乳腺ReSensation手术，较去年第一季度增长16% [14] 口腔颌面和头颈业务 - 因神经算法在颌骨重建手术及其他头颈手术中的应用，业务持续强劲增长 [15] - 已启动招聘5名实地市场开发经理的流程，预计第二季度末完成招聘 [15] - 第一季度开展了一个专业教育研究员培训项目，培训26名外科医生，计划年底前再开展两个专业教育项目，培训至少45名外科医生 [15] 前列腺业务 - 临床和市场开发计划按计划推进，第一季度聘请了新的营销总监，正在招聘临床支持团队 [16] - 初始重点是手术技术开发和临床开发试点站点的上线，预计第三季度末开发出可扩展的培训和教育项目，年底前有10个试点站点投入运营，已确认3个临床试点站点，正在与其他站点进行深入讨论，并已开始在试点站点支持相关病例 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第一季度末，高潜力账户生产力目标完成情况良好，第一季度该类账户平均生产力较计划增长24%，高于计划的21%，已确定约780个符合高潜力标准的账户，第一季度有566个活跃高潜力账户，较去年第一季度增长5%，公司计划2025年约66%的增长来自高潜力账户 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于将神经护理确立为患者护理的一部分，将销售和临床资源集中于高潜力医院和医生，以提高人均和账户生产力 [8] - 推进临床证据、社会支持、覆盖和支付以及新产品研发工作，使神经护理成为所有患者的标准治疗 [9] - 2025年开始扩大商业基础设施，在销售、营销和市场准入团队进行了多次战略招聘 [9] - 推进治疗重建计划、简易吻合计划和保护扩展计划，积极推进2025年创新路线图中的所有产品和应用计划 [19][20] - 高级神经移植物的生物制品许可申请（BLA）按计划推进，预计9月获批，获批后将获得12年生物类似神经同种异体移植物市场独占权 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度表现满意，将继续执行战略，投资创新，改善资源分配，努力提高盈利能力 [27] - 临床研究成本可控，公司有能力在战略计划期间为所有运营提供资金，认为证据生成对业务发展必要，有助于增加一级证据，推动覆盖和支付 [61][62] 其他重要信息 - 公司今日宣布领导层过渡，首席财务官Nir Noor将卸任，Lindsay Hartley将于5月12日接任，Nir将在7月1日前担任顾问，确保职责顺利过渡 [5] - 公司将从本季度开始在每个季度财报发布时披露特定关键绩效指标，包括高潜力账户、商业基础设施、专业教育和社会支持以及前列腺市场开发准备等方面 [9][10] 问答环节所有提问和回答 问题1：Avance产品获生物制品许可后，客户账户是否需重新认证 - 公司预计Avance的订购、运输、储存和报销途径不会有重大变化，作为已建立CPT代码的植入式生物制品，报销途径将保持不变，部分机构可能需P和T委员会批准，但公司预计不会对医院准入或产品供应造成重大干扰 [32][34] 问题2：第一季度毛利率远低于预期，一次性库存核销情况及全年毛利率回升节奏 - 第一季度库存核销影响显著，是因公司进行流程改进以便更早发现核销需求，预计全年毛利率将改善，但受BLA相关费用影响，第三季度会有波动，第四季度不会有阶梯式提升，后续12个月会逐步改善 [35][36][38] 问题3：Avance获批后，现有库存能否继续销售 - 可以，获批过程中，按组织指定生产的现有库存仍可销售 [43] 问题4：BLA和新业务举措下，今年运营费用的节奏 - 运营费用预计将逐步增长，因公司已开始战略计划中的招聘和其他投资，BLA获批后部分成本将减少 [44] 问题5：目前销售团队人数及年底计划人数 - 年底实际在销售区域的销售人员预计净增约20人，此外还会增加营销支持人员和临床人员，但管理层暂无法提供年初销售团队人数 [46] 问题6：高潜力账户中未活跃的约215个账户情况 - 这些账户情况不一，部分账户下单模式不固定，从年度看活跃高潜力账户多于566个，部分账户公司尚未进入，有很大拓展机会 [51][52][53] 问题7：在核心四肢领域进行AVANCE与自体移植物对比研究的必要性及可行性 - 该混合运动试验与之前研究不同，旨在回答特定问题，预计招募时间不会像历史研究那么长，此类研究至少需2 - 3年，公司认为有能力完成 [54][55][56] 问题8：产品价格上涨的可持续性 - 公司每年评估价格，目前无法确定价格上涨是否可持续，暂无具体计划和假设 [59] 问题9：除BLA和新混合神经研究外，其他临床工作对财务结果的近期影响 - 这些研究成本可控，公司有能力为运营提供资金，战略上认为证据生成必要，有助于增加一级证据，推动覆盖和支付 [61][62] 问题10：招聘销售专家进度落后对业务的影响及前列腺试点对收入指引的影响 - 公司认为能按时赶上招聘进度，若未赶上会影响市场开发节奏，收入指引不依赖前列腺市场开发，公司在前列腺业务上会谨慎推进，确保开发出可教学的手术方法，以便从临床结果中得出结论并开展一级证据研究 [69][70] 问题11：除持续生成证据外，今年在商业支付方目标或政策障碍方面的计划 - BLA获批后，公司将在第四季度与证据中介合作，解决先进神经移植物的区域非覆盖政策，之后再解决全国支付方问题 [77] 问题12：口腔颌面和头颈业务增长的驱动因素及与四肢和乳腺业务增长趋势的比较 - 主要增长驱动因素是颌骨重建手术，公司在良性颌骨重建手术中地位良好，也在恶性病理方面取得进展，此外还针对其他头颈手术，如根治性颈淋巴结清扫术和部分切除术，该领域市场开发尚不成熟，有很大机会，因此公司增加5名实地市场开发经理以加速品牌认知和产品采用 [78][79][80] 问题13：第四季度毛利率是否会大幅高于75% - 公司不提供季度指引，认为该预期过高，毛利率改善将在后续12个月逐步实现 [85][86] 问题14：非高潜力账户业务是否下降 - 因公司资源集中于高潜力账户，部分非高潜力账户业务停滞，这是资源分配决策，旨在推动高潜力账户的增长和标准治疗的实现 [88][89] 问题15：各业务线的增长速度目标 - 公司目前不想提供此类详细信息 [95] 问题16：现有活跃账户中提供ReSensation手术的外科医生比例及增长空间 - 从项目和账户增长与进行乳腺ReSensation手术的外科医生数量增长对比来看，公司认为现有项目中仍有大量外科医生有待开发 [96] 问题17：BLA流程中，9月获批前的重要检查点 - 最重要的是及时回答FDA的信息请求，下一个重要里程碑是即将举行的后期会议，届时将对进展进行评估 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球净收入6850万美元，较2024年第一季度增长15.5% [7][15] - 报告毛利率为68.1%，调整后毛利率为69.2% [18] - GAAP运营费用从第四季度的5490万美元增至6180万美元，非GAAP运营费用从4660万美元增至5290万美元 [20] - 第一季度非GAAP运营亏损50万美元，2024年第一季度为90万美元，公司有望在2025年实现全年盈利，非GAAP运营收入主要在第四季度产生 [21] - 第一季度末现金为6790万美元，上一季度末为8700万美元，主要因收入季节性、年度奖金支付和库存备货所致 [22] - 2025年全年净收入预计在3.45 - 3.55亿美元之间，较2024年增长30% - 33%，非GAAP运营费用预计在2.3 - 2.4亿美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国产品收入约占总销售额的94%，客户 reordered率约为70%，国际业务收入贡献增加，预计将继续超过美国业务增长 [16] - 第一季度新增675个采购账户，总数超16000个 [7] - 忠诚度计划赎回超22万次，65%来自现有消费者 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司退出2024年时市场份额为14%，较2025年指导中隐含的份额高1%，第一季度继续增加份额，1%的市场份额增长每年带来超2000万美元收入，1%的市场增长每年带来约300万美元收入 [17] - 公司将2025年毒素市场增长预期从高个位数下调至低个位数 [6][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 4月18日在美国正式推出Evolve Form和Evolve Smooth，标志公司向多产品公司转型 [8] - 开展“Drop the F Word”活动，鼓励临床医生将对话从“filler”转向“hyaluronic acid”，以提升消费者参与度 [9] - 采用差异化的市场策略，Coldex技术打造更自然的HHL产品，临床数据显示优于市场领先产品，标签提及减肥为行业首创 [10] - 债务再融资增强资产负债表，降低借款成本，增加现金生成和可用容量，确保非稀释性资本获取 [22][23] - 预计2028年实现至少7亿美元净收入和20%非GAAP运营收入利润率，增长将来自神经毒素业务和新型注射用透明质酸凝胶业务 [24][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满挑战的市场环境中实现了有意义的增长，超越市场表现，对实现全年指导充满信心 [6][14] - 早期迹象显示Evolisse表现强劲，有望成为重要增长驱动力和行业颠覆者 [10][11][88] - 预计毒素市场不会出现全年负增长，第二季度后市场将迎来正增长 [35][36][37] 其他重要信息 - 注射用透明质酸凝胶Evolisse从法国采购，4月5日起征收10%关税，7月5日预计增至20%，预计2025年影响小于200万美元，已纳入规划假设，不影响指导 [18] - 公司通过提前管理库存和利用利润表灵活性来应对关税影响 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 填充剂市场需求变化原因、毒素市场变化及关税对神经调节剂产品分类的影响 - 填充剂市场压力源于消费者支出减少和“filler”一词的负面情绪，公司活动有望重振市场；毒素市场目前处于调整期，公司采取保守假设，预计第二季度后市场正增长；神经调节剂产品目前被海关和关税办公室归类为药品 [32][34][35][37][38] 问题2: 新增资本的用途 - 公司进行债务再融资以获得有利交易，新增资本为公司提供非稀释性资本获取能力，公司将谨慎投资，保持资本效率 [39][40] 问题3: 市场动态受AbbVie忠诚度计划影响程度及Evolisse定价 - 公司在市场份额假设中考虑了AbbVie忠诚度计划的影响，仍持续获得份额；Evolisse价格与市场领先产品一致，公司推出忠诚度计划，购买两种产品的客户可获得定价优惠和联合品牌媒体资源 [46][47][49] 问题4: 重申2025年收入指导的信心来源及Evolisse与Jeuveau早期指标对比 - 尽管市场增长放缓，但公司产品份额加速提升，目前已超过修订后假设的14%份额，对实现指导充满信心；公司对Evolisse早期活动结果满意，与Jeuveau早期指标不同，产品起步快速 [55][56][57][60] 问题5: Evolisse早期采用者的特征及库存备货情况 - 早期采用者主要是公司现有客户，库存备货是为了产品上市做准备，不涉及明年 [65][66][64] 问题6: 市场季节性变化及关税对购买行为的影响 - 市场通常第四季度最强，第二季度次之，第三和第一季度较低，公司增长放缓后将更符合传统季节性；公司正在采取措施应对关税，未观察到医疗机构因关税改变购买行为 [70][71][74][75] 问题7: 市场疲软的具体表现 - 市场疲软主要体现在新患者数量减少和治疗间隔延长，但现有患者忠诚度较高，公司忠诚度计划持续增长，未观察到市场进一步恶化 [78][79][80][82] 问题8: Evolisse对毒素业务的光环效应及市场机会 - Evolisse有望为Jeuveau创造机会，吸引新客户并加深与现有客户的合作，但初期不会成为Jeuveau的驱动因素，预计2026年影响更大 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球净收入为6850万美元，较2024年第一季度增长15.5% [15] - 美国产品收入约占总销售额的94%，客户再订购率约为70% [16] - 第一季度报告的毛利率为68.1%，调整后的毛利率为69.2% [18] - 第一季度GAAP运营费用为6180万美元，高于第四季度的5490万美元；非GAAP运营费用为5290万美元，高于第四季度的4660万美元 [20] - 第一季度非GAAP运营亏损为50万美元，而2024年第一季度为90万美元 [21] - 第一季度末现金为6790万美元，而第四季度末为8700万美元 [22] - 2025年全年净收入预计在3.45亿至3.55亿美元之间，较2024年增长30% - 33% [26] - 2025年非GAAP运营费用预计在2.3亿至2.4亿美元之间 [26] - 2025年预计实现盈利，非GAAP运营收入预计在第四季度产生 [27][28] - 2025年季度利息费用从之前的450万美元降至360万美元，全年加权平均流通股约为6300万股 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 毒素业务在国际市场的收入贡献增加，预计将继续超过美国市场的增长 [16] - 第一季度新增675个采购账户，使总数超过16000个 [7] - 忠诚度计划本季度实现超22万次兑换，其中65%来自现有消费者 [7] - 4月18日在美国正式推出Evolve Form和Evolve Smooth，早期势头强劲 [8] - 已对近2000名客户进行了Evolisse产品抽样，早期订购活动活跃 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司将2025年毒素市场增长预期下调至低个位数 [6] - 2024年底市场份额为14%，较原2025年指引高出1%，第一季度继续获得市场份额 [17] - 1%的市场份额增长每年带来超2000万美元的收入，1%的市场增长每年带来约300万美元的收入 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出“Drop the F Word”倡议，鼓励临床医生将对话从“filler”转向“hyaluronic acid” [9] - 采用Coldex技术，临床数据显示其与市场领先的HHL相比具有统计学优势，标签中首次提及减肥 [10] - 采取纪律性的战略方法进行Evolisse产品的推出，专注于建立长期客户关系，深化在现有账户中的影响力 [11] - 计划到2028年实现至少7亿美元的净收入，复合年增长率为27% [24][25] - 预计到2028年将非GAAP运营收入利润率扩大至至少20% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境具有挑战性，但公司在第一季度实现了有意义的增长，超过市场水平，有信心实现全年指引 [6][12][14] - 早期成功的Evolisse产品为公司带来新动力，加强了整个产品组合的增长和客户参与度 [12] - 预计长期美容市场将因消费者高兴趣和面部注射剂低渗透率而实现健康增长 [24] 其他重要信息 - 公司对债务进行再融资，降低了借款成本，转换还款结构，增加了可用容量 [22][23] - 注射用透明质酸凝胶Evolisse从法国采购，自4月5日起需缴纳10%关税，预计7月5日将增至20%，预计2025年关税影响小于200万美元，已纳入规划假设，不影响指引 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 市场趋势中宏观经济因素和消费者对“filler”态度的影响程度，以及神经调节剂市场变化和关税对神经调节剂产品分类的理解 - 填充剂市场压力来自消费者支出减少和“filler”一词带来的负面看法，公司的“Drop the F Word”倡议有助于扭转局面 [32][33] - 毒素市场目前处于放缓阶段，公司采取保守态度将全年市场增长预期调至个位数，但认为全年不会出现负增长，预计第二季度后市场将实现正增长 [34][35] - 目前神经调节剂产品被海关和关税办公室归类为药品，暂未明确关税相关情况 [37] 问题2: 额外可用资金的具体用途 - 公司进行债务再融资是为了在有利市场条件下创造非稀释性获取资本的能力，未来将继续保持投资纪律性 [38][39] 问题3: 市场混乱是否由艾伯维忠诚度计划问题导致，以及填充剂产品定价情况 - 公司的市场份额假设已考虑艾伯维忠诚度计划变化的影响，第一季度仍在获得市场份额 [44][45] - 未公开填充剂产品价格，产品定价与市场领先产品一致，同时推出忠诚度计划，购买Jeuveau和Evolisse的客户可享受定价优惠和联合品牌媒体资源 [47][48] 问题4: 重申2025年收入指引的信心来源，以及Evolisse与Jeuveau产品推出早期指标对比 - 尽管市场增长放缓，但公司产品市场份额加速提升，目前已领先于修订后假设的14%市场份额，有信心实现全年指引 [50][51] - 第二季度主要是对Evolisse产品进行抽样和客户教育，目前活动成果良好，与Jeuveau早期指标无可比性，产品起步非常快，社交媒体上的反响也很强 [52][56] 问题5: Evolisse早期采用者的类型，以及库存备货是否足够2025年及以后使用 - 库存备货是为了产品推出做准备，不涉及2026年的库存 [58] - 早期采用者主要是现有Evolus客户，公司通过ICE计划针对他们进行产品推广，反馈积极 [59] 问题6: 市场季节性变化，以及注射者是否因关税提前增加采购量 - 市场通常第四季度最强，第二季度次之，第三和第一季度较低，公司Jeuveau品牌过去未遵循此规律，但随着增长放缓，将更符合传统季节性特征，目前市场增长预计在低个位数 [64][65][66] - 行业正在为关税信息做准备，公司合理增加库存以应对，未看到注射者因关税提前增加采购量的情况 [67][68] 问题7: 市场疲软在特定细分市场的表现 - 市场放缓主要体现在新患者数量减少和治疗间隔延长，但毒素程序价格实惠，现有患者仍保持使用，忠诚度计划的强劲采用表明患者需求仍然旺盛，且市场情况未进一步恶化 [71][73][75] 问题8: Evolisse产品对毒素业务的光环效应，以及进入新账户和深化现有账户的机会 - Evolisse产品为Jeuveau产品带来机会，约20%参加网络直播的人从未与Evolus合作过，表明对Evolisse产品感兴趣的账户可能愿意尝试Jeuveau产品，但预计在推出初期不会成为Jeuveau的驱动因素，2026年可能更明显 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为19.09亿美元，报告基础上增长1.1%，排除外汇影响增长2.3% [27] - 综合定价正向10个基点，连续五个季度正向定价 [27] - GAAP摊薄每股收益从去年的0.84美元增至0.91美元，调整后摊薄每股收益从1.94美元降至1.81美元 [32][33] - 调整后毛利率为71.5%，调整后营业利润率为26.2%，均低于去年但符合预期 [33] - 调整后净利息和非营业费用比去年高出5900万美元，调整后税率为18.2%，完全摊薄流通股为1.997亿股，较去年减少 [33] - 经营现金流为3.83亿美元，自由现金流为2.79亿美元，较去年强劲增长 [34] - 库存天数较2024年第一季度减少近47天，约为370天 [34] - 预计2025年报告销售额增长5.7% - 8.2%，每股收益7.9 - 8.1美元，自由现金流7.5 - 8.5亿美元 [36] - 重申2025年有机恒定货币收入增长3% - 5%，预计全年平均销售价格大致持平，销售日差异对增长有温和逆风 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务增长1.3%，由髋关节和SET业务近4%的增长驱动 [27] - 国际业务增长3.7%，由膝关节中个位数增长和SET业务高个位数增长驱动 [28] - 全球髋关节业务增长2.4%，美国增长3.7%，国际增长1% [29] - 全球膝关节业务增长1.9%，美国增长0.2%，国际增长4.2% [30] - SET业务增长4.9%，CMFT和体育业务分别实现低两位数和高个位数增长，连续六个季度至少中个位数增长 [31] - 技术与数据、骨水泥和外科业务下降3.5%，因去年同期基数高和销售模式向ROSA基于销量的安置转变 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场髋关节业务表现突出，近4%的增长，膝关节业务预计2025年加速增长 [7][9] - 国际市场膝关节和SET业务增长良好，Persona Revision在欧洲的推出有望全年获得动力 [10][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括人才与文化、运营卓越、创新与多元化 [12] - 人才与文化方面，在高级领导层面新增人员，在亚太关键国家招聘商业领袖，在美国进行管理层调整和定价能力招聘 [12][13] - 运营卓越方面，优化美国销售渠道，专业化SET现场团队，扩大ASC产品供应和机器人平台，优先提高利润率和减少库存需求 [14][15] - 创新与多元化方面，解决肌肉骨骼健康及相邻领域未满足的需求，包括提高患者意识、解决安全问题、提高效率和改善结果 [17][18][20][21] - 公司致力于在2027年底实现5%的先锋加权平均市场增长率，目前约为4 - 4.25% [22] - 行业竞争中，公司认为在膝关节业务上需提高美国市场的商业执行能力，ROSA机器人有发展潜力 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场保持强劲，美国手术等待名单很长，高于疫情前水平 [146] - 对实现2025年有机恒定货币收入增长3% - 5%的指导充满信心，Paragon 28将带来额外270个基点的收入增长 [10][146][147] - 能够完全抵消关税对每股收益的稀释，同时将Paragon 28收购的每股收益稀释控制在较低水平 [11][147] - 对关键新产品的推出表现感到鼓舞，预计下半年新产品将加速增长 [148] - 对Paragon 28的整合情况非常满意，预计其增长将延续 [148][149] 其他重要信息 - 2025年第一季度推出新的“You'll Be Back”活动，与关键协会合作教育患者，扩大数字营销计划 [18] - 计划今年晚些时候在日本推出首款碘表面处理髋关节柄，未来引入美国 [19] - 牛津部分无骨水泥膝关节获得PMA批准，有强大临床数据支持，已培训数百名客户，预计2025年底广泛采用 [21][22] - 4月21日完成Paragon 28的收购，其董事长、CEO及整个商业领导团队加入公司，美国销售渠道全部签约 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何抵消关税逆风及2026年关税的合理运行率 - 公司大部分生产和制造在美国，降低了关税暴露；采取优化原产国和转移定价、调整采购、适度减少可自由支配支出等措施抵消关税影响 [46][47] - 2025年关税影响预计在6000 - 8000万美元，大部分在第四季度；2026年关税影响难以预测，可能高于2025年，有一些逆风因素如关税全年化、成本资本化等，也有一些顺风因素如采购变化、投资组合优化等 [48][49][50] 问题: 消化变量所需时间及实现全年有机收入增长超5%的依据 - 第一季度若加上一天销售日的影响，增长率接近中个位数；第二季度有一些时间性事件和困难的同比基数；下半年因2024年ERP问题的有利比较、新产品推出和无销售日影响，预计实现中个位数增长 [55][56] - 公司对新产品推出的执行充满信心，跟踪产品培训、供应链动态和合同能力，预计能够实现当前的指导目标 [58] 问题: Z1用户中竞争账户的情况及新产品对膝关节业务增长的影响时间 - Z1用户中50%的增长来自真正的新客户，预计这一数字在2025年第二至四季度将继续增长 [64] - 预计美国膝关节业务在第二季度开始出现增长势头，下半年新产品数量增加，增长将加速 [63][64] 问题: 定价顺风是否结束及新产品销售在定价环境变化下的情况 - 公司年初预计定价持平至下降50个基点，第一季度实现正向10个基点，因此提高了对全年定价的预期至持平 [69] - 与2024年相比，定价数字下降是预期之内的，2024年有一些一次性因素创造了更有利的定价环境；未来定价环境相对稳定，新的定价能力和治理措施增强了信心 [69][70][71] - 目前难以判断关税对定价的影响，公司密切关注成本，可能会进行机会性提价，但不将其作为抵消关税的主要手段 [71][72] 问题: 2025年关税逆风未缓解时的情况及主要来源 - 公司通过优化原产国和转移定价、调整采购等措施进行缓解；中国是关税最大的暴露地区，包括产品运往中国和从中国运往美国 [77][78][79] 问题: 2026年关税的净影响及提高ROSA竞争力的措施 - 2026年关税影响难以精确衡量，预计高于2025年，有一些逆风因素如关税全年化、成本资本化、报复性关税恢复等，也有一些顺风因素如采购变化、投资组合优化、减少可自由支配支出等 [89][90][91][92] - 公司认为机器人不是美国膝关节业务落后的主要原因，主要是商业执行需要改进；ROSA已完成35万例手术，是美国第二大参与者，正在提交ROSA Knee V15的90天批准申请，未来还将提交CT扫描ROSA平台和不同的Part CMD平台申请，同时与ThinkSurgical合作提供CT扫描选项 [85][86][87] 问题: 公司在ASC和医院渠道的表现 - 目前美国约20%以上的销售来自ASC环境，疫情前为2 - 4%，预计未来五年40 - 60%的销售将来自该环境 [96] - 公司在ASC膝关节和髋关节重建业务中历史上是第一名，目前SET业务增长更快，预计年底加速增长 [97][98] 问题: 第二季度增长高于第一季度的比较基础及订单转移的量化影响 - 第二季度增长高于第一季度的恒定货币增长率2.3%；公司未对订单转移的影响进行量化，仅提供方向性指导 [100] 问题: 技术、数据、外科类别更名原因及该领域的考虑 - 原“其他”类别包含骨水泥、外科和使能技术，使能技术是公司增长最快的业务之一，将其归为“其他”不合适，因此更名 [105][106] - 该类别本季度下降是由于与2024年第一季度的高基数比较，以及ROSA从销售转向安装的模式转变 [106][107] 问题: Paragon收购的早期消息和整合时间表 - 收购进展远超预期，实现了保留领导团队、减少现场干扰和保留创新平台的目标；4月21日完成整合，目前进展良好 [109][110][112] 问题: 销售团队重组或优化的具体内容、原因及对业绩的影响 - 重组不影响收入和每股收益指导；进行该调整是因为美国新业务增长不佳，需要做出改变 [116] - 具体措施包括更换领导、调整区域数量、改变激励计划、部署更多人员到SET和机器人业务、增加ASC环境的人员 [117][118][119] 问题: 收购Paragon 28后公司的并购意愿及提升在ASC和新领域地位的考虑 - 公司财务实力强，杠杆比率在收购后处于中3倍，未来几个季度将降至低3倍，有足够的资金进行明智的并购 [121] - 公司将寻找战略和财务上合理的交易，如能将每股收益稀释控制在第一年3%以内、第二年年底实现中性的交易；对ASC、SET、快速增长类别、骨科、数据技术等领域感兴趣，目前专注于核心肌肉骨骼健康领域，未来会拓展 [122][123][124] 问题: 牛津部分无骨水泥膝关节的进展、培训和兴趣情况及达到欧洲市场份额所需时间 - 该产品是美国唯一获得PMA批准的部分无骨水泥系统，预计2025年底培训人数超过1000人，目前已接近400人 [128] - 已在许多合同中纳入该产品，目前合同渗透率约为50 - 55%，下半年将达到70 - 80% [130] 问题: 机会性提价的情况及2026年关税在模型中的假设 - 机会性提价更可能在资本领域，因为重建业务大多是合同锁定的，资本支出和外科领域有更多提价机会 [134] - 不建议使用第四季度的关税影响作为2026年的运行率，因为库存资本化的影响需要时间体现 [135] 问题: 抗菌技术和碘涂层的情况、FDA审批情况及外部合作意愿 - 今年在日本推出的碘处理髋关节不在美国，未来会引入美国，有途径获得批准，该技术具有变革性，有大量数据支持 [140][141] - 公司不仅关注涂层植入物，还涉及加速手术的技术和对感染相关公司的外部投资 [142]

财务表现 - 2025年第一季度营收达11 4亿美元 同比增长3 5% [1] - 每股收益(EPS)为-0 07美元 去年同期为0 07美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期11 5亿美元 偏差-0 86% [1] - EPS远低于共识预期0 03美元 偏差达-333 33% [1] 业务板块表现 - 视力护理业务营收6 56亿美元 超分析师平均预期6 5455亿美元 同比增长3 3% [4] - 外科业务营收2 14亿美元 超分析师平均预期2 0666亿美元 同比增长8 6% [4] - 制药业务营收2 67亿美元 低于分析师平均预期2 8494亿美元 同比零增长 [4] - 产品总销售额11 3亿美元 低于分析师平均预期11 5亿美元 同比增长3 6% [4] - 其他收入400万美元 低于分析师平均预期500万美元 同比下滑20% [4] 市场反应 - 过去一个月股价累计下跌2 7% 同期标普500指数跌幅0 2% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预示短期内可能跑赢大盘 [3] 分析维度 - 投资者需结合同比变化与华尔街预期综合评估财务健康状况 [2] - 关键业务指标对股价预测具有更高参考价值 [2]