全球投资的核心理念与历史背景 - 全球投资对印度投资者而言并非新趋势，而是一种根深蒂固的行为本能，其历史可追溯至数千年来家庭持续进口并积累黄金的行为 [1] - 投资黄金或海外资产的意图相同，即降低对单一货币的依赖并分散风险，这是一种结构性选择而非意识形态选择 [2] - 货币贬值并非一次性危机，而是长期结构性现实，投资者在构建投资组合时必须考虑这一点 例如，印度卢比自独立时的约3-3.3兑1美元贬值至目前的近90兑1美元，其中1966年因印巴战争后的财政压力，卢比一次性贬值56% [7][8] 地理分散化的重要性与市场轮动 - 不同国家在不同时期表现优异，全球回报本质是不均衡的 例如，当前图表中德国表现靠前，但若纳入纳斯达克指数，则其将位居榜首，其次是德国和印度 [3][4] - 各国在全球股市中的份额会随时间发生巨大转变 例如，英国曾占全球股市近24%的份额，目前仅占约3% 日本在泡沫时期市值飙升，曾短暂转移了全球市场份额，泡沫破裂后则进入“失落的几十年” [9][10] - 长期国内股票回报可能相当低迷，早期分散投资于美国股市的印度投资者获得了不成比例的高收益 [11] 投资渠道与结构性考量 - 印度投资者目前有五种主要途径获得全球敞口：1) 投资海外的国内 feeder 基金；2) 结合印度股票、海外股票和黄金的国内多资产基金；3) 通过自由化汇款计划直接投资美国股票和ETF，年度限额为250,000美元；4) GIFT City零售基金，起投额约5,000美元；5) GIFT City的另类投资基金 [12][13] - 另类投资基金通常最低投资额为150,000美元，但符合净资产100万美元（约9千万卢比）或年收入20万美元以上的合格投资者，最低投资额可显著降低至10,000美元 [14] - 由于印度储备银行对国内共同基金海外投资的限制，部分国际 feeder 基金目前以溢价交易，这给新投资者带来了3-5%的嵌入式成本 [6] GIFT City的结构性优势与挑战 - 在GIFT City持有的资产不受美国遗产税影响，无需进行Schedule FA报告，简化了税务合规，且由国际金融服务中心管理局监管，为投资者提供了印度监管机构 [15] - 然而，GIFT City的零售基金在结构上存在挑战，每笔交易都会触发税收，短期收益和股息在基金层面按42.7%征税，长期收益有效税率约为14.95%，这抑制了投资组合换手 [25] - GIFT City的投资操作流程仍在发展中，尚未完全数字化，文件工作繁重，全程可能需要10-15天，导致许多投资者中途放弃 [27] 专业投资组合构建与风险管理 - 专业投资者建议将至少20-25%的股票投资组合配置于海外，可显著降低风险 [29] - 为克服本土偏好，应聚焦于收入来源多元化的全球化企业 例如，谷歌和微软仅30-40%的收入来自美国，降低了对单一市场的依赖 [24] - 黄金在投资组合中的占比不应超过10%，且无法进行基本面估值，尽管近期因央行购买而上涨 [29] - 全球投资不应仅限于美国，美国作为“母市场”提供了通往全球投资机会的渠道 例如，个人ETF持仓可覆盖墨西哥、巴西、印尼、越南、韩国、美国能源及小盘股等领域 [16][17] 投资行为与时机选择 - 在资产周期错误时点进入，可能导致长期回报惨淡 例如，2012年投资黄金后，其回报连续六年持平，尽管最终实现了约11%的年复合增长率，但远非卓越 [18][19] - 不确定性是永久存在的，应避免追逐热门板块，可参考1990年代电信和航空业因过度竞争导致回报低迷数十年的例子 [28] - 投资决策应避免将糟糕的买入决定与糟糕的卖出决定叠加，即不应在错误买入后因恐慌而在错误时点卖出 [18] 直接投资平台与通胀背景 - 印度历史通胀率高于美国，导致卢比年均贬值约3.5-4%，因此即使仅持有美元而不投资，长期也能产生回报 [30] - 直接投资平台提供完全数字化的开户流程，并受多个机构监管，美国资产由指定托管人持有而非通过Demat账户，年度LRS限额仍为250,000美元 [31] - 去年，指数回报约18%，个别股票回报高达40%，行业ETF回报在20-25%之间，但此类回报无法保证 [31]

戴夫·拉姆齐对被动收入来源的观点 - 个人理财专家戴夫·拉姆齐认为，寻求被动收入的人应选择共同基金而非房地产，因为物业管理充满麻烦，资金不会毫不费力地流入 [1] - 拉姆齐强调租金收入并非被动收入，需要积极参与管理，他驳斥了房地产是轻松被动收入来源的网络观点 [2][3] - 拉姆齐建议在考虑用现金购买房地产之前，应首先专注于职业发展、还清住房贷款并持续投资401(k)退休计划 [3] 房地产投资的挑战与误解 - 拉姆齐指出，认为拥有多处房产就能保证轻松获得月租且无需支出的想法是一种误解，房东可能面临维护和维修方面的重大成本 [4] - 他认为，试图通过大量负债构建房地产投资组合并指望租户让自己致富的想法非常可笑，这种观点通常来自没有实际经验的人 [5] - 拉姆齐以自身年轻时的错误为例，说明通过信贷购买房产并期望自动致富是重大失误，他曾因此在三年内从零积累到百万美元净资产，但随后又全部亏损 [6] 房地产投资的替代方案与市场现状 - 当前的房地产市场为投资者提供了除直接购买房产等待租金支票之外的多种选择 [5] - Lightstone DIRECT为个人合格投资者提供了机构级别的投资渠道，投资者可直接与一家成熟的房地产公司合作，该公司持有超过120亿美元的多户住宅、工业、酒店及其他物业投资组合 [5]

印度预算改革与制度演变 - 文章核心观点：印度联邦预算不仅是年度财政报表，更是推动经济改革、制度创新和政策方向的关键工具，过去四十年的多份标志性预算案塑造了其现代经济架构 [21][20] 1983-84 预算：绩效联邦主义与最低税制 - 财政部长 Pranab Mukherjee 宣布基于绩效向各邦分配资金，总额 300 亿卢比，另根据在高优先级领域的实施绩效分配 125 亿卢比 [3][21] - 引入公司利润“最低税”制度，规定财政激励和优惠不得超过利润的 70%，确保公司至少对 30% 的利润纳税 [4][21] 1985-86 预算：税收简化与工业改革 - 财政部长 V.P. Singh 将个人所得税免征额从 15,000 卢比提高至 18,000 卢比，使约 10 万（10 lakh）纳税人完全脱离税网 [5][21] - 将个税税率级数从八档减至四档，最高边际税率从 61.875% 降至 50% [5][21] - 将厂房和机器的一般折旧率从 10% 提高至 15%，并对节能设备和系统允许 100% 折旧 [5][21] - 开始废除工业许可证制度，通过列出非许可行业清单以最小化程序延迟 [5][21] 1987-88 预算：市场基础设施建设 - 总理 Rajiv Gandhi 将教育支出从 1986-87 年的 35.2 亿卢比大幅增加至 80 亿卢比，一年内翻了一倍多 [6][21] - 该预算为印度证券交易委员会（SEBI）的成立奠定基础，并于 1992 年获得法定权力 [6][21] - 宣布印度国家银行设立共同基金，打破单位信托的垄断，迈向竞争性共同基金行业的第一步 [6][21] 1991-92 预算：经济自由化与全球化 - 财政部长 Manmohan Singh 的预算标志着印度经济政策决定性转向自由化、私有化和全球化（LPG）[7][21] - 当时面临严重危机：中央政府财政赤字占 GDP 超过 8%，外债占 GDP 23%，外汇储备降至 250 亿卢比，仅够支付两周进口 [7][21] - 政策回应包括：废除大多数行业的工业许可，将贸易政策从数量限制转向基于价格的机制，放松垄断控制以加强国内竞争 [7][21] - 欢迎外国投资，允许在优先行业中外资持股比例最高达 51% [9][21] - 宣布设立国家复兴基金，以缓冲结构调整对工人的社会影响 [7][21] 1996-97 预算：长期基础设施融资 - 财政部长 P. Chidambaram 解决金融体系无法为基础设施项目提供 15-20 年期长期融资的问题 [10][21] - 成立印度基础设施金融公司（IDFC），作为直接贷款人、再融资机构和金融担保提供者 [10][21] - 拨款 20 亿卢比以加强国家公路局的资本基础 [10][21] - 宣布成立撤资委员会，确保撤资决策透明，所得用于教育、卫生及加强公共部门企业 [10][21] 1997-98 “梦想预算”：税收改革与科技推动 - 财政部长 P. Chidambaram 实施全面税改，将个人所得税税率从 15%、30%、40% 降至 10%、20%、30% [11][22] - 引入五项《公司法》结构性改革，包括引入股份回购原则、合并公司间投资和贷款条款（上限60%）、为证券持有人提供提名设施等 [11][22] - 明确承认信息技术为变革性力量，并提出鼓励该行业和降低成本的措施 [11][22] - 设立专家组起草新的《公司法法案》和《直接税法法案》 [11][22] 1999-2000 预算：通过竞争推进改革 - 财政部长 Yashwant Sinha 提出公共部门企业战略：加强战略性单位、通过逐步撤资或战略出售私有化非战略性单位、为弱势单位制定可行复兴策略 [12][22] - 计划在 1999-2000 年通过撤资计划筹集 1000 亿卢比，用于资助社会和基础设施领域 [12][22] - 指出《垄断和限制性贸易行为法》已过时，该建议最终催生了 2002 年《竞争法》和印度竞争委员会的成立 [12][22] - 宣布成立支出改革委员会，并提议在编制下一份预算时启动零基预算系统 [12][22] 2003-04 预算：财政纪律与税收简化 - 财政部长 Jaswant Singh 指出，2002-03 年利息支付估计为 11566.3 亿卢比，相当于政府财政收入的 48.8% [13][22] - 通过《财政责任和预算管理法案》，设定法律约束目标：将财政赤字降至 GDP 的 3%，结束央行对赤字的自动货币化，将政府年度担保上限设为 GDP 的 0.5% [13][22] - 引入仅一页的个税申报表，适用于收入来自工资、房产和利息等的纳税人 [13][22] - 废除税收清关证明，并为搜查和扣押操作引入新的保护规定 [13][22] 2004-05 预算：指定用途税收 - 财政部长 P. Chidambaram 引入指定用途税创新，对所有中央政府税收总额征收 2% 的教育税 [14][22] - 该附加税建立了税收与社会投资之间的可见联系，提高了财政透明度 [14][22] 2009-12 预算：数字治理基础设施 - 财政部长 Pranab Mukherjee 的预算与数字身份基础设施（Aadhaar）的推出同步，为大规模直接利益转移奠定基础 [15][22] 2017-18 预算：商品及服务税与联邦合作 - 财政部长 Arun Jaitley 的预算在商品及服务税（GST）于 2017年7月1日推出前数月发布，GST 取代了 17 种中央和邦间接税 [16][22] - 制度创新在于 GST 理事会本身，这是一个由中央和各邦财政部长组成的宪法机构，基于共识运作，推动了联邦层面的税收政策合作 [17][22] 2020-21 预算：基础设施规划与新税制 - 财政部长 Nirmala Sitharaman 提及国家基础设施管道和项目准备基金，并概述通过结构化管道进行资产货币化的计划 [18][22] - 该预算对个人所得税制度进行了根本性重构 [18][22] 2025-26 预算：合规简化与税制改革 - 财政部长 Nirmala Sitharaman 提及 Jan Vishwas Bill 2.0，旨在对多项法律中的特定条款去刑事化，以减轻合规负担 [19][22] - 在新税制下，收入不超过 12 万卢比（不包括按特殊税率征税的收入）无需缴纳所得税，工薪阶层在享受 7.5 万卢比标准扣除后，起征点升至 12.75 万卢比 [19][22] - 宣布成立高级别委员会审查非金融部门法规，并提议引入新的《所得税法案》以提高税法清晰度 [19][22]

海外基金表现与投资者境遇 - 许多共同基金投资者因监管限制无法向海外基金进行新投资 从而错过了国际市场的繁荣[1] - 专注于海外股票的基金提供了部分最佳回报 过去三年坚持投资的投资者从海外市场反弹中获益[1] - 投资全球市场的基金中基金资产规模因市值计价收益 从1月的2806.5亿卢比增长28%至11月的3596.5亿卢比[2] 领先基金产品业绩 - HSBC巴西基金和Edelweiss欧洲动态股票离岸基金在过去一年分别实现了56%和51%的最高回报[2] - Invesco India – Invesco Pan European Equity Fund of Fund和HSBC全球新兴市场基金给出了43%的回报[2] - DSP World Gold Mining Overseas Equity Omni FoF和DSP World Mining Overseas Equity Omni FoF表现突出 过去一年分别回报169%和80%[3] 监管限制与投资者行为 - 印度证券交易委员会自2022年起禁止共同基金接受这些海外基金的新资金流入 将行业海外投资上限设定为70亿美元 另设10亿美元交易所交易基金限额[4] - 零售投资者错过了通过共同基金投资海外的机会 而高净值和超高净值投资者通过自由汇款机制进行海外市场投资[5] - 未赎回海外基金投资的零售投资者通过市值计价收益获益[5] 全球市场指数表现对比 - 2025年Nifty 50指数回报约9% 而道琼斯工业平均指数和以科技为主的纳斯达克综合指数分别回报13%和20% 标普500指数去年回报17%[6] - MSCI所有国家世界指数去年攀升超21% 近期创下历史新高[6] - 欧洲股市因银行股大涨而飙升 亚洲前景取决于政策支持和人工智能需求 各市场涨幅不均[6] 主要地区股市年度表现 - 韩国KOSPI指数以近76%的涨幅位居全球榜首[7] - 香港恒生指数年终上涨近31% 上海上证综合指数上涨超21%[7] - 日本日经225指数上涨约28% 伦敦富时100指数和法兰克福DAX 40指数均以超20%的涨幅进入2026年[7]

基金概况与定位 - 基金为大型成长股基金 专注于投资市值超过100亿美元的大型美国公司 这些公司预计将比大型股同行增长更快 [2] - 基金获得Zacks共同基金评级2级（买入） 该评级基于规模、成本和历史表现等多种预测因素 [1] 基金管理与历史 - 基金由位于波士顿的Janus Fund管理 于2009年7月推出 截至最新数据 资产规模约为50.1亿美元 [3] - 基金目前由Nick Schommer管理 其自2016年1月起负责该基金 [3] 业绩表现 - 基金5年年化总回报率为12.48% 在其类别同行的业绩中处于中间三分之一位置 [4] - 基金3年年化总回报率为25.9% 在该时间段内同样处于中间三分之一位置 [4] - 过去3年基金回报率的标准差为15.52% 高于类别平均的12.23% [6] - 过去5年基金回报率的标准差为18.62% 高于类别平均的13.99% 表明其过去五年波动性高于同行 [6] 风险与调整后收益 - 基金5年贝塔值为1.15 理论上比整体市场波动性更大 [7] - 基金5年风险调整后表现产生了负的阿尔法值-3.6 相对于基准标普500指数 意味着管理人难以挑选出跑赢基准的证券 [7] 费用与投资门槛 - 基金无销售手续费 其费用比率为0.76% 低于类别平均的0.95% 在成本方面比同行更便宜 [8] - 产品的最低初始投资额为2500美元 后续投资没有最低金额限制 [9]

全球宏观经济与政策环境 - 全球经济正进入财政政策主导、货币政策支持逐步退出的阶段 全球增长在2026年将保持正增长 但相比2025年可能略有放缓 [1][12] - 关键风险包括去美元化、通胀卷土重来、人工智能是否为泡沫以及中美竞争 [2][12] - 美国经济持续受益于人工智能领域的巨额投资 但政府债务和双赤字问题令人担忧 [12] 中国与印度市场前景 - 中国股市长期波动性大 经历了反复的繁荣与萧条周期 限制了投资者的长期财富创造 CSI 300指数当前交易点位与17年前相当 [3][12] - 若中国市场出现大幅回调 可能推动全球资本流向印度等替代市场 [3][12] - 印度过去十年完成了从高通胀、银行承压到宏观稳定、资产负债表更健康的结构性转型 增强了抵御全球冲击的能力 [4][12] - 印度将继续以中等个位数增长 成为增长最快的主要经济体 但不太可能实现两位数增长 [4][5][12] - 私人投资放缓以及人工智能可能对IT、外包和全球能力中心就业造成冲击 是印度经济增长面临的挑战 [5][12] 印度股市与盈利展望 - 尽管基准指数接近历史高位 但许多个股价格远低于其历史高点 市场呈现分化格局 [6][12] - 大型公司盈利增长近期疲软 过去六个季度Nifty 50公司的盈利增长为个位数 但预计下一年度盈利增长可能反弹至两位数 [7][12] - 过去五年的市场回报情况不太可能在未来五年重演 [7][12] 行业与资产配置机会 - 金融服务业和面向消费者的企业前景更好 因政策措施将更多资金交到纳税人、借款人和政府雇员手中 [9][12] - 医疗保健和电子商务是中期机会所在 [9][12] - 在固定收益方面 由于通胀已大幅降温 为印度央行进一步宽松创造了空间 预计其将继续支持增长 [9][12] - 受央行强劲购买和地缘政治不确定性驱动 对黄金和白银保持看涨 但建议因波动性和缺乏内在收益而限制配置 [10][12] 总体投资展望与策略 - 2026年可能是一个回报温和的年份 股票、固定收益和贵金属三大资产类别均有望实现正回报 [11][12] - 投资者应保持多元化投资 降低预期 并专注于长期基本面而非追逐短期收益 [11][12] - 在经历了近年来的超常表现后 投资者应为未来更趋平稳的一年做好准备 回报预期需重置 [12]

白银ETF - 2025年白银ETF因印度本地短缺导致价格显著高于全球基准而受到投资者关注[1] - 白银的强劲表现由其作为贵金属和工业商品的双重角色驱动 供应短缺和高工业需求导致今年价格飙升[2] - 2026年展望总体积极 但会因交易者获利了结而出现波动 工业需求、供应动态和地缘政治问题等多变量将影响价格[4] 黄金ETF - 2025年黄金价格创下历史新高 投资者因不确定性和股市波动转向黄金作为对冲工具[4] - 黄金ETF提供透明、流动的黄金投资方式 无需存储和纯度担忧 因而受到欢迎[4] - 2025年迄今 黄金ETF回报率高达78.76% 其中Axis Gold ETF回报率最高为78.76% HDFC Gold ETF为78.66%[5] - 2026年黄金价格主要受实际收益率、美元以及央行/ETF需求驱动 预测看涨区间在每盎司4500至5000美元 印度回报率还将取决于美元/印度卢比汇率[6] 消费主题基金 - 2025年消费基金因财政部长于9月3日宣布商品及服务税改革而获得投资者兴趣 税率从四档简化为5%和18%两档 奢侈品和有害商品维持40%税率 新税率自2025年9月22日生效[7] - 消费行业过去几年因周期性因素经历持续需求疲软 政府降低所得税税率及多个可选消费类别（包括汽车和耐用消费品）的GST下调 应能提高家庭可支配收入[8] - 自GST 2.0实施以来 消费基金表现不佳 Bajaj Finserv消费基金在2025年9月22日至12月27日期间亏损最多约6.20% Quant消费基金同期亏损6.07% Canara Robeco消费趋势基金同期亏损最低约0.84%[9] - 结合较低的基数 这些因素可能推动2026年消费增长逐步复苏 随着消费者信心改善 可选消费类别有望表现更佳[10] 国际基金 - 国际基金因在各个时间跨度均实现两位数收益且表现优于国内基金而获得投资者兴趣[11] - 2025年国际指数基金表现强劲 例如纳斯达克100指数回报约23.18% 标普500指数回报20.60% 恒生指数回报约32.94% 相比之下国内指数基金表现相对平淡[12] - 印度卢比贬值为国际基金投资者贡献了约5-6%的额外回报 进一步提升了总收益 2025年国际基金强化了审慎全球多元化的重要性[13] - 2025年迄今 国际基金平均回报率为27.06% DSP World Mining Overseas Equity Omni FoF回报率最高约80.52% Motilal Oswal Nasdaq 100 FOF回报率最低约8.21%[14] - 建议投资者考虑将10-20%的资产配置于国际基金 主要聚焦美国市场 并选择性投资中国[14] 汽车行业基金 - 2025年汽车及汽车零部件基金因强劲的国内消费、较低的投入成本、选择性的GST下调以及改善的资产负债表而实现显著增长 零部件行业也受益于更高的出口和电动汽车的新机遇[15] - 自GST 2.0实施以来 汽车行业基金平均回报率为1.42% 而2025年迄今 这些基金的平均回报率为17.15%[16] - 2026年该行业不太可能复制2025年的强劲表现 许多汽车股目前估值较高 因此回报预计更具选择性和个股特异性 2026年汽车基金可能更适合战术性或卫星配置 而非核心持仓[17] 科技行业基金 - 印度科技主题共同基金是2025年表现最差的市场板块之一 Nifty IT指数年内下跌9%[18] - 表现不佳的因素包括：全球客户因美国关税和地缘政治担忧导致的宏观不确定性而推迟大型可自由支配科技项目 这打击了收入增长和股价表现 在市场压力时期 投资者通常从科技等主题轮动到更具防御性或价值导向的板块 估值风险和政策不确定性也打压了投资者情绪[19] - 2025年迄今 科技主题基金平均回报率为负3.10% 该类别12只基金中 Quant Teck Fund亏损最多约15.12% SBI Technology Opportunities Fund实现最高正回报约2.55%[20] - 市场回调使该行业交易价格接近其历史公允价值 随着需求改善和AI机遇变得更清晰 市场谨慎乐观地认为印度科技股和主题基金可能反弹 但增长将是渐进而非爆发式的[21] - 2026年全球货币环境预计将继续宽松 美国和欧洲的降息将提升企业信心 这应能稳定可自由支配的科技预算 但支出可能逐步而非急剧复苏[22]

2025年印度共同基金市场回顾 - 2025年印度共同基金投资者回报差异巨大，从-20%到178%不等，市场表现从2024年的普涨转为分化[1] - 股票基金表现分化，债务基金早期收益消退，全球基金复苏良好，黄金和白银ETF成为表现最强的资产类别[1] - 该综述基于ACEMF数据，从回报、资金流和投资组合趋势角度评估了2025年的股票、债务、混合、商品和国际基金，常规计划用于计算平均类别回报[2] 股票基金 - 2025年印度股市表现平淡，Nifty 500指数在2024年9月26日见顶后大幅回调，随后在2025年3月低点出现V型复苏[4] - 截至2025年12月23日，Nifty 100总回报指数年内上涨约10%，但涨幅集中在部分大盘股，银行和工业股的相对稳定提供了支撑，持续的全球不确定性和外资流出限制了更广泛的上涨[4] - 中小盘指数波动显著更高，Nifty Midcap 150和Nifty Smallcap 250指数回报率分别为6.3%和-5.8%[5] - 中盘股在多年上涨后进入盘整阶段，而小盘股因过热板块估值重置而出现显著回撤[6] - 截至2025年12月23日，大盘基金以7.5%的回报率领先，随后是灵活型基金(3.4%)、中盘基金(2.4%)和小盘基金(-4.1%)，这与2024年各类别分别实现15%、20%、29%和27%的回报形成鲜明对比[6] - 系统性投资计划在波动市场中再次展现结构性优势，通过在市场回调时积累更多单位，大盘、中盘、灵活型和小盘基金的SIP内部收益率分别为13.4%、12.8%、11.3%和6.4%[7] - 在大盘基金中，DSP MF(18.5%)、Mirae Asset MF(16%)和Bank of India MF(16%)的SIP回报最高，中盘基金中，ICICI Prudential MF(23%)、Mirae Asset MF(21%)和WhiteOak Capital MF(19.6%)领先，小盘基金SIP领导者包括TRUST MF(16%)、DSP MF(11.8%)和Quantum MF(11%)[9] - 行业和主题基金表现呈现明显的周期性结果，交通运输(18%)和银行与金融服务(16%)因资本支出复苏和强劲信贷增长而领先，相反，防御性和出口导向型主题表现挣扎，科技(-1.9%)和医药与医疗保健(-3.2%)受全球增长疲软、价格压力和盈利下调拖累[10] - 在2025年3月4日市场低谷期间，大盘基金相对较好地控制了回撤，从年初至3月4日，大盘基金下跌不到9%，而灵活型、中盘和小盘基金分别下跌约13%、16%和近20%[11][12] - 2025年数据显示主动型基金经理面临日益严峻的挑战，股票类别普遍跑输基准，在整体主动管理股票基金中，交通运输(83%)、小盘(72%)和科技(67%)类别跑赢基准的基金比例相对较高，反映了波动中的选股机会[13] - 核心市值类别表现严峻：仅6%的大盘基金跑赢基准，而多盘、灵活型和中盘类别跑赢比例在20%左右，相反，逆向、ESG、制造业、跨国公司、公共部门企业和量化类别录得零超额收益，凸显阿尔法潜力萎缩和被动策略重要性上升[15] - 在广泛持有的大盘股中，Shriram Finance、TVS Motor Company和Eicher Motors年内分别上涨67%、52%和50%，相反，Siemens、Trent和RED分别下跌53%、39%和30%[16] - 在中盘股中，L&T Finance、Aditya Birla Capital和Laurus Labs分别飙升120%、94%和76%，而Kaynes Technology India、Oracle Financial Services Software和Indian Renewable Energy Development Agency分别下跌46%、39%和37%[17] - 在小盘股中，Force Motors、Gabriel India和RBL Bank分别上涨177%、109%和94%，而Aditya Birla Fashion and Retail、Tejas Networks和Praj Industries则大幅下跌[17] - 行业轮动：截至2025年11月，共同基金对汽车-卡车/轻型商用车和涂料行业的投资价值分别激增412%和194%，达到19,759千万卢比和27,630千万卢比，其他配置增长50-66%的行业包括金融科技、投资金融、电子商务、非银行金融公司和公共部门银行，相反，对空调、采矿和矿物以及纺织品的配置年内下降了13-20%[18] - 2025年，灵活型、小盘和中盘基金分别录得70,960千万卢比、48,497千万卢比和45,763千万卢比的净资产净流入，在灵活型基金中，仅PPFAS一家就增加了42,243千万卢比，使其资产规模在11月达到1.3万亿卢比[19] - 在中盘基金中，HDFC Midcap和Motilal Oswal Midcap分别增加了14,202千万卢比和11,582千万卢比，小盘基金如Bandhan、Nippon India、HDFC和Quant的流入额在3,400千万卢比至8,400千万卢比之间，相反，ELSS和股息收益基金分别录得1,312千万卢比和203千万卢比的净流出[20] 债务基金 - 2025年，印度央行果断转向宽松周期，将回购利率下调125个基点，从6.5%降至5.25%，这一举措得到良性通胀的支持，CPI在年内大部分时间远低于4%的目标，并在10-11月创下历史新低，为央行在不引发价格压力的情况下降息提供了充足空间，同时GDP增长预期增强，印度央行预计2026财年增长约7.3%[21] - 国债收益率在政策宽松和流动性支持下普遍走软，但供应压力偶尔推高收益率，10年期基准收益率从年初的6.85%降至6月的6.2%，提振了长期国债和动态债券等长期基金，然而，由于大量债务供应、财政担忧和卢比贬值，收益率后来攀升至6.7%，侵蚀了早期收益，截至12月23日，长期、国债和动态债券基金的年内回报率分别为2.9%、3.7%和5.3%，相比之下，这些类别在2024年降息预期和有利宏观背景下曾实现8-9%的回报[22] - 流动性出现波动——2025年1月紧张，随后在印度央行使用可变利率逆回购、公开市场操作和互换工具后转为过剩，流动性和货币市场基金在2025年获得6-7%的收益，得益于隔夜利率与政策利率保持一致以及印度央行持续的流动性吸收，公司债券、短期以及银行和公共部门企业基金受益于应计收益和中等久期，实现了7.2-7.5%的回报[23] - 值得注意的是，截至2025年11月的一年中，超短期至中等久期类别——货币市场、低久期、公司债券和短期基金——分别吸引了1.1万亿卢比、33,585千万卢比、28,800千万卢比和19,413千万卢比的强劲净流入，相反，国债、银行和公共部门企业、信用风险以及长期基金类别分别录得4,884千万卢比、3,930千万卢比、2,476千万卢比和2,105千万卢比的净流出[24] - 2025年债务基金总资产增长23%，标志着继2018年后，整体债务基金领域连续第二年显著增长，截至2025年11月，债务基金资产规模达19.4万亿卢比[25] 黄金和白银ETF - 黄金和白银ETF是2025年的突出表现者，年内白银飙升178%，远超黄金78%的回报率，全球范围内，白银年内涨幅高达160%，因强劲的工业需求(太阳能、电子产品和电动汽车)、库存萎缩和投机性资金流，加上美联储降息预期共同推动[26] - 黄金也表现非凡，因投资者寻求对冲宏观不确定性、美元走弱预期和潜在的降息，推高了黄金ETF回报，并在印度节日季期间推高了国内溢价[28] - 2025年白银ETF交易量超过黄金ETF：白银ETF在BSE和NSE的交易活动爆炸性增长，年内截至12月23日，白银ETF总交易额达1.3万亿卢比，较一年前的18,948千万卢比增长560%，相比之下，黄金ETF在2025年年内录得1.13万亿卢比的交易额，同比增长329%[29] - 在白银ETF中，Nippon India Silver ETF以2025年平均每日282千万卢比的交易额领先该类别，其次是ICICI Prudential Silver ETF(59千万卢比)和HDFC Silver ETF(37千万卢比)，在黄金ETF中，Nippon India ETF Gold BeES以平均每日228千万卢比的交易额位居榜首，其次是SBI Gold ETF(47千万卢比)和ICICI Prudential Gold ETF(45千万卢比)[30] 混合基金 - 2025年混合基金的表现差异巨大，无论是类别内部还是类别之间，反映了股票敞口、动态配置模型以及使用黄金和白银等商品的不同[31] - 在类别层面，多资产配置基金成为表现突出者，2025年平均回报率约为16.4%，这些基金受益于对股票、债务和商品(尤其是黄金和白银)的多元化敞口，这在缓冲波动和增强回报方面发挥了关键作用，表现最佳的方案如DSP、Invesco、Kotak和Mahindra Manulife多资产基金实现了20-23%的回报，凸显了在纯股票回报不均的一年中，纪律性再平衡和商品配置的回报[31][32] - 相比之下，通常保持65-80%股票敞口的激进混合基金，其类别平均回报率约为5.7%，表现分化很大，少数基金以ICICI Prudential Equity & Debt Fund和SBI Equity Hybrid Fund为首，实现了12-13%的双位数回报，然而，大量方案实现了中个位数回报，而有些则陷入负值区域，包括Bank of India Mid & Small Cap Equity & Debt Fund和JM Aggressive Hybrid Fund[33] - 旨在根据估值和市场指标调整股票敞口的平衡优势基金也表现平淡，平均回报率约为5.4%，虽然领导者如ICICI Prudential Balanced Advantage Fund实现了超过12%的回报，但许多方案以低个位数回报结束全年，少数录得负回报，包括Motilal Oswal Balanced Advantage Fund[34] - 2025年的投资者资金流明显青睐资产配置导向的混合策略，多资产配置基金吸引了最高的39,631千万卢比流入，平衡优势基金获得稳定的15,421千万卢比流入，而激进混合基金在股票回报平淡的背景下吸引了相对温和的11,530千万卢比[35] 国际基金 - 2025年国际基金强化了其作为印度投资者战略性多元化工具而非战术性追逐回报工具的角色，该类别表现广泛分散，回报率从9%到异常的178%不等，凸显了地区和主题的显著差异[36] - 美国股票基金仍是国际配置的支柱，年内回报率大致在13%至34%之间，多元化的美国市场敞口——如标普500、纳斯达克100和全市场策略——实现了20-28%的回报，跟踪纳斯达克100和FANG+指数的基金受益于人工智能、云计算和半导体生态系统的持续领先地位，即使估值保持高位，例如，Mirae Asset NYSE FANG+ ETF实现了约28%的回报，而Motilal Oswal Nasdaq 100 ETF上涨了27%[37] - 在美国基金中，DSP US Specific Equity Omni FoF以约34%的回报率领先，其次是SBI US Specific Equity Active FoF(29%)，相比之下，基础广泛的主动型基金如Nippon India US Equity Opportunities、Franklin US Opportunities Equity Active FoF和ICICI Prudential US Bluechip Equity Fund表现落后，回报率为13-17%[38] - DSP World Gold Mining Overseas Equity Omni FoF实现了178%的年内回报，受金价大幅上涨和矿业公司固有的经营杠杆推动[39] - 亚洲聚焦的配置也回报了选择性风险承担，中国导向的基金，包括Axis Greater China Equity、Nippon India Hang Seng BeES和Edelweiss Greater China Equity，实现了约37%的回报，而Nippon India Taiwan Equity Fund获得了约46%的收益，受益于半导体和平台技术业务的强势，Edelweiss Europe Dynamic Equity Offshore Fund回报约50%，HSBC Brazil Fund上涨54%，HSBC Global Emerging Markets Fund回报约41%[41] - 从监管角度看，印度共同基金的海外投资仍受既定框架约束，印度央行允许该行业投资最多70亿美元于海外证券，这一上限对增量资金流构成了自然约束，定期导致认购暂停，尽管投资者对全球多元化的需求持续增长[42] - 投资者寻求国际敞口必须密切关注基金认购重新开放，这通常难以追踪，同时，六只跟踪美国和恒生指数的ETF在交易所交易，由于需求强劲和市场做市有限，其交易价格较资产净值存在5-19%的高溢价[43]

案件核心信息 - 罗森律师事务所提醒在2020年11月1日至2023年6月29日期间购买Wildermuth Fund A类、C类和/或I类份额的投资者注意2025年12月29日的重要首席原告截止日期 [1] - 投资者可能有权通过风险代理收费安排获得赔偿，无需支付任何自付费用或成本 [2] - 投资者可通过指定网址、电话或邮箱联系以加入集体诉讼或申请成为首席原告 [3][6] 诉讼指控详情 - 指控被告在诉讼期间违反联邦证券法，具体包括：对Wildermuth Fund的投资公允价值计算错误，且缺乏充分可靠的证据支持 [5] - 指控被告未披露某些持续经营价值存疑的投资组合公司正通过Wildermuth Fund的月度现金注入来维持 [5] - 指控被告故意虚增Wildermuth Fund的资产净值，导致向Wildermuth Advisory, LLC支付了过高且不应得的咨询费，损害了集体成员利益 [5] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所，专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解，并在2017年被ISS证券集体诉讼服务评为和解数量第一 [4] - 自2013年以来，该所每年排名前四，已为投资者追回数亿美元，仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [4] - 创始合伙人Laurence Rosen在2020年被law360评为原告律师界泰斗，多名律师获得Lawdragon和Super Lawyers认可 [4]

普惠金融发展现状与成果 - 普惠金融发展实现从“广覆盖”到“精准化”的关键跨越，探寻金融服务与薄弱群体需求的适配路径 [1] - 消费贷规模稳步扩张，2025年三季度末不含个人住房贷款的消费性贷款余额达21.29万亿元，同比增长4.2%，前三季度新增3062亿元 [3] - 普惠型小微企业贷款余额高速增长，从2019年6月的10万亿元增至2025年三季度末的36.5万亿元，六年间累计增速高达241.3% [3] - 非信贷产品成为普惠金融“精准滴灌”核心载体，保险服务实现乡镇100%全覆盖，平均每个乡镇有1个保险网点 [3] - 公募基金行业规模创历史新高，截至2025年9月末达36.74万亿元，并在费率改革方面持续让利于基民 [3] 普惠金融当前面临的挑战 - 行业从蓝海扩张进入红海博弈，面临产品同质化、定价内卷、客群高度重叠等挑战 [4] - 金融机构在经济波动周期下，疲于在“提高可得性、控制风险和价格优惠”的“不可能三角”中寻求平衡 [4] - 银行业面临首贷户挖掘难度陡增的挑战，县域潜在首贷群体存在经营规模小、缺乏抵押物、信息不对称等问题，融资难融资贵问题依然存在 [4] - 保险业在普惠型产品上面临“能不能准”的挑战，例如普惠型医疗险因缺乏数据支撑导致定价不准确 [4] - 证券业在普惠服务领域存在短板，体现在“通不通”和“懂不懂”两个维度，如股权融资服务下沉不足、投资者教育普惠性欠缺 [4] - 消费金融行业陷入“内卷与风险并存”的境地，部分机构为抢占市场盲目下调利率、放松风控，导致多头借贷和过度授信问题凸显 [5]