蛋鸡养殖周期特征 - 过去15年共出现7轮养殖周期 平均每轮2-2.5年 其中利润周期略长于亏损周期 [2] - 最近一轮利润周期从2021年4月持续至2025年1月 长达45个月 显著偏离历史规律 [2] - 当前鸡蛋期货价格已跌破3000元/500千克 合约持仓总量一度突破100万手 [2] 产能跟踪指标体系 - 通过种鸡场鸡苗销售量和淘鸡日龄跟踪行业供给侧去化决心 鸡苗价格和淘鸡价格具高频有效性 [3] - 短周期跟踪补栏 淘鸡 种蛋利用率 冷库蛋去化速率等边际变化指标 [5] - 中周期关注蛋鸡存栏与利润周期规律 长周期关注资本投资 [5] 行业成本结构变化 - 头部企业通过品种改良将产蛋高峰期延长至480天鸡龄（产蛋率80%以上） [9] - 料蛋比从2.15-2.3逐步降低 头部企业可控制在1.9以内 散养户维持在2.1-2.15 [9] - 2025年7月高峰期蛋鸡饲料理论价格3050元/吨 实际生产中使用成本为2750-2800元/吨 [9] - 头部企业现金成本达2.6-2.75元/斤 极限成本约2.5元/斤 较8月底现货价格3.05元/斤仍有利润空间 [9] 供给端现状分析 - 在产蛋鸡存栏达13.56亿羽 较上一轮利润周期平均水平12.04亿羽显著提升 [5] - 2025年在产蛋鸡数量预计从12.8亿羽提升至13.7-13.9亿羽 [5] - 2021-2025年8月新增规模化养殖产能3.48亿羽 主要集中在广西 湖南 贵州 湖北和四川 [6] 补栏与淘汰动态 - 25年7月样本企业补栏3998万羽 同比降1.9% 环比降4.1% [6] - 25年8月初鸡苗价格降至3.27元/羽 较2025年2月初峰值4.51元/羽下降27.5% [6] - 淘鸡日龄从Q1的550天下降至500天 但较深度去化水平440-460天仍有差距 [10] - 淘鸡价格维持在5元/斤附近 未出现恐慌性淘汰情绪 [10] 冷库蛋影响机制 - 2025年大量新建冷库导致6-7月淡季存货待旺季销售策略普及 [11] - 6月中下旬现货跌破2.5元/千克触发冷藏业务 7月底现货冲高至3.4-3.5元/千克时冷库已有抛售 [11] 周期拐点判断标准 - 现货跌至现金成本附近 [13] - 长期亏损导致产业现金流耗尽 补栏强度断崖式下滑 [13] - 淘鸡日龄连续3-4个月维持在450天左右 [13] - 冷库蛋库存下降至中性以下水平 [13] - 选择03 04和07等临近旺季的淡季合约进行预期交易 [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司H1 2025实现历史最佳业绩 营收达到1000万欧元 同比增长70% [4] - 毛利润为430万欧元 同比增长183% [4] - EBITDA为350万欧元 同比增长250% [5] - 净利润达到创纪录的170万欧元 去年同期为亏损 [25] - 每股收益达到历史最高水平0.60欧元 按IPO价格计算年化收益率为12% [27] - EBITDA利润率大幅提升 净资产收益率达到34% [26] - 净债务/EBITDA比率保持在1.6的舒适水平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡蛋业务销售5900万枚鸡蛋 同比增长23% [4] - 工业用蛋销售占比降至11% 接近自然生产分配比例 [18][19] - 自有品牌和贴牌销售保持约50:50的比例 [20] - FitTech Squared业务线继续发展 复购率达到32% [12] - 液体蛋业务预计将增长 与产能扩张相关 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 波罗的海地区鸡蛋市场整体增长 主要由无笼养殖蛋驱动 [15] - 立陶宛无笼养殖蛋市场份额超过60% 拉脱维亚超过50% 爱沙尼亚23% [15][16] - 出口销售占比超过50% 立陶宛和拉脱维亚销售几乎持平 [21][22][45] - 立陶宛销售显著增长 爱沙尼亚份额增加 [22] - FitTech Squared销售94%来自拉脱维亚 其余来自爱沙尼亚 立陶宛和其他欧盟国家 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成1300万欧元投资计划 新增三个最先进设施 [9] - 产能提升60% 年产能达1.8亿枚鸡蛋 [10] - 成为无笼养殖蛋市场领导者 四分之三鸡舍为无笼养殖 [33] - 计划进一步扩张 预计下一阶段投资2200万欧元 2027年完成 [53] - 面对Balticovo新建12个无笼养殖鸡舍的竞争 公司强调出口导向战略和产品质量 [56][57][58] - 出口多元化战略 减少对单一市场依赖 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业价格在复活节前持续上涨 受乌克兰进口减少和禽流感疫情影响 [17] - 夏季价格季节性稳定 [17] - 预计2025年营收2260万欧元 较之前指引上调7% [28] - 预计2025年EBITDA 710万欧元 较之前指引上调18% [28] - 预计无笼养殖转型将继续推动需求增长 [30][44] - 预计FitTech Squared将向其他欧洲市场扩张 [49] 其他重要信息 - 获得ESOL认证 承诺能源效率和可持续性 [5] - 推出新包装 预计将成为前五大畅销SKU [6] - 与银行签订做市协议 支持股票流动性 [6] - 完成500万欧元B轮债券发行 [7] - Ruta Antman加入监事会 完善公司治理 [8] - 股东忠诚计划已获批 预计在国际鸡蛋日(10月初)推出 [35][36] - 分红政策保持不变 最多分配50%利润 预计2026年派息 [59][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 股东忠诚计划是否包含FitTech Squared产品福利 - 是的 忠诚计划已获监事会批准 包含FitTech Squared产品福利 预计6-8周内正式推出 [35] 问题: 什么驱动2025年70%营收增长 - 鸡蛋销售数量增加 新投资阶段完成 第三方鸡蛋销售翻倍 市场价格上涨 无笼养殖蛋需求增加 产品组合改善减少工业用蛋销售 [37] 问题: 毛利率改善是否可持续 - 是的 市场向无笼养殖蛋转型和规模经济将支持毛利率持续改善 [38] 问题: 如何管理饲料和能源成本上升 - 饲料和能源价格尽可能提前固定 自有太阳能公园部分补偿能源消耗 [39] 问题: 债券发行后债务情况 - 从CVI获得总计1260万欧元债务 净债务/EBITDA比率1.6 非常舒适 [40] 问题: 2025年是否计划额外融资 - 当前产能扩张已完全融资 如有新开发项目或收购机会 将评估融资选项 平衡增长与杠杆 [41] 问题: 为何调整IPO预测 - 调整主要反映时间因素 零售商向无笼养殖转型进度慢于预期 但战略方向不变 增长仍超预期 [42][43] 问题: 无笼养殖转型如何影响公司 - 是顺风因素 消费者 零售商和食品加工商推动转型 公司投资后处于有利位置 可获取市场份额和溢价 [44] 问题: 出口战略是什么 - 基于多元化 出口已超50% 立陶宛和爱沙尼亚增长显著 更多发往西欧 减少对单一市场依赖 计划进一步提高出口占比 [45][46] 问题: FitTech Squared目前重要性和展望 - 目前收入占比不大但战略重要 正在扩大分销 进入线下零售和健身渠道 有强大渠道增长管道 业务使收入多元化进入高增长高利润的功能营养品类 [47][48] 问题: 是否计划国际化FitTech Squared - 是的 ambition是首先在波罗的海地区推广 然后在选定的欧洲市场推出 网站平台为国际化可扩展而建 [49] 问题: 每只鸡年均产蛋数及用途分配 - 平均每只鸡年产约300枚蛋 约6%用于液体蛋产品 [51] 问题: H1 2025总产蛋数 - 约5700万枚蛋 与销售差异来自第三方鸡蛋 [52] 问题: 新建三个鸡舍的资本支出和完工时间 - 预计资本支出约2200万欧元 预计2027年完成 [53] 问题: 4号和5号鸡舍是否达产 - 是的 已达成最大产能 但2025年5月和6月才投入使用 [54] 问题: 借款偿还时间表 - 两批CVI债券期限均为5年 还款推迟至融资期结束 2026年第二季度起可再融资 [55] 问题: Balticovo新建产能对波罗的海市场影响及公司保持竞争力关键 - 拉脱维亚已是欧盟人均饲养量第一 生产远超过国内消费 业务模式基于出口 欧洲市场产量不足 竞争关键在于提供最佳质量产品和服务 [56][57][58] 问题: 未来分红计划 - 分红政策不变 最多分配50%利润 基于2025年业绩 如达基线情景且债权人同意 预计明年派息 [59][60] 问题: 为何未涵盖潜在并购交易及交易细节 - 目前不便公开细节 交易完成后将按纳斯达克要求公告 [61] 问题: 是否计划在常规零售店销售液体蛋清 - 目前没有 因主要零售商政策变化减少SKU数量 蛋白冰沙产品可能停产 [62]

养鸭业发展现状 - 鸭肉富含优质蛋白质、维生素以及铁、锌等矿物质，具有滋阴润燥、促进血液循环等功效 [1] - 卤味鸭头、鸭脖、鸭肠、鸭翅和烤鸭等都是餐桌上常见的美食 [1] - 养鸭业是传统农业的重要组成部分，关乎众多农户的生计 [1] 赵先生的养殖案例 - 70后的赵先生是成武县天宫庙镇的资深养鸭户，原有养殖规模难以满足不断增加的订单量 [1] - 扩大规模、引进优质鸭苗、升级养殖设备以及采购饲料等需要大量资金，但流动资金不足 [1] - 成武农商银行在3天内发放信贷资金，解决了资金问题 [1] - 在资金支持下，养殖规模大幅扩大，出栏量显著提升，与大型冷藏加工厂深化合作 [1] - 稳定的订单和价格保障使年收入大幅增加，成为当地有名的养鸭大户 [1] 金融支持养鸭业 - 成武农商银行发挥地方金融主力军作用，立足当地经济特色，聚焦养殖业发展难题 [1] - 从解决资金短缺，到化解风险，再到助力产业升级，推动传统养鸭产业发展 [1] - 赵先生带动周边农户加入养鸭行列，表示没有农商银行的资金支持就没有底气放手发展 [1]

九江银行鹰潭分行的乡村振兴金融服务 - 九江银行鹰潭分行党委通过发挥党支部战斗堡垒和党员先锋模范作用，积极服务乡村振兴和县域金融工作，为地方特色产业注入金融支持 [1] - 分行运用"金融链接百业"优势，以"党建+金融"模式实行"一企一策"，成立党员先锋队深入企业调研，精准匹配服务方案 [1] - 针对企业扩产需求，贵溪支行开辟绿色通道，建立党员责任岗和"快速响应机制"，实现快捷审批放款，提供220万元贷款支持 [1] 江西康益禽业的发展情况 - 江西康益禽业是集蛋鸡养殖、有机肥加工、研发销售于一体的现代农业企业，入选江西省现代农业全产业链标准化示范基地 [1] - 2015年起企业逐步建设自动化养殖基地，近两年投入700万元打造数字化生产线，引进智慧化集蛋设备、智能化鸡舍和自动化饲料加工车间 [1] 九江银行鹰潭分行的业务成果 - 截至2025年6月末，分行乡村振兴贷款客户数达2218户，贷款余额11.85亿元 [2] - 分行紧扣当地特色产业转型方向，推动禽蛋产业经验向本地产业复制延伸 [2]

现代农业高质量发展 - 沈阳市以酸菜、肉鸡、淡水鱼、稻田画等特色产业为支点，推动现代农业高质量发展 [1] - 通过智能化养殖、品牌赋能、全产业链延伸等方式，为乡村振兴注入动能 [1] - 粮食、蔬菜和淡水鱼产量均居全省首位，农产品覆盖东三省、辐射京津冀，远销长三角、粤港澳等地区 [5] 淡水鱼产业 - 2024年全市淡水鱼产量23.2万吨，渔业产值达33.4亿元 [5] - 沈阳是全国重点淡水鱼生产基地之一和北方淡水鱼销售集散地，正打造"全国淡水鱼之乡" [5] - 借助天然资源优势，通过良种繁育、智能化养殖、优化产业结构等推进产业发展 [5] 稻田画产业 - "稻梦空间"景区每年吸引几十万游客，"稻梦空间"品牌沈阳大米成为网红食品 [6] - 整合稻田画产业资源，将创意农业、稻米文化和乡村旅游结合，打造"全国稻田画之乡"，每年吸引游客近五十万人次 [8] - 通过品牌化营销提升产品附加值，打通一二三产业壁垒 [6] 酸菜产业 - 新民酸菜产业集群项目实现智能化生产，日产酸菜能力达到10万斤 [9] - 沈阳市酸菜生产企业65家，年产总量约7亿斤，年生产总值约20亿元，占全国销售份额60%－70% [9] - 通过巴氏杀菌技术实现防腐剂"零添加"，6条生产线运行良好 [9] 白羽肉鸡产业 - 2024年全产业链产值达百亿元 [13] - 企业涵盖肉鸡屠宰加工、种鸡饲养、鸡雏孵化、饲料加工等多个环节，形成全产业链 [13] - 延伸食品端产业链条，开发高附加值产品，推进品牌建设与市场推广 [13] 农业全产业链升级 - 强龙头、补链条、兴业态，推动农业全产业链升级，实现从田间到餐桌的增值跃迁 [14] - 建设农业大基地、大企业、大产业，推动农业增效益、农民增收入、农村增活力 [14] - 打造"全国酸菜之乡""全国肉鸡之乡""全国淡水鱼之乡""全国稻田画之乡"，建设农业强市 [14]

文章核心观点 美国鸡蛋供应短缺价格上涨，人们通过在Facebook卖蛋、自己养鸡应对，政府出台策略控制禽流感，零售价格将继续攀升，部分餐厅和杂货店采取应对措施 [1][3][4] 鸡蛋短缺现状 - 全国鸡蛋短缺情况持续，商店货架比平时更空，价格不断上涨 [1] - 1月鸡蛋价格飙升15.2%，是2015年6月以来最大涨幅，占食品价格月涨幅近三分之二，年涨幅达53% [5] 民众应对方式 - 越来越多人在Facebook上售卖自家鸡下的蛋 [1] - 越来越多人尝试自己养鸡以避开商店的短缺和高价 [2] - 帮助人们租鸡并提供必要用品的Rent The Chicken公司咨询量截至2月底激增500% [3] 政府举措 - 农业部长宣布10亿美元综合战略以控制高致病性禽流感，该疾病导致鸡群数量减少并推动价格上涨 [3] 价格走势 - 据农业部经济研究局食品展望，2025年零售价格将继续攀升41.1% [4] 企业应对措施 - 一些餐厅通过临时菜单附加费将成本转嫁给消费者 [6] - 一些杂货店实施购买限制，如Whole Foods限购3盒，Kroger部分门店限购2打，Trader Joe's限购1打 [7]