核心观点 - 苹果股价年初至今上涨24% 跑输Zacks计算机与技术板块25.8%的回报 但跑赢Alphabet 微软和亚马逊同期表现 [1] - Alphabet 亚马逊和微软年初至今回报分别为12% 12.7%和9.6% [1] - 苹果受益于产品周期走强 服务收入增长以及AI能力扩展的乐观预期 [4] - 苹果预计2026财年第四季度iPhone收入同比增长中双位数 尽管面临供应和汇率逆风 [4] - 苹果结合端侧处理与私有云计算的新一代AI能力预计将刺激未来设备升级 [4] - 折叠屏iPhone Duo AI举措和服务收入增长12%强化苹果前景 [7] - 苹果35.18倍远期市盈率 内存成本上升和供应限制支持谨慎持有策略 [7] 折叠屏iPhone提振前景 - 苹果推出iPhone Duo 首款折叠屏iPhone 开辟新品类 可能强化升级周期并加深硬件 AI和服务生态参与度 [5] - iPhone在2026财年第三季度实现收入543亿美元 同比增长22% [5] - 折叠屏iPhone发布利好苹果前景 高端Pro机型出货量增长推动iPhone销售 [6] - 推出高度差异化设备有助于维持追求高端功能客户的需求 并可能强化产品组合 [6] - 苹果升级计划支持采用 近期推出的美国租赁计划旨在让最新产品对定期升级客户更可负担 早期反馈积极 [6] - iPhone Duo预计强化苹果服务机会 上季度付费订阅超过15亿 [7] - 服务收入同比增长12%至307亿美元 [7][8] - 更大显示屏优化多任务 视频 应用和AI 可能提升App Store iCloud等服务参与度 [8] - 苹果表示重度Siri AI用户最终可能有机会升级至更高iCloud Plus计划 创造额外变现途径 [8] 服务业务扩张 - 苹果不断扩大的服务组合仍是主要长期增长催化剂 [9] - 2026财年第三季度服务收入同比增长12%至307亿美元 受云服务 支付 广告和数字内容强劲表现支撑 [9] - 付费订阅超过15亿 活跃设备安装基数超过25亿 [9] - 服务毛利率75.6% 凸显该板块盈利能力 [9] - Apple Pay iCloud Apple Music和Apple TV采用率提升预计将强化经常性收入 改善客户留存并支持长期盈利能力 [9] 供应限制与竞争 - 尽管苹果预计iPhone需求高 但警告先进节点芯片供应限制影响iPhone Mac和iPad可用性 [10] - 内存成本也在上升 这些因素可能限制苹果充分把握iPhone Duo初期需求的能力 [10] - 内存短缺和价格上涨被归咎于全球智能手机销售下滑 2026年第二季度同比下降7% 据Counterpoint Research [10] - 三星以23%市场份额重获全球领先地位 同比增长9% [10] - 苹果录得13%同比增长 创第二季度最高市场份额21% 受iPhone 17系列持续强劲推动 [10] 盈利预估趋势 - Zacks共识预估苹果2026财年盈利在过去30天上升1美分至每股8.86美元 较2025财年报告数字增长18.8% [11] - 苹果2026财年收入共识预估为4774.5亿美元 较2025财年报告数字增长14.73% [12] 估值 - 苹果股价被高估 价值评分F [13] - AAPL股票远期12个月市盈率为35.18倍 而更广泛板块为21.29倍 [13] - 苹果股价较同行溢价交易 包括Alphabet 微软和亚马逊 [13] - Alphabet 微软和亚马逊市盈率分别为21.72倍 25.7倍和23.34倍 [13] 结论 - 苹果强劲iPhone升级周期 扩张的高利润率服务业务和增长的AI能力利好长期前景 [16] - 折叠屏iPhone Duo发布预计强化其高端智能手机组合并创造额外变现机会 [16] - 内存成本上升 供应链限制和激烈竞争仍是担忧 [16] - AAPL较更广泛板块和同行的溢价估值限制其近期上行潜力 [16] - 尽管盈利增长预期稳健且业务基本面改善 但股票估值过高需要谨慎 [16] - 投资者可考虑持有AAPL股票 同时等待更具吸引力的入场点 [16] - 苹果目前Zacks排名第3 持有 [17]