证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年12月17日 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251217 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 [table_summary] ➢ 1.布局围绕AI基建相关设备领域成长机遇——机械设备2026年投资策略 ➢ 2.内需仍有压力，关注积极定调后增量政策的出台——国内观察：2025年11月经济数据 ➢ 3.企业短期贷款与债券融资较好，存款季节性回表——银行业"量价质"跟踪（二十一） ➢ 1.商务部：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 ➢ 2.海南自贸港将于12月18日全岛封关运作 ➢ 3.美国11月季调后非农就业人口增6.4万人，预期增5万人 | 1.1. 布局围绕 | 基建相关设备领域成长机遇——机械设备 | 年投资策略 | AI | 2026 | ...

U.S. stocks settled lower on Friday, with the S&P 500 falling over 1% during the session following a renewed tech-led sell-off. The S&P 500 fell 0.6% last week, while the 30-stock Dow gained 1.1% on the week.Wall Street analysts make new stock picks on a daily basis. Unfortunately for investors, not all analysts have particularly impressive track records at predicting market movements. Even when it comes to one single stock, analyst ratings and price targets can vary widely, leaving investors confused about ...

公司业绩表现 - 第四季度营收为96.8亿美元 同比增长14% 但低于分析师预期的99.4亿美元 [1] - 财报公布后 公司股价下跌5% [1] 服务器业务表现 - 服务器业务部门第四季度营收为44.6亿美元 同比下降5% 低于分析师预期的45.8亿美元 [2] - 服务器营收环比第三季度下降10% [3] 业绩未达预期的原因 - 业绩未达预期主要归因于人工智能服务发货的时间安排以及政府支出低于预期 [2] 业务亮点与需求 - 服务器订单增长强劲 涵盖传统服务器和AI产品 且需求增长显著超过当期营收 [3]

基金业绩表现 - Brown Advisory大盘成长策略第三季度净回报率为-0.88%，低于其基准罗素1000成长指数[1] - 尽管投资组合对人工智能有显著敞口，但对投机性动量交易部分的低配拖累了相对表现[1] 苹果公司(AAPL)财务与市场表现 - 苹果公司股价在2025年12月3日收盘于每股284.15美元，市值为4.2万亿美元[2] - 苹果公司股票一个月回报率为5.33%，过去52周涨幅为16.91%[2] - 苹果公司在9月季度报告营收为1025亿美元，同比增长8%[4] - 持有苹果公司的对冲基金数量从第二季度的156家增至第三季度的166家[4] 投资策略与个股评论 - 信息技术板块是第三季度绝对收益的重要贡献者，但也是相对表现的最大拖累因素[3] - 苹果公司股价在第三季度上涨近25%，但由于该基金未持有，成为投资组合期间最大的单一拖累项[3] - 不持有苹果公司的原因是其不符合策略的增长标准，市场对2028财年的共识预期为每股收益增长8%和低个位数销售额增长[3]

公司市值里程碑 - 美国仅有11家公司市值跨越了特定重要门槛 [1] - 亚马逊是另一家达到此里程碑的零售商 并且拥有实体店业务 [1] - 其他达到此门槛的公司包括苹果 微软 英伟达 特斯拉 伯克希尔哈撒韦 字母表 元平台 博通等 [1]

公司业绩表现 - 公司第二财季营收达到2.68亿美元，环比增长20%，同比增长272% [2][3] - 公司第二财季产品销售额跃升至2.68亿美元，同比增长278% [2] - 公司第二财季实现净利润8260万美元，去年同期为净亏损420万美元 [2] - 公司股价在业绩发布后上涨10.12%，收于每股188.44美元 [1] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官称该季度业绩是公司历史上最强劲的季度业绩，反映了全球最大AI训练和推理集群的持续建设 [3] - 公司预计第三财季营收将在3.35亿美元至3.45亿美元之间 [4] - 管理层展望未来，核心AEC和IC业务的持续增长，加上新宣布的ZeroFlap Optics、ALCs和OmniConnect齿轮箱解决方案即将上量，将为公司在2026财年及以后带来强劲的收入增长和盈利能力 [4]

公司AI芯片销售预测 - Alphabet旗下谷歌的AI芯片（推测为TPU）到2027年销量可能达到100万颗 [1] 行业分析师观点 - 有分析师对Alphabet的AI芯片销售前景做出了上述预测 [1]

公司核心战略 - 积极规划近期开展较大规模的减员增效以提振经营效率并努力实现扭亏为盈 [1] - 公司董事会有强力要求确保2026年实现EBITDA扭亏为盈 [1] - 伴随市场回暖趋势公司计划大幅减少行政管理及中后台运营人员促使管理层级扁平化 [1] 成本削减措施 - 计划将整体员工成本压缩到4500万美元以下即同比下降25% [1] - 积极寻求将位于北美西欧的SAAS研发团队转移到亚洲以大幅压低软体研发费用 [1] 市场与行业背景 - 公司主要从事中小学课堂互动平板IFPD硬体销售及配套备授课软体SAAS订阅产品品牌为Promethean核心市场位于北美西欧 [1] - 综合毛利约在30%左右 [1] - 疫情期间课堂平板产品需求激增导致2023-2025年市场整体陷入低迷调整期公司逐步陷入亏损 [1] - IFPD市场预计在2026年逐步回暖 [1] 财务状况与估值 - 公司目前市值约2800万美元仅折合0.15倍市销率 [1] - 如2026年上述举措得到充分落实公司有望迎来业绩和股价的拐点 [1]

公司动态 - Meta Platforms正与Alphabet就购买价值数十亿美元的AI芯片进行谈判 [1]

市场表现 - 标普500指数上周收盘下跌2%，但在本周一开盘出现反弹，Vanguard标普500ETF开盘上涨0.6% [1] - 尽管上周五最后一个交易日出现尾盘反弹，但标普500指数全周仍收跌 [1] 宏观经济数据 - 美国联邦政府将于周二发布10月零售销售数据和生产者价格指数数据 [2] 财报日历 - 标普500成分股安捷伦科技预计将在当晚公布第四财季利润，分析师预测每股收益为1.58美元，该股周一早盘上涨0.5个百分点 [3] - 阿里巴巴预计将于周二上午公布第二财季业绩 [3] - 戴尔科技、亚德诺半导体和欧特克等标普500成分股公司也计划于周二发布财报 [4] 交易安排 - 股市将于周四休市，黑色星期五将于下午1点提前收盘 [2][7]