交易概述 - Marie Brizard Wine & Spirits（MBWS）宣布收购丹麦领先葡萄酒和烈酒分销商Interbrands Denmark ApS的控股权[1] - 此次合作旨在结合两家互补的业务，以加强市场地位、扩大品牌代表性并加速在丹麦市场的增长[1] 战略协同与互补性 - Interbrands Denmark拥有超过20年的丹麦市场专业经验，其品牌组合与MBWS现有业务具有高度战略互补性[2] - 两家公司合并将打造丹麦葡萄酒和烈酒领域最具活力的分销平台之一，增强产品供应并深化与品牌所有者和客户的关系[2] - 整合双方的市场通路结构，创建一个覆盖全国的全面网络，加强在即饮、非即饮和边境贸易渠道的覆盖[3] 预期效益与增长动力 - 协同效应不仅扩大市场覆盖范围，还提升服务质量，确保品牌获得更高可见度，客户获得更强的响应能力和专业支持[3] - 此次合作将提升在挑战性丹麦市场中的运营效率和竞争力[3] - 合作完全符合MBWS加速外部增长和扩大其代理品牌业务的战略[4] 管理层观点 - MBWS集团CEO表示，此次合作是集团在该地区增长历程中的重要一步，将结合商业专长、营销能力和市场覆盖范围，打造更强大、更敏捷的平台[4] - Interbrands Denmark创始人认为，加入MBWS国际集团为其品牌、合作伙伴和员工开启了新机遇，共同目标是建立丹麦业内最受尊敬的分销平台之一[4] 公司背景 - Marie Brizard Wine & Spirits是一个在欧洲和美国运营的葡萄酒和烈酒集团，以其专业知识和结合传统与创新的品牌而著称[5] - 集团拥有包括William Peel, Sobieski, Marie Brizard, Cognac Gautier和San José在内的多个细分市场领先品牌组合[5] - 公司在巴黎泛欧交易所上市（FR0000060873 - MBWS），并被纳入EnterNext PEA-PME 150指数[6]

收购终止事件概述 - 青岛啤酒终止以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权的计划 [1] - 终止核心原因为交割先决条件未能满足 协议自动终止 [1][4] - 公司无需因交易终止承担违约责任 [4] 收购终止的直接原因 - 即墨黄酒股权被司法冻结是导致交割条件无法满足的核心问题 [1][4] - 即墨黄酒近期新增约1575万元股权冻结 今年9月以来累计冻结股权约1.27亿元 [5] - 股权冻结导致法律上无法完成股权过户 [5] 即墨黄酒大股东状况 - 股权冻结根源在于即墨黄酒大股东新华锦集团的资金问题 [5] - 新华锦集团及关联方因非经营性占用上市公司新华锦4.06亿元资金被责令整改 [5] - 新华锦因未按期清收占用资金被实施其他风险警示 变更为ST新华锦 若明年6月前未归还资金将面临终止上市风险 [5] 青岛啤酒的收购动机 - 公司期望通过收购即墨黄酒丰富产品线并拓宽市场渠道 [5] - 旨在实现啤酒与黄酒的季节互补 啤酒消费集中于夏季而黄酒旺季为秋冬 [5] - 公司已连续6年在四季度报亏 2019年至2023年四季度亏损分别为7.34亿元 7.77亿元 4.55亿元 5.56亿元以及6.4亿元 [6] 收购标的即墨黄酒概况 - 即墨黄酒是一家有悠久历史的地方特色黄酒企业 始建于1949年 [6] - 2024年公司主营业务收入为1.66亿元 同比增长13.5% 净利润3047万元 同比增长38% [6] - 截至2024年末 公司总资产为9.08亿元 净资产为2.03亿元 [6] - 产品矩阵从传统陈酿拓展至白酒 梅子酒及气泡黄酒等创新品类 [6] 收购终止后的影响 - 交易终止使急需6.65亿元收购款以自救保壳的新华锦集团前景增添变数 [1][5] - 青岛啤酒需为其业务布局和解决四季度亏损困境寻求新的突破方向 [1][7] - 公司啤酒主业依然稳固 已形成主品牌加第二品牌的战略 且高端产品占比持续提升 [7]

2025年第三季度及前九个月营收表现 - 2025年第三季度营收同比下降10.5% [1] - 2025年前九个月营收为1.275亿欧元，同比下降9.2% [1][5] - 按固定汇率计算，前九个月营收下降9.2%，按报告汇率计算下降9.5% [5] 法国市场业绩 - 法国集群前九个月营收为5000万欧元，同比下降19.3% [5][9] - 第三季度法国营收同比下降23.4%，至1480万欧元 [8][9] - 业绩下滑主要由于与线下贸易连锁店的年度商业谈判困难以及William Peel品牌被部分分销商下架 [7][9] - William Peel品牌下架导致集团前九个月合并营收下降7.1% [9] - Marie Brizard品牌因2024年推出的创新产品而实现销售增长 [7] - 在即饮渠道，前九个月整个战略品牌组合销售额增长5.2% [7] 国际市场业绩 - 国际集群前九个月营收为7750万欧元，同比下降1.2% [2][11] - 第三季度国际营收同比下降1.1% [2][8] - MBWS国际（出口）第三季度营收下降18.8% [11] - 波兰市场增长18.0%，主要由William Peel品牌驱动 [11] - 亚洲低销量市场销售额大幅减少35.2%，其中韩国和日本市场分别因去库存和销售渠道变更而显著下滑 [11] - 西班牙第三季度销售额增长6.0%，工业服务业务增长10.4% [12] - 立陶宛第三季度营收增长5.4%，主要受对乌克兰出口驱动 [12] - 丹麦第三季度销售额下降19.5% [12] - 保加利亚第三季度销售额下降6.4%，受出口下滑影响 [13] 重点国家市场动态 - 美国市场第三季度营收增长26.4%，但前九个月下降33.3% [14] - 美国市场受Marie Brizard销售份额增加以及Sobieski发货量暂时恢复影响，但进口商自2025年上半年开始的库存削减政策使集团前九个月总营收减少1.3% [14] - 巴西第三季度销售额按固定汇率计算微增1.3% [15] - 比利时市场增长确认，但英国（Marie Brizard品牌去库存）和德国等主要市场放缓 [11] 集团战略与市场环境 - 集团寻求通过商业网络、工业资产和战略业务部门建立盈利和可持续的业务组合发展条件 [16] - 面临法国贸易紧张局势和全球葡萄酒及烈酒市场更具挑战性的条件 [17] - 为应对成熟烈酒成本价格显著通胀，集团采取价格调整、降低开支、提高生产率和实施商业举措等措施 [18] - 集团致力于通过发展工业服务和代理品牌分销来多元化其产品供应 [20] - 集团继续积极寻找有机和外部增长机会，以在持续整合的市场中长期发展 [21]

文章核心观点 - 黄酒行业正通过产品跨界创新、渠道年轻化改造和突破区域市场限制三大路径进行突围，以应对品牌老化和消费人群断层等问题 [1][3] 产品突围：内外并举 - 古越龙山与华润啤酒达成独家合作，共同研发融合黄酒韵味与啤酒清爽口感的"黄酒精酿啤酒"产品 [4] - 古越龙山上半年推出的"精酿黄啤"在粤沪浙区域上市首月实现订购量25000箱，线下订单金额突破1000万元 [4] - 行业跨界案例包括青岛啤酒收购即墨黄酒，古越龙山还推出陈皮露酒、佛手露酒等"草本"系列健康养生酒，以及采用低温萃取技术的"状元红咖啡黄酒" [5] - 会稽山推出低温发酵、注入气泡的"一日一熏爽酒"，慢宋开发具干白风格的"慢宋经典"，中粮孔乙己强调不上头特性的茴酒，女儿红推出融合传统节庆意象的"桂花林藏"系列 [7] 渠道突围：线上线下 - 会稽山2023年成立年轻团队操盘的电商销售公司，通过抖音、小红书等平台进行达人合作和直播转化，其爽酒产品在去年618期间72小时销售额突破1000万元，今年618全网GMV达5000万元，同比增长400% [8][9] - 古越龙山线上入驻抖音、天猫、京东、拼多多等主流电商平台，线下进入中石化易捷便利店和绍兴世茂皇冠假日酒店等高频消费场景 [9] - 会稽山计划将2025年作为线下突破起始年，七月份已在年轻群体为主的线下渠道招商取得显著进展 [9] 区域突围：走出江浙沪 - 2024年行业数据显示江浙沪区域贡献全国黄酒销量75%以上，市场高度集中 [12] - 古越龙山借华润啤酒在华东的扎实渠道和全国化终端网络，将联名产品铺货至商超、便利店、餐饮等场景，并切入露营、音乐节、电竞观赛等新兴消费场域 [13] - 古越龙山在2025年"7·9"节期间发起"干杯新黄酒"全民任务，精酿黄啤销量突破50万瓶，相关话题播放量超2.6亿次 [13] - 会稽山联动粉丝量4000万的达人@MR-白冰和酒类达人@拉飞哥，通过短视频、直播和"一日一熏挑战赛"引导用户自发传播 [16]

集团整体业绩 - 第三季度集团总收入有机增长1%，按报告基准下降4%，达到183亿欧元[4] - 2025财年前九个月集团总收入有机下降2%，按报告基准下降4%，达到580亿欧元[4] 葡萄酒与香槟业务 - 第三季度香槟与葡萄酒业务有机收入增长7%[2] - 第三季度葡萄酒与香槟部门整体有机收入增长1%，达到13.3亿欧元[1] - 2025财年前九个月香槟与葡萄酒有机收入增长3%，按报告基准增长1%，达到21.6亿欧元[3] - 公司指出香槟与葡萄酒业务出现连续改善，普罗旺斯桃红葡萄酒表现良好[4] - 香槟业务持续受益于需求的韧性，得益于美国市场年内至今稳固的渠道消化量[5] 干邑与烈酒业务 - 第三季度干邑与烈酒业务有机收入下降6%[2] - 2025财年前九个月干邑与烈酒有机收入下降12%，按报告基准下降4%，达到17.6亿欧元[3] - 干邑需求持续受到贸易紧张局势以及美国和中国市场疲软渠道消化量的影响[5] - 2025年第一季度干邑与烈酒部门有机销售额同比下降17%至7.36亿欧元，主要由于中美市场对干邑的疲软需求以及美国关税相关的不确定性[6] - 中国市场在第三季度因VSOP等级干邑的补库存活动而受益[5] 部门整体表现 - 2025财年前九个月葡萄酒与香槟部门整体有机收入下降4%，按报告基准下降7%，至39亿欧元[2] - 报告基准的下降主要归因于负面的货币汇率影响[2] - 干邑与烈酒业务在2025年面临的趋势与2024年相似，受到主要市场美国和中国因贸易紧张局势导致需求承压的影响[3]

核心财务表现 - 2025年上半年净收入8660万欧元 同比下降85% [2][3][6] - 息税折旧摊销前利润(EBITDA)为590万欧元 较2024年同期的850万欧元减少260万欧元 [6][9] - 净利润(集团份额)为260万欧元 较2024年同期的650万欧元减少390万欧元 [6][9] - 每股收益从006欧元降至002欧元 [6][35] 区域市场表现 - 法国集群收入3510万欧元 同比下降174% 其中第二季度降幅达238%至1750万欧元 [11] - 国际集群收入5140万欧元 同比下降13% 第二季度下降56%至2680万欧元 [13] - 美国市场因进口商单方面库存调整导致收入下降 影响集团总收入的24% [19] - 西班牙和立陶宛子公司盈利能力改善 国际集群EBITDA增长60万欧元至470万欧元 [15] 盈利能力指标 - 毛利率从381%提升至389% 增长08个百分点 [6][13] - 国际业务推动毛利率改善80个基点 [4][9][13] - 法国集群EBITDA从610万欧元降至370万欧元 降幅391% [14][17] - 控股公司收入减少80万欧元 影响集团整体EBITDA [16] 品牌与业务发展 - William Peel品牌在法国部分分销商下架 导致集团总收入减少63% [12] - Marie Brizard品牌通过创新产品上市和户外渠道表现保持增长 [12] - 工业服务业务在西班牙和立陶宛持续增长 但在保加利亚季度末出现暂时下滑 [19] - 代理品牌分销在保加利亚获得新合同 [4] 成本与投资管理 - 实施成本控制计划以保障盈利能力 [5][9] - 上半年工业投资产生410万欧元现金流出 [23] - 库存和在建工程增加330万欧元至5190万欧元 主要因销售下降和采购调整时间差 [22] - 净现金状况为4380万欧元 较2024年底的4840万欧元有所下降 [21] 市场环境与挑战 - 法国市场烈酒行业持续衰退 [10] - 成熟烈酒成本价格上涨导致必须进行价格调整 [5][11][26] - 与美国贸易中关税增加带来额外压力 [25] - 集团正通过多元化产品供应和发展工业服务应对挑战 [28] 资产负债表状况 - 股东权益(集团份额)为2148亿欧元 较2023年底的2136亿欧元略有增长 [21][37] - 总债务降至690万欧元 [21] - 现金及等价物为5070万欧元 较2023年底的5600万欧元减少530万欧元 [21][36]

收购交易动态 - Lanson-BCC正就收购Heidsieck & Co Monopole进行独家谈判[1] - 交易预计在10月1日签署 需获得双方董事会批准[1] - 此次谈判对象为Vranken-Pommery的香槟业务 此前曾计划出售给大股东Compagnie Vranken[1] Vranken-Pommery财务与运营状况 - 公司2024年集团收入下降102%至304亿欧元 香槟部门收入下降95%至2632亿欧元[2] - Heidsieck & Co Monopole在2024年贡献了Vranken-Pommery香槟业务收入的18%[2] - 2025年上半年营业额为1093亿欧元 较2024年同期下降02% 公司称在略有下滑的香槟市场中保持稳定[3] - 2025年上半年营业利润下降72%至137亿欧元 净亏损140万欧元 较上年同期190万欧元亏损有所收窄[4] - 公司正在谈判出售法国南部卡马格地区未指定的土地和财产[2] Lanson-BCC财务表现 - 2025年上半年收入增长48%至921亿欧元 得益于有利的价格产品组合 尽管出货量同比下降[4][5] - 出口销售占集团收入比例略低于50% 低于2024年同期的524% 原因是对美国和亚洲的发货量减少[5] - 普通业务收入下降119%至109亿欧元 净利润暴跌497%至190万欧元[5] - 净利润大幅下降主要由于财务成本上升154%[5]

公司重组计划 - 北欧葡萄酒和烈酒供应商Anora计划新一轮裁员以改善盈利能力和效率[1] - 拟议的重组预计将在2025年削减70至80个岗位[2] - 公司目标是通过此次裁员将人事成本降低约700万欧元（820万美元）[2] 重组实施细节 - 公司将与员工举行会谈以调整其组织结构涉及约500名员工[3] - 谈判计划于10月开始新的结构预计在2026年初到位[3] - 此次裁员紧随2024年的措施之后当时公司在11月开始谈判后削减了37个岗位[2] 近期财务表现 - 2024年公司净销售额下降47%至692亿欧元（8192亿美元）[3] - 2024年EBITDA下降92%至6130万欧元但营业利润为3450万欧元而2023年为营业亏损3130万欧元[4] - 2024年净利润扭亏为盈达到1110万欧元而2023年亏损3990万欧元[4] 当前财年业绩 - 今年上半年净销售额同比下降53%至3068亿欧元[4] - 上半年营业利润为880万欧元略低于2024年同期的920万欧元[4] - 上半年业绩实现盈亏平衡而去年同期为亏损40万欧元[5] 行业环境与公司策略 - 欧洲饮料行业在第二季度面临挑战消费者趋势转变和5、6月异常恶劣天气影响了多个传统强势品类销售[5] - 公司表示将保持敏捷以应对市场状况并准备根据需要调整成本基础[5] - 新任CEO于2025年3月上任并表示将继续寻求进一步措施以改善盈利能力和成本竞争力[3]

公司核心公告 - 公司已于2025年9月11日向法国金融市场管理局提交了2025年半年度财务报告 [1] - 2025年半年度财务报告已按现行监管规定向公众开放，可在公司官网投资者关系/新闻稿与监管信息栏目下载 [1] 公司业务概览 - 公司是欧洲领先的葡萄酒业参与者，也是第二大香槟集团 [2] - 公司管理着2600公顷土地，这些土地为完全拥有或租赁，分布在香槟、普罗旺斯、卡马格和杜罗河四个葡萄酒产区 [2] - 公司业务活动涵盖葡萄种植、葡萄酒酿造、分销和营销，并致力于推广风土、可持续葡萄种植和环境保护 [2] 公司品牌组合 - 香槟品牌包括Vranken, Pommery & Greno, Heidsieck & Co Monopole, Charles Lafitte 和 Bissinger & Co [4] - 波特酒品牌包括Rozès和Sao Pédro，杜罗河葡萄酒品牌为Terras do Grifo [4] - 卡马格葡萄酒品牌包括Domaine Royal de Jarras和Pink Flamingo [4] - 普罗旺斯葡萄酒品牌包括Château La Gordonne和Chappelle Gordonne [4] - 起泡酒品牌包括Louis Pommery California, Louis Pommery England和Brut de France [4] 公司上市与联系信息 - 公司在巴黎泛欧交易所和布鲁塞尔证券交易所上市，股票代码分别为"VRAP"和"VRAB"，ISIN代码为FR0000062796 [3]

核心观点 - 公司再次拒绝发布全年财务预测 主要原因是上半年的业绩表现不一以及经济和地缘政治环境的不确定性 [1][2][3] - 上半年收入增长但盈利下降 收入同比增长48%至9210万欧元 但普通业务收入下降119%至1090万欧元 净利润暴跌497%至190万欧元 [1][3][4] 上半年财务表现 - 收入实现增长 上半年收入达9210万欧元 同比增长48% 增长主要得益于有利的价格/产品组合 尽管出货量同比有所下降 [1][3] - 出口销售占比略有下降 出口销售额略低于集团总收入的一半 而2024年同期为524% 对美国和亚洲的发货量减少是主要原因 [3] - 盈利能力显著下滑 毛利率下降 普通业务收入下滑119%至1090万欧元 净利润大幅下降497%至190万欧元 [3][4] - 财务成本大幅增加 财务成本上升154% 原因是库存信贷设施水平高企以及债务平均成本上升 [4] 行业与运营背景 - 香槟销售具有高度季节性 上半年传统上仅贡献全年约三分之一的销售额 但承担全年约一半的固定成本 [2] - 公司基于不确定的经济和地缘政治环境 以及对年底缺乏可见性 决定不发布全年预测 [2][3]