智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，10月31日，贝莱德减持青岛啤酒股份(00168)120.6万 股，每股均价52.8526港元，总金额约为6374.02万港元。减持后最新持股数目约为3819.29万股，最新持 股比例为5.83%。 ...

南都讯 记者杨文君 发自青岛 11月3日，由中共中央对外联络部和中共山东省委共同主办的中国－中亚 政党对话会第二次会议在青岛举行。会议期间，哈萨克斯坦"阿玛纳特"党社会政策研究所所长马季娜· 努尔加利耶娃接受了媒体采访，介绍"一带一路"倡议给哈萨克斯坦老百姓带来的实实在在的益处。 此外，马季娜·努尔加利耶娃还谈道，中哈贸易额达数百亿美元，从普通民众的角度来看，两国民众可 以互相买到对方国家的产品，利用互免签证政策到对方国家去旅游，比如在夏季，中国居民可以直接坐 上从西安到阿拉木图的旅游专列，到哈萨克斯坦去旅游。 据了解，今年前8个月，中哈贸易额达306.8亿美元，同比增长5.7%。"对于中国来讲，包括哈萨克斯坦 在内的整个中亚地区都是一个很大的消费市场。"马季娜·努尔加利耶娃说。 共建"一带一路"是中国于2013年提出的国际合作倡议，旨在通过政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金 融通、民心相通，构建开放型世界经济体系。马季娜·努尔加利耶娃表示，"一带一路"倡议在诸多方面 得到了落实，也给哈萨克斯坦和当地老百姓带来了实实在在的利益。其中一个鲜明的例子就是，青岛啤 酒在哈萨克斯坦备受喜爱，十分畅销。 马季娜·努尔加 ...

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司，重点关注化工、非银金融、电子等板块的周期性拐点、政策催化及业绩改善趋势 [6][32][36] - 多家公司展现出强劲的业绩表现或明确的环比改善信号，特别是产品结构升级、成本控制及新业务放量带来的增长动力 [11][21][26][41] - 科技与高端制造领域是投资主线，涉及AI算力、半导体国产化、高端数控机床等，受到产业政策和全球资本开支增长的驱动 [36][37][45] 基础化工行业 - 化工板块2025年前三季度营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长9.4%，盈利略改善 [6] - 子板块业绩分化显著，农药、氟化工、胶粘剂及胶带、钾肥利润增速分别为201%、124.6%、91.7%、62.2%，而有机硅、纯碱、锦纶、钛白粉利润降幅较大，分别为-73.0%、-68.7%、-52.3%、-46.3% [6] - 投资建议关注供给侧改革弹性较大的有机硅、膜材料等板块，以及具有相对优势的煤化工、氟化工、农药龙头 [8] - 消费新趋势和科技内循环驱动下，可关注健康添加剂、代糖等食品添加剂龙头，以及光刻胶、高端工程塑料等化工新材料国产替代机会 [9] 重点公司分析 青岛啤酒 - 2025年前三季度实现营业收入293.67亿元（同比+1.41%），归母净利润52.74亿元（+5.70%），Q3营收88.76亿元（-0.17%），净利润13.70亿元（+1.62%）[11] - 产品结构持续升级，Q3中高端及以上销量94.3万千升（+6.80%），成本红利驱动Q3毛利率提升1.44个百分点至43.56% [12][13] - 公司估值处于近5年2.31%分位数，预计2025-2027年归母净利润分别为46.53/50.01/54.61亿元，增速分别为7.09%/7.47%/9.20% [14] 浙江鼎力 - 2025年前三季度营收66.75亿元（同比+8.82%），归母净利润15.95亿元（+9.18%），但Q3营收增速放缓至2.83%，净利润同比减少14.72% [16][17] - 高空作业平台行业出口承压，1-9月累计出口8.07万台，同比下滑13.7%，公司海外收入占比达77.82% [19] - 公司积极应对贸易摩擦，调整全球产能布局，预计2025-2027年归母净利润分别为20.68/24.71/28.72亿元 [19] 开立医疗 - 2025年前三季度营收14.59亿元（同比+4.37%），但归母净利润3351.11万元（-69.25%），Q3单季度营收同比大幅提升28.41% [21][22] - 新产品线迅速放量，外科业务收入同比增长80%，血管内超声（IVUS）业务收入同比增长270% [22] - 公司推出员工持股计划，考核目标要求2025-2028年净利润增长率分别不低于30%、70%、150%和260% [24] 卓胜微 - 2025年前三季度营收27.69亿元（同比-17.77%），归母净利润-1.71亿元（-140.13%），但Q3营收环比增长12.36%，亏损环比收窄76.84% [26][27] - 业绩改善主要得益于高端射频模组产品份额提升及产能利用率爬坡，2025年上半年射频前端模组营收占比已达44.35% [28][29] - 公司预计2025年仍将亏损，但2026、2027年归母净利润有望达到3.07亿元和7.05亿元 [30] 荣昌生物 - 2025年前三季度收入17.20亿元（同比+42.27%），归母净利润-5.51亿元（亏损同比收窄48.60%），Q3单季度亏损环比收窄48.25% [41] - 核心产品泰它西普销售高增长，新适应症重症肌无力（MG）获批后快速放量；维迪西妥单抗（RC48）一线尿路上皮癌（UC）III期数据优异 [42] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.89/31.74/41.27亿元，2027年有望实现盈利 [43] 科德数控 - 2025年前三季度营收4.00亿元（同比+5.01%），归母净利润0.64亿元（-11.53%），Q3业绩下滑主要因销售收入减少及股份支付费用增加 [45][46] - 公司获得政府补助资金合计5682.6万元，占2024年归母净利润的34.92%，并积极研发轴向磁通电机等新兴领域技术 [46][47] - 作为高端五轴数控机床龙头，公司与航天、航空领域头部企业合作深入，募投产能逐步释放 [47][48] 山推股份 - 2025年前三季度营收104.88亿元（同比+2.36%），归母净利润8.38亿元（+15.67%），Q3净利润增速达33.44%，显著高于收入增速 [49] - 挖掘机业务成为新增长引擎，2025年1-9月行业销量同比增长18.1%；矿卡业务2024年收入达2.75亿元，同比增长79.35% [50][51] - 公司背靠山东重工集团，协同效应明显，预计2025-2027年归母净利润分别为13.43/16.14/19.23亿元 [51] 非银金融行业 - 上市券商2025年前三季度归母净利润同比增长62%，其中三季度单季增长58%，受益于市场回暖推动经纪、两融与自营业务改善 [32] - 金融街论坛明确进一步深化投融资改革，公募业绩比较基准指引征求意见，旨在强化基准的表征和约束作用 [33] - 上市险企2025年前三季度归母净利润同比增幅达33.5%，主要系投资端收益提振，负债端NBV高增，预定利率研究值进一步下调至1.90% [34] 电子行业 - 北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，资源高度集中于AI基础设施 [36][37] - 高通宣布将推出AI200与AI250两款AI加速芯片，计划于2026和2027年上市，进军由英伟达主导的高端AI数据中心芯片市场 [38] - 投资建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会，存储芯片涨价幅度超预期 [36][40] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.55%收于3976点，短线技术指标呈现矛盾，或延续震荡态势 [54] - 市场板块表现分化，影视院线、游戏、光伏设备等板块涨幅居前，而电池、小金属等板块调整居前 [55][56][59] - 市场资金面数据显示，融资余额为24688亿元，7天逆回购利率1.4%，10年期中债到期收益率1.7944% [61]

投资评级 - 报告对青岛啤酒的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 公司为啤酒行业龙头，产品结构升级韧性强，中长期增长稳健，兼具成长与价值属性 [5] - 公司估值处于近5年的2.31%分位数，配置价值凸显，建议积极布局 [5] - 预计2025/2026/2027归母净利润分别为46.53/50.01/54.61亿元，对应PE分别为19.27/17.93/16.42倍 [5] 业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入293.67亿元，同比增长1.41%；归母净利润52.74亿元，同比增长5.70% [2] - 2025年第三季度营业收入88.76亿元，同比微降0.17%；归母净利润13.70亿元，同比增长1.62% [2] - 2025年Q1-Q3公司实现销量689.4万千升，同比增长1.61%；其中Q3销量为216.2万千升，同比增长0.32% [5] 产品结构与运营效率 - 产品结构持续优化升级，2025年第三季度青岛啤酒主品牌销量为127.7万千升，同比增长4.24%；中高端及以上销量94.3万千升，同比增长6.80% [5] - 2025年第三季度毛利率为43.56%，同比提升1.44个百分点，主要受益于大麦、包材等原材料成本下降，吨成本同比下降2.98%至2316.84元/千升 [5] - 费用控制较好，2025年第三季度销售费用率为13.66%，同比下降0.42个百分点；管理费用率为3.14%，同比微增0.08个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司营业总收入2025E/2026E/2027E分别为332.18亿元/342.72亿元/354.84亿元，同比增速分别为3.36%/3.17%/3.54% [3] - 预测归母净利润2025E/2026E/2027E分别为46.53亿元/50.01亿元/54.61亿元，同比增速分别为7.09%/7.47%/9.20% [3] - 预测每股收益（EPS）2025E/2026E/2027E分别为3.41元/3.67元/4.00元，对应市盈率（P/E）分别为19.27倍/17.93倍/16.42倍 [3] 市场表现与前景 - 中长期啤酒高端化趋势不变，公司加速培育大单品及创新品类产品，坚持全渠道发力，以精细化运营夯实主流渠道市场地位，加速开发新兴渠道 [5] - 在低基数、低库存及成本红利背景下，全年业绩有望实现稳定增长；后续随着现饮场景修复，利润弹性将加速释放 [5]

高盛发布研报称，基于销量及平均价格疲软，将青岛啤酒（600600）股份(00168,600600.SH)2025至27年 销售额下调少于2%，盈利预测相应下调5%至6%，主要反映经营开支和融资成本预测下调，以及有效税 率上升。该行最新预期2025至27年销售额同比增长0.7%至3.2%，销量同比增长1%至2.1%，增长动力主 要来自青岛主品牌。H股目标价由61.4港元微降至61港元，评级"买入";A股目标价由70.3元降至69.4元人 民币，评级"中性"。 ...

智通财经APP获悉，德银发布研报称，青岛啤酒股份(00168)第三季营收89亿元人民币，同比微跌 0.2%，净利润14亿元人民币，同比增长1.6%，略逊市场预期。报告指，考虑到青啤业绩及更保守的销 量与平均售价预测，将2025至2027年净利润预测平均下调2%。基于现金流量折现法计算的目标价因此 由61.6港元下调至61港元。维持"买入"评级。 ...

乐队演出（央广网发 韩悦琪 摄） 啤酒节的终极魅力，不仅在于其光鲜的国际外表与时尚玩法，更在于它能否真正成为一座城市普惠共享、触手可及的"市民节日"。 此次活动在亲民惠民上打出了一套扎实的"组合拳"：通过延续"免费入场"的惠民模式，以"吃、展、演、游、购、娱"六大板块构建沉浸式消费闭环。文化舞 台上，劲爆歌舞每日轮番上演，广场舞更淋漓展现了东方"候鸟"们的热情与活力；美食区内，烤乳猪、黑山羊等本土招牌香气四溢，搭配50余种各地特色美 食，让市民游客在凉爽秋夜佐以冰爽啤酒酣享盛宴；文创展区，黎锦、鳄鱼系列制品尽显东方特色文化产业蓬勃生机，吸引游人频频驻足；互动体验与福利 派送持续引爆现场热度，大小红包接踵而至，更有幸运嘉宾喜提"水果姐"凯蒂·佩里海口演唱会门票，活动高潮接连不断。 央广网东方11月3日消息（记者蔡文娟 实习记者韩悦琪 郭心怡）随着酒王争霸赛总决赛在热烈的欢呼声中落下帷幕，11月2日晚，为期9天的2025东方热浪消 费季暨青岛啤酒嘉年华在东方文化广场正式收官。据统计，本次嘉年华累计接待市民游客超5万人次，销售啤酒1000余箱，这些数据背后，是活动对经济文 化的巨大推动力和影响力。 这场持续9天的秋 ...

投资评级 - 投资评级：增持（上调）[4] 核心观点 - 报告核心观点：公司产品结构持续优化升级，带动盈利能力提升，因此上调投资评级至“增持”[4][7] - 公司2025年前三季度业绩稳健，归母净利润同比增长5.70%[4] - 公司产品结构优化成效显著，中高端以上产品销量占比提升至42.57%，同比增长5.6%[7] - 公司盈利能力持续改善，毛利率同比提升1.90个百分点至43.66%[7] - 基于对公司未来收入及利润增长的预期，给予2025-2027年18.6/17.2/16.3倍PE估值[7] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入293.67亿元，同比增长1.41%；归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%[4] - 2025年第三季度单季营业收入88.76亿元，同比微降0.17%；归母净利润13.70亿元，同比增长1.62%[4] - 2025年前三季度扣非归母净利润49.22亿元，同比增长5.03%[4] 销量与产品结构 - 2025年前三季度公司实现产品销量689.4万千升，同比增长1.6%[7] - 主品牌青岛啤酒实现销量399万千升，同比增长4.1%[7] - 中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%，销量占比达42.57%，同比提升1.61个百分点[7] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为43.66%，同比提升1.90个百分点[7] - 2025年前三季度净利率为18.40%，同比提升0.68个百分点[7] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.58%/3.27%/0.27%，同比变化-0.23/+0.03/+0.07个百分点，费用率水平保持相对稳定[7] 未来展望与战略 - 公司将持续推进品牌和产品结构优化，加速培育大单品和开发新品类[7] - 主品牌围绕"1+1+1+2+N"产品矩阵发展，中高端系列产品保持高速增长[7] - 公司已研发上市多款特色新产品，未来将持续研发以满足消费者需求[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为329.55亿元、338.91亿元、349.20亿元，增速分别为2.54%、2.84%、3.04%[6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为47.95亿元、51.65亿元、54.82亿元，增速分别为10.35%、7.73%、6.13%[6][7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.51元、3.79元、4.02元[6][7]

瑞银发布研报称，青岛啤酒（600600）股份(00168)首九个月收入及纯利分别同比增长1.4%和5.7%，意 味着第三季收入为88.76亿元人民币，同比跌0.2%;纯利为13.7亿元人民币，同比升1.6%，分别逊于预期 3%及5%。不过，由于毛利率改善及SG&A比率下降，经营溢利率同比上升1.8个百分点。该行下调青岛 啤酒2025至27年的盈测2%至12%，是考虑到经营开支轻微上升，导致经营溢利率调整有所调整，又将 目标价由63.27港元降至59.4港元，维持"买入"评级。 ...

（原标题：瑞银：降青岛啤酒股份(00168)目标价至59.4港元 维持"买入"评级） 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，青岛啤酒股份(00168) 首九个月收入及纯利分别同比增长1.4%和 5.7%，意味着第三季收入为88.76亿元人民币，同比跌0.2%; 纯利为13.7亿元人民币，同比升1.6%，分别 逊于预期3%及5%。 不过，由于毛利率改善及SG&A比率下降，经营溢利率同比上升1.8个百分点。该行 下调青岛啤酒2025至27年的盈测2%至12%，是考虑到经营开支轻微上升，导致经营溢利率调整有所调 整，又将目标价由63.27港元降至59.4港元，维持"买入"评级。 ...