投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级 但提及了2024年5月4日相关报告曾给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司筹划赴港上市 旨在拓宽融资渠道并强化出海战略 [5] - 公司旗下出海短剧平台ReelShort和FlareFlow市场地位领先 增长迅速 [5][6] - 公司AI漫剧业务发展势头强劲 并积极拓展海外市场 [7] - 海外短剧市场处于高景气度 增长空间广阔且头部效应显著 [8] 公司近期市场表现与数据 - 截至2025年12月19日 公司当前股价为23.83元 52周价格区间为17.41-37.15元 [3] - 公司总市值为173.60亿元 流通市值为157.38亿元 [3] - 公司近1个月、3个月、12个月股价表现分别为-12.1%、-12.6%、-14.0% 同期沪深300指数表现分别为-0.4%、1.5%、15.8% [3] 赴港上市事件分析 - 公司于2025年12月15日公告拟发行H股并在香港联交所主板上市 [4] - 赴港上市有助于公司拓宽融资渠道 扩大海外短剧供给和投流规模 [5] - 赴港上市可增强公司海外品牌影响力 便于跨境并购并拓展市场 [5] - 赴港上市能有效规避换汇成本 强化经营效率 [5] 出海短剧业务表现 - 根据Sensor Tower 2025年11月数据 公司旗下ReelShort和FlareFlow两大出海短剧平台市占率均位列全球前六 [5] - 自有平台FlareFlow流水高速增长 2025年4月至11月流水从29万美元增至515万美元 期间最高达729万美元 [6] - FlareFlow市占率从2025年4月的0.2%快速提升至11月的3.8% 11月流水位列全球第六 [6] - FlareFlow月活跃用户数从2025年4月的9万快速增长至11月的1807万 11月MAU位列全球第七 [6] - 投资平台ReelShort 2025年11月净流水为3599万美元 同比增长72% 市占率达27% 同比提升5.1个百分点 [6] - ReelShort 2025年11月MAU为4990万人 同比增长222% 用户规模创新高 [6] AI漫剧与IP业务进展 - 公司率先布局AI漫剧 截至2025年11月 出品AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量破1亿 [7] - 公司首部AI 3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》专辑播放量超过6400万次 [7] - 公司与新加坡新传媒集团合作 并在北美、日本推出首个海外漫剧平台 已有20余部作品上线 [7] - 公司预计2025年12月开放自研AI动漫工具链 覆盖剧本创作至画面渲染全流程 [7] - IP培育方面 《罗小黑战记2》国内暑期档票房达5.33亿元 并于2025年9月登陆美国、加拿大等市场 [7] 行业前景与格局 - 海外短剧行业仍处跑马圈地阶段 预计2025年市场规模为36亿美元 2026年达60亿美元 同比分别增长126%和65% 中长期市场空间或达400亿美元 [8] - 行业头部效应显著 2025年11月行业前三名市占率合计达64% [8] - 2025年11月行业月活增速快于充值流水增速 表明用户付费习惯仍在培养 将助推行业持续商业化变现 [8]

随着漫剧市场的热度高涨，各大平台在提供流量、推广资源的基础上，相继出台激励政策，鼓励生产商 加快优质内容创作。腾讯视频为内容方提供95%的分成比例，完成小程序授权后可再享受最高达160% 的分成激励；爱奇艺根据上线内容数量进行激励，对当月新增部数超40的合作方给予高达90%的会员分 成；抖音的激励体系更是持续加码：除开放番茄小说原创IP改编的100%版权补贴，并依据作品质量与 时长提供最高3万元每分钟的现金激励外，近期其短剧版权中心还与火山引擎联合发布"漫剧创作激励计 划"，为使用豆包创作的机构提供最高15%的技术成本补贴，同时为重点合作的创作者开放优质IP合作 的优先权益。 在此背景下，公司团队凭借"中文逍遥"AIGC平台赋能下高效、低成本的内容生产优势，将充分释放多 IP多剧本的创作活力，积极适配并借力行业激励政策，以量多、质优的漫剧作品抢占市场份额，将先发 优势转化为增长势能。 与字节跳动旗下红果短剧的合作则为公司漫剧版图扩张再添源动力。在短剧时代，公司旗下小说改编的 短剧作品在红果平台表现极为优异，爆款率高达80%，其中微短剧《一品布衣》上线仅10天热度值就高 达8500万，上线20天观看量突破20亿 ...