公司业务与市场表现 - 阅文集团与OUTPUT、bilibili联合出品的AIGC漫剧《惊悚乐园》在B站上线48小时播放量即突破百万 [1] - 公司已有《诡异命纹》《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》等十部作品播放量破亿，超百部作品播放量破千万 [1] - 公司CEO侯晓楠表示，2026年将继续重点布局AI漫剧等新场景 [1] 技术与内容战略 - 在《惊悚乐园》制作中，OUTPUT团队将行业先进的AIGC能力与传统动画制作流程结合，利用AI技术提升内容创作效率、拓展叙事表达方式、丰富视觉表现维度 [1] - 公司通过AI漫剧等新业务为中腰部IP开辟出高效的视觉化通道 [1] 行业分析与机构观点 - 招商证券认为，沿着AI视频行业的研究框架，阅文集团是最为受益的公司，坚定看好其在AI应用浪潮里的发展良机 [2] - 光大证券表示，阅文是稀缺的IP全产业链头部公司，在线阅读业务维持稳健，持续孵化新IP [2] - 光大证券指出，受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，以及未来加码AI漫剧业务，阅文自有侧利润有望持续改善 [2]

【申万传媒】阅文集团：全力布局漫剧，漫剧助手接入Seedance 2.0，投资酱油文化 AI漫剧显著降低动画与漫改的制作门槛和周期，使海量中腰部网文IP具备可规模化可视化的可能，＃有助于阅文 从"爆款驱动"转向"IP池变现"。 #阅文漫剧助手今日宣布即将接入Seedance 2.0模型。 阅文作为网文龙头，在线阅读基本盘稳固；IP变现方面，长剧电影游戏等深度内容外，探索出衍生品、短剧、漫 剧更"短平快"的新曲线。 期待IP价值释放。 ＃阅文25年即已对AI漫剧进行积极布局。 ＃阅文25年即已对AI漫剧进行积极布局。 开放十万部精品IP，设立亿元专项创作基金，推出AI工具漫剧助手；战略投资头部制作公司酱油文化。 CEO侯晓楠今日发春节内部信，表示阅文将在内容孵化、精品内容制作、IP开发、产业全球化等环节全面拥抱 AI，全力布局AI漫剧等新场景，提升IP的开发效率与价值空间。 开放十万部精品IP，设立亿元专项创作基金，推出AI工具漫剧助手；战略投资头部制作公司酱油文化。 < 【申万传媒】阅文集团：全力布局漫剧，漫剧助手接入Seedance 2.0，投资酱油文化 AI漫剧显著降低动画与漫改的制作门槛和周期，使海量中 ...

公司股票交易异常波动 - 公司股票于2026年2月9日、2月10日连续两个交易日收盘价格涨幅累计偏离值达到41.48% [1] - 根据深圳证券交易所规定，该情况属于股票交易异常波动 [1] 公司经营情况说明 - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项 [1] 相关方买卖股票情况 - 在公司本次股票异常波动期间，不存在公司控股股东、实际控制人买卖公司股票的情况 [1]

股价与市场表现 - 阅文集团股价盘中上涨超过9% [1][3] - 截至发稿时，股价上涨5.52%，报36.32港元 [1][3] - 成交额为1.13亿港元 [1][3] 券商核心观点与投资逻辑 - 招商证券认为，沿着AI视频行业的研究框架，阅文集团是最为受益的 [1][5] - 招商证券坚定看好公司在AI应用浪潮里的发展良机 [1][5] - 光大证券认为公司是稀缺的IP全产业链头部公司 [1][5] 业务基本面与增长动力 - 在线阅读业务维持稳定，并持续孵化新IP [1][5] - 短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼 [1][5] - 公司未来将加码AI漫剧业务 [1][5] - 公司自有侧利润有望持续改善 [1][5]

公司股价表现 - 阅文集团早盘股价上涨超过9%，截至发稿时上涨8.19%，报37.24港元，成交额达7480.89万港元 [1] 行业技术突破 - 字节跳动在即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，引发AI产业界广泛测评与讨论，实测效果惊艳 [1] - 该模型支持文字、图片、视频、音频等各类素材输入并生成视频，在自运镜和分运镜、全方位多模态思考、音画同步生成、多镜头叙事能力等关键能力上实现突破 [1] - 开源证券认为，这或为AI影视的“奇点”时刻，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容方面率先得到广泛应用 [1] 行业影响与机遇 - AI视频技术有望进一步推动漫剧/短剧制作大幅降本提效和产能供给释放 [1] - 拥有IP储备、平台流量优势的公司或充分受益于AI视频技术的发展 [1] 公司竞争优势与前景 - 招商证券认为，沿着AI视频行业的研究框架，阅文集团是最为受益的公司，坚定看好其在AI应用浪潮里的发展良机 [1] - 光大证券表示，阅文是稀缺的IP全产业链头部公司，在线阅读业务维持稳定，持续孵化新IP [1] - 公司受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，以及未来加码AI漫剧业务，自有侧利润有望持续改善 [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润约为-1.95亿元（-19,506.33万元），扣除非经常性损益后的净利润约为-2.12亿元（-21,227.82万元）[1] - 这是公司自2017年上市以来首次出现年度亏损，业绩较上年同期由盈转亏[1][3] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为4,929.17万元，扣非净利润为3,239.77万元[1] 亏损原因分析 - 亏损主要源于公司坚定推进战略转型，短剧等衍生业务已成为第一大业务板块[1][2] - 公司战略已从“互联网时代的数字阅读平台”升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”[2] - 公司采取“国内扩张、海外突破”的双轮驱动发展模式，国内外市场推广与业务拓展投入大幅增加，短期内拖累了整体盈利能力[1][2][4] 近期经营表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为24.62亿元，同比增长28.68%[3] - 2025年前三季度，归母净利润为-2.17亿元，同比下降488.26%；扣非归母净利润为-2.33亿元，同比下降352.08%[3] - 2025年第三季度，公司经营呈现“收入增长、亏损收窄”的积极态势[4] 公司业务发展历程与转型 - 公司成立于2008年，最初以数字阅读增值服务起家，后依托网络原创文学发展版权产品业务[4] - 公司曾进入硬件领域推出电子阅读器，但因业务亏损于2019年出售该业务[4] - 近年来，公司将重心转移至以短剧为主的衍生业务，寻求打造新的“第二增长曲线”[5] - 版权产品业务在2019年进入上升通道，但从2021年开始下滑[4]

公司2025年业绩预告与市场反应 - 公司预计2025年全年归母净亏损5.8亿至7亿元，亏损较上年同期进一步扩大，且亏损几乎完全来自主营业务经营层面 [1] - 2025年前三季度营收同比增长25.12%至10.11亿元，但归母净亏损已扩大至5.2亿元，单三季度营收同比增长31.43%，归母净利润亏损2.94亿元，同比降幅超过600%，呈现收入放量但利润承压的特征 [1] - 业绩预告发布后，公司股价连续回调，近三个交易日跌幅超过17%，总市值约233亿元，市场定价从概念溢价回归现金流定价 [2] 海外短剧业务（FlareFlow）的投入与现状 - 亏损扩大的核心原因指向海外短剧业务的规模化投入，新平台FlareFlow于2025年4月上线，覆盖177个国家和地区，支持11种语言，上线5个月登顶美区娱乐应用免费榜 [2] - 2025年前三季度销售费用高达6.6亿元，同比近乎翻倍，是研发费用的12倍以上，仅第三季度销售费用就达3.94亿元，占当季营收比重接近87% [2] - 该业务仍处于用资本换时间、用规模换未来效率的阶段，商业模型尚未穿越盈亏平衡点，是持续消耗资本的增长故事 [2] 公司战略历史与AI业务布局 - 公司战略呈现明显的“热点迁徙”特征，先后押注二次元与游戏、元宇宙、AIGC，2025年将“AI+短剧出海”确立为新主线 [3] - 上市十年以来，营收波动扩张但盈利质量不佳，4年出现年度大额亏损，2015至2024年累计归母净亏损已超过23亿元，叠加2025年预亏，累计亏损区间将接近30亿元 [3] - 公司AI能力（如“中文逍遥”大模型）覆盖小说生成、剧本改编、多语种转译及AI漫剧等工具链，但目前更多承担“降本提效的潜力工具”角色，而非稳定贡献现金流的业务单元 [3][4] 行业背景与公司竞争定位 - AI应用商业化整体仍处探索期，正从功能展示走向变现验证，广告、Agent服务等模式尚未全面跑通，2026年可能迎来更清晰的商业叙事 [4] - 海外短剧市场处于早期阶段，规模与增速显著高于国内，长期空间可达国内的数倍，行业集中度有望向头部平台收敛 [5] - 公司同时持有内容IP、制作能力与平台入口，在产业链中具备理论上的较强竞争力，现阶段已在下载量、榜单排名和内容数量层面打下基础 [5] 未来关键挑战与发展路径 - 下一阶段核心变量在于获客成本是否见顶、单用户生命周期价值（LTV）能否持续提升、AI工具链是否真正转化为成本优势 [5] - 公司需在可预期时间内加快证明海外短剧业务的盈利路径，关键在于投流效率改善与内容复用率提升，以使成本曲线拐头向下 [5][6] - 公司已披露拟发行H股、登陆港交所主板的计划，意在为全球化战略引入新的资本支持，以延长跑道并借力更多资源 [5]

业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损，亏损区间为58,000.00万元至70,000.00万元 [6][7] - 与上年同期亏损24,288.95万元相比，净利润预计同比减少139%至188% [7] - 业绩变动主因是为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务尚处于投入期导致利润亏损 [8] 财务表现详情 - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损57,930.00万元至69,930.00万元，上年同期为亏损27,058.56万元 [8] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [5] 业务发展动态 - 公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势大幅增加了推广投入 [3] - 相关海外短剧业务在2025年度处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖 [3][8]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损5.80亿元至7.00亿元 [1] - 上年同期2024年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.43亿元 [1] - 2025年度预计净利润亏损额较上年同期大幅下降 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因为公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大了推广投入 [1] - 相关海外短剧业务在2025年度处于投入期，导致该业务利润亏损 [1] - 海外业务推广投入及业务亏损是导致公司整体净利润较上年同期大幅下降的主要原因 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为5.8亿元至7亿元 [1] - 亏损主要原因是公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势而大幅增加了推广投入 [1] - 由于相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖，导致公司出现较大亏损 [1] 公司财务表现 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损范围为5.8亿元至7亿元 [1] 公司业务发展状况 - 公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段 [1] - 为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入 [1] - 相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖 [1]