蔚来-SW第四季度业绩预期 - 根据朝阳永续截至2026年02月25日的数据，卖方对蔚来第四季度的营业收入预测区间为333.63亿元至371.21亿元，同比增长69.3%至88.4% [1][7] - 卖方对第四季度净利润的预测区间为-12.20亿元至21.03亿元，同比增长82.9%至129.5% [1][7] - 卖方预测第四季度经调整净利润为2.10亿元，同比变动103.2% [1][7] - 卖方预测的平均值为：营业收入348.70亿元（同比增长77.0%），净利润3.04亿元（同比增长104.3%），经调整净利润2.10亿元（同比增长103.2%） [2][8] - 卖方预测的中位数为：营业收入341.27亿元（同比增长73.2%），净利润1.66亿元（同比增长102.3%），经调整净利润2.10亿元（同比增长103.2%） [2][8] - 各机构具体预测存在差异，例如国泰海通预测营收341.27亿元（增73.2%），净利润-12.20亿元（增82.9%）[2][8]；中金预测营收371.21亿元（增88.4%），净利润5.09亿元（增107.1%）[2][8]；申万宏源证券多次预测净利润为21.03亿元（增129.5%）[2][8] 最新卖方核心观点与公司近况 - 国盛证券指出，公司第三季度交付量同比增长40.8%，收入同比增长16.7%，整体毛利率同比提升3.2个百分点至13.9% [3][9] - 公司预计第四季度交付量同比增长65.1%-72.0%，收入同比增长66.3%-72.8%，车辆毛利率预计约18%，并预计实现季度扭亏为盈 [3][9] - 公司2026年上半年目标突破月销5万辆汽车，全年目标实现扭亏为盈 [3][9] - 海通国际证券指出，公司第三季度营收为217.9亿元，同比增长17%，汽车销售收入192.0亿元，同比增长15% [4][12] - 第三季度汽车交付量达8.7万辆，同比增长41%，创季度新高，毛利率提升至13.9%，汽车毛利率为14.7% [4][12] - 公司Non-GAAP经调整净亏损在第三季度同比和环比均有所收窄 [4][12] 业务进展与未来规划 - 乐道L90上市三个月交付超3.3万台，连续3个月领跑大型纯电SUV市场；全新ES8上市41天内交付破万 [3][10] - 2026年计划推出3款新车型，包括豪华旗舰车蔚来ES9、大五座SUV乐道L80、大五座的蔚来ES7 [3][11] - 公司发布世界模型NWM，将为搭载NX9031及NVIDIA Orin X芯片的车型分批推送升级，提升智能驾驶与安全性能 [4][11] - 公司自研的神玑NX9031芯片计划通过合资公司向其他车企或非汽车行业客户推广，探索外供可能性 [4][12] - 乐道品牌计划覆盖10–30万元价格带，以扩大市场覆盖面 [5][12] - 出海方面，公司与当地经销商合作，萤火虫车型成为重点出口车型，构建从入门到高端的出海路径 [5][12] - 国盛证券预计公司2025-2027年销量约33万、52万、63万辆，总收入达862亿元、1412亿元、1654亿元，亏损率逐步收窄并扭亏为盈 [3][9]

蔚来-SW第四季度业绩前瞻 - 根据朝阳永续数据，卖方机构预测公司第四季度营业收入为333.63亿元至371.21亿元，同比增长69.3%至88.4% [1] - 卖方机构预测第四季度净利润区间为-12.20亿元至21.03亿元，同比增长82.9%至129.5% [1] - 卖方机构预测第四季度经调整净利润为2.10亿元，同比变动103.2% [1] - 卖方预测的营业收入平均值为348.70亿元，同比增长77.0%；净利润平均值为3.04亿元，同比增长104.3% [2] 最新卖方核心观点与业务进展 - 国盛证券指出，公司第三季度交付量同比增长40.8%，收入同比增长16.7%，毛利率同比提升3.2个百分点至13.9% [3] - 公司预计第四季度交付量同比增长65.1%至72.0%，收入同比增长66.3%至72.8%，车辆毛利率预计约18%，并预计实现季度扭亏为盈 [3] - 公司2026年上半年目标为突破月销5万辆汽车，全年目标为扭亏为盈 [3] - 乐道L90上市三个月交付超3.3万台，全新蔚来ES8上市41天内交付破万，销量表现强劲 [3] - 公司计划于2026年推出3款新车型，包括豪华旗舰车蔚来ES9、大五座SUV乐道L80及大五座的蔚来ES7 [4] - 公司发布世界模型NWM，将为搭载NX9031及NVIDIA Orin X芯片的车型分批推送升级，以提升智能驾驶与安全性能 [4] - 公司自研的神玑NX9031芯片计划通过合资公司向其他车企或非汽车行业客户推广，探索外供可能 [4] 第三季度业绩回顾与未来规划 - 海通国际证券指出，公司第三季度实现营收217.9亿元，同比增长17%，汽车销售收入192.0亿元，同比增长15% [5] - 第三季度汽车交付量达8.7万辆，同比增长41%，创季度新高 [5] - 第三季度毛利率提升至13.9%，汽车毛利率为14.7%，主要得益于成本优化和高毛利车型占比提升 [5] - 公司明确2026年核心规划，包括实现月销5万辆目标、推出新车型、推进自研芯片布局，并探讨将辅助驾驶芯片向非车领域开放 [5] - 乐道品牌计划覆盖10万元至30万元价格带，以扩大市场覆盖面 [5] - 在出海方面，公司与当地经销商合作，萤火虫成为重点出口车型，构建从入门到高端的出海路径 [5]

公司业绩与财务表现 - Q3公司交付智能电动车87,071台，同比增长40.8% [1] - 10月公司交付40,397台智能电动车，同比增长92.6%，连续三个月创月度交付新高 [1] - Q4预计总交付量12万-12.5万台，同比增65.1%-72%，再创季度新高 [1] - Q3总营收218亿元人民币，同比增16.7%，环比增14.7% [4] - 整车销售额192亿元，同比增15%，环比增19% [4] - 其他销售26亿元，同比增31.2%，环比降9.8% [4] - Q3整车毛利率提升至14.7%，综合毛利率13.9%，为近三年最高 [1][4] - Q3经营亏损35亿元，同比减32.8%，环比减28.3% [5] - 调整后经营亏损28亿元，同比减39.5%，环比减31.3% [5] - 公司经营现金流与自由现金流均转正，期末现金及等价物等总计367亿元 [1][5] 产品与品牌发展 - 推出两款大型三排座纯电SUV：ONVO L90与全新蔚来ES8，需求稳健 [1] - Firefly品牌覆盖更广价格区间，三大品牌共同推动交付量显著增长 [1] - 全新ES8于9月正式上市，41天内交付破万，创40万元以上纯电车型最快交付纪录 [7] - 11月ES6交付量突破30万台，蝉联30万元以上纯电SUV销量冠军 [7] - ONVO L90自7月底上市三个月交付超3.3万台，连续三个月领跑大型纯电SUV市场 [7] - L60前三季度稳居20万元以上纯电SUV前二 [7] - Firefly品牌持续领跑高端小型电动车市场，产品已走向全球 [7] 技术研发与智能化 - 蔚来发布全球首个世界模型NWM，具备闭环训练能力 [1] - 将为搭载NX9031及NVIDIA ORIN-X芯片的车型分批推送NWM升级 [2] - 年底即将推送COCONUT 2.1.0，采用面向城市/高速NOA及泊车的端到端模型方案 [2] - NX9031（5纳米）芯片已量产上车，性能与成本优势明显 [11] - 芯片不仅自用，还将通过合资公司等途径向行业输出，拓展至机器人等非汽车场景 [11] - 坚持核心技术自研，依托12大技术领域全栈自研 [1] 销售网络与基础设施 - 现有172家蔚来中心、395家蔚来空间、422家ONVO门店、405家服务中心及70家交付中心 [3] - 全球换电站达3,641座，累计换电超9,200万次 [3] - 建成超2.7万根充电桩与目的地充电桩 [3] - 坚持"可充、可换、可升级"的纯电路线 [1] 未来展望与战略 - 对Q4实现季度盈亏平衡有信心 [6] - Q4整车毛利率预计约18% [6] - 预期明年上半年达成"月销5万"目标 [8] - 2026年non GAAP全年盈利是明确业务目标 [10] - 明年将发布三款大型车，月销有望1.5-2万 [10] - 目标整车毛利率20% [10] - 海外扩张战略顺序为"Firefly → ONVO → NIO" [15] - ONVO长期价格带覆盖10-30万元，目标抢占年容量1500万台的最大细分市场 [15]