据"21 世纪经济报道"，10 月 17 日下午，蔚来召开了一次内部会议，会上，李斌再次表示，四季度盈利目标必须实现。"这是我们整个团队证明我们的运 营效率、经营能力必须要交出的答卷。" IT之家 10 月 31 日消息，有网友日前发布蔚来董事长李斌的讲话视频，李斌在"用户面对面"活动表示，今年做出了调整，将长期目标和短期经营目标结合 起来。如果蔚来自己不能稳健的经营，那对用户来说是不负责任。"被人问候一下蔚来什么时候倒闭，老被人问候也挺烦，对不对？" 李斌称，整个团队还是深刻地认识到把公司经营好是对用户最大的责任，用户选择了蔚来，其实大家都投入了自己很多的信任，"比如说你的朋友买了别 的品牌的车，你买了蔚来，如果蔚来混得不好，时间长了你也没面子，大家其实都投入了信任，我觉得这些都是大家对我们的一个期待。" 据IT之家此前报道，在上周末的南京用户面对面活动中，李斌谈到全新蔚来 ES8 的产销及 ES9 的发布有关问题。李斌透露，今年 12 月份，全新 ES8 的产 能将提到 1.5 万台，但在这样的前提下，假如是现在订车，交付也还是需要等到明年 4 月。李斌表示，ES9 将在明年二季度发布，若用户的 ES8 ...

极氪9系车型市场表现与定位 - 极氪009光辉上市后，市场上每销售两台四座超豪华产品，就有一台是极氪009光辉 [3] - 极氪9X的用户中，80%以上来自高端豪华品牌，拥有50万以上豪华车型的用户达到70% [6] - 极氪009拿下2024年度纯电MPV、40万以上MPV和40万以上纯电全品类市场的“三料冠军”，并在2024年1-9月累计销量稳居中国40万以上MPV销量冠军、40万以上纯电全品类销量冠军 [6] - 极氪9X最终售价46.59万元起，最高配曜黑版定价59.99万元，其车内配置在传统欧美豪华车中是对标百万级车型的配置 [10] 行业“9系大战”与旗舰时代 - 从极氪009光辉到极氪9X的“9系豪华双旗舰”成型期间，传统车企、造车新势力以及BBA都纷纷跟进自己的9系车型，包括问界M9、奔驰迈巴赫S900、蔚来ES9、理想i9等 [6][7] - 2025年出现的“9系大战”标志着“拐点已至”已成为车企的集体共识，中国新能源车将进入旗舰时代 [7] - 9系车型被定义为品牌的旗舰车型，是车企最先进技术和研发成果的集大成者 [7] 极氪的核心竞争优势 - 公司内部在开发新车时有一道生死线：如果开发新品不能比现有市场上的产品具备30%的成本优势，那就无需考虑 [11] - 依托吉利大版图，公司具备“人无我有，人有我优，人优我换”的差异化定位能力 [18][19] - 公司继承了来自沃尔沃和领克的技术与安全基因，具备显著的技术和安全优势 [19] - 公司至今累计交付已超过56万台，并在重大事故中展现出高安全性，被誉为“公路坦氪” [21] 吉利集团战略整合 - 2024年9月，吉利发布《台州宣言》，围绕“战略聚焦、整合、协同、稳健、人才”五大核心举措推动品牌整合与资源优化 [22] - 极氪科技股东大会以94.2%高票通过与吉利汽车的合并协议，标志着“一个吉利”战略进入收官阶段 [22] - 战略整合旨在改变过去品牌“小而散、散而乱”的现象，将资源凝聚形成协同优势 [23] 中国新能源汽车市场前景 - 公司认为其主要竞争对手一定在中国，理由包括国家能源安全战略推动、中国作为全球最大市场提供的实践机会以及中国已形成最强的产业链优势 [24][25] - 当前中国新能源市场呈现百家争鸣局面：比亚迪三电最强，问界智驾系统最强，而极氪机械素质最强，在豪华汽车领域抢夺话语权 [26] - 多元化的市场竞争刺激技术进步，激活多元市场需求，最终推动中国新能源车迈入“旗舰时代” [27]

核心观点 - 公司二季度业绩呈现增收减亏态势 营收同比增长9%至190.087亿元 调整后净亏损同比收窄9%至41.267亿元[1] - 公司目标四季度实现盈利 需满足月交付超5万台/毛利率16%-17%/研发费用20亿元/销售管理费用率10%四大条件[2] - 公司通过坚持纯电技术路线与多品牌战略 结合用户需求快速响应机制 逐步走出经营低谷[5][16][18] 财务表现 - 二季度汽车交付量72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2%[8] - 三季度交付指引87000-91000台 同比增长40.7%-47.1% 营收指引218.12-228.76亿元 同比增长16.8%-22.5%[8] - 二季度整车毛利率回升至10.3% 预计四季度随高毛利车型占比提升可达16%-17%[10] 产能规划 - 12月目标实现乐道与蔚来品牌各2.5万台月产能 萤火虫6000台 总月产能达5.6万台[10] - 乐道L90上市首月交付10575台 10月产能目标1.5万台 全新ES812月产能提升至1.5万台[10] - 四季度季度交付目标15万台 对应月均交付超5万台[10] 技术路线与产品战略 - 坚持可充可换可升级纯电技术路线 目前充换电布局超8000座 通过对外技术服务实现收入[12][15] - 纯电车型前备箱设计带来240L-777L储物空间优势 源于纯电平台技术质变[14] - 多品牌战略显现协同效应 研发体系支持三品牌共享电机/电驱/电池等底层技术[16] 成本控制措施 - 推行CBU机制控制研发费用 明年季度研发投入维持在20-25亿元 等效原30亿元产出[12] - 通过算力优化(减少GPU采购)与项目优先级排序实现研发提效[12] - 目标四季度销售管理费用率控制在10% 通过营销范式改革提升人效[11][12] 行业环境与挑战 - 预计明年一季度行业面临销量淡季与购置税退坡双重压力 销量可能仅为四季度六成或一半[12] - 7月纯电市场同比增长24.5% 增程同比下降11.4% 预示纯电大三排SUV时代到来[15] - 公司需应对持续盈利挑战 通过订单调节与效率提升缓解周期性波动[12]

核心观点 - 四家造车新势力二季度财务表现分化 理想汽车在营收、毛利率和净利润方面领先 但三季度业绩指引低于预期 而蔚来、小鹏汽车和零跑汽车均呈现向好趋势且给出积极展望 [1][2][3][4][7][8] - 新一轮产品竞争即将展开 四家公司计划推出多款新车型 特别是在大型SUV细分市场 预计将引发更激烈的市场竞争 [10][11] 交付量表现 - 二季度交付量排名：零跑汽车134,112辆（第一） 理想汽车111,074辆 小鹏汽车103,181辆 蔚来72,056辆 [2] - 零跑汽车成为季度交付冠军 但理想汽车凭借更高单车均价实现营收反超 [2] - 三季度交付指引出现分化：理想汽车预计9-9.5万辆（同比降幅37.8%-41.1%） 蔚来预计8.7-9.1万辆（创历史新高） 小鹏汽车预计同比增142.8%-153.6% 零跑汽车调高年度目标 [7][8][10] 财务指标 营收表现 - 二季度营收排名：理想汽车302.46亿元 蔚来190.1亿元 小鹏汽车182.7亿元 零跑汽车142.3亿元 [2] - 理想汽车营收领先第二名蔚来超110亿元 其余三家差额不超过50亿元 [2] - 三季度营收指引：理想汽车248-262亿元（同比降38.8%-42.1%） 蔚来218.1-228.8亿元（创历史新高） 小鹏汽车预计同比增94.0%-107.9% [7][8] 毛利率表现 - 二季度整体毛利率：理想汽车20.1% 小鹏汽车17.3% 零跑汽车13.6% 蔚来10.0% [3] - 车辆毛利率：理想汽车19.4% 小鹏汽车14.3% 零跑汽车12%（预估） 蔚来10.3% [3] - 毛利率展望：蔚来目标四季度16%-17% 小鹏汽车目标17%-19% 零跑汽车预期全年14%-15% [3] 盈利状况 - 二季度净利润：理想汽车11亿元（环比增69.6%） 零跑汽车1.6亿元 蔚来亏损49.9亿元 小鹏汽车亏损4.8亿元（同环比均收窄） [4] - 盈利记录：理想汽车连续11个季度盈利 零跑汽车去年四季度和今年二季度实现盈利 [4] - 蔚来和小鹏汽车均立下四季度实现单季盈利目标 [4] 研发投入 - 二季度研发费用：蔚来30亿元 理想汽车28.1亿元（环比增3亿元） 小鹏汽车22.1亿元（同比增50.4% 环比增11.4%） 零跑汽车10.9亿元（同比增55.5%） [5] - 蔚来未盈利与高研发投入相关 [5] 产品战略与竞争态势 - 新车型布局：零跑汽车下半年投放多款新车包括B05和D系列全尺寸SUV 小鹏汽车四季度发布增程车型小鹏X9（40万元级别） 蔚来明年推出三款大SUV车型（ES9、ES7和乐道L80） 小鹏汽车明后年覆盖10-200万元价格带含全尺寸SUV [10][11] - 增长驱动：蔚来依托多品牌战略 小鹏汽车依靠"一车双能"产品周期和AI智驾技术 零跑汽车通过新车投放 [8][10] - 市场竞争加剧 四家公司将集中在同一细分市场展开"贴身肉搏" [11]

核心观点 - 公司2Q25财报显示资不抵债且经营亏损严重 但乐道L90热销和全新ES8火爆预售带来积极交付指引及毛利率改善预期 [1][4][10] 资产负债表 - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期定期存款为人民币272亿元 [5] - 经营现金流出且流动负债超过流动资产 股东权益为负值 [6] - 公司认为现有财务资源足以支持未来十二个月持续经营 [6] 亏损情况 - 2Q25经营亏损49.089亿元 净亏损49.948亿元 [7] - 经调整非公认会计准则净亏损41.267亿元 [7] - 归属普通股东净亏损51.413亿元 [7] 营业费用 - 研发费用30.070亿元 同比下降6.6%且环比下降5.5% [8] - 销售及行政费用39.649亿元 同比增长5.5%但环比下降9.9% [8] 交付表现与指引 - 2Q25总交付量7.2056万辆 同比增长25.6%且环比增长71.2% [10] - 分品牌交付：蔚来4.7132万辆 乐道1.7081万辆 萤火虫0.7843万辆 [10] - Q3交付指引8.7万-9.1万辆 同比增长40.7%-47.1% [10] - Q4目标月均交付5万辆 全季度超15万辆 [10] - 乐道L90计划10月达月产能1.5万辆 ES8计划12月达月产能1.5万辆 [10] - 乐道全供应链产能Q4预计提升至月均2.5万辆 [10] - 萤火虫品牌Q4月产能预计提升至6000辆 [11] 毛利率目标 - 2Q25综合毛利率10.0% 汽车毛利率10.3% [14] - 长期目标综合毛利率20% 分品牌目标：蔚来20-25% 乐道15%以上 萤火虫10% [14] - Q4预期整车毛利率16%-17% L90和ES8目标毛利率20% [14] 其他业务与规划 - 2Q25其他业务利润率8.2% 由售后服务和金融业务推动 [15] - 能源服务亏损收窄 对外技术服务实现利润贡献 [15] - 2026年季度研发费用计划控制在20-25亿元 [15] - 2026年产品规划包括乐道L80及两款大型SUV ES9和ES7 [15]

核心观点 - 四家造车新势力二季度财务表现分化 理想汽车在营收、毛利率和净利润方面领先 但三季度指引低于预期 而蔚来、小鹏汽车和零跑汽车呈现向好趋势且给出积极展望 [1][5][7][11][13] - 新一轮产品竞争即将展开 各公司通过多品牌战略和新车型投放争夺市场份额 行业竞争格局可能重塑 [13][16][17] 交付量表现 - 二季度交付量排名为：零跑汽车134,112辆（第一） 理想汽车111,074辆 小鹏汽车103,181辆 蔚来72,056辆 [2] - 零跑汽车成为季度交付冠军 但理想汽车凭借更高单车均价实现营收反超 [2][5] 财务指标对比 - 二季度营收：理想汽车302.46亿元 蔚来190.1亿元 小鹏汽车182.7亿元 零跑汽车142.3亿元 理想领先第二名超110亿元 [5][7] - 整体毛利率：理想汽车20.1% 小鹏汽车17.3%（超过特斯拉17.2%） 零跑汽车13.6% 蔚来10.0% [7] - 车辆毛利率：理想汽车19.4% 小鹏汽车14.3% 蔚来10.3% 零跑汽车12%（预估） [11] - 净利润：理想汽车11亿元（环比增长69.6%） 零跑汽车1.6亿元 蔚来亏损49.9亿元 小鹏汽车亏损4.8亿元（同比环比均收窄） [11] 研发投入 - 蔚来研发费用30亿元 小鹏汽车22.1亿元（同比增长50.4%） 理想汽车28.1亿元（环比增长3亿元） 零跑汽车10.9亿元（同比增长55.5%） [12] 三季度业绩指引 - 理想汽车预计交付量9-9.5万辆（同比减少41.1%-37.8%） 营收248-262亿元（同比降42.1%-38.8%） [13] - 蔚来预计交付8.7-9.1万辆（创历史新高） 营收218.1-228.8亿元 [13] - 小鹏汽车预计交付量同比增长142.8%-153.6% 总收入同比增长94.0%-107.9% [13] - 零跑汽车调高年度销量目标 [13] 产品战略与竞争态势 - 小鹏汽车9月交付量预计突破4万辆 全新P7上市7分钟获1万辆大定 四季度将发布增程车型小鹏X9 [14][16] - 蔚来四季度目标月交付5万辆 明年推出三款大SUV（ES9、ES7和乐道L80） [13][17] - 零跑汽车下半年投放多款新车 包括B05（11月上市）和D系列全尺寸SUV（10月亮相） [16] - 小鹏汽车明后年将覆盖10-200万元价格带 含全尺寸SUV [17] - 四家公司将在大尺寸SUV细分市场直接竞争 [17]

乐道L90产品发布与市场反响 - 乐道L90于7月31日正式发布，纯电中大型SUV起售价为26.58万元，较此前预售价格下调1.4万元，与特斯拉Model Y处于同一价格水准 [2] - 在电池租用模式下，入门价格进一步下探至17.98万元，使其能完整覆盖20万-30万元价格段，并向下与比亚迪宋Plus等车型竞争 [2] - 产品提供六座、七座选项，在同价格段产品中形成差异化优势，发布会后多地门店出现排队现象，销售系统一度被挤爆 [2] 公司战略调整与运营效率提升 - 公司吸取了过往在生产、销售层面的教训，为L90提前进行产能储备，在全国400多家门店准备了600辆试驾车，并提前生产备货，准备了大量现车以实现快速交付 [3] - 公司将提高运营效率作为年度核心目标，强调“行胜于言”，旨在通过一个季度的实际表现向投资者展示执行力的提升 [17] - 公司改变了产品上市策略，采用“上市即交付”模式，并将展车、试驾车尽早到位，这将是其爬产速度最快的一款车 [7] 财务目标与市场信心 - 公司对实现第四季度盈利充满信心，L90被视为实现持续稳健经营的重要战略性产品 [5] - L90的市场积极反响重燃了市场对公司的信心，其港股股价在发布会次日飙升8.6% [4] - 在公司2025年的销量规划中，44万辆的总销量目标有一半将由乐道品牌承担 [4] 技术创新与长期主义 - 公司坚持纯电路线，认为这是汽车产业的最终发展方向，并基于其在2023年对2025-2026年技术发展的判断进行长期布局 [14] - 通过900伏平台规模化、电池包通用等体系化能力，公司实现了成本控制，使L90具备有竞争力的定价和合理利润 [6][18] - 公司在AI领域布局了Nomiintellegence、SkyOS整车全域操作系统、自研5纳米智驾芯片神玑9031以及蔚来世界模型，技术架构处于行业第一梯队 [21] 产品定义与市场定位 - L90的产品定义基于广泛用户调研，在全国范围内走访了两千组用户，以解决大三排SUV收纳空间不足等核心痛点 [16] - 公司认为L90标志着增程向纯电业态切换的临界点已经到来，纯电架构在空间、使用成本、维护成本及智能化方面优势日益显著 [20] - 乐道品牌定位更接地气，通过聚焦家庭用户的情感需求，回归品牌基本原则，并采用更好的执行方法 [11] 未来产品规划与研发效率 - 继L90之后，公司下半年计划推出蔚来新ES8、ES9、乐道L80等多款产品，但对20万以上市场不会大幅增加车型线，重点仍放在主销车型上 [18] - 公司通过高度复用的数字架构和统一的智能系统提升研发效率，蔚来品牌车型将保持一定数量以体现个性化，而乐道和萤火虫品牌则追求更少车型、更大销量 [19]