完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【科兴回应收纳斯达克退市通知函：已聘请新任独立审计机构以满足纳斯达克合规要求】 科兴（ Sinovac Biotech Ltd. ，纳斯达克代码： SVA ）公告，由于未能按期在 2025 年 11 月 11 日的延期截止日期前提交 2024 年年度 报告，科兴生物于 2025 年 11 月 12 日收到纳斯达克的退市决定函。除非其向纳斯达克听证委员会提出听证请 求，否则其证券将于 11 月 21 日开盘时暂停交易并摘牌。 11 月 19 日，科兴相关负责人向界面新闻表示，关于本次纳斯达克退市通知函事宜，系此前审计机构辞任导致 2024 年度报告（ 20-F 表）提交延期的后续程序，此前公司也已经进行相关披露。目前，公司已聘请优信会计师 事务所（ UHY LLP ）担任新任独立审计机构，正全力配合推进年报审计及编制工作，力争尽快完成提交并满足纳 斯达克的合规要求。同时，公司一直与纳斯达克保持积极沟通，将会依照规定对申请延长年报提交期限并就退市事 宜要求进行听证申辩会。 20 日公告为按照监管要求在收到退市通知函后如期履行的常规披露程序。 科兴相关负责人表示，需明确说明的 ...

产品定价与成本结构 - 全新ES8整车购买起售价40.68万元 BaaS电池租赁方案下价格降至29.88万元 较第二代车型下调近10万元 [2] - 价格下调源于自研芯片、规模化生产和技术迭代 自研神玑NX9031芯片成本降低1万元 实现更好的毛利表现 [2] - 公司强调定价策略非价格战 而是技术创新带来的红利共享 通过技术降本模式在价格下探同时保持合理利润空间 [2] 智能驾驶技术配置 - 搭载Cedar AQUILA天鹰座超感系统 配备31个高性能感知硬件 全向感知最大范围超过40万平米 [3] - 采用350度激光环向感知系统 包含瞭望塔式超远激光雷达和双侧广角激光雷达 配合4D成像雷达提供立体感知能力 [3] - 行业首个通过世界模型技术架构量产落地的智能辅助驾驶系统NWM 实现全场景全域应用体验 [3] 智能座舱与交互系统 - 配备全新一代NOMI Mate 3.0 结合全栈自研NOMI Intelligence全场景情感智能 提升情感表达与对话能力 [3] - 通过NOMI Agents多智能体架构 深度融合全车19个领域超3000项控制能力 实现智能体验质的飞跃 [3] 产品战略与市场定位 - 第三代ES8以更成熟技术和更亲民价格推动纯电大型SUV普及 七年间从市场搅局者发展为技术引领者 [4] - 与乐道L90形成产品组合 覆盖18万到45万元价格区间 构建清晰产品梯队 [4] - 智能电动车竞争进入下半场 规模效应与技术红利成为关键变量 全新ES8是公司战略布局的重要筹码 [4] 技术演进与行业影响 - 三代ES8演进体现中国高端制造从追赶到并跑的发展历程 公司十年技术积累集中释放 [2][4] - 通过自研芯片与系统级创新 实现性能提升与成本优化 形成技术降本可持续模式 [2][3]

文章核心观点 - 智能驾驶行业正经历算力军备竞赛 车企自研芯片成为关键战略 旨在降低成本、掌握供应链自主权并提升技术竞争力[1][2][3] - 蔚来、小鹏、理想三家新势力车企采用不同自研芯片路径 面临技术挑战、组织架构冲突及资金压力[4][12][16] - 外部芯片供应链存在不确定性 英伟达Thor芯片延期加剧行业自研需求 7nm/5nm制程芯片成为竞争焦点[24][25][35] 车企自研芯片背景与动因 - 智能驾驶算力竞赛始于2021年 英伟达Orin-X芯片算力达254TOPS 领先Mobileye Q5H和特斯拉HW3.0[2] - 自研芯片可降低单车成本约1万元 但需至少100万颗产量摊薄研发成本 且技术有效期仅覆盖1-2代车型[3][12] - 外部供应链风险加剧 Marvell等国际芯片厂商撤出中国 英伟达Thor芯片延期导致供应不稳定[1][11][35] 蔚来自研芯片路径 - 2020年启动自研芯片项目 未经过董事会讨论 李斌凭借资本运作筹集385亿元资金支持研发[7] - 芯片团队规模达400-500人 由华为海思背景张丹瑜领导 采用NPU/ISP/SoC全自研模式 拒绝外包[8][10][11] - 2025年发布5nm神玑NX9031芯片 但研发成本达6亿美元 同年将芯片团队剥离成立独立公司寻求融资[12][15][16] 小鹏自研芯片挑战 - 2021年中美双团队启动研发 因协作问题导致项目难产 北美团队最终裁员[19] - 芯片与算法部门存在资源争夺 地理隔离（上海芯片团队 vs 广东算法团队）加剧协作障碍[22][23] - 2024年首代7nm芯片流片 通过台积电7nm工艺规避晶体管数量限制（300亿个） 二代5nm芯片研发中[24][25][26] 理想自研芯片策略 - 2021年启动自研 团队规模约200人 CTO谢炎整合芯片、OS、模型部门形成统一管理体系[29][31][34] - 初期外包研发遇阻 芯原未能提供完整代码 第二代芯片转为自研前端设计以应对美国芯片禁令[32][34] - 优先布局操作系统再推进芯片 VLA大模型对算力需求推动自研进程[30][34] 行业技术趋势 - Transformer架构向VLA模型迁移 对芯片实时推理算力要求显著提升[4][34] - 台积电7nm工艺每平方毫米集成1亿晶体管 5nm达1.5亿 制程限制影响车企芯片设计选择[25][26] - 算法与芯片研发需协同 但两者存在本质冲突：算法追求迭代效率 芯片要求确定性[4][22] 成本与资金压力 - 蔚来2021-2024年累计研发投入419亿元 主要用于人员成本[10] - 2024年蔚来采购英伟达芯片支出超3亿美元 自研芯片成本优化效果需规模量产支撑[12] - 小鹏芯片研发延迟三次 算法与芯片项目投资均达10亿级别[4]

核心财务表现 - 2025年第二季度收入190.09亿元，同比增长9% [1][5] - 净亏损49.95亿元，同比收窄1% [1][5] - 毛利率达10%，较上年同期9.7%提升0.3个百分点 [2][6] - 汽车销售额161.36亿元，同比增长2.9% [6] - 汽车毛利率10.3%，低于上年同期的12.2% [6] - 经营现金流转正，现金储备回升至272亿元 [8] 交付量与产能目标 - 第二季度交付新车7.2万辆，同比增长25.59% [10] - 乐道L90首月交付达10575辆，订单排至10月 [10] - 目标2025年四季度实现月交付量5万辆 [4][10] - 三季度交付指引8.7万-9.1万辆，同比增长40.7%-47.1% [11] - 7月交付2.1万辆，8月交付3.13万辆 [12] - 前8月累计交付16.65万辆，同比增长30% [14] 成本控制与运营效率 - 自研神玑NX9031芯片量产，单车成本优化超万元 [6] - 经营亏损环比收窄超30% [2][6] - 通过CBU机制将业务划分为12个核心经营单元，人效比翻倍增长 [8] - 一线销售人员减少40%，但4-5月销量增长40% [8] 产品与品牌战略 - 乐道品牌目标毛利率15%以上，萤火虫品牌毛利率10%左右 [6] - 蔚来品牌长期毛利率目标20%-25% [6] - 全新ES8预售价41.68万元起，较上一代降价11万元 [10] - 累计建成超8200座充换电站，覆盖全国550城换电需求 [15] 资本运作与股权结构 - 向蔚来中国追加投资200亿元，持股比例增至91.8% [15] - 投资条款与2024年9月B轮投资相同 [15] 管理层预期 - 公司预计第三季度起经营进入加速改善阶段 [2][6] - 明确表态四季度盈利"必须做到" [3][8] - 三季度营收指引218.1亿-228.8亿元，同比增长16.8%-22.5% [11]

财务表现 - 二季度交付新车72,056台 环比增长71.2% [1] - 总营收达190.1亿元 环比增长57.9% 同比增长9% [1] - 综合毛利率达到10% 整车与其他销售毛利率同步改善 [1] - 经营亏损环比收窄超30% [2] - 现金储备回升至272亿元 经营现金流转为正值 [1] 产品与交付 - 乐道L90首个完整交付月销量突破1万台 创公司新车型最快交付纪录 [3][5] - 8月总交付量达31,305台 环比增长近50% [7] - 乐道品牌8月交付16,434台 萤火虫品牌交付4,346台 [7] - 全新ES8订单量超出预期 [3] - 四季度目标月交付量达5万台 [5] 技术突破 - 自研5纳米智驾芯片神玑NX9031量产应用 单车成本优化超万元 [2][6] - SkyOS・天枢全域操作系统投入应用 天行智能底盘完成搭载 [6] - 换电网络创造纯电行驶纪录：乐道L60一万公里行驶仅用时98小时06分钟42秒 [6] - 累计建成超8200座充换电站 高速路段平均每180公里设一座换电站 [6] - 换电"县县通"计划在9个省市实现全覆盖 [6] 战略布局 - 双旗舰大三排SUV策略落地 乐道L90定价策略远超市场预期 [3][5] - 通过CBU机制将业务划分为12个核心经营单元 人效比翻倍增长 [7] - 一线销售人员减少40% 但4-5月销量增长40% [7] - 技术共享模式分摊研发成本 形成"技术优势-成本优势-市场优势"闭环 [6] - 可换电纯电大三排领域构建差异化竞争壁垒 [5] 市场反应 - 自乐道L90预售至今美股港股上涨逾90% [4] - 三季度交付指引87,000-91,000台 营收指引218.1亿-228.8亿元 [7] - 资本市场信心增强 交易活跃度稳步提升 [4] - 产品竞争力契合"得大车者得天下"市场规律 [3][5] - 充换电服务体系解决用户补能痛点 [5][6]

核心财务表现 - 二季度交付新车72,056台 环比增长71.2% [1] - 总营收190.1亿元 环比增57.9% 同比增9% [1] - 综合毛利率达10% 整车与其他销售毛利率同步改善 [1] - 经营亏损环比收窄超30% [2] - 现金储备回升至272亿元 经营现金流转为正值 [1] 产品与品牌战略 - 乐道L90交付首月销量10,575台 创公司新车型交付纪录 [3][5] - 全新ES8订单量超预期 定价策略具竞争力 [3] - 双旗舰大三排SUV策略落地 契合"得大车者得天下"市场规律 [3][5] - 萤火虫品牌8月交付4,346台 乐道品牌交付16,434台 [7] 技术研发成果 - 自研5纳米神玑NX9031芯片量产 单车成本优化超万元 [2][6] - SkyOS・天枢全域操作系统与天行智能底盘投入应用 [6] - 技术共享模式分摊研发成本 形成"技术-成本-市场"优势闭环 [6] 产能与交付目标 - 乐道L90计划10月实现1.5万台月产能 [5] - 全新ES8计划10月达1万台产能 12月提升至1.5万台 [5] - 四季度目标月交付量5万台 [5] - 8月总交付31,305台 环比增近50% [7] 补能网络建设 - 累计建成超8,200座充换电站 覆盖全国550城 [6] - 高速换电网络达"9纵11横16大城市群" 平均每180公里设一站 [6] - 换电"县县通"计划在9省市实现全覆盖 [6] - 乐道L60依托换电网络创98小时纯电行驶万公里纪录 [6] 组织运营效率 - CBU机制划分12个核心经营单元 人效比翻倍增长 [7] - 一线销售人员减少40% 但4-5月销量增长40% [7] - 决策链条缩短 精细化运营提升可持续性 [7] 资本市场反应 - 自乐道L90预售以来 美股及港股股价上涨逾90% [4] - 交易活跃度稳步提升 形成终端与资本市场正向反馈 [4] 行业竞争定位 - 可换电纯电大三排领域构建差异化竞争壁垒 [5] - 技术投入阶段性成果增强资本市场信心 [1][2] - 纯电技术路线获用户感知认可 [3]

公司战略与业绩展望 - 2025年第三季度被公司视为转折点 进入聚气重新上升阶段 穿越风暴周期但未到庆祝时刻 [1] - 目标2025年第四季度实现单季度盈利 虽具挑战但正通过多项举措坚定推进 [3] - 董事长李斌要求全力冲刺四季度盈利目标 强调这场仗必须打赢 [3] 产品与品牌动态 - 成都车展期间蔚来品牌全系车型标配100kWh长续航电池包 起售价不变 相当于变相降价3.8万元 [3][4] - 乐道L90交付第1万辆新车 乐道与蔚来品牌运营尽可能整合 由同一团队运作 [3][4] - 乐道L80暂定2024年不开启交付 原计划四季度发布 因需集中资源保障L90产能 [11] 成本控制与技术创新 - 调价核心支撑源于自研技术规模化应用与供应链效率提升 非采购谈判达成 [7] - 神玑NX9031芯片单颗替代四颗旗舰芯片 单台车成本下降超1万元 [7] - ET9/ES8与乐道L90共用后电机 研发成本大幅分摊 自研座椅团队同步控制成本 [7] - 自建工厂规模效应显现 单车制造成本节约数千元 [7] 交付与产能状况 - 8月交付新车约3.13万辆创历史新高 其中乐道L90首月交付约1.06万辆 L60交付5859辆 [9] - 乐道L90和L60分工厂生产但共享供应链体系 公司正从细节入手提升产能 [9] - 因L90需求超预期 L60产能将暂时为L90让路 预计10月起产能压力缓解 [11] - 公司认为产能是短期问题 核心挑战始终是市场需求 [11] 用户关系与经营策略 - 老车主对电池标配举措存在不满 公司回应需优先保证经营稳健发展 [7] - 强调不同价格对应不同配置 无法长期维持高端配置低价销售模式 [7] - 过去三年纯电技术研发与多品牌战略投入 开始转化为用户体验优势 [8]

半导体行业 - 2025年全球AI服务器出货量同比增长24.3% 较4月预测值24.5%下修0.2个百分点 北美大型云服务商仍是需求扩张主力 [1][4] - 5月全球半导体销售额同比增长19.8% [1] - SK海力士2025年第二季度存储营收预计追上三星电子 [1] - LPDDR6标准发布带宽达14.4Gbps 性能提升约1.5倍 [1] - 全年整体服务器出货量同比增速预测保持约5%不变 [4] 消费电子行业 - 2025年第二季度全球PC出货量达6760万台 同比增长7.4% 其中笔记本出货5390万台增7% 台式机出货1370万台增9% [2][6] - Meta以35亿美元收购全球最大眼镜制造商EssilorLuxottica近3%股权 未来可能增持至5% 深化AI智能眼镜领域合作 [2][7] 汽车电子行业 - 广汽菲克管理人申请法院裁定宣告破产 因长期经营困难且无重整可能 将进入破产清算程序 [3][8] - 蔚来自研神玑NX9031芯片宣布面向全行业开放 [3] 行业投资标的 - 半导体领域涉及算力芯片/存储/AIoT/射频/CIS/模拟/设备等多细分领域公司 [9] - 消费电子领域关注立讯精密等四家企业 [9] - PCB及被动元件领域涵盖鹏鼎控股等四家公司 [9]

国内AI行业动态 - 百川智能技术联合创始人谢剑将离职 谢剑曾深度参与百度凤巢广告、搜索、智能助手等核心AI业务发展 拥有超过十年NLP、搜索、计算广告等方向经验 [1] - 比亚迪宣布天神之眼智能泊车辅助功能可实现"脱手脱眼脱脑" 承诺在中国市场对智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [1] - 快手可灵AI上线可图2.1模型 累计生成超3.44亿图片和1.68亿视频 新模型提升指令遵循能力和文字生成效果 [3] - 智元机器人发布新款人形机器人灵犀X2-N 能在轮式和足式之间自由切换 轮式形态移动高效 足式状态可手持近12斤重物稳健行走 [3] - 华为诺亚方舟实验室声明盘古Pro MoE开源模型基于昇腾硬件平台开发 部分基础组件代码参考业界开源实践 [6] - 百度启动2026届校园招聘 AI岗位占比超90% 面向全球2026届毕业生发出超4000份Offer [15] - 深圳无人车全市域覆盖运营 运营车辆超300辆 服务覆盖100多个社区商圈 日均配送量突破10万单 [16] - 腾讯混元3D推出业界首个美术级3D生成大模型Hunyuan3D-PolyGen 解决3D资产生成中布线质量和复杂物体建模难题 [19] - 阿里通义开源网络智能体WebSailor 在开源模型和Agent阵营实现断层领先 超越DeepSeek R1、Grok-3等闭源模型 [20] - 蔚来神玑NX9031芯片对全行业开放 是全球首个车规5纳米芯片 支持低延时快速响应 [23] - 国产机器狗"新一代黑豹2.0"以10.3米/秒速度打破波士顿动力WildCat保持的8.89米/秒纪录 [24] 海外AI行业动态 - 英伟达股价上涨2.5%至163.9美元/股 总市值达4万亿美元 超过英法德等国家股票总市值 较4月低点上涨89% [7][8] - Grok 4正式发布 每月费用30美元 埃隆·马斯克表示GROK很快将应用于特斯拉车辆 [28] - Perplexity AI推出具有AI搜索功能的新浏览器Comet 同日有报道称OpenAI亦打算推出人工智能网页浏览器 [29] - OpenAI准备发布开放权重模型 向公众开放权重参数 企业可自主部署 [30] - Meta收购法国依视路公司少数股权 加码投入智能眼镜行业 [30] - 谷歌Gemini登陆Wear OS手表 用户可通过语音或点击图标与Gemini对话 [30] - 亚马逊考虑向Anthropic追加投资数十亿美元 已投资80亿美元 [31] - 微软裁员9000人 要求销售人员使用AI工具 公司30%代码由AI编写 GitHub Copilot用户达1500万 [32] - Groq拟融资3-5亿美元 目标估值60亿美元 支持与沙特阿拉伯合作协议 [33] - 苹果收购两家AI公司TrueMeeting和WhyLabs 加码Apple Intelligence与Vision Pro技术研发 [33] - Meta挖走苹果基础模型团队负责人Ruoming Pang 提供每年数千万美元薪酬 [34] - OpenAI从特斯拉、xAI和Meta挖走4名知名工程师 包括特斯拉原软件工程副总裁 [35] - Meta向EssilorLuxottica投资35亿美元 推进AI眼镜战略 持股比例未来或达5% [36] - 谷歌在全球推出Veo 3视频生成模型 用户每天最多可生成3个视频 时长8秒 [37] AI投融资概况 - 本周全球披露AI融资事件14起 总融资规模59.62亿元人民币 平均融资金额4.59亿元 [42] - 融资阶段分布：早期10个 后期2个 [44] - 国内融资地区分布：北京5起 浙江4起 上海和江苏各2起 广东1起 [47] - 极智嘉在港交所主板挂牌上市 募资27.1162亿港元 成为"全球AMR仓储机器人第一股" [51] - 国内其他融资：小雨智造获滴滴出行等投资 SYCSENSE赛感科技获数千万Pre-A轮融资 灵境同维获数千万天使轮融资 [55][56]

公司财务与研发投入 - 公司累计亏损超过1000亿元，2025年一季度净亏损67.5亿元，同比扩大30.2%[1][7] - 公司资产负债率高达92.55%，远超行业70%警戒线，现金储备锐减至260亿元，即期可动用资金不足81亿元[7] - 公司累计研发投入达600亿元，全部费用化处理，未进行资本化[2][12] 业务与市场表现 - 2025年二季度新车交付量达72056辆，环比增长超70%，6月单月交付接近2.5万辆[23] - 公司设定第四季度月销目标为5万辆，乐道品牌和主品牌各承担一半任务[23] - 乐道L90起售价将低于30万元，主打大众市场，7月10日开启预售[23] 技术布局与基础设施 - 公司采用全栈自研路径，覆盖换电系统、三电架构、智能座舱、自动驾驶等技术节点[15] - 自研全球首颗车规级5纳米智能驾驶芯片"神玑NX9031"，已上车并支持多车型推送[18] - 高速公路换电站接近1000座，密度和覆盖率行业领先，每个站点投入动辄千万[18] 战略调整与成本管控 - 公司目标2025年四季度实现盈利，计划将毛利率恢复至17%-18%，销售管理费用控制在10%，研发费用率降至6%-7%[26] - 推行CBU管理模式，精细化控制销售、服务、研发、制造等端口的ROI[26] - 公司从高端市场向下试探，押注规模换生存，乐道品牌主打性价比与家庭场景[23] 行业与市场挑战 - 公司面临市场对其长期亏损的质疑，公众情绪对"好看"财报失去耐心[14] - 公司需在理想与盈利之间找到平衡，市场对其技术信仰与财务现实的矛盾提出挑战[27] - 公司需加速实现盈利以对冲市场不安与质疑，未来必须跑得更快[27]