文章核心观点 - 2026年居民部门面临大规模定期存款到期，但存款到期不等于“存款搬家”，历史续作率约90%，预计大部分资金仍将续存，仅部分资金可能流向理财、货币基金等低风险资产，流向股票、基金等风险资产的规模主要取决于市场行情，与存款搬家本身关联度低 [3][21][23][44] 事实一：当前“存款搬家”对应三年前的“超额储蓄”形成 - 2022-2023年居民部门积攒了约7万亿“超额存款”，主要源于消费意愿回落、地产下行资金转向金融投资、以及理财赎回转存款 [4] - 2022年新增住户存款17.8万亿，其中定期存款13.7万亿，2023年新增住户存款16.6万亿，其中定期存款新增16万亿，占比达96% [4] - 2022、2023年居民部门连续两年赎回理财等其他金融资产，资金流量表中的其他（净）项目分别下滑4543亿元、1542亿元，大幅低于2019-2021年年均3万亿左右的增量 [4] 事实二：“存款搬家”话题始于2024年，对应居民超额配置存款意愿下降 - 2024年、2025年居民新增定期存款均在12万亿左右，新增存款占新增金融资产的比重降至68%左右，显著低于2022、2023年的89%、79% [9] - 原配置存款的资金部分流向理财等低风险资产，2024年和2025年个人理财产品分别新增2.7万亿、2.8万亿 [10] - 部分资金流向风险资产，2024年证券投资基金和证券保证金相比2023年分别多增3810亿元、10251亿元，2025年预计证券投资基金规模相比2024年末提高1万亿左右 [10] 事实三：2026年居民部门定期存款到期规模巨大，一季度是高峰期 - 估算2026年定期存款到期规模在104-111万亿左右，其中住户部门定存到期规模为71-76万亿，相比2025年的65万亿多出6-11万亿 [16] - 2026年到期存款中，1年以内、1年期、2年期、3年期、5年期的存款占比分别为36%、30%、18%、14%、3%，其中1-5年期的到期规模在48万亿左右 [16] - 近几年一季度居民新增存款占全年60%左右，且中长期定存期限多为完整年，因此2026年一季度是存款到期高峰期 [17] 事实四：存款到期不等于“存款搬家”，续作率约90% - 通过两种方法估算，近年来居民部门存款续作率均在90%左右，2022年一度达95%-97%，2024年回落至88%-91% [20][21] - 2026年初储户存款到期续作面临约1个百分点的利率下滑，假设续作率下滑8个百分点至80%，则可能搬家的存款规模约14万亿，若续作率保持90%，则搬家规模约7万亿 [21] 事实五：存款搬家主要去向是“类存款”低风险资产 - 2019-2024年，无风险资产（现金、存款）和低风险资产（保险、理财、债券、货币基金）占居民新增金融资产比重合计接近96%，显示居民整体风险厌恶 [23] - 居民资产配置常在无风险和低风险资产间切换，理财、货币基金等收益率相对高于存款的产品将更受益于高息存款到期 [23] - 居民对中高风险资产（股票、非货基金、证券保证金）的配置主要取决于市场行情，与存款搬家无关 [24] 事实六：低风险资产中理财、货币基金更受益，保险配置稳定 - 2025年居民或增持约1.4万亿货币基金、2.8万亿理财、4.1万亿保险 [29] - 理财和货币基金凭借高流动性更受益于存款搬家，预计2026年个人新增理财规模或继续在3万亿左右 [30] - 保险占居民金融资产配置比重从2020年的10%上行至2024年的17%，年新增规模超4万亿，其配置行为稳定，与存款配置变化关联度低，但存款利率下行可能提升储蓄型保险的吸引力 [30] - 中低风险理财（R1-R2）占理财比重从2022年的83%震荡上行至2025年中的96%，是主流产品 [31] - 银行理财资产配置中，债券类资产、现金与存款占比达80%，权益类资产和公募基金占比约6%，未见趋势性上行 [31][35] - 2025年上半年居民持有货币基金10.6万亿，相比2024年增长近8000亿 [31] 事实七：存款到期与提前还贷重叠度低 - 2025年居民部门提前还贷规模估算在3.1-4.4万亿左右，2023年高点为4.3-5.8万亿，其资金并非主要来自存款到期 [38] - 当前到期存款以2年以内为主，其利率（约1.5%）显著低于房贷利率（约3.5%），背负房贷群体与定存到期群体重叠度低，存款搬家与提前还贷是两个独立叙事 [38]

核心观点 - 国有大行（交通银行、邮储银行）近期在总行层面相继成立财富管理部，标志着银行业在时代变局下的深刻战略转向，旨在将财富管理从一项业务升级为核心战略引擎 [2][7] - 战略转向的核心驱动力是“双重挤压”：一是全球低利率环境下，依赖传统存贷利差的盈利模式面临压力；二是居民财富增长与人口结构变化催生了巨大的资产配置与财富管理需求 [7] - 国有行在此赛道拥有庞大的客群、网点及客户资产规模（AUM）等核心优势，但同时也面临组织思维惯性和专业能力构建的挑战 [2][9] 交通银行的举措与现状 - 交通银行近期在总行层面成立财富管理部，旨在强化财富金融特色，提升客户服务能力 [2][3] - 该行启动“沃德财富万里行”全国巡回路演，作为组织架构优化后的首个市场推广项目 [3] - 公司认为财富管理是增加居民财产性收入、提振消费的重要途径，是落实中央决策部署的重要举措 [3] - 截至2025年6月末，交通银行代销个人公募基金产品余额2131.61亿元，代销个人理财产品余额10044.77亿元，代销个人保险产品余额3535.3亿元 [3] - 其全资子公司交银理财管理的理财产品余额17013.18亿元，较上年末增长5.15%；报告期内实现净利润7.73亿元，同比增长8.73% [4] 邮储银行的举措与现状 - 邮储银行于2025年年初在总行组建了财富管理部，旨在全面深化财富管理核心战略布局 [5][6] - 该行通过系统性重构业务发展模式，升级服务体系，提供资产配置、保险保障、财富传承等服务 [6] - 财富管理被视为银行在低利率环境下应对息差收窄、实现高质量发展的关键 [6] - 该行过去5年中收年均增速11.3%，2025年上半年中收增幅达11.59% [6] - 邮储银行启动了“中收跃升三年行动”工程，其中一项核心任务是推动财富管理由“卖产品”向“做顾问”转型 [6] - 截至2025年6月末，邮储银行个人客户数达6.7亿户，网点数近4万个，零售AUM规模17.67万亿元 [9] 行业背景与驱动因素 - 全球低利率环境持续，依赖传统存贷利差的银行盈利模式面临“天花板” [7] - 居民财富持续增长与人口结构老化，催生了多元化、全生命周期的资产配置与养老财富管理的巨大需求 [7] - 在国有行之前，多家股份行已将财富管理升格为核心战略与“第二增长曲线”，并普遍设立了相关部门 [7][8] - 例如，招商银行将“财富管理”列为三大核心能力建设首位；中信银行战略首位是“领先的财富管理银行”；浦发银行将“财资金融”列为核心赛道之一 [7] 国有行的竞争优势与挑战 - **核心优势**：拥有无与伦比的基本盘，包括庞大的客群基础、深厚的客户信任、广泛分布的物理网点以及巨大的存量客户资产规模（AUM） [9] - **具体数据**：以邮储银行为例，其客户数、网点数及AUM规模均明显高于股份行 [9] - **主要挑战**： - 组织与思维惯性，庞大体系在向“以客户为中心”的敏捷服务转型时面临挑战 [9] - 专业能力与市场化机制的匹配，需构建不亚于顶尖券商和基金公司的投研、资产配置与陪伴服务能力 [9] - 部分国有行理财子公司在产品创新和体验上已面临市场竞争压力 [9] - **未来关键**：真正的胜负手在于能否利用规模优势，孵化出精细化的客户经营能力和更具竞争力的数字化服务体验，将海量客户转化为深度信赖财富管理的“主账户” [10]

总行组织架构调整 - 近期在总行层面新成立财富管理部，旨在强化财富金融特色并提升客户服务能力，致力于通过做优做强财富管理业务助力居民增加财产性收入 [1][15] - 财富管理部负责人由私人银行部总经理金旗兼任，金旗毕业于复旦大学，长期从事商业银行、投资银行、资产管理、财富管理业务，历任公司机构业务部副总经理、票据业务中心总裁、资产管理业务中心总裁等职，2019年5月出任交银理财首任总裁，2023年3月任私人银行部总经理 [1][3][16][18] - 总行个人金融业务部架构调整，数字化经营中心已并入个人金融业务部，新成立“个人金融业务部/消费者权益保护部/数智化经营中心”（简称“个金/数经部”） [3][18] 关键人事任命 - 李肇宁任个金/数经部总经理，其为西南财经大学中国金融研究中心博士，曾任职河北省分行副行长兼雄安分行行长，调任总行后历任金融科技部副总经理，网络金融部总经理、金融科技创新研究院院长，数字化经营中心常务副总裁 [5][20] - 杜俊任个金/数经部副总，历任广西区分行、海南省分行、湖北省分行副行长，以及总行个人金融部副总经理 [7][23] - 邹湧任个金/数经部副总，历任太平洋信用卡中心总经理助理、副总经理，金融服务中心/营业部副总经理，数字化经营中心副总裁 [9][22] - 零售信贷业务部副总经理王志伟兼任个金/数经部副总，曾任信用卡中心信息技术管理部总经理，2023年2月任太平洋信用卡中心副总经理 [11][25] - 原个金部总经理王冠拟任北京分行行长 [5][20] 数字化转型战略 - 数字化经营中心并入个金部，表明公司正加快金融机构数字化转型，建设强数智驱动的金融业务运营体系，推进线上线下一体化经营，强化财富金融与数字金融深度融合 [11][25] - 公司此前探索设立数字化经营中心以开拓零售业务线上经营新格局，该中心是围绕零售业务领域的数字赋能、直接运营和集中经营而打造的新管理体系 [11][25] 财富管理业务数据 - 截至2025年6月末，公司AUM（资产管理规模）达57，925.53亿元，较上年末增长5.52% [11][25] - 截至2025年6月末，境内银行机构零售客户数达2.02亿户（含借记卡和信用卡），其中达标沃德客户283.21万户，较上年末增长6.76% [11][25] - 截至2025年6月末，公司代销个人公募基金产品余额2，131.61亿元，代销个人理财产品余额10，044.77亿元，代销个人保险产品余额3，535.3亿元 [11][25] 分行高层人事变动 - 四川省分行新任党委书记由原交银国际信托总裁赵海慧担任，原四川分行行长张薇已任总行审计监督局局长，原总行资产保全部总经理余桑已任交银国际信托党委副书记 [12][14][26][28] - 赵海慧近期以四川省分行党委书记身份调研通威集团，表示将持续发挥总行级战略客户服务体系优势，在多领域为企业提供“融资+融智”综合解决方案 [14][28] - 年内已有子公司总裁调任分行行长的先例，原交银理财总裁陈春晖已于今年9月出任云南省分行行长 [12][26]