红利投资策略核心理念 - 投资策略的核心关键词是安全边际，通过未雨绸缪和留足安全冗余来应对不确定性 [1] - 选股标准需同时满足长期高股息和即期高股息，符合要求的企业具备更高安全边际的先验概率 [1] - 长期高股息意味着企业有长期不错的盈利能力和分红意愿，其发展阶段已进入成熟平稳期，资本开支需求下降，行业变化放缓且竞争烈度下降 [1] - 即期高股息通常意味着估值较低，使用长期盈利的悲观假设来估值也能找到符合要求收益率的标的 [1] 投资组合管理与风险控制 - 买入价格会预留安全边际空间，并设置详细的观测和卖出指标，关注对长期盈利能力有影响的变化 [2] - 对于拥有显著成本优势的企业，会密切关注其与同行成本差的变化，并做出相应的投资应对 [2] - 通过构建充足的安全边际和完善的风控机制，致力于打造长期能兜住下限且创造超额收益的红利基金 [2] 价值投资实践与市场周期应对 - 价值投资需要逆向思维、克服情绪干扰和接受延迟满足，要求保持理性、耐心和平和 [4] - 在红利风格股票回调的逆风期，基金业绩排名承压，但持仓的内部收益率反而提升，为以前觉得太贵的优质公司提供了以好价格买入的机会 [4] - 在市场给出好价格时，通过持续审视跟踪现有持仓并努力拓展深度研究标的来扩充优质标的备选库，以果断把握机会 [4] 长期投资视角与目标 - 长期投资比作跑马拉松，首要目标是确保抵达终点不退赛，在此基础上努力让平均配速达到理想成绩 [4][5] - 投资的本质是与时间为友、拥抱价值创造，而不是追逐价格波动 [5] - 红利投资的三尺栏杆在当前市场乐观情绪中显得笨拙，但对于以设定配速完赛的长期目标而言，短期得失并不重要 [5]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润3878 55万元 加权平均基金份额本期利润0 0719元 [3] - 二季度基金净值增长率为5 38% 截至二季度末基金规模为7 51亿元 [3] - 截至7月17日单位净值为1 452元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为8 88% 同类排名152/256 近半年增长率为12 09% 同类排名88/256 近一年增长率为22 12% 同类排名103/256 近三年增长率为49 39% 同类排名4/239 [4] - 近三年夏普比率为0 9271 同类排名5/240 [9] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为16 43% 同类排名234/240 单季度最大回撤出现在2024年三季度为11 63% [12] 投资组合管理 - 二季度持仓品种变化不大 整体仓位略有下降 因评估再投资风险和机会成本后决策 随着部分红利品种股价上涨 组合内部收益率下降 据此调整仓位和标的 [3] - 近三年平均股票仓位为92 86% 高于同类平均85 64% 2023年末最高仓位94 28% 2025年上半年末最低仓位88 56% [15] - 持股集中度较高且稳定 近2年前十大重仓股集中度长期超过60% 二季度末十大重仓股为中国建筑 招商银行 华润置地 格力电器 农业银行 建设银行 中国中铁 中国铁建 中国神华 美的集团 [19] 基金经理信息 - 基金经理姜诚和王桃共同管理2只基金 近一年均为正收益 中泰红利优选一年持有混合发起近一年复权单位净值增长率达23 67% 中泰红利价值一年持有混合发起为22 12% [3]

红利风格基金表现 - 中泰红利优选一年持有混合发起近2年业绩位列前1%（19/2987），显著跑赢同类强股混合型基金 [2] - 自2022年3月24日成立至2025年3月31日，该基金份额净值增长率为36.85%，跑赢业绩比较基准（7.02%）29.83个百分点 [2] - 同期中证红利指数收益率为5.10%，中证红利全收益指数为23.98%，该基金36.85%的收益率显著优于主流红利指数 [3] 基金经理投资方法论 - 红利投资需同时满足长期高股息和即期高股息，核心是利用分红再投资持有更多优质净资产以提升长期回报 [5] - 筛选标准聚焦三类企业：银行/建筑（存续期长、ROE有底）、公用事业/高速（生命周期盈利可测算）、制造业/家电龙头（格局稳定） [6] - 采用内部收益率作为买卖决策标尺，通过自下而上深度研究构建"物超所值"组合 [7] 行业配置逻辑 - 银行股重仓因负债端成本低、资产端稳健的银行具备长期红利特性，2023年年报显示煤炭持仓曾达15%但随股价上涨调降 [8] - 不刻意追求行业均衡，持仓调整完全基于标的内部收益率变化，当前组合内部收益率仍处可接受范围 [9] 基金历史业绩 - 中泰红利优选2022-2024年份额净值增长率分别为-3.21%、4.78%、33.96%，均跑赢同期业绩比较基准（-4.13%、-1.64%、12.53%） [14] - 中泰红利价值同期收益率为-3.16%、2.51%、32.58%，同样持续超越基准 [14]