2025年上半年，中国消费市场在政策推动与消费观念升级的双重作用下，焕发出勃勃生机。社会消费品零售总额实现了5%的稳健增长，达到245458亿 元，其中消费补贴政策成为市场活跃度提升的重要推手。消费结构持续优化，各行业呈现出多元化的发展趋势，为市场带来了新的活力。 根据魔镜洞察发布的《2025年半年度消费新潜力白皮书》部分内容显示，消费市场呈现出多个亮点。实物商品网上零售额同比增长6.0%，达到61191亿 元，占比社会消费品零售总额的约24.9%。其中，吃类、穿类、用类商品的网上销售增速尤为突出。 魔镜洞察针对五大核心赛道进行了深入剖析，包括食品饮料、家用电器、美妆护肤等传统领域，以及保健品、3C数码等新兴热门领域。在这些赛道中， 乳制品、保健食品、清洁电器、抗衰老产品、运动相机等高增长品类备受关注，成为新时期消费者需求的新焦点。 在食品饮料领域，市场整体规模达到2845.4亿元，同比增长5.8%。冲调泡、米面粮油及饮料等品类增速明显，其中冲调泡品类领跑全行业。消费者对高性 价比、健康美味产品的需求正在重塑行业格局。乳制品行业以体验迭代和功效深耕为消费逻辑，Z世代对新奇体验的追求，以及全年龄羊奶粉的精准需 ...

2025年上半年，社会消费品零售总额245458亿元，增长5.0%。实物商品网上零售额增速高于社会消费品整体，虽然增速放缓，但仍同比增长6.0%，达到 61191亿元，占社会消费品零售总额的约24.9%；其中吃类、穿类、用类商品网上销售增速相对领先。 2025年上半年，消费市场在政策与理念的双重驱动下焕发出新的活力。社会消费品零售总额稳步增长，消费补贴政策持续发力，成为市场活跃度回升的重 要驱动力。与此同时，消费结构不断优化，各行业呈现出多样化的发展态势。魔镜洞察通过扫描市场各个赛道的新机会，结合多维度数据分析，深入剖析 消费市场动态，从中发现了许多值得关注的增长点。 以下内容基于魔镜洞察《2025年半年度消费新潜力白皮书》报告部分内容整理所得，完整版报告请扫描下图二维码或至文末免费领取 | | 社会消费品分品类/同比增长(%) | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年H1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 稳定增长 | 粮油,食品类 | ਰੇ ਰੇ | 10.8 | 8.7 | 5 ...

天眼查App显示，近日，陆丰市高顿高美茶业有限公司成立，注册资本100万人民币，经营范围为一般 项目：茶叶种植；农副产品销售；食用农产品零售；食用农产品初加工；茶具销售；日用陶瓷制品销 售；日用陶瓷制品制造；日用玻璃制品销售；日用玻璃制品制造；家用电器研发；家用电器销售；组织 文化艺术交流活动；市场营销策划；国内贸易代理；互联网销售（除销售需要许可的商品）。（除依法 须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：茶叶制品生产。（依法须经批准的 项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

2025 年 08 月 29 日 投资策略 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 大类资产跟踪 债券市场：利率债全天窄幅震荡，小幅收涨。当前股债悄悄板效应明 显，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年 10 月 8 日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，大方向上股强债弱将持 续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘 突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 A 股：三大指数震荡上涨，赚钱效应下滑，大市值风格占优。今日市 场成交额 2.83 万亿，较前一交易日缩量近 1700 亿，个股涨少跌多，近 3200 只个股下跌。今日市场呈现出缩圈的特征，市场赚钱效应下降，前 期涨幅滞后的大市值指数，如上证50、沪深300跑赢小市值指数中证1000， 呈现出高低切的特征，市场风险偏好有所收敛。当前市场波动明显放大， 操作上不宜追高，逢低买入是更优选择，若有回调按照 5 日、10 日、20 日 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 Midea Group Co., Ltd. 美的集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：0300） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而做出。 茲載列美的集團股份有限公司於深圳證券交易所網站(www.szse.cn)刊登的公告如 下，僅供參閱。 承董事會命 美的集團股份有限公司 董事長、執行董事兼總裁 方洪波先生 香港，2025年8月29日 於本公告日期，董事會成員包括(i)執行董事方洪波先生、王建國先生、顧炎民博 士、管金偉先生及張添博士，(ii)非執行董事趙軍先生，及(iii)獨立非執行董事許 定波博士、肖耿博士、劉俏博士及邱鋰力博士。 美的集团股份有限公司 2025 年半年度报告摘要 证券代码：000333 证券简称：美的集团 公告编号：2025-068 美的集团股份有限公司 2025 年半年度报告摘要 一、重要提示 1、本 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入162.63亿元，同比增长19%，归母净利润21.10亿元，同比增长39%，业绩符合预期 [6] - 制冷零部件业务营收103.89亿元，同比增长25.49%，毛利率提升0.66个百分点至28.12%，净利润同比增长59.15%至12.9亿元 [6] - 汽车零部件业务营收58.74亿元，同比增长8.83%，毛利率提升0.65个百分点至27.96%，净利润同比增长16.61%至8.23亿元 [6] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为37.5/41.6/46.0亿元，同比增长21%/11%/11% [6] 财务表现 - 2025年上半年每股收益0.57元，拟每10股派发1.2元分红，分红金额超5亿元，分红率24% [5][6] - 2025年预测营业总收入315.18亿元，同比增长12.8%，归母净利润37.50亿元，同比增长21% [5][6] - 毛利率预计稳定在27.6%-28.0%，ROE从2024年的16.1%逐步提升至2027年的12.3% [5] 行业分析 - 2025年上半年家用空调行业总销量1.23亿台，同比增长8%，内销同比增长9%，外销同比增长8% [6] - 制冷阀件内销量同比增长1.8%-21.6%，微通道/商用制冷业务同比增长35.55%/33.89% [6] - 新能源汽车上半年产/销量696.8/693.7万辆，同比增长41.4%/40.3%，渗透率达44.3% [6]

市场整体表现 - 沪指8月29日上涨0.37% [1] - 申万行业中有17个行业上涨 涨幅居前行业为综合和电力设备 涨幅分别为3.86%和3.12% [1] - 下跌行业为家用电器和交通运输 跌幅分别为1.82%和1.69% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出694.70亿元 [1] - 7个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入31.31亿元居首 食品饮料行业净流入16.26亿元 [1] - 24个行业主力资金净流出 计算机行业净流出173.04亿元居首 电子行业净流出131.12亿元 [1] 家用电器行业表现 - 家用电器行业下跌1.82% 主力资金净流出33.74亿元 [2] - 行业94只个股中26只上涨 68只下跌 [2] - 资金净流入个股25只 净流出个股69只 [2] 家电个股资金流向 - 资金净流入前三位：美的集团净流入1.96亿元 天银机电净流入8534.42万元 东方电热净流入5254.73万元 [2][5] - 资金净流出前三位：格力电器净流出18.04亿元 四川长虹净流出6.26亿元 同洲电子净流出2.21亿元 [2] - 净流入资金超3000万元个股5只 净流出资金超5000万元个股10只 [2] 家电个股涨跌表现 - 格力电器跌幅5.88% 换手率4.61% [2] - 美的集团涨幅0.29% 换手率0.82% [5] - 科沃斯涨幅3.68% 但主力资金净流出66.77万元 [4] - *ST高斯涨幅3.85% 主力资金净流入410.92万元 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025-2027年PE分别为32/27/22倍 [6][58] 财务表现 - 2025H1营收162.63亿元(同比+18.91%) 归母净利润21.10亿元(同比+39.31%)超预期 [6][7] - 中期分红0.12元/股 分红率达中期净利润23.89% [6][7] - 净利润率提升至13.0%(同比+1.9pct) 主要因毛利率提升和费用管控优化 [6][14] - 综合毛利率28.1%(同比+0.7pct) 销售/管理费用率分别下降0.3pct/0.9pct [6][14] - 2025-2027年营收预测332.3/392.7/458.2亿元(同比+19%/+18%/+17%) [6][58] - 2025-2027年归母净利润预测41.1/49.9/59.5亿元(同比+33%/+21%/+19%) [6][58] 主营业务分析 - 制冷空调零部件营收103.89亿元(同比+25.5%) 受益国补政策及份额提升 [6][8] - 汽车零部件营收58.74亿元(同比+8.8%) 保持稳定增长 [6][8] - 制冷/汽车零部件毛利率分别提升0.65pct至28.21%/27.96% 处于行业高位 [6][8] - 海外销售72.1亿元(同比+23.3%) 毛利率29.84%(同比+1.12pct)显著优于内销 [6][8] - 通过全球产能优化和关税分摊谈判有效化解美国关税影响 [6][8] 新业务布局 - 仿生机器人机电执行器处于研发送样阶段 获客户高度评价 预计成为第三成长曲线 [6][9] - 依托热管理技术优势 积极拓展数据中心液冷市场 [6][9] 行业情况 - 2025年7月空调内销出货量1058万台(同比+14.3%) 受高温天气驱动 [27] - 8-10月空调内销排产同比-11.9%/-7.7%/-4.7% 面临高基数压力 [27] - 2025年7月空调出口出货量585万台(同比-15.5%) 8-10月排产同比-14.7%/-16.6%/-3.3% [36] - 中央空调2024年内销额1215亿元(同比-3.8%) 2025年1-6月内销564亿元(同比-10.1%) [39] - 热泵行业获政策支持 2030年目标能效提升20%以上 对应千亿级市场空间 [49]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025-2027年PE分别为32/27/22倍 [58] 财务表现 - 2025H1营收162.63亿元 同比+18.91% 归母净利润21.10亿元 同比+39.31% 超市场预期 [6][7] - 中期分红0.12元/股 相当于中期净利润23.89% [6][7] - 2025H1归母净利润率13.0% 同比提升1.9个百分点 主要因毛利率提升和销售费用率下降 [6][14] - 综合毛利率28.1% 同比提升0.7个百分点 销售费用率和管理费用率分别同比下降0.3和0.9个百分点 [6][14] - 2025-2027年营收预测332.3/392.7/458.2亿元 同比+19%/+18%/+17% [58] - 2025-2027年归母净利润预测41.1/49.9/59.5亿元 同比+33%/+21%/+19% [58] 主营业务表现 - 制冷空调电器零部件2025H1营收103.89亿元 同比+25.5% 毛利率28.21% 同比提升0.65个百分点 [6][8] - 汽车零部件2025H1营收58.74亿元 同比+8.8% 毛利率27.96% 同比提升0.65个百分点 [6][8] - 海外销售72.1亿元 同比+23.3% 毛利率29.84% 同比提升1.12个百分点 [6][8] - 内销毛利率26.74% 同比仅提升0.22个百分点 [6][8] - 公司通过优化全球产能布局和产品销售结构 有效化解美国关税影响 [6][8] 新业务拓展 - 仿生机器人机电执行器业务处于起步阶段 配合客户进行全系列产品研发试制迭代送样 预计成为第三成长曲线 [6][9] - 在数据中心液冷市场具有竞争力 市场高度关注该领域参与者 [6][9] 行业情况 - 2025年7月空调内销出货量1058万台 同比+14.3% 受高温天气驱动 [27] - 8-10月空调内销排产较去年实绩分别-11.9%/-7.7%/-4.7% 面临高基数压力 [27] - 2025年7月空调出口出货量585万台 同比-15.5% 8-10月出口排产同比-14.7%/-16.6%/-3.3% [36] - 2024年中央空调内销额1215亿元 同比-3.8% 2025年1-6月内销规模564亿元 同比-10.1% [39] - 2024年中央空调出口额232亿元 同比+39.8% 2025年1-6月出口127亿元 同比+22.2% [39] - 2024年热泵内销额144亿元 同比微增0.4% 2025年1-6月内销68亿元 同比-9.4% [49] - 2025年1-6月热泵出口同比+20.2% 欧洲部分国家补贴重启有望延续改善趋势 [49]

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 08 月 29 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20250829 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要宽基指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.37%， 收报 3857.93 点；深证成指涨 0.99%，收报 12696.15 点；创业板指涨 2.23%， 收报 2890.13 点；科创 50 跌 1.71%，收报 1341.31 点。总体上全天个股涨少 跌多，Wind 数据显示，全市场 1997 只个股上涨，3305 只个股下跌，121 只个 股收平。沪深两市今日成交额合计 27983 亿元，较上个交易日缩量 1725 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，综合、电力设备、有色金属、 食品饮料、医药生物行业领涨，涨幅分别为 3.86%、3.12%、2.44%、2.42%、 1.42%；家用电器、交通运输、计算机、通信、银行行业领跌，跌幅分别为 1.82%、 1.69%、1.48%、0.80%、0.76%。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板 ...