上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.21 | | 一年内最高/最低（元） | 42.87/20.21 | | 市净率 | 6.6 | | 股息率%（分红/股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,823 | 上证指数/深证成指 4,107.51/15,120.92 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2026 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 2.59 | | 资产负债率% | | 58.16 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 86/86 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -40% -20% 0% 20% 40% 60% 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02 ...

2026 年 04 月 30 日 奥普科技 (603551) 上 市 公 司 家用电器 ——25 年报暨 26 年一季报点评：收入表现稳健，高股息 凸显长期配置价值 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2025 | 2026Q1 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,874 | 375 | 1,968 | 2,047 | 2,129 | | 同比增长率（%） | 0.5 | 8.3 | 5.0 | 4.0 | 4.0 | | 归母净利润（百万元） | 297 | 41 | 320 | 337 | 354 | | 同比增长率（%） | 0.0 | -19.0 | 7.7 | 5.4 | 5.0 | | 每股收益（元/股） | 0.78 | 0.11 | 0.83 | 0.88 | 0.92 | | 毛利率（%） | 45.7 | 45.0 | 45.2 | 45.7 | 46.1 | | ROE（%） | 21.3 | 2.8 | 23.0 | 23.9 | 24.8 | | 市盈率 ...

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [13] 报告核心观点 - 公司整体业绩受原材料成本压力影响，但汽车热管理业务保持高速增长，成为核心驱动力 [1][4] - 传统制冷设备业务因中央空调市场疲软而承压，公司正积极调整结构，向核电、储能等增量赛道拓展 [4][8] - 制冷配件业务短期受家用空调国补退坡影响，但数据中心液冷等新兴领域潜力巨大 [4][9] - 公司现金流表现强劲，经营质量良好 [4][6] 公司主要财务表现 - 2025年全年：实现营业收入130.3亿元，同比增长2.8%；归母净利润10.8亿元，同比增长3.2% [4][6] - 2025年第四季度：营收33.1亿元，同比下滑0.9%；归母净利润3.1亿元，同比下滑21.9% [4][6] - 2026年第一季度：营收30.6亿元，同比增长1.2%；归母净利润2.0亿元，同比下滑9.9% [4][6] - 盈利能力：2026Q1毛利率为15.4%，同比下降0.7个百分点，主要受原材料涨价影响 [4][6] - 现金流：2025年及2026Q1经营活动现金流量净额分别同比增长24.1%和39.4%，表现优异 [4][6] - 分红：2025年分红率为10% [4][6] 分业务板块分析 - **制冷设备产业**： - 2025年收入11.6亿元，同比下滑22.2%；上下半年分别下滑31.4%和14.0% [4][8] - 业务承压主因中国中央空调市场规模同比下滑16.1% [4][8] - 积极调整策略：核电业务中标巴基斯坦C-5等项目；储能液冷业务与比亚迪、中车、金风科技等头部企业合作，并为宁德时代重卡换电站配套液冷系统 [4][8] - **制冷空调零部件产业**： - 2025年收入98.4亿元，同比增长2.4%；上下半年分别增长8.8%和下滑4.6% [4][9] - 2026年仍面临国补退坡压力，据产业在线数据，2025年下半年家用空调内销出货量同比下滑10.9%，其中第四季度同比下滑29.4% [4][9] - 积极拓展数据中心液冷市场，相关阀件、微通道换热器等产品已获众多数据中心厂家认可 [4][9] - **新能源汽车热管理产业**： - 2025年收入12.3亿元，同比大幅增长52.0%；上下半年分别增长81.8%和37.6% [4][9] - 产品持续创新：首创大口径阀、折线双阀针并已规模化搭载；2025年研发的“玲珑阀”实现小型化、轻量化突破 [4][9] - 产能布局：泰国基地已建成180万套电子膨胀阀年产能 [4][9] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为139.6亿元、156.6亿元、176.3亿元，同比增长7.1%、12.2%、12.6% [4][13] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.3亿元、13.0亿元、15.0亿元，同比增长5.1%、15.2%、15.0% [4][13] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为1.05元、1.21元、1.40元 [4][13] - **估值**：当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为11.3倍、9.8倍、8.5倍 [4][13]

开源证券4月29日发布研报称，给予 海尔智家 （600690.SH，最新价：21.64元）"买入"评级。评级理由 主要包括：1）中国市场利润逆势增长，欧洲市场改革有效提高份额，新兴市场强劲高增；2）大宗成本 上升与汇兑损失致使盈利承压，多举措推进经营提效。风险提示：渠道提效不达预期；原材料成本大幅 波动；海外市场竞争加剧。 每经头条（nbdtoutiao）——新疆到重庆，0.007秒！戈壁滩绿电多到用不完，有时4分钱1度也没人要， 如何送出去？2.4万面定日镜等正发力，川渝度夏将不愁了 ...

证券日报网讯 4月29日，海尔智家在互动平台回答投资者提问时表示，公司自2022年起布局相关产业， 经过四年发展，已形成清晰的战略路径。公司的终极愿景是"无人家务"。产品矩阵上，公司已发布陪伴 类、清洁类等产品。依托全球4亿家庭的数据积累、千家三翼鸟门店的训练场、亲和的"海尔兄弟"品牌 形象以及全流程供应链优势，公司产品正稳步从陪伴、清洁向更复杂的家务场景拓展。 （文章来源：证券日报） ...

[Table_ReportInfo] 2026 年 04 月 29 日 证券研究报告•金融工程报告 机器学习金融工程月报 截至 2026年 4月 28日，4月当期多头组合超额收益最高的五个行业（除综合） 分别为石油石化、消费者服务、农林牧渔、建筑、纺织服饰行业多头组合相对 行业指数超额收益分别为 8.84%、7.72%、4.33%、4.18%以及 3.86%。 近一年来看，多头组合月平均超额收益最高的五个行业（除综合）分别为消费 者服务、电力及公用事业、房地产、商贸零售、建筑，超额收益分别为 2.08%、 1.64%、1.59%、1.47%以及 1.21%。且 29 个中信一级行业（除综合）中， GAN_GRU因子多头组合近一年有 6个行业未跑赢对应中信一级行业指数（煤 炭、建材、电子、有色金属、通信）。 摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：祝晨宇 执业证号：S1250525100004 邮箱：zhcy@swsc.com.cn 机器学习因子选股月报（2026 年 5 月） | 1 前言 ...

[Table_ReportInfo] 2026 年 04 月 29 日 证券研究报告•金融工程报告 机器学习金融工程月报 机器学习因子选股月报（2026 年 5 月） 截至 2026年 4月 28日，4月当期多头组合超额收益最高的五个行业（除综合） 分别为石油石化、消费者服务、农林牧渔、建筑、纺织服饰行业多头组合相对 行业指数超额收益分别为 8.84%、7.72%、4.33%、4.18%以及 3.86%。 近一年来看，多头组合月平均超额收益最高的五个行业（除综合）分别为消费 者服务、电力及公用事业、房地产、商贸零售、建筑，超额收益分别为 2.08%、 1.64%、1.59%、1.47%以及 1.21%。且 29 个中信一级行业（除综合）中， GAN_GRU因子多头组合近一年有 6个行业未跑赢对应中信一级行业指数（煤 炭、建材、电子、有色金属、通信）。 摘要 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：祝晨宇 执业证号：S1250525100004 邮箱：zhcy@swsc.com.cn 相关研究 请 ...

盈利能力方面，期内录得毛利率25.3%，同比降0.1个百分点，中国内地市场毛利率同比提升，但被海外 市场关税扰动、大宗原材料价格上涨等压力抵消。剔除北美市场影响，公司经营利润同比增长10%以 上，仍显韧性。 智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，海尔智家(06690)首季业绩阶段性承压，后续有望逐季改善。 首季公司营业收入/扣非净利润同比下降6.9%及17.2%，至各736.9亿元及44.4亿元人民币；受到内需市场 偏弱和北美市场天气、关税等因素影响，但降幅按季改善，大致符合公司此前同比下滑个位数的指引。 该行维持2026至28年盈利预测不变，相信次季将按季有所改善，维持目标价30.1港元。公司目前股息率 具有吸引力，维持"买入"评级。 ...

投资评级 - 报告对民爆光电给予**增持**评级，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2026年第一季度利润受上游原材料成本上升及人民币汇率波动等外部环境影响而出现下滑，但预计第二季度影响将减弱 [6] - 公司收购厦芝精密51%股权已完成工商变更，即将并表，预计将为公司带来显著的收入和利润增量，是未来业绩增长的重要驱动力 [6] - 基于厦芝精密的并表贡献，报告上调了公司2026-2027年的盈利预测，并新增2028年预测 [6] 财务表现与预测总结 - **历史业绩**：2025年公司实现营业总收入16.70亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降20.0% [5][6]。2026年第一季度实现营收3.91亿元，同比下降3.1%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降63.3% [5][6] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为2.42亿元、6.02亿元、7.74亿元，同比增长率分别为31.0%、149.1%、28.6% [5][6]。对应每股收益分别为2.31元、5.75元、7.39元 [5] - **盈利能力指标**：预测2026-2028年毛利率分别为30.1%、35.4%、37.5%；ROE分别为9.0%、19.5%、22.9% [5] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为60倍、24倍、19倍 [5][6] 业务与运营分析总结 - **主业短期承压**：2026年第一季度毛利率为26.05%，同比下降2.58个百分点，主要因原材料成本上升 [6]。期间费用率同比上升，其中财务费用率上升3.83个百分点，主要受人民币汇率升值影响 [6] - **并购进展与协同**：公司通过发行股份及现金收购方式，已持有厦芝精密51%股权 [6]。厦芝精密主营PCB钻针，产品尺寸覆盖0.09mm-0.35mm，具备AI服务器板用钻针及高端载板极小径钻针的批量供应能力，客户包括胜宏科技、深南电路等核心厂商 [6]。该公司还具备自研设备能力，有助于解决进口设备周期长、成本高的问题，为扩产奠定基础 [6]

报告投资评级 - 增持（维持）[8] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩略超市场预期，主要得益于产品结构改善和费用控制[8] - 双品牌战略持续升级，主品牌飞科聚焦科技创新与品牌升级，子品牌博锐优化性价比模式并提升市场份额，同时公司正积极推进海外市场布局[8] - 2026年第一季度盈利能力显著提升，毛利率同比改善，销售费用率下降，推动净利率同比增长[8] - 基于主品牌内销收入承压，报告下调了2026-2027年盈利预测，但预计公司盈利能力将持续改善，且出海业务有望带来增量，因此维持“增持”评级[8] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业收入38.61亿元，同比下降7%；实现归母净利润5.12亿元，同比增长12%；扣非归母净利润4.51亿元，同比增长26%[4][8] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入10.00亿元，同比下降14%；实现归母净利润1.89亿元，同比增长4%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长6%[4][8] - **2026年第一季度盈利能力**：毛利率为59.20%，同比提升2.99个百分点；销售费用率为30.34%，同比下降2.67个百分点；净利率为18.86%，同比提升3.22个百分点[8] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.14亿元、6.81亿元、7.47亿元，同比增长率分别为19.8%、11.0%、9.7%；对应市盈率分别为25倍、22倍、20倍[6][8] - **收入预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为41.01亿元、44.52亿元、48.36亿元，同比增长率分别为6.2%、8.6%、8.6%[6] 公司战略与运营总结 - **双品牌战略**： - 飞科品牌持续聚焦科技创新以赋能品牌升级，推出如“高速弧面往复式便携剃须刀”等新产品，强化中高端品牌形象并扩大年轻用户规模[8] - 博锐品牌优化极致性价比运营模式，精准对接高性价比消费人群，2025年实现营业收入8.79亿元，销售额占比提升至22.84%，较2024年提升1.48个百分点[8] - **海外布局**：公司加快海外市场拓展，已完成部分市场的产品与渠道规划、知识产权布局及产品认证，目前已具备市场启动条件，并开始与马来西亚等国家的合作方达成合作[8] 市场与估值数据 - **股价与市值**：截至2026年4月28日收盘价为34.52元，一年内股价区间为31.05元至45.00元，流通A股市值为150.37亿元[1] - **估值指标**：市净率为4.6倍，股息率（基于最近一年分红）为1.45%[1] - **基础数据**：每股净资产为8.07元，资产负债率为14.08%，总股本及流通A股均为4.36亿股[1]