2013年初，如果你将目光投向A股市场的两大风格赛道——一边是被视为"老成持重"的红利低波指数， 另一边是被誉为"新经济引擎"的创业板指，恐怕很难想象，它们在经历了中国经济转型、市场牛熊更 迭、科技浪潮席卷的十三年后，会在2025年9月的某个平淡交易日，悄然交汇于同一收益水平线上。 图：红利低波指数与创业板指的长期累计收益比较（全收益） 数据来源：wind，截至2025年10月21日 这不是一句轻描淡写的统计结果，而是一个关于投资认知的隐喻，一场真实发生在你我身边的"龟兔赛 跑"。 被低估的"慢"：红利资产为何总被遗忘在角落？ 在多数人的心智图谱中，红利投资总带着几分"暮气"。它的成分股常被冠以"煤电油运"的标签，被认为 是增速见顶、缺乏想象空间的传统企业。它们不讲述改变世界的故事，不描绘百倍增长的蓝图，只有按 部就班的经营、稳定可持续的分红，以及一眼望得到头的业务模式。 于是，在舆论场中，红利成了那个"沉默的配角"。当市场被情绪点燃，当成长股带着AI、人形机器人、 固态电池的叙事冲锋陷阵，红利总是被遗忘在角落。它的"慢"，被误读为"停滞"；它的稳定，被曲解 为"平庸"。 但很少有人意识到：这种"慢"，恰恰是 ...

——红利的"慢"与成长的"快"之间，藏着多数人忽略的长期真相 2013年初，如果你将目光投向A股市场的两大风格赛道——一边是被视为"老成持重"的红利低波指数， 另一边是被誉为"新经济引擎"的创业板指，恐怕很难想象，它们在经历了中国经济转型、市场牛熊更 迭、科技浪潮席卷的十三年后，会在2025年9月的某个平淡交易日，悄然交汇于同一收益水平线上。 图：红利低波指数与创业板指的长期累计收益比较（全收益） 数据来源：wind，截至2025年10月21日 这不是一句轻描淡写的统计结果，而是一个关于投资认知的隐喻，一场真实发生在你我身边的"龟兔赛 跑"。 被低估的"慢"：红利资产为何总被遗忘在角落？ 在多数人的心智图谱中，红利投资总带着几分"暮气"。它的成分股常被冠以"煤电油运"的标签，被认为 是增速见顶、缺乏想象空间的传统企业。它们不讲述改变世界的故事，不描绘百倍增长的蓝图，只有按 部就班的经营、稳定可持续的分红，以及一眼望得到头的业务模式。 于是，在舆论场中，红利成了那个"沉默的配角"。当市场被情绪点燃，当成长股带着AI、人形机器人、 固态电池的叙事冲锋陷阵，红利总是被遗忘在角落。它的"慢"，被误读为"停滞"；它的稳 ...

大盘自4000点得而复失后可以说是鏖战不停，震荡不断，时隔十年上证指数突破4000点意义非凡，但市场分歧加大，能否实现有效突破还是仍需后市的检 验。 这毕竟是近十年的高位，甚至是4000点这样的整数点位，获利盘的止盈需求会显著升温，并且市场上科技成长做多情绪反复，波动幅度进一步加大。 "道路 千万条，安全第一条"，行情震荡加大，各位投资者也要记得系好安全带，做好"由攻转守"的准备。 而说到防守，自然就得看看红利板块，红利的稳健属性，恰好可以与科技板块的高成长特质形成互补，在市场波动里换取一些安心的"安全垫"。更加可以和 科技搭配可构建"哑铃型组合"：既不缺席成长赛道的机会，又能靠红利夯实收益底盘。 这里也向投资者们介绍两个可以配置的标的： 1、红利国企ETF（510720） 历次市场大跌期间，现金流指数相对大盘更抗跌 | | 2015/6/12- | 2018/1/29- | 2021/2/19- | 2023/8/8 - | 2024/5/24- | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2015/9/15 | 2019/1/2 | 2022/4/29 | 20 ...

截至2025年11月3日 10:42，中证港股通高股息投资指数强势上涨1.46%，成分股中国海洋石油上涨3.89%，中煤能源上涨3.38%，中国石油股份上涨2.99%， 建设银行、海丰国际等个股跟涨。港股红利ETF(513830)上涨1.17%。 流动性方面，港股红利ETF盘中换手4.36%，成交573.06万元。拉长时间看，截至10月31日，港股红利ETF近1年日均成交1751.68万元。 当前，政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造了良好的政策环境。随着无风险利率降低，国内理财产品收益率长期走低，高股息资产股息率相对稳 定，形成显著收益优势。从资金面来看，在中长期资金入市的背景下，红利板块有望受到更多资金的青睐。 中泰证券指出，展望后市，港股市场走势仍将高度依赖美联储利率政策及国际关系变化，在不确定性较高的背景下，预计资金或持续流向高股息、低估值的 防御性板块。尽管科技板块短期承压，但若外部环境改善，其高弹性特征可能带来快速修复机会。银行、煤炭等高股息板块因抗跌性较强受到青睐，反映出 市场对稳定收益的偏好。 数据显示，截至2025年10月31日，中证港股通高股息投资指数前十大权重股分别为中远海控、兖煤澳 ...

指数及成分股表现 - 截至13:25，恒生港股通高股息低波动指数跌0.23% [1] - 指数权重股中，电能实业跌1.1%，恒生银行跌0.2%，昆仑能源跌0.7%，招商局港口跌0.2% [1] - 部分成分股上涨，兖煤澳大利亚涨3.9%，中国神华涨2.0%，中煤能源涨2.0%，华润电力涨2.0%，万洲国际涨1.6% [1] 恒生红利低波ETF（159545）资金流动 - 恒生红利低波ETF最新基金规模达40.36亿元 [1] - 该基金近5日资金净流入超1800万 [1] - 截至发稿，该基金盘中资金净申购7020万份 [1] - 近5日净流入资金为1853万元 [2] 恒生红利低波ETF（159545）表现数据 - 该ETF 120日涨幅为22.80%，250日涨幅为28.45% [2] - 日涨幅为4.33%，60日涨幅为0.61% [2] - 52周价格区间为1.10至1.49 [2] - T日预估现金差额为4385.31元，T-1日单位申赎资产为875459.69元 [2] 政策与市场环境 - 证监会提出多措并举引导上市公司实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性 [3] - 政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造了良好的政策环境 [3] - 无风险利率降低，国内理财产品收益率长期走低，高股息资产股息率相对稳定，形成显著收益优势 [3] - 在中长期资金入市的背景下，红利板块有望受到更多资金的青睐，险资、社保、养老金等中长期资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度 [3] 恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV）特征 - 该指数由恒生指数公司编制，旨在反映可通过港股通买卖的高股息、低波动率股票的整体表现 [3] - 指数行业分布偏向成熟稳定、分红能力较强的板块，金融、地产建筑、能源等行业权重靠前 [3] 恒生红利低波ETF（159545）分红机制 - 基金分别于每年一月、四月、七月、十月最后一个交易日对基金相对标的指数的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价 [3] - 评价日核定的基金累计报酬率超过标的指数同期累计报酬率或者每10份基金份额可供分配利润金额高于0.05元（含）时，基金管理人可进行收益分配 [4] - 该机制有助于提升现金收益的稳定性与投资者持有体验 [4] 易方达红利指数系列产品 - 易方达红利指数系列包括恒生红利低波ETF（159545）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）三只ETF [4] - 三只ETF均以季度维度进行分红评估，配置齐全后合并即覆盖全年各月份，力求实现"月月分红"的效果，满足月度现金流需求 [4] - 相关产品还包括红利ETF易方达（515180）及多只ETF联接基金 [4]

据其介绍，广发稳健策略采用的量化增强策略包括多个不同的子策略。例如，有的子策略以基本面策略 作为基准，在中证红利指数成份股里优选标的；有的是根据股息率、股息支出率、ROE（净资产收益 率）、低波等特征构建比中证红利成份股更宽的红利集合，再用基本面和技术面因子选股；另外也有子 策略是在中证红利成份股里用AI模型进行收益增强。这相当于在全部静态股息率大于2%以上的股票池 中，对不同类型的红利股票进行分域优选。 业内人士分析，在今年前三季度红利指数表现一般的情况下，广发稳健策略的净值持续创新高，其超额 收益的核心来源是"主观+量化"的双轮驱动，把A股、港股通的红利资产做成了红利细分资产轮动的主 动增强策略。2025年三季报显示，该基金权益仓位略有增加，优化了持仓结构，主要增加了非银金融、 有色金属、基础化工等板块的配置，减持了银行、医药生物、交通运输等板块。 "市场普遍将高股息等同于低波动价值股，但其实红利策略内部也有不同的风格划分，比如有一类聚焦 于过去已实现的分红，属于偏价值的股票；也有一类着眼于未来分红增长潜力的股票，属于偏成长的股 票。"杨冬介绍，自2024年以来，组合配置的红利股票风格多元，既有红利低波， ...

指数与基金表现 - 截至10月27日中证红利指数年内上涨6.81%而创业板指数反弹逾51% [1] - 部分主动管理型红利基金年内收益率超过20%显著跑赢主流红利指数 [1] - 广发稳健策略基金年内收益达24.70%跑赢中证红利全收益超17个百分点自2024年1月4日接手以来累计回报达55%超额收益达31.14% [1] 投资策略框架 - 基金采用主观选股与量化选股双轮驱动的红利增强策略 [1] - 主观策略约一半仓位配置港股高股息资产以寻找更高股息率标的 [1] - 量化策略基于景气度因子和价量因子筛选被低估的红利品种包括红利成长红利低波AI增强等 [1] 量化增强策略细节 - 量化增强策略包含多个子策略如在指数成份股中优选或构建更宽红利集合再行筛选 [1] - 子策略运用股息率股息支出率ROE低波等特征并采用基本面和技术面因子选股 [1] - 在静态股息率大于2%的股票池中对不同类型红利股票进行分域优选并使用AI模型进行收益增强 [1] 组合配置与风格 - 基金权益仓位略有增加优化持仓结构增加非银金融有色金属基础化工配置减持银行医药生物交通运输 [2] - 红利策略内部风格多元既有偏价值的已实现分红股票也有偏成长的未来分红潜力股票 [2] - 具备确定性现金流和业绩向上期权的红利资产适合作为核心仓位传统红利低波策略适合作为卫星配置 [2] 市场环境与策略迭代 - 低利率环境下高股息资产成为稀缺的现金流资产不再仅是震荡市防御工具 [3] - 策略迭代至2.0版本关注非银有色化工等未来高股息品种超越传统银行煤炭范畴 [3]

政策导向与市场环境 - 中国证监会推动上市公司增强投资者回报，倡导采用“注销式回购”等方式，并引导实施一年多次分红以增强分红的稳定性和可预期性 [2] - 上市公司加大分红力度被视为资本市场从重融资向重回报生态重构的关键转变，有助于提升对中长期资金的吸引力和推动“融资—发展—回报—再融资”的良性循环 [3] - 当前政策持续鼓励上市公司分红，为红利投资创造良好环境，同时全球资本市场震荡及无风险利率降低使得高股息资产收益优势显著，中长期资金入市背景下红利板块有望受青睐 [3] 高股息率个股表现 - 截至10月28日，以近12个月累计派息计算，股息率超过5%的个股有118只，其中6只股息率超过10% [4] - 东方雨虹股息率达14.1%位居首位，过去一年实施两次现金分红合计58.81亿元，三季度末获两只社保基金组合重仓，持仓市值达5.21亿元 [4] - 广汇能源股息率为11.87%，2024年度分红近40亿元，每10股派息6.22元，分红率超过134%，2021至2024年累计分红超163亿元，近乎当前市值一半 [4] 高股息个股的业绩增长 - 高股息率个股中，24只前三季度净利润同比增长，仙坛股份净利润增速72.48%居首，实现归母净利润1.93亿元，三季度末前十大流通股东出现两只养老保险基金组合及社保基金413组合重仓 [5] - 我乐家居前三季度归母净利润1.38亿元，同比增长70.92%，主要因主营业务收入增加及费用减少，剔除股权激励摊销影响后同比增13.62% [5] - 塔牌集团前三季度归母净利润5.88亿元，同比增长54.23%，得益于区域气候好转及低基数效应，水泥销量同比上升6.37%，“水泥+熟料”销量同比上升5.05% [5] - 星湖科技、上峰水泥、罗莱生活、三七互娱、联明股份、美能能源等净利润增速均超过20% [5] 机构关注与估值潜力 - 高股息股票中，66只获得5家及以上机构“积极型”评级，消费板块的华利集团、洽洽食品和洋河股份均获30家及以上机构关注 [6] - 21只个股具备低估值特征（滚动市盈率低于20倍且市净率低于2倍）且股价较机构一致预测目标价上涨空间超20% [6] - 洪城环境上涨空间达42.83%居首，前三季度归母净利润9.33亿元同比增长1.18%，业务增长稳健且股息率较高，在水价及燃气价格调整背景下静待价值重估 [6][7]

红利低波指数与创业板指长期表现 - 截至2025年10月21日，红利低波指数与创业板指在经历了十三年的市场周期后，累计收益水平交汇于同一水平线[1][4] 红利低波指数的特征与优势 - 红利指数的编制规则具备系统化的价值筛选机制，要求成份股满足过去3年连续现金分红的条件，仅此一项即可剔除A股约2/3的公司[6] - 红利策略以分红为锚，通过分红再投资利用复利效应，使时间成为投资者的优势[6] - 红利资产受其底层资产稳定的竞争格局和经营情况影响，走势相对平稳，无畏市场短期波动，能够持续前行[6] - 红利投资不依赖市场预判，而是依靠系统纪律，不追求暴富而注重稳健，不挑战人性弱点而利用时间复利[12] 成长投资的挑战与风险 - 成长投资虽然代表时代前沿和资本追捧，但伴随难以驾驭的波动、叙事频繁切换的焦虑以及人性在极端行情下的放大[10] - 成长股投资主线易变，个股竞争格局可能因技术路线变革而颠覆，高增长伴随高风险和高不确定性[10] - 成长股估值依赖遥远的未来现金流，估值弹性大，一旦市场情绪转冷或业绩不及预期，股价调整往往迅速且剧烈[10] - 在高波动环境下，能够长期持有的投资者凤毛麟角，这反映了人性弱点的真实写照[11] 投资策略的比较与选择 - 成长投资是发现时代机遇的重要方式，而红利投资则是守护财富底层的压舱石，两者并无绝对优劣，关键在于是否匹配投资者自身[12][13] - 对于追求长期稳健回报的普通投资者，红利策略提供的“慢”体现在复利累积、风险控制和心态平和上，这可能是一种所需的“快”[13] - 市场不缺少流星般的财富故事，但能穿越牛熊、实现长期增值的往往是恒星式的资产[14]

宏观经济 - 1-9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2% [2] - 前三季度智能设备制造行业增加值同比增长12.2%，工业机器人产量达59.5万套，已超上年全年产量 [3] - 农作物自主选育品种占比超过95% [3] - 9月末全国乘用车行业库存328万辆，较上月增12万辆，较2024年9月增26万辆 [3] - 拱北口岸本年度出入境旅客总量突破1亿人次，成为全国首个年客流量过亿人次的口岸 [2] 投资要闻 - 5月7日至9月末，全市场共530家机构发行科技创新债券11672.67亿元 [4] - 截至10月24日，1083家披露三季报的A股公司中，647家净利润同比增长，占比约59.74% [4] - 业绩大幅回暖公司主要集中在通信设备、半导体、化工、工业金属等行业 [4] - 2025年上半年险资增配红利股近3200亿元，超去年全年增配规模 [4] 公司动向 - 茅台集团宣布人事调整，陈华接任集团董事长 [5] - 涛涛车业美国团队已收到宇树科技机器人样机并进行测试，市场反响良好 [7] - 北鼎股份三季度国内自有品牌中蒸锅、养生壶等品类呈现不错增长，山姆渠道销售收入占比持续提升 [7] 行业动态 - 国家发展改革委等六部门拟将49个目的地纳入高质量户外运动目的地建设名单 [3] - 数控机床、工控系统、3D打印设备产量均实现两位数增长 [3] - 阿迪达斯在中国市场市占率位居耐克、安踏与李宁之后，处于明显扩张期 [11][12] - 花西子等多家化妆品牌因产品被检测出禁用成分苏丹红而下架相关产品 [13][14]