文章核心观点 - 文章提出在波动分化的市场环境中，红利策略可作为“压舱石”，并重点推介了由三只ETF产品构成的“红利三杰”组合，认为其能构建多层次、可穿越周期的红利资产配置体系 [1] 中证红利质量ETF (进攻型红利) - 该ETF跟踪中证红利质量指数，该指数在注重股息率的同时，通过ROE、盈利稳定性等质量因子筛选成长企业，定位为“进攻型”红利指数 [3] - 指数行业分布聚焦于有色金属、食品饮料、医药生物等，明确不含银行股，前六大行业为食品饮料(13.8%)、医药生物(10.1%)、传媒、基础化工、煤炭(5.7%) [3] - 长期表现优于主流红利及宽基指数，自基期以来至2025年底，中证红利质量全收益指数累计涨幅达588.87%，年化收益率为17.97% [4] - 风险收益性价比较高，年化波动率为19.78%，最大回撤为-42.49%，优于同期红利低波及中证红利全收益指数 [4][5] 中证红利ETF (红利标杆) - 该ETF跟踪中证红利指数，该指数汇聚100只现金股息率高、分红连续三年及以上、具规模及流动性的A股股票，被称为“两市红利标杆” [6][7] - 基金长期表现亮眼，自2019年11月成立以来至2025年底，基金回报为102.18%，超越业绩比较基准收益率(30.90%)，超额回报达71.28% [7] - 自2020年以来连续6个自然年跑赢基准指数，其中2020年收益21.81%(基准3.49%)，2024年收益17.63%(基准12.31%)，2025年收益3.46%(基准-1.39%) [10] - 标的指数风险收益性价比突出，自基期以来至2025年底，中证红利全收益指数上涨76.35%，年化收益率10.06%，年化波动率16.24%，最大回撤-18.39%，均优于同期沪深300及中证500全收益指数 [10][11] 港股红利低波ETF (深度价值) - 该ETF跟踪恒生港股通高股息低波动指数，定位为“深度价值”代表，成份股中超过60%为金融地产等稳定行业 [12] - 相较于A股红利指数具备更高股息率和更低估值，截至2025年底，其股息率为6.83%，市盈率(PE TTM)为7.46，而中证红利指数股息率为5.07%，市盈率为8.55 [13][14] - 长期表现呈现“收益更高、波动更低”特征，自2020年初至2026年1月20日，区间涨幅为65.48%，区间年化收益率为9.31% [14] “红利三杰”配置策略 - 三只ETF定位精准、各具特色，具备低费率、定期评估分红机制，共同构建多层次红利资产配置体系 [17] - 文章建议采用“核心+卫星”投资策略：以中证红利ETF(515080)构建提供基础防御和现金流的底仓，根据风险偏好搭配进攻型的中证红利质量ETF(159209)或高股息低波动的港股红利低波ETF(520550)，以实现市场分散、攻守有道、穿越周期的配置目标 [17]

市场表现与指数动态 - 2026年2月11日早盘截至11:05，中证国有企业红利指数上涨0.21% [1] - 指数成分股表现突出，其中云天化上涨3.92%，海螺水泥上涨3.15%，兖矿能源上涨2.52%，西部矿业上涨2.51%，南钢股份上涨2.35% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.25% [1] 资金面与配置逻辑 - 华泰证券研报估计，2025年在市场上涨和政策推动下，险资包含股票和基金在内的二级权益新增投资或达1.0万亿元，二级权益仓位或达16.0%左右，成为股票市场重要资金来源 [1] - 红利股仍是险资权益配置重要方向，因股息现金收益对保险公司重要性提升，且在高权益仓位下有助于降低资产波动性 [1] 行业与政策背景 - 印尼计划2026年大幅削减煤炭产量至6亿吨，较2025年下调40%—70% [2] - 甘其毛都口岸通车量同比大增117.3%，凸显海外供给刚性与国内进口通道效率提升 [2] - 在资源保障与稳供保价政策持续加码背景下，具备成本优势和分红能力的国有能源企业有望持续受益于红利再投资逻辑 [2] - 东方证券指出，在PPI持续下行的触底期，应关注反内卷背景下有政策变化、供给出清且有盈利弹性的板块，特别是其中红利吸引力提升的板块 [2] 指数构成与产品信息 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股包括中远海控、潞安环能、西部矿业、山煤国际、恒源煤电、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、华阳股份，合计占比16.61% [3] - 国企红利ETF(159515)的场外联接基金为鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和联接C(020116) [3]

市场表现与资金流向 - 截至午间收盘，中证红利指数上涨0.4%，国证价值100指数上涨0.3%，国证自由现金流指数上涨0.1% [1] - 价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）近一月分别获2.9亿元和6.4亿元资金净流入 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，兼具高股息与成长性 [1] 相关投资工具 - 价值ETF易方达（159263）和自由现金流ETF易方达（159222）分别跟踪国证价值100指数和国证自由现金流指数，可助力投资者把握相关风格投资机遇 [1] 指数历史数据摘要 - 中证红利指数19年收益率为7%，市盈率为0.61 [3] - 国证价值100指数19年收益率为2%，市盈率为0.91 [3] - 国证自由现金流指数19年收益率为-3%，市盈率为0.92 [3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月6日午间收盘，中证红利指数下跌0.01%，中证红利价值指数下跌0.1%，恒生港股通高股息低波动指数与中证红利低波动指数均下跌0.2% [1] - 恒生红利低波ETF易方达（159545）在交易半日内获得净申购超过5000万份 [1] 易方达基金低费率产品线 - 易方达基金是目前唯一一家旗下所有红利类ETF均实行低费率的基金公司 [1] - 其管理的多只红利类ETF产品，包括恒生红利低波ETF易方达（159545）、红利ETF易方达（515180）、红利低波ETF易方达（563020）、红利价值ETF易方达（563700）、A500红利低波ETF易方达（563510），管理费率均为每年0.15%，托管费率为每年0.05% [1][5] - 低费率设计旨在帮助投资者低成本布局高股息资产 [1] 主要红利指数构成与特征 - **中证红利指数**：由100只现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的A股股票组成，反映高股息率A股公司整体表现，银行、煤炭、交通运输行业合计占比超过50%，其中银行行业占比较高 [3] - **中证红利低波动指数**：由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的A股股票组成，银行、建筑装饰、医药生物行业合计占比近65% [3] - **恒生港股通高股息低波动指数**：由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成，反映相关高分红低波动公司的整体表现，金融、工业为主要行业 [3] - **中证红利价值指数**：由50只股息率高且价值特征突出的A股股票组成，银行、建筑装饰、交通运输行业合计占比超60% [4] 主要红利指数估值数据 - **中证红利指数**：截至2026年2月6日午间收盘，滚动市盈率为8.3倍，自2013年以来的估值分位数为70.8% [3] - **中证红利低波动指数**：截至2026年2月6日午间收盘，滚动市盈率为8.2倍，自2013年发布以来的估值分位数为73.5% [3] - **恒生港股通高股息低波动指数**：截至2026年2月6日午间收盘，滚动市盈率为7.7倍，自2017年以来的估值分位数为89.1% [3] - **中证红利价值指数**：截至2026年2月6日午间收盘，滚动市盈率为7.7倍，自2014年以来的估值分位数为71.5% [4]

市场表现与资金流向 - 2026年2月4日，“红利+”相关指数普遍上涨，中证红利指数上涨2.7%，国证价值100指数上涨2.0%，国证自由现金流指数上涨1.6% [1] - 当日，跟踪国证价值100指数的价值ETF易方达（159263）获得净申购2500万份，跟踪国证自由现金流指数的自由现金流ETF易方达（159222）获得净申购2800万份 [1] 指数编制方法与特点 - 国证价值100指数采用“高分红+高自由现金流+低市盈率”三维筛选体系，旨在优选价值标的，历史表现稳健 [1] - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，由A股自由现金流水平较高的100只股票组成，其成份股在工业、原材料、可选消费行业的占比合计超过70%，该指数兼具高股息与成长性 [1][4] 相关ETF产品信息 - 价值ETF易方达（159263）跟踪国证价值100指数，自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，旨在助力投资者把握相关风格投资机遇 [1] - 自由现金流ETF易方达（159222）是跟踪国证自由现金流指数的唯一ETF产品，在同标的指数ETF中规模居第一，其管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [6] 指数历史业绩回顾 - 根据截至2026年2月4日的数据，中证红利指数在2013年至2019年的年度涨跌幅分别为：-7%、58%、30%、-4%、21%、-16%、21% [6] - 国证价值100指数在2013年至2019年的年度涨跌幅分别为：2%、64%、16%、6%、46%、-16%、30% [6] - 国证自由现金流指数在2013年至2019年的年度涨跌幅分别为：-3%、57%、17%、-2%、32%、-15%、18% [6]

市场背景与资金流向 - 存款利率下行、大量高息存单集中到期以及A股市场开门红，正推动居民存款资金“搬家”入市[1] - 部分追求稳健的资金不满足于纯债较低收益，又对高波动权益保持谨慎，转而寻觅兼具低波动特征与成长潜力的配置标的[1] - 拥有稳定现金流和高股息属性的资产，凭借良好的防御性和穿越周期的长期收益韧性脱颖而出[1] 富国价值回报混合产品概况 - 富国基金于2月4日正式发行富国价值回报混合（A类：026730；C类：026731）[1] - 该产品聚焦低估值、稳盈利、高现金流的优质企业，力争为投资者实现“股息+资本利得”的双重回报[1] - 产品为存款搬家资金提供了适配的投资解决方案[1] 基金经理的投资策略与框架 - 拟任基金经理毛一凡形成了一套动态灵活的“红利三剑客”投资打法，将红利资产细分为经典红利、周期红利与潜力红利三大类别[2] - 经典红利选股侧重已实现收益的股息率指标，同时兼顾成长性和边际改善空间[2] - 周期红利选股侧重于景气度和估值的评估[2] - 潜力红利选股主要侧重体现未来盈利能力和成长空间的PEG指标、自由现金流改善潜力，并适当兼顾当前股息率[2] - 会根据宏观环境、行业景气度及估值水位的不同，在三类红利资产之间进行“小轮动”操作，以控制组合波动并捕捉阶段性机会[2] 历史业绩验证 - 截至2026年1月19日，基金经理毛一凡自2025年3月24日管理富国天成红利混合以来，基金净值增长率为14.62%[3] - 同期业绩比较基准收益率为11.19%，中证红利指数上涨2.12%[3] - 在2025.3.24-2026.1.19期间，富国天成红利混合的最大回撤为-4.76%，远低于中证红利指数-8.29%的最大回撤[3] 2026年市场展望与投资机会 - 当前市场正迎来三重资金共振以及基本面持续改善的双重利好[4] - 全球货币宽松周期持续深化，人民币资产凭借稳健基本面、估值优势及较高性价比，正迎来重估契机，海外资金显现回流迹象[4] - 政策持续引导社保基金、养老金、保险资金等中长期资金入市，这类资金规模大、稳定性强、投资周期长[4] - 居民财富管理需求升级，银行理财、储蓄等传统资产配置吸引力下降，叠加市场赚钱效应显现，居民资金正从低收益资产向权益市场迁移[4] - 从历史规律看，贵金属、工业金属、能源、农业等资源类板块存在接连轮动的机会，目前贵金属、工业金属已先后上涨，后续关注能源、农业的启动机会[4] - 泛消费领域具备左侧布局的性价比，低估值与高股息形成鲜明性价比优势，叠加消费品以旧换新、个人消费贷款贴息等政策发力，泛消费板块迎来业绩与估值双修复的布局窗口[4] 产品费用结构创新 - 富国价值回报混合引入了浮动管理费模式，将管理费率与基金业绩表现深度绑定[5] - 持有期限不足一年时，按1.20%的年费率收取管理费[5] - 持有满一年后，当基金年化收益率大幅跑赢业绩比较基准（即R>Rb+6%且R>0）时，管理费适度提升至1.50%[5] - 若跑输业绩比较基准（即R≤Rb-3%），则管理费主动降至0.60%[5] - 这种设计将基金管理人的收益重心从规模转向业绩，体现了“以投资者利益为核心”的价值导向[5]

市场环境与资金流向 - 存款利率下行、大量高息存单集中到期以及A股市场开门红，正推动居民存款资金“搬家”入市[1] - 部分追求稳健的资金不满足于纯债较低收益，又对高波动权益保持谨慎，转而寻觅兼具低波动特征与成长潜力的配置标的[1] - 拥有稳定现金流和高股息属性的资产，凭借良好的防御性和穿越周期的长期收益韧性脱颖而出[1] 富国价值回报混合产品概况 - 富国基金于2月4日正式发行价值策略新品——富国价值回报混合（A类：026730；C类：026731）[1] - 该产品聚焦低估值、稳盈利、高现金流的优质企业，力争为投资者实现“股息+资本利得”的双重回报[1] - 产品为存款搬家资金提供了适配的投资解决方案[1] 基金经理投资策略 - 拟任基金经理毛一凡形成了一套动态灵活的“红利三剑客”投资打法，将红利资产细分为经典红利、周期红利与潜力红利三大类别[2] - 经典红利选股侧重已实现收益的股息率指标，同时兼顾成长性和边际改善空间[2] - 周期红利选股侧重于景气度和估值的评估[2] - 潜力红利选股主要侧重体现未来盈利能力和成长空间的PEG指标、自由现金流改善潜力，适当兼顾当前股息率[2] - 会根据宏观环境、行业景气度及估值水位，在三类红利资产之间进行“小轮动”操作，以控制组合波动并捕捉阶段性机会[2] 历史业绩验证 - 截至2026年1月19日，毛一凡自2025年3月24日管理富国天成红利混合以来，基金净值增长率为14.62%[3] - 同期业绩比较基准收益率为11.19%，中证红利指数上涨2.12%[3] - 在2025.3.24-2026.1.19期间，富国天成红利混合的最大回撤仅为-4.76%，远低于中证红利指数-8.29%的最大回撤[3] 市场展望与投资机会 - 当前市场正迎来三重资金共振以及基本面持续改善的双重利好[4] - 全球货币宽松周期持续深化，人民币资产凭借稳健基本面、估值优势及较高性价比，正迎来重估契机，海外资金显现回流迹象[4] - 政策持续引导社保基金、养老金、保险资金等中长期资金入市，这类资金规模大、稳定性强、投资周期长[4] - 居民财富管理需求升级，银行理财、储蓄等传统资产配置吸引力下降，叠加市场赚钱效应显现，居民资金正从低收益资产向权益市场迁移[4] - 从历史规律看，贵金属、工业金属、能源、农业等资源类板块存在接连轮动的机会，目前贵金属、工业金属已先后上涨，后续关注能源、农业的启动机会[4] - 泛消费领域具备左侧布局性价比，低估值与高股息形成鲜明性价比优势，叠加消费品以旧换新、个人消费贷款贴息等政策发力，迎来业绩与估值双修复的布局窗口[4] 产品费用结构 - 富国价值回报混合引入了浮动管理费模式，将管理费率与基金业绩表现深度绑定[5] - 持有期限不足一年时，按1.20%的年费率收取管理费[5] - 持有满一年后，当基金年化收益率大幅跑赢业绩比较基准（即R>Rb+6%且 R>0）时，管理费适度提升至1.50%[5] - 若跑输业绩比较基准（即R≤Rb-3%），则管理费主动降至0.60%[5] - 这种设计将基金管理人的收益重心从规模转向业绩，体现了“以投资者利益为核心”的价值导向[5]

基金经理毛一凡的投资框架 - 投资风格的形成源于其谨慎的性格以及在险资管理OCI账户的经历，该账户要求绝对收益和股息回报，淡化股价短期波动，从而奠定了其偏向红利的投资风格 [7] - 投资理念本质是左侧买入+低估值的价值策略，而非仅看静态股息率，旨在通过左侧买入有价值的红利资产，在不同市场环境下为持有人带来长期业绩表现 [12] - 投资框架具有强烈的周期思维，注重价值保护，并对市场泡沫顶部有天然的畏惧感和敏感度，这源于其亲身经历2015年A股互联网金融泡沫及研究美国科网股泡沫破裂的经历 [1][24][25] 红利投资的立体分类体系 - 将广义红利资产系统性地划分为三大类：低波红利、周期红利和质量红利，此分类基于对商业模式、现金流和估值三要素的不同权重打分 [1][10] - **低波红利**：更注重商业模式的稳定性，具有持续分红、基本面波动低的特点，典型如电力龙头，其定价常被与债券收益率比较，受长债走势影响较大 [1][2][10][17] - **周期红利**：更注重估值与现金流的匹配度，存在于具有周期特征的行业（如煤炭、有色、建材），其分红稳定性相对偏弱，但上行周期弹性大，核心矛盾是涨价或供给出清 [1][2][10][17] - **质量红利**：指从高成长阶段进入成熟期的高质量公司，资本开支减少后开始用现金流分红，投资需兼顾优秀商业模式与合理估值，典型案例如某新能源车电池龙头 [1][10] 投资策略与组合管理 - 采用自上而下与自下而上相结合的方法：先自上而下判断市场牛熊环境以决定配置哪类红利资产，再自下而上精选个股 [13] - 组合管理具有动态适应性，会根据市场风险偏好变化调整持仓结构，例如在2024年底市场风险偏好抬升后，将组合从低波红利转向周期红利和质量红利，增加了进攻性 [2][13][21] - 注重战胜业绩基准，方法包括：紧密跟踪基准指数成分股及权重、进行自上而下的仓位和行业配置管理、在行业周期高点进行减仓或低配（如2024年初对煤炭的低配） [20] - 擅长寻找矛盾大、胜率高的左侧配置机会，例如在2024年3月基于AH股价差达到历史极端位置、港股银行股息率吸引力高而超配港股，其后价差大幅收敛 [14][15][18] 对红利资产与市场的核心观点 - 红利投资的选股范围广泛，不局限于传统银行、公用事业，已扩展至制造、有色、建材、消费等多个领域，这得益于A股市场进入高质量发展阶段后，更多企业减少资本开支并增加分红 [2][22] - 红利投资并非简单买入高股息率股票，其本质是寻找具备稳定商业模式、良好现金流和较低估值这三要素的公司，且这三要素在不同类型的红利资产中权重不同 [8][9][10][12] - 市场环境决定适配的红利资产类型：熊市或市场低位时，低波红利资产抗跌；市场风险偏好提升后，应转向周期红利和质量红利以获取更好收益 [2][13][21] - 同一行业内部也可能存在不同类型的红利公司，不能简单以行业标签划分，例如银行股内部也存在由质量红利和周期红利驱动的公司 [17]

基金经理毛一凡的投资框架 - 投资风格偏向左侧价值，注重价值保护，对市场泡沫顶部有天然的畏惧感，强调在周期高点坚决离场 [2][28] - 将广义红利资产划分为三大类：注重商业模式稳定的低波红利、注重估值与现金流匹配的周期红利、以及从高成长进入成熟期的质量红利 [2][5] - 红利投资的本质是左侧买入加低估值的价值策略，核心是公司内在价值，而非静态股息率，选股范围因此更具宽度 [14] 三类红利资产的划分与特点 - **低波红利**：商业模式稳定，持续分红能力强，基本面波动低，典型如电力龙头，作为一种类债资产受长债走势影响 [2][3][11] - **周期红利**：行业具有周期性，分红稳定性相对偏弱，但在上行周期弹性大，核心矛盾是涨价或供给出清，典型如上游煤炭企业 [2][3][11] - **质量红利**：高质量高成长股进入成熟期后，资本开支减少，开始将现金流分红，关键需兼顾商业模式与合理估值，典型如新能源车电池龙头 [2][3][12] 投资组合的动态管理 - 根据不同的宏观周期和市场环境，动态调整组合中三类红利的配置比例，以增强市场适应性 [3][15] - 例如，在2024年市场风险偏好抬升后，及时将组合结构从低波红利转向周期红利和质量红利，增加了进攻性 [3][15][24] - 在2025年7月市场风格转向科技后，降低了低波红利持仓，增加了质量红利和周期红利（如机械、有色）的配置 [24] 自上而下与自下而上相结合的投资方法 - 投资框架比许多人更自上而下，会先判断市场牛熊环境，再决定配置结构，最后自下而上选股 [15] - 对市场环境的判断基于有迹可循的线索，如2024年底的市场上涨是政策转向、指数低位和筹码结构干净的共振 [15] - 寻找矛盾大、胜率高的配置机会，例如在2024年3月因AH股价差达到历史极端位置而超配港股银行，之后价差大幅收敛 [17] 选股标准与行业覆盖 - 红利选股的三个核心元素是：稳定的商业模式、较好的现金流、较低的估值，需在三者间寻找平衡并进行权重打分 [5][9][10][11] - 选股范围不局限于传统银行、公用事业，已扩展至制造、有色、建材、消费等多个领域 [3][14] - 不简单对行业贴标签，例如银行股内部也存在质量红利和周期红利驱动的公司，需要动态判断企业价值 [19] 创造超额收益的方法 - 密切关注业绩基准的成分股及比例，基准指数调仓时会进行测算 [21] - 进行自上而下的仓位和行业配置管理，在市场高位或看不清时会减仓，并根据行业周期进行超低配 [22] - 在个股选择上，寻找贝塔矛盾较大的领域，一旦行业明确向下则基本不配置，例如2024年初因判断煤价将下跌而低配煤炭 [22] 对A股红利投资前景的看法 - 伴随中国经济增长进入高质量发展阶段，越来越多企业减少资本开支并加大分红，A股红利类企业数量增多，覆盖范围更广 [3] - 2021年后A股平均ROE系统性下行，资本开支进入下行周期，许多曾经双位数增长的成长股转变为高股息企业，这是企业生命周期的必然结果 [25] - 红利投资已变得更加全市场化，不再局限于公用事业和银行等少数行业 [25]

市场表现与机构观点 - 2月3日，港股通红利ETF广发（520900）上涨1.34%，成交额达8806万元[1][7] - 多家机构近期表示看好高股息红利板块[1][7] - 华泰证券指出，1月高股息板块表现有所修复，原因在于险资开门红力度强带来新增资金配置需求，且周期型高股息品种（石油石化、钢铁、煤炭）受益于涨价逻辑表现较优[1][7] 红利投资策略的演变与核心 - 长江证券认为，新时代红利投资应从单一追求“高股息率”转向“可持续分红能力”，分红潜力是长期价值的关键[1][7] - 值得关注的红利资产特征包括：预期回报率较高（3%-5%以上）、安全边际较高（行业格局和估值企稳），或能通过提高分红率直接增厚股息回报[1][7] - 在债券投资收益下降背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找比债券收益更高的权益资产[1][7] 当前市场环境与配置逻辑 - 市场风险溢价修复难度增大，周期品剧烈波动影响赚钱效应，投资者风险偏好进入“小平台期”，市场波动率回落，高股息策略配置性价比提升[2][8] - 应关注具备防御属性的稳定型红利，及消费中的部分潜力型红利[2][8] - 保险开门红增速强劲，分红险销售向好，保险增量投资资金加大[2][8] - 红利股是权益投资主线，2026年现金投资收益压力进一步加大，红利策略只能强化不能弱化，板块回调为险资提供了加仓窗口[2][8] 机构具体配置建议 - 东吴证券指出，港股整体配置维持哑铃策略，以价值红利作为防御性底仓[2][8] - 国金证券表示，2025年红利策略大幅跑输市场，核心原因是市场找到了以AI产业投资为代表的新成长性，市场定价驱动力从股息率重新转向增长率[2][8] - 展望2026年，国金证券认为红利策略仍是构建投资组合的压舱石和降低波动的重要工具，因红利资产估值水平最低、波动率较低，且股息率相比租金回报和10年期国债收益率仍具较高性价比[3][9] - 参考2025年10-11月经验，当市场出现明显波动和科技成长下行风险时，风格会出现再均衡[3][9] 港股通红利ETF及其跟踪指数分析 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）[3][9] - 该指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司，聚焦高股息国资央企资产[3][9] - 指数前五大行业及权重为：石油石化（28.63%）、通信（21.75%）、煤炭（11.80%）、交通运输（10.47%）、公用事业（7.94%）[4][10] - 前十大成分股权重合计达66.88%，涵盖能源领域“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）和通信领域“三大运营商”（中国移动、中国电信、中国联通）等龙头央企，呈现显著价值风格和防御性特征[4][10] - 该产品为重视企业盈利质量与分红可持续性的投资者，提供了在估值更有优势的港股中一键优选行业高股息代表的工具[4][11]