投资评级 - 报告对海光信息（688041.SH）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 光合组织2025人工智能创新大会（HAIC 2025）于2025年12月17日-19日召开，发布了超过50项生态人工智能创新成果，展示了国产AI计算产业在核心部件、智能终端、智算系统、基础软件、行业应用、安全可信等方面的创新 [2][5] - 海光信息生态合作全面发力，产业影响力持续扩大，其有望通过开放生态解决行业割裂痛点 [2] - 大会首发中科曙光scaleX万卡超集群等系列创新成果，体现了在超节点和集群等领域的竞争力 [2] - 从产业趋势维度，海光信息有望成长为我国AI时代算力综合平台 [2] 事件与生态分析 - 光合组织全称为海光产业生态合作组织，是围绕国产通用计算平台联合产业链上下游共建生态系统的组织 [12] - HAIC 2025是光合组织有史以来规模最大、范围最广、技术栈最全的一次年度盛会，设置1场主论坛、30+场分论坛、200+场专题分享和5000平米实景展区，展现了从芯片、服务器、存储、超节点、AIPC到大模型与智能体、行业应用的全栈解决方案矩阵，承担起AI国产计算开放生态的“产业链接超级平台”角色 [12] - 当前我国AI产业面临“性能墙”与“生态墙”双重制约，高端算力供给不足、软硬件适配不畅、技术标准不一、应用成本高昂成为显著壁垒 [12] - HAIC2025力图实现从技术开放到生态协同，会上多企业达成多项战略合作，开启跨层开放协作，并公布了科学智能联合攻关行动和协同创新计划，开启光合组织生态筑基行动、光耀百城2.0计划，推动产业链各环节产品以标准接口协同工作，有望推动中国AI计算迈向系统化、生态化的高质量发展新阶段 [12] 公司竞争力与前景 - 海光信息是我国国产高端CPU和DCU（AI加速卡）双领军企业 [12] - 其高端通用CPU业务随着信创深入推进，凭借生态、性能和安全等综合优势持续高速增长 [12] - DCU业务在AI时代国产算力总量和份额双升趋势下，凭借产品持续迭代、“类CUDA”环境兼容以及与中科曙光的协同，有望迎来爆发 [12] - 公司与中科曙光协同，具备从核心AI芯片到智算集群单点到全栈的产品和综合能力，发布了业界领先的超节点产品 [12] - 公司有望通过“AI计算开放架构”打造国产算力新生态，成长为我国AI时代算力综合平台 [12] - 大会首发的“中科曙光scaleX万卡超集群”面向万亿参数大模型与前沿科学智能等极致场景设计，由16个scaleX640超节点通过全栈自主研发的原生RDMA高速网络互连而成，硬件支持多品牌AI加速卡，软件兼容主流计算生态，是我国在构建超大规模智算基础设施上取得的关键突破 [12] 财务数据与预测 - **当前股价**：219.52元（2025年12月23日收盘价）[9] - **总股本**：232,434万股 [9] - **每股净资产**：9.42元 [9] - **营业总收入预测**：2024年实际为91.62亿元，预计2025年增长至143.72亿元，2026年增长至220.95亿元，2027年增长至309.30亿元 [17] - **归属于母公司所有者的净利润预测**：2024年实际为19.31亿元，预计2025年增长至29.69亿元，2026年增长至43.40亿元，2027年增长至59.56亿元 [17] - **每股收益（EPS）预测**：2024年实际为0.83元，预计2025年增长至1.28元，2026年增长至1.87元，2027年增长至2.56元 [17] - **毛利率**：2024年为64%，预计2025-2027年分别为60%、59%、58% [17] - **研发费用率**：2024年为32%，预计2025-2027年分别为27%、27%、26% [17] - **市盈率（P/E）**：基于当前股价和预测EPS，2025年预测市盈率为171.87倍，2026年为117.57倍，2027年为85.67倍 [17]

行业趋势：从技术单点突破转向生态协同 - 中国人工智能产业的竞争规则正在被改写，衡量AI计算产业竞争力的新标尺从单点技术突破转向以“开放架构”为基座的生态协同能力 [1] - 超过2500家上下游企业共同展示产业趋势，通过打破“技术墙”和“生态墙”，中国AI计算产业正以“群体跃迁”模式，将价值重心从硬件性能转向生态协同效率 [1] - 光合组织成立五年来已汇聚超过6000家生态伙伴，持续推动标准制定与跨层协作，“开放”理念正渗透到部件、系统、基础设施、软件、数据等各个层面 [3] 开放架构：突破瓶颈与实现算力普惠 - 人工智能已升级为核心生产要素，但产业面临“技术墙”与“生态墙”的双重制约，包括高端算力供给不足、软硬件适配不畅、技术标准不一、应用成本高昂等问题，“开放”成为产业突破瓶颈的必然选择 [4] - AI计算开放架构通过共享关键共性技术能力，降低行业研发应用门槛，促进算力普惠 [4] - 基于开放架构打造的中科曙光scaleX万卡超集群正式发布，该集群由16个scaleX640超节点通过scaleFabric高速网络互连，可部署10240块AI加速卡，总算力规模超5EFlops，部分技术与能力已超越海外同类产品研发路线图的2027年NVL576里程节点 [4] - 该架构硬件支持多品牌AI加速卡，软件兼容主流计算生态，验证了开放架构的技术可行性与优势 [4] 生态融合：从物理堆砌到化学融合 - AI计算开放架构通过统一标准与技术共享，推动产业链上下游实现从“物理堆砌”到“化学融合”的质变，构建开放兼容的软硬件技术生态体系 [6] - 该架构有效解决高端AI算力不足、创新门槛高、产业协同难等行业痛点 [6] - HAIC2025期间，超过50项光合生态人工智能创新成果集中发布，数十项战略合作及签约密集达成，系统呈现了覆盖硬件、软件、应用、服务等全链条的产业成果 [6] 伙伴实践：开放生态下的协同创新 - 众多生态伙伴的实践印证了“多厂商协作、共同底座支撑”模式的可行性与竞争力，共同推动国产AI生态进入“群体跃迁”阶段 [7] - 雷神科技依托开放架构，发布搭载海光最强芯片的电竞主机，标志着国产芯片正式切入电竞领域，并通过系统优化与显卡适配实现良好的游戏性能释放 [7] - 雷神科技创始人表示，开放平台避免了企业成为“信息孤岛”，推动行业资源高效协同，降低了产品成本，并能提供更优质的用户体验 [7] - 紫光计算机凭借开放共享优势，在金融、能源电力、医疗等重点领域取得进展，其基于国产CPU、国产显卡及AI的XPU打造的AI应用模型已成功应用于药物研发、医疗电子阅片等场景 [8] - 紫光计算机产品中心总经理指出，开放架构有效解决了国内ICT市场架构多元、适配复杂的痛点，避免了硬件厂商的几何乘积式交叉适配，大幅提升了产业效率 [8] - 优刻得作为云平台服务商，通过对国产算力的深度适配与异步化调度，解决了不同类型算力的割裂与兼容问题，已与3-5家国产芯片厂商建立合作，搭建大型集群面向多用户提供服务 [8] - 优刻得为大型制造企业集团提供多类型算力统一管理调度解决方案，将分散算力转化为实际生产力，开放架构降低了企业AI算力布局门槛，凸显了国产算力的性价比优势 [8][9] 共生模式：产业发展的核心动力 - 生态伙伴的实践呈现共同特征：依托开放架构统一底座实现技术资源共享互补，通过跨企业、跨层级协作攻克技术难题，聚焦真实应用场景推动技术与市场融合 [9] - “多厂商协作、共同底座支撑”的共生模式已成为国产AI生态发展的核心动力，从雷神科技的消费端突破，到紫光计算机的行业场景落地，再到优刻得的算力平台赋能 [9] - 该模式打破了封闭垄断，促进了良性竞争，降低了创新门槛，避免了重复研发，构建了共赢生态 [10] - 国家先进计算产业创新中心主任指出，“拒绝内卷、分工协作”是解决AI计算产业发展痛点的必要手段，旨在加速产业从无序竞争的“红海”迈向协同共生的“蓝海” [10] 未来规划：联合研发与生态建设 - 光合组织着眼于产业未来，“AI计算开放架构联合实验室”未来三年将投入10亿元资源，吸引150余家成员单位、1000余名研发人员参与，开展30余项联合研发项目，培养1万名开发者 [12] - 此举旨在推动更多技术标准制定与落地，国产AI将在算力供给、生态兼容、行业应用等方面实现全面提升，有望在全球AI竞争中形成独特生态优势 [12]

行业趋势：从单点突破迈向体系化竞争 - 人工智能产业正从“模型驱动”迈向“工程驱动”，科学大模型、世界模型、垂类大模型成为新方向，但面临高端AI硬件供给受限、软硬件生态割裂、算力成本高昂等“性能墙”和“生态墙”制约 [2] - 产业链正聚焦“开放架构”，通过建立统一技术标准与开放协同生态，打破壁垒，实现从芯片、系统到应用的全栈优化与高效协同 [2] - AI计算竞争已从单纯的芯片竞赛，迈入比拼系统工程能力、软件协同与生态构建的全新阶段，进入“体系化竞争”阶段 [4][7] - 2025年是国产AI计算从“单点突破”转向“体系输出”的关键一年，2026年行业技术、生态将全速演进 [9] 硬件创新：突破性能墙与系统集成 - 中科曙光首次展示国产万卡级AI集群系统真机scaleX万卡超集群，由16个超节点构成，可支撑部署10240块AI加速卡，总算力超5EFLOPS [3] - scaleX系统单机柜算力密度提升20倍，PUE（电能利用效率）低至1.04，并支持多品牌加速卡及主流计算生态，适配优化超过400个主流大模型和世界模型 [3] - 随着CPU/GPU功耗提升，液冷技术（冷板/浸没）将成为主要发展方向，以应对GPU单机功率持续上升的趋势 [3][4] - 过去两年国产算力增速超10倍，但需在硬件集成度、散热效率、网络通信等系统级架构上突破以提升整体占比 [4] 软件与生态：破解碎片化与构建开放协同 - 当前国产AI计算生态面临应用迁移成本高、资源供需错配、生态不统一三大挑战，不同技术路线需重复适配导致开发周期延长、成本上升 [6] - 光合组织等推动开放架构，核心是通过统一接口与标准，让不同芯片、系统协同工作，降低生态碎片化负担 [6] - 产业链企业展示基于统一基础软件栈的适配方案，通过存算传紧耦合优化、超集群智能调度引擎、向量数据库优化等技术，推动端到端延迟显著降低 [6] - 数字孪生运维平台可实现故障自主定位与修复，使超大规模集群可用性达99.99% [6][7] 产业协作：生态攻坚与规模化落地 - 大会期间，中科曙光、商汤集团、麒麟软件、海光信息等多家上市公司达成多项战略合作，围绕AI算力软硬件系统优化、世界模型与具身智能应用创新等开启跨层开放协作 [8] - 科学智能联合攻关行动、AI计算开放架构联合实验室首批项目组协同创新计划等多项计划公布，针对科学大模型、多元异构算力融合、统一基础软件栈等共性关键技术开展联合攻关 [8] - “光耀百城2.0”计划同步开启，旨在推动开放架构产品与解决方案在制造、能源、科研等领域的规模化落地，并降低中小企业的使用门槛 [8] - 产业链企业积极协同，共同攻关“开放架构”下的系统级软硬件适配难题，加速向智能制造、汽车等行业的应用落地 [9] 产品与方案：全栈生态全景呈现 - 展区展示了从边缘计算盒子、AI一体机到智算集群、行业模型平台的全栈式国产AI计算生态全景图 [9] - 福州创实讯联展示了自主研发的国产信创工控机，为企业提供自主可控、高可靠强算力的边缘算力平台 [7] - 搭载国产AI硬件的智能终端吸引观众体验，诠释“开放—协同—落地”的推进逻辑 [9]